Предупреждение Далия: пузырь AI уже здесь, золото - это твердая валюта

Примечание редактора: Основатель хедж-фонда Bridgewater Рэй Далио недавно дал глубокое интервью известному бизнес-подкасту The Diary Of A CEO, в котором поделился своим мнением о пузыре AI, 80-летних циклах и биткойне. В интервью Далио раскрыл, почему мы находимся в пузыре AI, а также изложил 3 основных признака, указывающих на то, что пузырь вот-вот лопнет. Он считает, что хотя капиталисты будут основными бенефициарами изменений, связанных с AI, люди с выдающимся человеческим интеллектом, способные сотрудничать с другими, все равно будут добиваться успеха в будущем. Однодневная планета Odaily собрала основные моменты интервью Далио, наслаждайтесь!

Уроки истории: как возник пузырь AI?

Пузырь, о котором часто говорят, означает резкий рост цен, выдающиеся результаты компаний, а затем его лопание, что влияет на экономику и рынок, за которым следует Великая депрессия, как, например, пузырь 1929 года или интернет-пузырь 2000 года.

Это происходит, когда появляется революционная новая технология. Во время интернет-пузыря у нас также были потрясающие новые технологии, все ставили на то, что они обязательно будут успешными, и поэтому стремились инвестировать, даже брали кредиты, но игнорировали важность цен, в результате чего цены взлетели и создали пузырь.

Сейчас мы также очень взволнованы AI, и мы должны быть очень взволнованы, потому что он принесет революционные изменения, и он действительно это делает. Поэтому все хотят инвестировать, но они по-прежнему игнорируют цену. Это та же самая механика, скрытая в разных циклах.

В экономическом пузыре люди берут большие кредиты для инвестиций, вы увидите, как многие становятся богатыми, но богатство не равно настоящим деньгам, потому что они не могут потратить это богатство. И когда им нужно продать свое богатство, чтобы получить деньги, оно обесценивается. Поэтому, когда они по какой-то причине нуждаются в деньгах, например, из-за изменения налогов, повышения процентных ставок или погашения долгов, пузырь начинает лопаться, и рынок падает.

Когда пузырь лопается, процесс накопления богатства начинает работать в обратном направлении, потому что когда они заработали много денег, у них есть много активов с высокой стоимостью, которые можно использовать в качестве залога для кредитов, этот эффект сложных процентов продолжается, но когда пузырь лопается, этот процесс также начинает работать в обратном направлении.

Экономический спад обычно происходит после лопания пузыря, потому что когда люди начинают погашать долги и распродажу активов, потребительский спрос уменьшается, и, конечно, расходы также уменьшаются.

Например, во время Великой депрессии в США в конце 1920-х годов царила процветание, когда каждое домохозяйство впервые получило электричество, холодильники и освещение впервые вошли в дома, автомобили, самолеты и радиоприемники также впервые стали популярными, и все верили, что эти технологические продукты будут иметь большое будущее. Но в то же время, когда люди продолжали покупать активы, цены на акции продолжали расти, все также использовали кредитное плечо для покупки акций и так далее, в конечном итоге прибыли компаний не могли поддерживать соответствующие цены на акции, что вызвало цепную реакцию, которая в конечном итоге привела к Великой депрессии.

Я имею в виду, что в этих огромных трендовых изменениях люди знают очень мало, и любой, кто работает в области AI, не может точно планировать. Они вообще не знают, сколько дохода может быть в будущем, в конечном итоге будут только два варианта: либо недостаточные инвестиции, и они будут сильно отставать от конкурентов; либо они будут вкладывать большие средства, но все равно не смогут достичь точного контроля, и когда это происходит, возникают проблемы.

3 основных признака лопания пузыря

На начальном этапе факторы, заставляющие лопнуть пузырь, часто связаны с необходимостью людям распродать часть активов для получения наличных, а это обычно связано с повышением процентных ставок. Также это могут быть такие политики, как налог на богатство, но в целом это связано с ужесточением денежной политики. Потому что на этом этапе часто существует инфляционное давление, и центральные банки стран решают ужесточить денежную политику. Таким образом, когда процентные ставки растут, доходность облигаций, которые держат инвесторы, превышает доходность акций.

