10 миллиардов выкупа не могут остановить падение HYPE, ключевые участники тихо продают монеты вместе с Multicoin?

Автор: Мах, Foresight News

В конце июля 2026 года данные аналитика по блокчейну MLM (@mlmabc) показывают, что с момента фактического распределения командного токена в декабре 2025 года в кошельки участников команды поступило около 4.93 миллиона HYPE, что по тогдашней цене составляет примерно 270 миллионов долларов, что составляет 0.493% от общего объема. Из них 1.19 миллиона было продано на открытом рынке за 32.5 миллиона долларов, 3.14 миллиона переведены на внебиржевую торговую платформу, при переводе их стоимость составляла около 132 миллионов долларов, в общей сложности около 4.33 миллиона соответствует 165 миллионам долларов. За это время Фонд помощи (Assistance Fund) выкупил около 9.8 миллиона токенов, потратив около 364 миллионов долларов, темп превышает скорость продаж команды более чем в два раза.

Цена HYPE с конца июля упала с максимума в 70 долларов до текущих 52.4 долларов, рыночная капитализация составляет 13.23 миллиарда долларов.

Так какие факторы привели к значительному откату HYPE? Является ли продажа токенов основной командой действительно самым важным фактором?

Детали фактической продажи токенов командой: ограниченное распределение, контролируемая продажа

Согласно установленной экономике токенов проекта, общий лимит HYPE составляет 1 миллиард токенов, без дополнительного инфляционного дизайна. Основное распределение примерно следующее: распределение Genesis составляет около 31% (полное освобождение на TGE, в основном для ранних пользователей); будущее распределение и вознаграждения для сообщества составляют около 38.9%, бюджет фонда составляет около 6%, небольшие части на гранты для сообщества и т.д. Распределение основных участников Hyperliquid составляет 23.8% от общего объема, то есть 238 миллионов токенов.

Официальный дизайн Hyperliquid предполагает резкое разблокирование через год после TGE (29 ноября 2024 года), затем линейное освобождение, большая часть планируется завершить в 2027-2028 годах. Теоретически объем, который можно освободить каждый месяц, был преувеличен некоторыми отслеживающими платформами до почти 10 миллионов токенов, но фактическое распределение значительно ниже.

MLM в сочетании с инструментами, такими как Qwantify, показывает, что с декабря 2025 года по конец июля 2026 года фактическое распределение в кошельки участников команды составило около 4.93 миллиона токенов. В ранние месяцы объем был выше (в декабре около 1.75 миллиона, в январе около 1.2 миллиона), затем он значительно сократился (в феврале 140 тысяч, в марте 173 тысячи, в апреле 333 тысячи, в мае 533 тысячи, в июне 452 тысячи, в июле около 433 тысячи).

Общий фактический объем освобождения значительно ниже "теоретических значений" на некоторых календарях разблокировки, поскольку команда не подала заявки на полное распределение, и имели место повторные залоги и удержание.

Из 1.19 миллиона токенов, проданных на открытом рынке, стоимость составила около 32.5 миллиона долларов, большинство из них было продано через небольшие сделки TWAP. Большая часть была переведена известным OTC-продавцам. Обычно OTC-переводы в анализе блокчейна считаются потенциальным давлением на продажу, но фактическая цена сделки, время и то, были ли они полностью реализованы, остаются неопределенными.

Общая сумма выкупа превышает 1.02 миллиарда долларов

99% от торговых сборов Hyperliquid поступает в Фонд помощи, который используется для постоянной покупки HYPE на открытом рынке. Этот механизм напрямую преобразует доходы протокола в постоянный спрос на токены. Согласно последним данным asxn, протокол уже выкупил более 1 миллиарда долларов, объем фонда на середину 2026 года превышал 45 миллионов токенов.

С момента начала фактического распределения командой в декабре 2025 года Фонд помощи выкупил около 9.8 миллиона токенов, потратив около 364 миллионов долларов, в среднем около 1.23 миллиона токенов и около 46 миллионов долларов в месяц. Эта скорость превышает скорость продаж команды (включая бывших участников) более чем в два раза.

В июне 2026 года доходы протокола Hyperliquid все еще оставались на высоком уровне, однако в июле объем торгов упал, доходы снизились, и темп выкупа также замедлился (но все еще поддерживается спрос).

Иными словами, ограниченные продажи команды были поглощены выкупом, осуществляемым самим протоколом. Однако, когда рыночные настроения становятся холодными, объем торгов сокращается, и средства, поддерживающие выкуп Hyperliquid, также уменьшаются, что создает давление на спрос на токены.

Продажа токенов китами, чистый отток HYPE из ETF

После достижения исторического максимума около 76 долларов в середине июня 2026 года HYPE упал примерно на 30%. Упрощенно связывать эту коррекцию с "разблокировкой команды" не совсем точно. Некоторые венчурные фонды сняли залог и продали токены, а также постоянный чистый отток HYPE из ETF также является важным фактором, влияющим на падение цен.

В июле 2026 года фонды, которые ранее покупали HYPE на вторичном рынке, такие как Multicoin Capital и связанные с a16z кошельки, начали массово снимать залог, после чего появились записи о движении средств на биржи.

22 июля мониторинг Yu Jin показал, что подозреваемый адрес, связанный с Multicoin Capital (начинается с 0xaB3), продал 607 тысяч HYPE на сумму 37 миллионов долларов. Эти HYPE были куплены 5 месяцев назад через Galaxy Digital OTC по цене 30 долларов, из которых 210 тысяч HYPE были заложены, а 395 тысяч HYPE остались в кошельке.

Соучредитель Multicoin Тушар Джайн четко заявил, что снятие залога не связано с продажей, а связано с тем, что кошелек находится под высоким уровнем отслеживания, и необходимо регулярно менять адреса для защиты конфиденциальности.

29 июля Multicoin Capital перевел 395 тысяч HYPE (37 миллионов долларов) на Coinbase, после чего продолжил снимать залог HYPE. Кроме того, 1.97 миллиона HYPE (108 миллионов долларов) успешно вышли из залога после 7-дневного периода снятия залога. Успешно выкупленные HYPE составили 86 тысяч (4.78 миллиона долларов), которые были переведены на Coinbase Prime.

a16z также использовал стратегию "высокая продажа, низкая покупка", 1 июля Onchain Lens зафиксировал, что они сократили свои позиции на 10.19 миллиона долларов в HYPE за последние два дня, 18 июля снова продали 421.8 тысячи токенов на сумму около 25.3 миллиона долларов. До 30 июля адреса, связанные с a16z, снова начали покупать токены HYPE. Они вывели в общей сложности 132056 HYPE из различных бирж, что составляет около 7.335 миллиона долларов, средняя цена вывода составила 55.54 доллара.

Денежные потоки HYPE из ETF также не внушают оптимизма.

С начала июля этого года HYPE ETF демонстрирует постоянный чистый отток, в среднем около 1 миллиона долларов в день, на протяжении нескольких недель, что резко контрастирует с крупными чистыми притоками в мае и июне этого года, когда 25 июня HYPE ETF зафиксировал чистый приток в 108.09 миллиона долларов, установив исторический рекорд чистого притока.

На данный момент общий чистый приток в HYPE ETF составляет 277.98 миллиона долларов.