Биткойн-майнинг, превращается в AI фабрику

Автор: Сяо Бин

В Абилине, штат Техас, на участке площадью около 1000 акров восемь H-образных дата-центров постепенно начинают функционировать.

Это первый крупный кампус программы "Звездные врата" OpenAI. Весь проект запланирован на 1,2 гигаватта, первые два здания уже запущены, остальные еще строятся.

Кампус управляется Oracle, а разработчиком является Crusoe, который изначально занимался майнингом биткойнов.

Основатель Чейз Лохмиллер ранее был партнером в криптофонде Polychain Capital.

В 2018 году он и его друг Калли Кавнесс обнаружили, что на нефтяных месторождениях в США ежедневно сжигается огромное количество попутного газа, который невозможно транспортировать. Они перенесли генераторы и майнинг-установки к скважинам, используя газ, который в противном случае был бы потрачен впустую, для майнинга биткойнов.

Логика этого бизнеса проста: найти электричество в удаленных районах и быстро превратить его в вычислительную мощность.

Семь лет спустя клиенты от сети биткойнов перешли к OpenAI. В 2025 году Crusoe продаст свой бизнес по майнингу биткойнов с более чем 425 модульными дата-центрами компании NYDIG, сосредоточив внимание на AI.

Преобразование Crusoe выглядит значительным, но на самом деле его основные способности остались прежними: находить электричество, строить дата-центры и управлять ими.

Как и Crusoe, многие компании и люди успешно завершили переход от криптовалют к AI. Они не выходят из одной и той же компании, как банда PayPal, и у них нет общей организации. Связывают их три типа активов, оставшихся от предыдущего цикла криптовалют:

• Электричество, земля и разрешения на подключение к сети, которыми владеют майнинговые компании;
• Инженеры и предприниматели, обученные в крипто-компаниях;
• Капитал, накопленный в предыдущем бычьем рынке.

После 2022 года эти три типа активов начали одновременно поступать в AI.

Майнинговые компании продают AI не майнинг-установки, а электричество

"Главное противоречие будущего человечества — это растущая потребность в обработке данных и ограниченные вычислительные мощности."

В 2019 году основатель Bitmain У Цзихань написал в статье "Красота вычислительной мощности", что именно это является причиной, по которой Bitmain инвестирует в AI-чипы.

На тот момент это выглядело как PR-ход, но через шесть лет это больше похоже на заранее написанное пророчество.

В феврале 2026 года майнинговая компания Bitdeer, принадлежащая У Цзиханю, объявила о продаже всех своих запасов биткойнов, чтобы обеспечить ликвидность для строительства AI-дата-центров, с решительным переходом от криптовалют к AI.

Преобразование биткойн-майнинговых компаний в AI часто воспринимается общественностью как "превращение майнинг-установок в AI-серверы", но на самом деле это не так.

Большинство биткойн-майнинг-установок — это ASIC-чипы, которые могут выполнять только определенные хеш-алгоритмы и не могут использоваться для обучения больших моделей. Даже GPU, оставшиеся от майнинговых ферм Ethereum, трудно напрямую удовлетворить требования современных крупных AI-кластеров к сети, видеопамяти, жидкостному охлаждению и надежности.

Действительно ценным активом для майнинговых компаний являются дата-центры, уже подключенные к электросети.

Строительство AI-дата-центра, как правило, не так сложно, как покупка GPU, а гораздо труднее найти стабильные сотни мегаватт электричества, получить землю, подстанции, линии электропередач и разрешения на строительство. Этот процесс может занять несколько лет, и в прошлом майнинговые компании уже провели много предварительной работы в Северной Америке, Северной Европе и на Ближнем Востоке, чтобы снизить затраты на майнинг и соответствовать требованиям.

Когда прибыль от майнинга биткойнов упала, а AI-компании готовы подписывать долгосрочные контракты по высоким ценам, майнинговые компании естественным образом начали менять клиентов.

CoreWeave — одна из первых компаний, завершивших преобразование.

В 2016 году трое трейдеров сырьевых товаров разместили GPU на бильярдном столе в офисе на Манхэттене и начали майнить Ethereum. После наступления крипто-зимы они воспользовались падением цен, чтобы приобрести большое количество подержанных видеокарт, а затем расширили бизнес до рендеринга фильмов и машинного обучения.

Эта компания изначально называлась Atlantic Crypto, затем была переименована в CoreWeave. В ее документах для IPO указано, что до 2022 года большая часть доходов компании по-прежнему поступала от майнинга криптовалют; после этого бизнес в области криптовалют был полностью остановлен.

Сегодня CoreWeave уже является ведущей AI-облачной компанией, поддерживаемой NVIDIA, и ее путь копируется всей крипто-майнинг-индустрией.

В 2026 году TeraWulf подписала контракт на аренду дата-центра мощностью около 401 мегаватт на 20 лет с Anthropic, начальная сумма контракта составила около 19 миллиардов долларов;

Cipher Mining подписала 15-летнее соглашение с AWS на 300 мегаватт на сумму около 5,5 миллиардов долларов;

Core Scientific будет долго предоставлять значительные объемы дата-центров CoreWeave.

