340 миллиардов оценка: Ли Яньхун крупнейшее IPO, доля Kunlun Chip трудно доступна

Оригинальное название: Пришло крупнейшее IPO Ли Яньхунга

Оригинальный автор: У Цин, Инвестиционный мир

«Доля не достается.»

Эта сцена разворачивается вокруг Kunlun Chip. С начала года, когда компания подала заявку на биржу Гонконга в конфиденциальном порядке, IPO Kunlun Chip становится все ближе. Сейчас идет этап борьбы за базовые доли.

Таким образом, крупнейшее IPO Ли Яньхунга становится реальностью ------ по сообщениям зарубежных СМИ, целевая оценка Kunlun Chip составляет около 50 миллиардов долларов (примерно 340 миллиардов юаней). Если IPO состоится, его рыночная капитализация превысит Baidu. С таким объемом неудивительно, что Kunlun Chip постоянно рассматривается как самый ценный актив в истории AI Baidu.

Скоро станет ясно, как пройдет эта битва за восстановление Baidu.

Крупнейшее IPO Ли Яньхунга: превзойдет Baidu

В этот момент эмоции на пике.

Вернемся к началу этого года, когда Baidu выпустила объявление ------ Kunlun Chip подала заявку на листинг на Гонконгской фондовой бирже через своих со-спонсоров в конфиденциальном порядке, чтобы получить одобрение на листинг и торговлю акциями Kunlun Chip на главной бирже Гонконга.

С тех пор IPO Kunlun Chip продолжало развиваться под радаром. Прошло полгода, и с продолжающейся подготовкой IPO Kunlun Chip подошла к ключевому этапу перед выходом на биржу. По информации The Information, в настоящее время компания начала контакты с потенциальными инвестиционными учреждениями.

Это последнее окно для инвесторов, чтобы войти в Kunlun Chip через первичный рынок, но планка высока: сообщается, что при распределении акций Kunlun Chip в первую очередь рассматривает инвесторов, которые обязуются купить чипы, требуя, чтобы стоимость закупаемых чипов достигала 3-7 раз суммы заявки.

Это означает, что если инвесторы хотят получить базовые доли Kunlun Chip, им сначала нужно «распределить товары». Таким образом, чисто финансовые инвесторы могут оказаться за дверью. Kunlun Chip больше предпочитает тех, кто уже обладает способностью к постоянным закупкам, то есть промышленных инвесторов.

В конечном итоге за столом окажется лишь немногие. Один из инвесторов сказал инвестиционному миру, что «конкуренция за базовые доли жесткая», и многие «с трудом могут найти место».

Несомненно, внешние наблюдатели возлагают большие надежды на Kunlun Chip. Сообщается, что целевая оценка Kunlun Chip составляет около 50 миллиардов долларов (примерно 340 миллиардов юаней). Это не просто слухи, согласно данным IDC, в 2025 году на рынке серверов AI-ускорителей в Китае Kunlun Chip и Cambricon занимают третье место среди отечественных производителей, каждый из которых поставляет около 116 тысяч карт.

Ранее исследование Goldman Sachs указывало, что если рынок оценит Kunlun Chip так же, как Cambricon, стоимость акций, принадлежащих Baidu, может достигнуть 22 миллиардов долларов. В то время как спрос на вычислительные мощности AI взрывается, на этой неделе рыночная капитализация Cambricon временно превысила триллион.

Таким образом, и возникла сцена жесткой конкуренции за базовые доли Kunlun Chip.

Конечно, Baidu станет крупнейшим победителем. Вспоминая, как в начале года Ли Яньхунг объяснял в объявлении, что одно из преимуществ отделения Kunlun Chip и его выхода на биржу заключается в улучшении имиджа Kunlun Chip среди клиентов, поставщиков и потенциальных стратегических партнеров, чтобы привлечь больше бизнеса, Baidu также получит выгоду от его роста через свои акции.

Эффект будет мгновенным. После выхода этой новости акции Baidu выросли на четыре торговых дня подряд, а последняя рыночная капитализация в Гонконге превысила 300 миллиардов гонконгских долларов. Если целевая оценка Kunlun Chip в 50 миллиардов долларов будет достигнута, как его контролирующий акционер, стоимость акций Baidu превысит 100 миллиардов. Таким образом, Ли Яньхунг также встретит еще один момент славы ------ рыночная капитализация Kunlun Chip превысит Baidu.

Инвесторы собираются: ожидая супердоходов

Скрытный, сдержанный, но уже стал гордостью Ли Яньхунга.

История Kunlun Chip восходит к 2011 году, когда он был частью отдела интеллектуальных чипов и архитектуры Baidu. Команда из Baidu, Qualcomm, Marvell, Tesla и других ведущих компаний начала путь Baidu в производстве чипов.

В 2021 году Baidu официально отделила бизнес по производству чипов Kunlun и создала новую компанию ------ Kunlun Chip (Пекин) Технология ООО. Вместе с независимостью пришла и роскошная финансирование, ведущим инвестором стал CPE Yuanfeng, а среди инвесторов были IDG Capital, Junlian Capital, Yuanhe Puhua и другие, с оценкой около 13 миллиардов юаней.

С тех пор Kunlun Chip начала становиться известной для широкой публики.

