29 миллиардов долларов обновили крупнейшую сделку в истории криптовалют: почему Deribit решился на такой шаг?

Автор: flowie, Fairy, ChainCatcher

Редактор: TB, ChainCatcher

Только что Coinbase объявила о покупке криптоопционного обмена Deribit за 2,9 миллиарда долларов, сделка включает 700 миллионов долларов наличными и 11 миллионов акций класса A компании Coinbase. Это обновляет рекорд Kraken по покупке в 1,5 миллиарда долларов и становится крупнейшей сделкой в истории криптовалют.

Deribit, как крупнейший по доле рынка криптоопционный обмен, в условиях бычьего рынка 2024 года достигла 80% и 90% доли в объемах торгов по опционам на биткойн и эфириум соответственно. Почему именно сейчас Deribit решает "уйти на пенсию"? Как изменится рынок криптодеривативов после дорогой покупки Deribit компанией Coinbase?

Легенда о развитии Deribit, короле опционов

Deribit была зарегистрирована в Нидерландах в 2016 году и основана братьями Джоном Янсеном и Мариусом Янсеном.

Создание криптоопционного обмена возникло из реальной потребности младшего брата Мариуса, который был одним из первых инвесторов в биткойн и нуждался в хеджировании рисков; но в то время рынок криптодеривативов был пуст, поэтому он обратился к своему брату Джону, имеющему профессиональный опыт в области опционов, чтобы спланировать бизнес. Джон с 1998 года занимался торговлей опционами, работал трейдером на Амстердамской бирже опционов и в настоящее время является CEO Deribit.

На начальном этапе Deribit сосредоточилась на торговле опционами и фьючерсами на биткойн, заполнив пробел на рынке криптовалютных деривативов. В 2017 году Deribit также запустила бессрочные контракты на биткойн (Perpetual Contracts), став одной из первых бирж, предлагающих такие продукты.

После 2018 года рынок фьючерсов начал расти, Huobi и Binance также начали входить на рынок фьючерсов. Несмотря на конкуренцию, с 2019 года Deribit, рано вошедшая на рынок, благодаря профессиональному опционному опыту и низким комиссиям стала крупнейшей биржей по торговле опционами на биткойн в мире и продолжает занимать доминирующую позицию на этом рынке. В начале 2020 года доля Deribit на рынке опционов на биткойн достигла 86%.

После этого Deribit также последовательно привлекла более 140 миллионов долларов через три раунда финансирования для более быстрого расширения. QCP Capital, Three Arrows Capital, 10T Holdings, Akuna Capital являются инвесторами.

Хотя профиль пользователей Deribit в основном сосредоточен на требовательных профессиональных инвесторах и институциональных пользователях, в процессе роста у компании всегда была хорошая репутация, и негативные отзывы встречались редко.

В бычьем рынке 2024 года Deribit снова испытала значительный рост, ее годовой объем торгов превысил 1,1 триллиона долларов, что на 95% больше по сравнению с прошлым годом. Объем торгов опционами увеличился на 99%, а объем спотовой торговли показал удивительный рост на 810%. Суточный объем торгов на платформе однажды превысил 1,9 миллиарда долларов, а общая сумма открытых контрактов достигла исторического максимума в 48 миллиардов долларов 28 ноября 2024 года.

Deribit также продолжает укреплять свою доминирующую позицию на рынке криптоопционов, ее объем торгов опционами на биткойн когда-то составлял более 80% от общего объема торгов на рынке, а объем торгов опционами на эфириум достигал 90%.

Бизнес Deribit охватывает 160 стран и регионов по всему миру, и после получения лицензии от Управления по регулированию виртуальных активов Дубая (VARA) в 2024 году у компании появились новые возможности для роста.

Почему Deribit выбрала "уйти на пенсию" на пике?

В процессе роста Deribit всегда сталкивалась с двумя ключевыми проблемами: вызовами соблюдения норм и ограничениями роста.

В 2020 году, чтобы избежать строгих требований KYC в ЕС, Deribit перенесла свою операционную базу в Панаму. В 2023 году, чтобы справиться с регуляторным давлением, Deribit снова переехала в Дубай, а в феврале этого года, из-за санкций, введенных ЕС, Deribit была вынуждена объявить о выходе с российского рынка.

Генеральный директор Deribit Луук Стрийерс многократно заявлял, что с усилением глобальной регуляторной структуры многие криптобиржи будут вынуждены покинуть рынок из-за слишком высоких операционных затрат или будут закрыты регуляторами, и сама Deribit сталкивается с подобными вызовами.

Помимо проблем соблюдения норм, как преодолеть потолок роста может быть более серьезной проблемой для Deribit.

В криптоопционном рынке пространство для роста крайне ограничено, и компания сталкивается с угрозой со стороны конкурентов, другие CEX также продолжают расширять функции торговли деривативами, такие как BitMEX, OKX, Bybit и другие, которые продолжают укреплять свои позиции в деривативах, а Kraken также приобрел NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов. Эти конкуренты привлекают большое количество пользователей, предлагая высокие кредитные плечи, удобные интерфейсы и низкие торговые комиссии. Кроме того, рост DEX также создает определенное давление конкуренции.