Кроме того, наблюдается резкий рост объема выпуска акций. Мы постоянно обсуждаем, как спрос поднимает цены на акции и как создается богатство, но на рынке также существует сторона предложения, компании могут выпускать акции, и нет ничего проще, чем создать богатство, выпустив акции. Сегодня люди даже могут прямо объявить о создании компании и ее выходе на биржу, а затем сказать своей аудитории, что они собираются выпустить акции. Именно этот массовый выпуск акций, а также рост потребности компаний в привлечении средств в конечном итоге приведет к лопанию пузыря.

Еще один очень типичный способ оценки степени пузыря — это посмотреть на акционеров этих компаний, чтобы увидеть, находятся ли акции в руках надежных инвесторов или ненадежных розничных инвесторов. Но я также хочу подчеркнуть, что пузырь не является черно-белым явлением, это вопрос степени.

Типичными признаками ненадежных акций являются массовый приток неквалифицированных розничных инвесторов, особенно через использование кредитного плеча, они либо берут кредиты для торговли акциями, либо покупают аналогичные финансовые продукты с кредитным плечом. Например, на рынке сейчас есть ETF с кредитным плечом, отслеживающие фондовый рынок, участие инвесторов в таких продуктах по сути не отличается от азартной игры с бросанием кубиков.

Все вышеперечисленные факторы являются основными признаками того, что пузырь вот-вот лопнет. Когда пузырь лопается, на рынке возникает паника, и начинается массовая распродажа активов. В то же время, с противоположной точки зрения, в этот момент все активы становятся дешевыми, и каждый может их себе позволить.

Но в инвестициях люди всегда стремятся занять лидирующие позиции, спекулируя на ранних стадиях, и такое поведение часто способствует дальнейшему возникновению пузыря. Поэтому я хотел бы добавить, что будущее полно неопределенности, и инвесторы не должны "играть на времени", даже опытным инвесторам сложно точно определить момент лопания пузыря, поэтому лучший способ инвестирования в условиях пузыря — это диверсификация.

Как справиться с лопающимся пузырем через диверсификацию

Обычные люди часто считают, что наличные сбережения — это самый безопасный актив, но с долгосрочной точки зрения это худшая инвестиция, потому что инфляция обесценит их.

Помимо фондового рынка, у инвесторов на самом деле есть много вариантов активов, таких как золото, облигации, недвижимость и биткойн. Их ценность будет колебаться по разным причинам, обычно, когда золото растет, облигации часто падают, а недвижимость обесценивается, эти изменения следуют определенным закономерностям.

Поэтому лучшим подходом будет создание диверсифицированного инвестиционного портфеля, который не только не снизит доходность, но и уменьшит риски. Диверсификация означает, что каждый актив занимает определенную долю, и из-за различной волатильности инвесторы должны знать, как их сбалансировать, а мой совет — начать с инвестирования в реальные активы, а именно золото.

Золото очень интересно, потому что когда все активы показывают плохие результаты, золото, как правило, показывает хорошие результаты, оно является очень эффективным инструментом для диверсификации. Золото нельзя обмануть с помощью технологий, вы можете владеть им, иметь его, это единственный финансовый актив, который не является долгом других.

Поэтому для большинства людей, если они хотят быть уверенными, что у них есть немного "твердой валюты", золото должно составлять от 5% до 15% их инвестиционного портфеля.

Мнение о биткойне

Некоторые инвесторы рассматривают биткойн как "цифровое золото", но я больше склоняюсь к инвестициям в настоящие золотые слитки, а не в биткойн.

Биткойн — это просто актив, похожий на золото, он также относится к валютам, которые нельзя напечатать, но некоторые технологии могут его подорвать, например, если появится квантовый компьютер, и правительство сможет его контролировать, тогда его могут обложить налогом, любая цифровая валюта в какой-то степени похожа на это.

