Circle во втором квартале выручка составила 701 миллион долларов, что ниже ожиданий, Arc стал главной темой

Автор: Zhou, ChainCatcher

Circle 5 августа опубликовала финансовый отчет за второй квартал 2026 года перед открытием фондового рынка США. Общая выручка компании за квартал составила 701 миллион долларов, что на 7% больше по сравнению с прошлым годом; скорректированная EBITDA составила 143 миллиона долларов, увеличившись на 8%; размытая прибыль на акцию составила 0,18 доллара.

Что касается чистой прибыли, компания зафиксировала 48,2 миллиона долларов, в то время как в прошлом году за аналогичный период был убыток в 482,1 миллиона долларов. Это значительное улучшение в основном связано с разовым подтверждением крупных расходов на акционерные стимулы во время IPO во втором квартале прошлого года, что увеличило базу за аналогичный период прошлого года.

С точки зрения ожиданий, выручка за квартал оказалась ниже консенсус-прогноза Уолл-стрит, который составлял около 713 миллионов долларов, что стало вторым подряд кварталом, когда выручка Circle не оправдала ожидания. Скорректированная прибыль на акцию в 0,18 доллара превысила рыночные ожидания в 0,16 доллара.

После публикации отчета акции Circle испытали значительные колебания. В преддверии открытия они выросли более чем на 8%, затем в течение дня упали почти на 3%, после чего падение сократилось. С начала года акции CRCL упали примерно на 20%, текущая рыночная капитализация составляет около 16 миллиардов долларов.

Важные данные из финансового отчета

Выручка за Q2 составила 701 миллион долларов, объем обращения USDC увеличился на 19%

Согласно финансовому отчету, по видам деятельности, доходы от резервов по-прежнему составляют основную часть доходов за квартал. Выручка от резервов во втором квартале составила 668 миллионов долларов, увеличившись на 5% по сравнению с прошлым годом, что в основном обусловлено ростом среднего объема обращения USDC на 25% по сравнению с прошлым годом, в то время как доходность резервов снизилась на 66 базисных пунктов, что частично компенсировало темпы роста.

Другие доходы составили 34 миллиона долларов, увеличившись на 41%, рост пришелся на доходы от подписок и услуг.

Что касается затрат и прибыли, общие расходы на распределение, сделки и другие затраты составили 412 миллионов долларов, увеличившись на 1% по сравнению с прошлым годом. Операционные расходы составили 254 миллиона долларов, снизившись на 56%, что также связано с высоким базисом расходов на акционерные стимулы в прошлом году во время IPO. Исключив соответствующие факторы, скорректированные операционные расходы составили 146 миллионов долларов, увеличившись на 23%, в основном на развитие продуктов, инфраструктуру и возможности ИИ.

Что касается показателей прибыльности, доходы после вычета распределительных расходов составили 289 миллионов долларов, увеличившись на 15%, маржа RLDC составила 41%, увеличившись на 302 базисных пункта.

Сравнительно с предыдущим кварталом, выручка за квартал немного увеличилась по сравнению с 694 миллиона долларов в первом квартале, скорректированная EBITDA снизилась с 151 миллиона долларов в первом квартале до 143 миллионов долларов, размытая прибыль на акцию снизилась с 0,21 доллара в первом квартале до 0,18 доллара.

Что касается основных операционных показателей, объем обращения USDC на конец квартала составил 73,3 миллиарда долларов, увеличившись на 19%, что ниже 77 миллиардов долларов на конец первого квартала и ниже пиковых значений почти 80 миллиардов долларов в этом году. Средний объем обращения за квартал достиг нового рекорда в 76,5 миллиарда долларов, доходность резервов составила 3,5%.

Объем транзакций в блокчейне составил 14,8 триллиона долларов, увеличившись на 151%, темпы роста замедлились по сравнению с 263% в первом квартале. Доля стабильных монет на рынке составила 27%, снизившись на 66 базисных пунктов. Эффективных кошельков стало 7 миллионов, увеличившись на 24%. На платформе Circle было удержано USDC на сумму 12,4 миллиарда долларов, увеличившись на 106%, что составляет 17% от общего объема обращения.