Тем не менее, это было единственное публичное объявление о финансировании Kunlun Chip. Однако, согласно данным Qichacha, за пять лет Kunlun Chip провела несколько изменений акционерного капитала, и многие известные инвестиционные учреждения последовательно вошли в состав акционеров ------ в июле 2022 года добавились акционеры, такие как General Technology Venture Capital, China-Belarus Fund, Qianshan Capital и другие; всего через полмесяца CITIC Securities и Linxin Investment также стали акционерами Kunlun Chip.

В 2023 году появились BYD, компания научного города Чжунгуаньцунь, фонд Yuhai в Санье, фонд интернет-инвестиций Китая и другие; затем не обошлось без лиц, таких как фонд социального обеспечения, специальный фонд самостоятельных инноваций Чжунгуаньцунь, фонд искусственного интеллекта Пекина, фонд Shunxi и CITIC Jianxin Capital, состав стал все более роскошным.

Возможно, действия по выходу на биржу были запланированы заранее, в июле прошлого года Kunlun Chip сразу добавила 15 акционеров, включая фонд China Mobile, фонд, поддерживаемый правительством Пекина, фонд Beijing Shanggau Juntai, Guohai Innovation Capital, CICC Capital и другие, что наводит на размышления о борьбе за доли.

На сегодняшний день за Kunlun Chip стоят 57 акционеров. Можно ожидать, что с выходом Kunlun Chip на биржу произойдет еще одна волна коллективного обогащения на гонконгской фондовой бирже.

Опираясь на ресурсы крупных компаний, Kunlun Chip уже нельзя недооценивать. В настоящее время основным продуктом Kunlun Chip является P800, который выйдет на рынок в 2024 году, сопоставимый с NVIDIA A800, использующий 7-нм технологию Samsung, в основном ориентированный на сценарии вывода данных в центрах обработки данных. Кроме того, Kunlun Chip M100, оптимизированный для масштабных сценариев вывода, выйдет на рынок в начале 2026 года. Kunlun Chip M300 будет в основном ориентирован на обучение и вывод моделей многомодального масштаба, планируется к выходу в 2027 году.

В отличие от конкурентов, Kunlun Chip имеет поддержку заказов от внутренних бизнес-линий группы, таких как поиск, облачные вычисления и автономное вождение; также есть крупные государственные клиенты, такие как China Mobile, Southern Power Grid, China Merchants Bank и другие. Ключевым моментом стало то, что в августе прошлого года в проекте централизованных закупок China Mobile Kunlun Chip заняла первое место по всем трем лотам, получив заказ на миллиард.

Наш сын только что вырос, Kunlun Chip начинает выходить из тени Baidu. На недавней конференции Zhiyuan вице-президент по исследованиям Kunlun Chip Ци Вэй сообщил, что помимо предоставления чипов для Baidu, коммерческий масштаб компании для внешних клиентов продолжает расширяться, и в настоящее время доля внешнего бизнеса уже превышает поставки для Baidu.

«Встали рано, но опоздали»: битва за восстановление

Этот день Ли Яньхунг ждал долго.

Стоит отметить, что Baidu была одной из первых интернет-компаний, которая заявила «All in AI». Во время битвы за большие модели Baidu Wenxin Yiyan первой вышла на рынок, став одним из первых продуктов, аналогичных ChatGPT в стране, и на некоторое время была на высоте.

Однако реальность оказалась суровой.

После нескольких лет жесткой конкуренции, структура отечественных больших моделей уже определена ------ с одной стороны, такие компании, как Doubao и Qianwen, постепенно завоевывают умы пользователей; с другой стороны, новые AI-стартапы также начали набирать популярность. На прошлой неделе рыночная капитализация Zhiyuansheng временно превысила триллион. Хотя сейчас она немного снизилась, она все еще почти равна трем Baidu.

Не говоря уже о том, что первая раундовая оценка DeepSeek близка к 4000 миллиардам; оценка Kimi также возросла до 31,5 миллиарда долларов (примерно 210 миллиардов юаней) в новом раунде финансирования. В то время как Baidu оставила множество впечатлений о том, что «встали рано, но опоздали».

В такой ситуации Baidu трудно не испытывать тревогу.

Сейчас как раз тот момент, который Baidu не может упустить. Moore Threads, Muxi и другие уже продемонстрировали свои успехи на вторичном рынке; Cambricon также установила новый рекорд рыночной капитализации; наиболее заметным является Changxin Technology, IPO на научно-технической бирже которого успешно прошло проверку… Очевидно, что взрывной рост вычислительных мощностей AI передается на всю полупроводниковую цепочку.

А в истории AI Baidu Kunlun Chip рассматривается как самый ценный базовый актив. В начале мая Kunlun Chip официально запустила подготовку к IPO на научно-технической бирже, одновременно продвигая двойное IPO «A+H». Столкнувшись с быстро исчезающим окном возможностей, Baidu изо всех сил старается успеть.

Это невольно напоминает, что десять лет назад Ли Яньхунг предсказал, что эпоха искусственного интеллекта вот-вот наступит и принесет бесконечные возможности. «Для Baidu, если мы сможем воспользоваться возможностями искусственного интеллекта, через пять-десять лет Baidu может стать совершенно другой компанией.»

Если снова упустить этот шанс, то действительно останется позади.