Nansen: Phân tích dữ liệu trên chuỗi sau nâng cấp Ethereum Thượng Hải

Nguyên văn：《Tình Trạng Ethereum: Cập Nhật Sau Shapella》

Tác giả: Tharm Lertviwatkul, nansen

Biên soạn: Kate, Marsbit

Điểm chính

• Hiện tại có 19,3 triệu ETH trên chuỗi tín hiệu (bao gồm cả phần thưởng), tương đương với số lượng ETH trên chuỗi tín hiệu trong thời gian nâng cấp Shapella, điều này có nghĩa là cho đến nay, tác động của nó đối với mạng là bằng không.

• Rút toàn bộ đã vượt quá rút một phần, hiện chiếm 59,2% tổng số ETH rút, trong khi rút một phần chiếm 40,8%.

• Kraken có số rút nhiều nhất, với 647k ETH, do sự đàn áp quy định gần đây, kể từ khi nâng cấp, chiếm khoảng 26,3% tổng số ETH rút, tiếp theo là Coinbase, Binance và Lido.

• Khoảng 150k ETH (0,78%) trên chuỗi tín hiệu dự kiến sẽ được rút, trong khi 99,22% ETH vẫn đang trong trạng thái bị đặt cọc. Coinbase hiện chiếm nhiều ETH nhất trong hàng đợi rút tiền (chiếm 40% tổng số).

• Dự kiến số ETH từ chuỗi tín hiệu vào lưu thông hiện tại là 25k-35k ETH mỗi ngày.

Giới thiệu

Việc thực hiện Shapella vào tháng trước là sự kiện được mong đợi nhất của Ethereum và cộng đồng của nó kể từ khi hợp nhất, chủ yếu vì nó cho phép rút ETH đã đặt cọc từ chuỗi tín hiệu. Sự kiện này đã gây ra tranh luận về việc hệ sinh thái là tăng hay giảm. Những người bi quan cho rằng ETH chưa đặt cọc vào lưu thông sẽ dẫn đến áp lực bán liên tục, trong khi những người lạc quan cho rằng rủi ro không thể rút đã được loại bỏ, dẫn đến nhiều khoản gửi hơn.

Là một phần tiếp theo của Báo cáo áp lực bán Shanghai, chúng tôi đã giới thiệu tình trạng mạng trước khi phân tách, báo cáo này nhằm cung cấp cái nhìn về tình trạng mạng Ethereum sau Shapella. Cụ thể, chúng tôi đã đi sâu vào:

Dữ liệu và thống kê trên chuỗi để hiểu rõ hơn về dòng chảy của ETH từ rút tiền đến gửi,

1. Những thực thể nào đã rút?
2. ETH đã rút đi đâu
3. Phân tích hoạt động rút tiền hiện tại và hàng đợi rút tiền
4. Ước tính thời gian cần thiết để rút trong tình huống hiện tại,
5. Và dự đoán số lượng ETH rời khỏi chuỗi tín hiệu mỗi ngày.

Tổng thể, báo cáo này cung cấp cái nhìn sâu hơn về tình trạng hiện tại của mạng Ethereum và giúp đo lường áp lực bán tiềm năng cũng như động lực dòng chảy ETH từ các nhà đầu tư và thực thể.

Chi tiết về trạng thái không đặt cọc

Định nghĩa của chúng tôi dựa trên quy trình gửi và rút tiền, như hình trên cho thấy:

• Tổng số ETH bị khóa: hiện tại trên chuỗi tín hiệu (bao gồm cả phần thưởng và ETH đang chờ rút) + ETH đã gửi vào hợp đồng gửi chuỗi tín hiệu chính nhưng chưa được ghi nhận trên chuỗi tín hiệu.