Среди других цифровых активов, EURC увеличился в 2,2 раза, USYC увеличился в 10 раз, объем активов под управлением превысил 3 миллиарда долларов.

Прогресс в бизнесе

Что касается прогресса в бизнесе, Circle получила одобрение от Управления контролера валюты США на создание национального трастового банка Circle National Trust и получила одобрение от Департамента финансовых услуг Нью-Йорка на открытие трастовой компании цифровых активов Circle New York Trust.

На конец второго квартала годовой объем торгов CPN за последние 30 дней достиг 14,7 миллиарда долларов, увеличившись на 76% по сравнению с предыдущим кварталом; зарегистрировано 175 финансовых учреждений, что на 29% больше по сравнению с предыдущим кварталом.

После того как в первой половине года Circle представила инфраструктуру платежей для агентов, в мае 2026 года компания запустила Agent Stack------в настоящее время имеется более 900 платных услуг, из которых 99,3% объемов платежей агентов x402 осуществляется в USDC. Circle планирует представить более полную дорожную карту продуктов для агентов во второй половине года, включая возможность получения дохода для агентов.

Блокчейн Arc планируется запустить на публичной основной сети 16 сентября, среди учредителей валидирующих узлов такие организации, как BlackRock, DTCC, Galaxy, Mastercard, Visa, Standard Chartered и другие. BlackRock планирует развернуть фонд BUIDL на Arc, DTCC реализует токенизацию активов на Arc. Новые институциональные интеграции за квартал также включают BNY, Standard Chartered, Nium, JCB, Grupo Bind и Marex.

Оценка Уолл-стрит

На самом деле, перед публикацией финансового отчета на Уолл-стрит уже наблюдались значительные разногласия в оценках Circle.

Morgan Stanley понизила рейтинг Circle с "удерживать" до "продавать", целевая цена была значительно снижена с 106 долларов до 38 долларов. Аналитики Mizuho Securities в пятницу присвоили рейтинг "удерживать", целевая цена была снижена с 50 долларов до 45 долларов.

В то же время TD Cowen впервые охватила Circle и сразу же присвоила рейтинг "покупать", целевая цена составила 82 доллара. Аналитик Брайан Бергин считает, что рынок может недооценивать потенциал Circle в трансформации из эмитента стабильных монет в более широкую платформу финансовой инфраструктуры.

Ключевая информация из телефонной конференции

На телефонной конференции руководство компании также раскрыло множество ключевых данных.

Договор о распределении с Coinbase был продлен на существующих условиях

Соучредитель и генеральный директор Джереми Аллер заявил, что договор о распределении Circle с Coinbase был продлен на существующих условиях, USDC продолжит оставаться основным активом во всех продуктах Coinbase.

Что касается конкуренции в распределении, Аллер отметил, что Circle и Coinbase вместе достигли соглашения о распределении доходов с Hyperliquid. На конец квартала около 90% USDC, находящихся в распоряжении Hyperliquid, хранились на платформе Coinbase, около 10% - на платформе Circle, соответствующее влияние начнет проявляться с третьего квартала.

70% компаний, заинтересованных в альянсе Open USD, уже являются партнерами Circle

Стоит отметить, что в вопросах и ответах на телефонной конференции конкурентная ситуация стала одним из основных вопросов для аналитиков.

30 июня Open Standard совместно с Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase и более чем 140 другими организациями объявила о планах запуска стабильной монеты Open USD с распределением доходов, которая предлагает безкомиссионное чеканку и выкуп, а большую часть доходов от резервов передает партнерам.

В день публикации новостей акции Circle резко упали на 17%, так как рынок беспокоился о влиянии на бизнес-модель USDC, зависящей от доходов от резервов.

Аналитик Citigroup Пит Кристенсен задал вопрос: как Circle, ограниченная существующими экономическими соглашениями с Coinbase, будет конкурировать за каналы распределения, когда распределение доходов становится стандартом в отрасли.

