Антропик кредитный рейтинг раскрыт: BB+, высший уровень мусорного кредита

Автор：Сюй Чао，Уолл-стрит Информер

Кредитный рейтинг AI-единорога Anthropic впервые стал известен.

Согласно документам, полученным британским изданием Financial Times, кредитное рейтинговое агентство Kroll Bond Rating Agency (KBRA) в июне этого года присвоило Anthropic рейтинг эмитента BB+ ------ что является высшим уровнем спекулятивного (мусорного) рейтинга, всего на одну ступень ниже инвестиционного уровня. Этот рейтинг был получен до того, как Anthropic завершила сделку по финансированию чипов на сумму 35 миллиардов долларов, возглавляемую Apollo, которая ранее никогда не раскрывалась публично.

Этот рейтинг имеет прямое влияние на перспективы финансирования Anthropic. Крупные банки Уолл-стрит готовят новый долговой пакет на сумму 60 миллиардов долларов, чтобы помочь Anthropic приобрести больше индивидуально разработанных AI-чипов, совместно разработанных Google и Broadcom, включая 18 миллиардов долларов субординированного долга. Способность преодолеть порог инвестиционного уровня определит, сможет ли Anthropic обратиться к более широкому кругу институциональных инвесторов, таким как страховые компании и пенсионные фонды, с более низкими затратами.

Детали рейтинга: "Рейтинг риска" при ограниченной раскрываемости информации

Рейтинг BB+, присвоенный KBRA, имеет стабильный прогноз и касается примерно 4,4 миллиарда долларов субординированного долга в пакете финансирования на 35 миллиардов долларов ------ эта часть долга напрямую подвергает инвесторов кредитному риску Anthropic; остальная часть обеспечена производителем чипов Broadcom. Субординированный долг выпущен с доходностью около 8,5%, в то время как ставка по старшему долгу составляет 5,75%.

Этот рейтинг был присвоен при довольно ограниченной раскрываемости информации.

Согласно документам, финансовая информация, полученная KBRA, включает выручку, скорректированную операционную прибыль и годовую операционную прибыль за первый квартал 2026 года, а также внутренний прогноз производительности за второй квартал, предоставленный Anthropic, но такие ключевые финансовые показатели, как свободный денежный поток и EBITDA, не были включены в раскрытие. Аналитики рейтингов были вынуждены полагаться на предположения для самостоятельной оценки и в конечном итоге использовали метод "рейтинга риска" вместо традиционной полной финансовой модели для оценки их кредитного состояния.

Финансовые показатели: замедление роста, но выше ожиданий

Anthropic на презентации для инвесторов перед IPO в среду сообщила, что выручка за третий квартал увеличилась на почти 50% по сравнению с предыдущим кварталом и составила 16,8 миллиарда долларов, при этом компания два квартала подряд достигала скорректированной прибыли.

Тем не менее, этот рост замедлился по сравнению с началом года, а последние финансовые данные также оказались ниже некоторых самых оптимистичных рыночных ожиданий.

На момент принятия решения о рейтинге Anthropic прогнозировала выручку за второй квартал в 10,9 миллиарда долларов, но, по словам осведомленных источников, фактическая цифра превысила ожидания и составила 11,5 миллиарда долларов. По состоянию на конец июня у этой компании, основанной пять лет назад, не было долгов на собственном балансе, ранее она полагалась на более надежных бизнес-партнеров и специальные цели для финансирования.

По словам осведомленных источников, Anthropic также может выпустить конвертируемые облигации на сумму до 42 миллиардов долларов для оплаты аренды полупроводников у Broadcom, но KBRA не получила подробные условия этих конвертируемых облигаций.

Конкурс рейтингов: три основных агентства - окончательные арбитры

KBRA меньше по размеру по сравнению с Moody's, S&P и Fitch, и последние три в конечном итоге определят официальный кредитный рейтинг Anthropic после выхода на биржу.

Банковские консультанты Anthropic и ее конкурента OpenAI уже лоббируют указанные основные рейтинговые агентства, чтобы получить инвестиционный рейтинг после выхода обеих компаний на биржу. Инвесторы ожидают, что оценка IPO OpenAI превысит 2 триллиона долларов.

Получение инвестиционного рейтинга имеет решающее значение для долгосрочной стратегии финансирования Anthropic. Компания ожидает, что в течение следующих десяти лет она инвестирует более 500 миллиардов долларов в вычислительные ресурсы и инфраструктуру, и этот огромный план капитальных затрат также рассматривается как один из важных столпов, поддерживающих инвестиционный бум на американском фондовом рынке.