Кроме того, когда правительство говорит: "Мне не нужен биткойн", у них есть право распоряжаться им по своему усмотрению. А центральные банки стран также не будут массово держать такие активы, потому что центральные банки должны обеспечивать конфиденциальность своих сделок и контролировать их. Посмотрите на ситуацию в России, их другие активы были конфискованы/заморожены, но золото никто не может тронуть.

Кто больше всего выигрывает от изменений, связанных с AI?

В этой революции AI только очень немногие люди (менее одного процента от общего населения) владеют передовыми технологиями и могут их применять и ускорять развитие. А остальные, если вы занимаетесь умственным трудом, рискуете быть замененными.

Мы вступаем в мир, где все можно автоматизировать. Эволюция человека началась с аграрной эпохи, когда практически не было настоящих инноваций. Позже люди изобрели машины, которые заменили физический труд человека. Раньше люди работали в полях, как быки, а затем их заменили тракторы. Затем мы вошли в индустриальную эпоху, сначала изобретение печатного станка позволило людям учиться, затем появились различные изобретения, пришла первая промышленная революция, когда машины начали заменять физический труд человека на фабриках и так далее.

Поэтому, на мой взгляд, это похоже на то, что машины сначала заменили физические функции человека, затем уровень замены стал все выше, и затем начали заменять те части человеческого мышления, которые могут быть компьютеризированы, и эта тенденция продолжает развиваться, постепенно заменяя все более высокие уровни мышления и рассуждений. Эта траектория развития является частью эволюционного процесса, который происходит.

А конечными бенефициарами являются те капиталисты, которые имеют концепцию замены рабочих, например, когда люди покупают в магазинах, бизнес получает доход, но если посмотреть на долю, выделяемую рабочим, то она снижается, а доля, выделяемая бизнесу, растет. Таким образом, мы переживаем такой этап, когда, с одной стороны, верхний слой создает потрясающее богатство; с другой стороны, нижний слой сталкивается с огромным давлением.

Это и есть вызов, с которым мы сталкиваемся. Хотя экономическая ситуация относительно хороша, трудности с поиском работы для выпускников университетов значительно возросли, например, выпускникам требуется обучение для начала работы, а сейчас многие работы могут быть быстро выполнены с помощью AI и компьютеризации. С развитием робототехники эта ситуация будет усугубляться, и скорость разрушительных изменений, которые мы сейчас наблюдаем, объясняется тем, что в такие передовые модели AI, как Anthropic и OpenAI, вливаются огромные средства.

В то же время разрыв между богатыми и бедными увеличивается, потому что капитализм, хотя я люблю капитализм, но реальность такова, что он создает огромные различия в доходах и богатстве. Когда мышление и тело трудящихся заменяются, что еще может продать человек как человек?

Но не стоит быть слишком пессимистичным, у человечества все еще есть эмоции и интуиция, некоторые услуги, которые AI не может предоставить. Поэтому, если исследовать, что это за "услуги", например, могут ли роботы предоставить хороший массаж? Что еще осталось, можно исследовать. В общем, я считаю, что в обозримом будущем те, кто обладает выдающимся человеческим интеллектом и может сотрудничать с другими, все равно будут добиваться успеха.

О 80-летнем большом цикле

Я уже говорил, что смена мирового порядка происходит примерно каждые 80 лет, но эта цифра не является абсолютно точной, ее цикл имеет средний диапазон колебаний, это похоже на продолжительность жизни человека, у каждого человека ожидаемая продолжительность жизни или ее длина различна.

Я не буду чрезмерно акцентировать внимание на длительности времени, я буду больше сосредоточен на текущем состоянии. Исходя из симптомов или связанных показателей, на каком этапе мы находимся в этом процессе? Где появится следующий важный узел?

Ответ находится вблизи текущего временного региона, в котором мы находимся.