Аллер ответил, что Circle подписала соглашения о распределении с более чем 150 компаниями и часто сотрудничает с Coinbase в области распределения, соглашение Circle и Coinbase с Hyperliquid является одним из примеров.

Он добавил, что около 70% компаний, выразивших интерес к участию в таких альянсах, уже являются партнерами сети Circle, в день публикации отчета Circle также объявила, что Visa и Mastercard расширят сотрудничество в качестве ключевых партнеров инфраструктуры Arc.

Подтвержденный доход от предварительной продажи токенов ARC составляет около 180 миллионов долларов

Что касается Arc, Аллер сообщил, что тестовая сеть обработала более 500 миллионов транзакций, охватив почти 3 миллиона кошельков, практически без сбоев, и отметил, что потенциал Arc может превышать сам USDC.

Что касается экономики токенов ARC, на конец второго квартала предварительная продажа токенов ARC собрала около 242 миллиона долларов, выпущено 807,5 миллиона токенов, цена выпуска составила 0,30 доллара за токен, что соответствует полной разводненной оценке около 3 миллиардов долларов.

Предварительная продажа завершилась дважды: в мае была проведена первая предварительная продажа на 740 миллионов токенов, примерно на 222 миллиона долларов, а в конце июня была закрыта вторая предварительная продажа на 67,5 миллиона токенов, примерно на 20,25 миллиона долларов.

a16z crypto возглавила инвестиции на сумму около 75 миллионов долларов, среди инвесторов - BlackRock, Apollo, ICE, SBI, Janus Henderson, Standard Chartered Ventures, ARK Invest, Haun Ventures, Bullish и другие.

Что касается распределения, Circle получила 25% от начального объема в 10 миллиардов токенов для операционного использования валидирующих узлов и получения доходов от стейкинга, 60% распределено между строителями сети и пользователями, 15% отведено на долгосрочные резервы.

Основные моменты Q&A

На уровне политики Аллер отметил, что законопроект CLARITY сейчас обсуждается между двумя партиями и, вероятно, будет продвигаться в Сенате на этой неделе, при этом он подчеркнул, что ранее принятый законопроект Genius вступит в силу в январе 2027 года.

Экономика агентов стала еще одной ключевой темой телефонной конференции. Аллер упомянул, что Cloudflare объявила о поддержке кошельков агентов x402 и USDC. Внутри Circle 86% сотрудников еженедельно используют инструменты ИИ, в этом году было выпущено более 1100 приложений ИИ.

Руководство также обсудило изменения в рыночной структуре. На прошлой неделе почти 75% объема торгов на платформе Hyperliquid приходилось на реальные активы, USDC составил 40% от залогов по бессрочным контрактам Binance и Hyperliquid. Что касается прогнозных рынков, объем спотовых торгов Polymarket увеличился более чем в 8 раз по сравнению с прошлым годом, он является стратегическим партнером по распределению USDC.

Кроме того, финансовый директор Джереми Фокс-Гин четко заявил, что Circle в ближайшее время не планирует квартальные дивиденды и отметил, что объем денежного рынка составляет около 120 триллионов долларов, из которых около 60 триллионов долларов - это не приносящие дохода средства.

Прогноз по результатам за 2026 год

Фокс-Гин сообщил, что около 180 миллионов долларов доходов от предварительной продажи ожидается в 2026 году, и они уже учтены в повышенном прогнозе, после подтверждения они будут напрямую учтены в чистой прибыли.

Что касается прогнозов по результатам, Circle значительно повысила прогноз по другим доходам за год с 150-170 миллионов долларов до 310-330 миллионов долларов, повышение включает доходы от подтверждения предварительной продажи токенов ARC.

Прогноз по марже RLDC за год был повышен с 38%-40% до 41,7%-43,7%, если исключить доходы, связанные с Arc, то это близко к средней точке первоначального диапазона.

Прогноз по скорректированным операционным расходам за год остается на уровне 570-585 миллионов долларов, компания ожидает, что она окажется в верхней части этого диапазона.

Что касается объема обращения USDC, Circle сохраняет цель долгосрочного роста на уровне 40% составного годового темпа роста.