Hut 8 подписала два 15-летних контракта на аренду в кампусе Beacon Point в Техасе, каждый из которых стоит около 9,8 миллиарда долларов.

IREN, после подписания соглашения с Microsoft на облачные услуги на сумму 9,7 миллиарда долларов, в июле 2026 года продолжила раскрывать новый контракт на общую сумму 2,8 миллиарда долларов.

Согласно статистике CoinShares, по состоянию на первый квартал 2026 года, публичные майнинговые компании уже объявили о контрактах на сумму более 70 миллиардов долларов в области AI и высокопроизводительных вычислений. В то же время доход от единицы вычислительной мощности в биткойн-майнинге однажды упал до 30-35 долларов в день за PH/s, и ряд ферм, использующих старое оборудование или с высокими тарифами на электроэнергию, уже близки к убыткам.

Майнинговые компании, преобразовавшие свои вычислительные мощности из эпохи криптовалют в инфраструктуру вычислительных мощностей эпохи AI, по-прежнему находятся в центре внимания.

От OpenSea до OpenRouter

Кроме майнинговых ферм, люди из криптоиндустрии также переходят в AI.

Алекс Аттал — соучредитель и бывший CTO OpenSea. В разгар популярности NFT месячный объем торгов OpenSea превышал 4 миллиарда долларов. В июле 2022 года Аттал покинул компанию, чтобы начать новый бизнес.

В 2023 году он основал OpenRouter.

Проблема, которую решает OpenRouter, очень проста: моделей становится все больше, цены, скорость и возможности различаются, разработчики не хотят повторно подключать API для каждой компании, производящей модели. С помощью OpenRouter им нужно всего лишь подключить один интерфейс, чтобы вызвать сотни моделей и автоматически распределять запросы по цене, производительности и доступности.

В 2025 году OpenRouter завершил финансирование на сумму 40 миллионов долларов, его оценка составила около 500 миллионов долларов.

В мае 2026 года он завершил раунд финансирования B на сумму 113 миллионов долларов, возглавляемый CapitalG, и его оценка возросла до около 1,3 миллиарда долларов. За последние полгода объем токенов, обрабатываемых платформой каждую неделю, увеличился с 50 триллионов до 250 триллионов.

OpenRouter и OpenSea делают не совсем одно и то же, но их бизнес-структура очень похожа.

OpenSea объединяет покупателей и продавцов NFT, OpenRouter объединяет модели, поставщиков вычислительных мощностей и разработчиков. Первая связывает сделки с цифровыми активами, вторая — запросы на вывод. Продукты изменились, но способность создавать рынок и интегрировать фрагментированные предложения осталась прежней.

Некоторые следы криптовалют даже напрямую сохраняются в продукте. Открыв страницу регистрации OpenRouter, рядом с входом через Google и GitHub по-прежнему находится MetaMask, платформа также принимает оплату в USDC.

Fal.ai — еще один пример.

Основатель Буркай Гюр ранее участвовал в создании платформы машинного обучения в Coinbase, в 2021 году основал компанию, изначально разрабатывавшую инструменты для создания и развертывания данных машинного обучения.

После открытия Stable Diffusion они обнаружили, что хотя моделей изображений и видео становится все больше, скорость вывода медленная, развертывание затруднено, а использование GPU низкое. Поэтому Fal.ai сосредоточила внимание на выводе генеративных медиа.

Этот выбор быстро окупился.

К середине 2025 года годовой доход Fal.ai уже близок к 95 миллионам долларов. В декабре того же года компания завершила раунд финансирования D на сумму 140 миллионов долларов, возглавляемый Sequoia Capital, и ее оценка достигла 4,5 миллиарда долларов. Такие компании, как Adobe, Canva и Perplexity, используют ее инфраструктуру генеративных медиа.

Используя деньги из криптовалют, чтобы поддерживать AI

Майнинговые компании предоставляют AI электричество и дата-центры, а капитал, накопленный в цикле криптовалют, входит в AI другим способом.

Самый прямой пример — Джед Макалеб.

Он создал криптобиржу Mt.Gox, затем совместно основал Ripple и Stellar, и является одним из первых миллиардеров в криптоиндустрии.

В 2023 году фонд Navigation Fund, финансируемый Макалебом, выделил около 500 миллионов долларов для однократной покупки 24 тысяч GPU NVIDIA H100 и основал Voltage Park, чтобы сдавать GPU в аренду AI-компаниям и исследовательским учреждениям.

Он не создал новую публичную цепочку, а обменял заработанные в криптовалюте деньги на самые дефицитные активы в AI.

В 2026 году Voltage Park объединился с платформой разработки AI Lightning AI, и оценка сделки составила около 2,5 миллиарда долларов. Таким образом, богатство, накопленное в предыдущем криптоцикле, превратилось в активы AI-облачной компании.

Инвестиционный портфель основателя обанкротившейся криптобиржи FTX SBF предоставляет еще более драматичный случай.