Кроме того, удержание позиций на рынке криптоопционов не является легкой задачей для Deribit, горизонтальное расширение для достижения роста также не просто. В настоящее время вся криптоиндустрия испытывает нехватку новых ликвидностей, такие крупные игроки, как Binance и OKX, сталкиваются с внутренней конкуренцией и проблемами роста в различных сегментах. Под давлением регуляторов и внутренней конкуренции это может означать, что Deribit придется тратить больше на операционные расходы для достижения неопределенного роста.

В этом контексте выбор объединения может стать шагом Deribit от сохранения к прорыву.

Хотя Deribit обладает передовыми технологиями и долей рынка в области криптоопционов, ее продуктовая линейка все еще довольно однородна. Если произойдет объединение с Coinbase, обе стороны смогут дополнить друг друга в области спотовой, фьючерсной и опционной торговли, создавая более совершенную экосистему деривативов.

Для Coinbase Deribit может принести около 30 миллиардов долларов открытых контрактов и более 1 триллиона долларов объемов торгов, что значительно повысит ее конкурентоспособность в области деривативов; для Deribit, воспользовавшись глобальной пользовательской базой и преимуществами соблюдения норм Coinbase, особенно в глубоком освоении американского рынка, это поможет ей в интернационализации.

Эта сделка также происходит в ключевой момент изменения политики: возвращение Трампа в Белый дом и продвижение крипто-дружественной политики, что значительно увеличивает спрос на платформы, соблюдающие нормы. В этом контексте выбор Deribit "уйти на пенсию" может быть мудрым шагом для прорыва и перехода к следующей кривой роста.

Как Coinbase изменит рынок криптодеривативов?

С 2014 года Coinbase завершила как минимум 21 сделку по приобретению, а покупка Deribit стала крупнейшей в ее истории. Это не только знаменует стратегическое обновление Coinbase, но и подчеркивает, что рынок криптодеривативов ускоряет тенденцию к слияниям и поглощениям.

Кроме Deribit, многие платформы деривативов также "продаются". 28 февраля, согласно CoinDesk, старейшая криптоопционная платформа BitMEX, основанная Артуром Хейсом, также ищет покупателя. Кроме того, стартап в области криптодеривативов Arbelos Markets также был продан криптоброкерской компании FalconX.

Быстрый рост и зрелость рынка криптодеривативов стали полем битвы для крупных игроков. В 2024 году средний дневной объем торгов на глобальном рынке криптодеривативов превысил 100 миллиардов долларов, а месячный объем торгов превысил 3 триллиона долларов.

В 2024 году Coinbase также активно расширяла свой бизнес в области деривативов, добавив более 90 новых активов на международных биржах, что способствовало росту объемов торгов деривативами. Согласно отчету CCData, доля Coinbase на рынке деривативов в 2024 году увеличилась на 3,89%.

Но по сравнению с собственным строительством, приобретение является быстрым и эффективным способом. Приобретая Deribit, Coinbase не только сможет быстро увеличить масштаб и конкурентоспособность своего бизнеса в области деривативов, но и соперничать с такими мировыми гигантами деривативов, как Binance и Bybit.

Эта сделка может оказать глубокое влияние на структуру рынка криптодеривативов. С увеличением концентрации на рынке другие криптовалютные биржи могут столкнуться с необходимостью стратегической корректировки, и даже может произойти волна консолидации в отрасли. В то же время более мелкие биржи столкнутся с большим давлением конкуренции и могут быть маргинализированы.

Традиционные финансовые учреждения уже давно вошли на крипторынок через ETF и деривативы, а сильное объединение Coinbase и Deribit, безусловно, привлечет больше институциональных инвесторов, что еще больше ускорит интеграцию и пересечение традиционных финансов и крипторынка.

Тем не менее, сможет ли Coinbase сохранить специализированный и высококачественный стиль продуктов Deribit и хорошо обслуживать этот рынок, остается под вопросом.

Криптоиндустрия сталкивается с волной слияний и поглощений

Согласно данным RootData, с 2025 года в криптоиндустрии произошло 48 сделок по слиянию и поглощению, в среднем почти 10 сделок в месяц.

В 2024 году количество сделок по слиянию и поглощению достигло 105, что стало историческим максимумом, увеличившись на 36,3% по сравнению с 77 сделками в 2023 году.

С точки зрения суммы сделок, с 2024 года произошло 9 сделок на сумму более 100 миллионов долларов, и суммы сделок продолжают устанавливать новые рекорды. Накануне покупки Deribit за 5 миллиардов долларов, в марте 2025 года Kraken приобрела американскую фьючерсную платформу NinjaTrader за 1,5 миллиарда долларов.

С 2024 года более 100 миллионов долларов в сделках по слиянию и поглощению

С развитием рынка криптовалют тенденция к консолидации в отрасли становится очевидной, и только немногие платформы смогут в конечном итоге выделиться.

В условиях конкурентной среды крупные игроки быстро расширяют свои продукты и услуги через слияния и поглощения. А для проектов, которые были приобретены, в условиях несоответствия оценок на первичном и вторичном рынках, слияние может стать идеальным способом выхода по сравнению с выпуском токенов.