OKX пробует токенизированную торговлю акциями в США: SEC требует реальных дивидендов и прав голоса в рамках исключительного канала, офшорная модель сталкивается с перестройкой

Исходный заголовок: OKX подает заявку в SEC на запуск торговли токенизированными акциями в США

Исходный автор: Джон Чен

Исходный перевод: Шэньчао TechFlow

Введение: Токенизированные акции OKX уже охватывают более 70 базовых активов, но до сих пор были недоступны для пользователей из США; эта подача заявки нацелена на "инновационное освобождение", которое SEC открыл в сентябре. Ключевым моментом является то, что новые правила требуют, чтобы токены имели реальные дивиденды и права голоса, а синтетические продукты, продаваемые OKX за границей, не соответствуют этим требованиям ------ для инвесторов действительно важно, какую структуру представит OKX в США и когда совместное предприятие OKXICE с материнской компанией Нью-Йоркской фондовой биржи ICE получит лицензию.

Эта биржа пытается продвинуть свой бизнес по торговле акциями на блокчейне на рынок, который в настоящее время недоступен для существующих продуктов.

Согласно сообщению Bloomberg, OKX подала заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с планами запустить платформу для торговли токенизированными акциями в США.

На начало октября эта заявка еще не появилась в публичных записях SEC. Тем не менее, время выглядит разумным: Вашингтон только что официально открыл путь для такого рода торговли.

Что уже продает OKX и кому

OKX не новичок в области токенизированных акций. С 15 по 16 июля 2026 года она запустила продуктовую линейку под названием "Унифицированные токенизированные акции" (Unified Tokenized Stocks), также известную как продукты на базе xStocks.

Первые продукты охватывают более 40 акций и ETF из США. К сентябрю 2026 года этот список расширился до более чем 70, предлагаемых через специальное приложение Money.

Пользователи могут торговать этими токенами круглосуточно, 7 дней в неделю, по цене в стейблкоинах USDT. Расчеты проводятся на Solana и собственной сети OKX X Layer.

Эти токены поддерживаются базовыми акциями, находящимися в собственности третьих сторон, в соотношении 1:1. OKX выступает в роли дистрибьютора, а не эмитента.

Эти продукты подлежат регулированию по правилам S (Regulation S), которые регулируют выпуск ценных бумаг за пределами США. Граждане США не могут их покупать, пользователи из ЕС также исключены.

Несмотря на наличие акций в качестве поддержки, существующие продукты все еще классифицируются как синтетические. Владельцы токенов получают ценовое покрытие, но не имеют прав акционеров, таких как дивиденды и голосование.

SEC открыла дверь в сентябре

Регуляторная обстановка изменилась 17 сентября 2026 года. В этот день SEC представила пятилетнее "инновационное освобождение" (Innovation Exemption).

Это освобождение позволяет квалифицированным торговым площадкам токенизированных ценных бумаг (Tokenized Securities Venues, TSV) торговать токенизированными акциями национальной рыночной системы (NMS) на блокчейне. Акции NMS в основном представляют собой акции, котирующиеся на основных биржах США.

Торговля может осуществляться через одобренных автоматических маркет-мейкеров (AMM) и пулы ликвидности.

Это освобождение действительно до 17 сентября 2031 года и сопровождается жестким условием: токены должны сохранять реальные права акционеров, включая дивиденды и права голоса.

Это условие имеет большое значение для OKX. Согласно текущей структуре, ее унифицированные токенизированные акции относятся к синтетическим продуктам и не соответствуют новой рамке. Простое открытие доступа для пользователей из США не дает этим продуктам права на освобождение.

Связь с ICE

У OKX есть еще один путь для выхода на рынок США, который уже находится в процессе. В июне 2026 года она объявила о создании совместного предприятия с материнской компанией Нью-Йоркской фондовой биржи, межконтинентальной биржей (ICE).

Это совместное предприятие называется OKXICE, и его цель - предоставить токенизированные акции Нью-Йоркской фондовой биржи после получения квалификации брокера-дилера и квалификации для фьючерсных комиссионных торговцев (FCM) в США.

Эти одобрения все еще ожидают решения в SEC и Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). Лицензия брокера-дилера позволяет компании обрабатывать сделки с ценными бумагами для клиентов, а квалификация FCM охватывает бизнес по фьючерсам и производным инструментам под контролем CFTC.

Что это означает

Для OKX платформа токенизированных акций в США откроет крупнейший в мире рынок акций ------ именно тот рынок, который в настоящее время игнорируется ее флагманским продуктом. Независимо от того, сколько новых акций она добавит, стена, созданная правилами S, всегда будет ограничивать охват ее продуктов.

Инновационное освобождение вознаграждает токены с полными правами акционеров. Любая платформа, которую OKX запустит в США, вероятно, должна будет отличаться от синтетических токенов, продаваемых на оффшорном рынке: чтобы реальные дивиденды поступали к владельцам токенов, каждый токен должен быть связан с реальными правами голоса.

Далее стоит обратить внимание на: будет ли эта заявка опубликована, какую структуру она описывает; будет ли продукт OKX в США разработан в соответствии со стандартами TSV по инновационному освобождению; и как SEC и CFTC решат заявки OKXICE на брокера-дилера и FCM.