В 2022 году SBF инвестировал 500 миллионов долларов в тогда еще малоизвестный Anthropic, владея около 13,5% акций. После банкротства FTX ликвидационная команда в 2024 году поэтапно продала эти акции, вернув около 1,3 миллиарда долларов. В настоящее время постинвестиционная оценка Anthropic достигла 965 миллиардов долларов. Если бы FTX не продал акции, его доля составила бы около 6,7%, что соответствует стоимости около 65 миллиардов долларов, что составляет примерно 130-кратный возврат на первоначальные инвестиции в 500 миллионов долларов.

История Cursor еще более экстремальна.

В апреле 2022 года фонд Alameda, принадлежащий SBF, вложил 200 тысяч долларов в ранние инвестиции Anysphere, которая позже выпустила инструмент программирования AI Cursor. После того как FTX вошел в процедуру банкротства, ликвидационная команда в апреле 2023 года продала эту долю за 200 тысяч долларов, почти по первоначальной цене.

В июне 2026 года SpaceX объявила о приобретении Anysphere за 60 миллиардов долларов в виде сделки с акциями. Согласно публичным отчетам, первоначальная доля Alameda составила около 5%. Если полностью игнорировать последующее размывание финансирования Anysphere, номинальная стоимость этой доли может достичь 3 миллиардов долларов, что эквивалентно 15 000-кратному увеличению первоначальных инвестиций в 200 000 долларов.

Это, конечно, нельзя однозначно интерпретировать как то, что SBF является инвестиционным гением; более точное понимание заключается в том, что до выхода ChatGPT наиболее агрессивные и рискованные фонды в крипто-булл-рынке уже начали искать AI-проекты.

Во время процветания крипто-рынка большое количество капитала верило в два утверждения: вычислительная мощность будет становиться все более ценной, а программные сети могут быстро расширяться на глобальном уровне. AI как раз соответствует этим двум условиям.

Таким образом, после того как крипто-капитал вошел в AI, покупали не только графические процессоры, но и финансировали новые технологии и организационные эксперименты.

Nous Research является Типичный ным примером.

Разработанный Nous агент Hermes — это открытый AI-агент, который может накапливать долгосрочную память и автоматически генерировать навыки. Согласно статистике openrouter, объем вызовов токена Hermes Agent занимает первое место в мире, превышая Claude Code.

В 2025 году инвестиционная компания Paradigm возглавила раунд финансирования A в размере 50 миллионов долларов для Nous Research.

Согласно отчетам того времени, это финансирование соответствовало оценке в 1 миллиард долларов для еще не выпущенного токена. Ранее инвесторами Nous также были крипто VC Distributed Global и бывший CTO Coinbase Balaji Srinivasan.

Кроме Hermes, Nous также разрабатывает Psyche, распределенную сеть для обучения моделей на базе Solana.

Традиционные AI-лаборатории требуют сосредоточения большого количества GPU в одном дата-центре. Psyche хочет проверить другой путь: соединить GPU, распределенные по различным регионам и принадлежащие разным участникам, для совместного обучения моделей, а затем с помощью смарт-контрактов координировать процесс обучения, проверять участников и распределять вознаграждения.

На данный момент Psyche все еще является экспериментом, тестовая сеть токенов также официально помечена как не имеющая экономической ценности, но она представляет собой другое влияние крипто-капитала на AI.

OpenAI также в начале серьезно рассматривала подобное направление.

OpenAI была основана в 2015 году в форме некоммерческой организации, но средства, необходимые для передовых моделей, быстро превысили возможности, поддерживаемые моделью пожертвований. К концу 2017 года Сэм Альтман и Грег Брокман уже начали обсуждать новую структуру финансирования, одним из вариантов которой было эмитирование токенов.

Позже опубликованные внутренние письма показали, что команда в начале 2018 года серьезно изучала возможность выпуска токенов. Маск четко выступил против, считая, что выпуск токенов серьезно подорвет репутацию OpenAI. Позже OpenAI добавила, что к концу января того года команда также постепенно потеряла интерес к этому предложению.

В конечном итоге OpenAI выбрала создание коммерческой сущности и получила крупные инвестиции от Microsoft, но Сэм Альтман не покинул крипто-сферу.

В 2019 году он совместно с Алексом Бланией и Максом Новендстерном основал Worldcoin, проект, который использует устройства для распознавания радужной оболочки Orb для проверки того, что пользователь является реальным и уникальным человеком, и создает идентификационную и платежную сеть через World ID и токен WLD.

От Crusoe, CoreWeave до OpenRouter, Fal.ai и Nous Research, эти примеры, полные смещения выживших, не означают, что крипто-компании успешно трансформируются в AI, вероятность успеха гораздо выше.

Крипто оставило после себя электроэнергию, землю и лицензии на подключение к сети; биржи и компании Web3 подготовили группу инженеров, знакомых с распределенными системами, управлением GPU и глобальными продуктами; богатство, созданное ростом токенов, превратилось в капитал для покупки графических процессоров, инвестирования в компании по моделированию и финансирования технологических экспериментов.

Крипто не стало AI на пустом месте; оно просто перенаправило ресурсы, оставшиеся от предыдущего цикла, в следующий более нуждающийся в них сектор.