• ETH đang chờ/rút dự kiến: ETH hiện đã được lên lịch rút. Điều này bao gồm

• Phần thưởng (0x01): tất cả số dư của các xác thực viên đã nâng cấp lên chứng chỉ rút 0x01 > 32 ETH.
• Rút chủ động: tất cả các xác thực viên có số dư ≤ 32 ETH đã khởi xướng rút nhưng chưa qua hàng đợi rút và đã đến thời gian rút.
• Rút không bị cắt: tất cả các xác thực viên không bị cắt, những người đã qua hàng đợi rút nhưng vẫn trong thời gian trì hoãn rút 27 giờ và chưa rút.
• Rút bị cắt: tất cả số dư của các xác thực viên đã qua hàng đợi rút nhưng vẫn trong thời gian trì hoãn rút khoảng 36 ngày và chưa rút.
• Có thể rút: tất cả số dư của các xác thực viên đã qua thời gian trì hoãn rút (hiện có thể rút) và có thể được bao gồm trong quét.
• Có thể rút: tất cả số dư của các xác thực viên đã qua thời gian trì hoãn rút (hiện có thể rút) và có thể được bao gồm trong dọn dẹp.

• Rút một phần/phần thưởng: tất cả số dư > 32 ETH của những người rút hoàn toàn, đã "đến" mạng chính.

• Rút toàn bộ/vốn: tất cả số dư ≤ 32 ETH của những người rút hoàn toàn, đã "đến" mạng chính.

• Hàng đợi rút: thời gian từ khi bắt đầu rút đến khi vào hàng đợi (~25 phút) + hàng đợi rút thực tế (biến đổi) + thời gian trì hoãn rút (27 giờ).

Điểm dữ liệu cao cấp Post-Shapella

Trong thời gian nâng cấp, bao gồm cả phần thưởng, có khoảng 19,3 triệu ETH trên chuỗi tín hiệu (chiếm khoảng 19,1% tổng cung lưu thông). Kể từ đó, tổng cộng có 2,43 triệu ETH đã được rút, trong khi 2,2 triệu ETH đã được gửi, 102k ETH đã bị đốt, dẫn đến khoảng 130k ETH vào lưu thông. Bao gồm cả phần thưởng chưa được phân bổ, hiện vẫn có 19,3 triệu ETH bị đặt cọc trên chuỗi tín hiệu, điều này có nghĩa là cho đến nay, tác động ròng của Shapella đối với ETH là bằng không.

Có 600k xác thực viên hoạt động bảo vệ mạng. Tuy nhiên, hiện có khoảng 4,5k xác thực viên trong hàng đợi rút (rút chủ động), điều này có nghĩa là họ đang chờ rút toàn bộ. Do số lượng xác thực viên đang hoạt động tương đương với số lượng xác thực viên rút và tổng số ETH trên chuỗi tín hiệu vẫn tương đối ổn định kể từ Shapella, nên việc nâng cấp không ảnh hưởng đến mạng Ethereum.

Chi tiết ETH đã rút

Trong hai tuần đầu tiên sau sự kiện Shapella, rút một phần chiếm phần lớn tổng số ETH rút. Điều này là do mỗi lần quét xác thực viên (~ngày) sẽ tự động xử lý các khoản rút một phần, và yêu cầu duy nhất của xác thực viên là cung cấp địa chỉ rút. Mặt khác, các xác thực viên muốn rút hoàn toàn phải chọn rút khỏi mạng và chờ trong hàng đợi rút, điều này có thể mất vài tuần (đó là sự thật). Rút toàn bộ đã vượt quá rút một phần, hiện chiếm 59,2% tổng số ETH rút, trong khi rút một phần chiếm 40,8%.

Thực thể rút nhiều nhất

Cho đến nay, Kraken là thực thể rút nhiều nhất, tổng cộng hơn 647k ETH, với mã thông báo vốn chiếm phần lớn. Kể từ khi nâng cấp, lượng rút của Kraken chiếm khoảng 26,3% tổng số ETH rút. Điều này là do các cơ quan quản lý gần đây đã đàn áp dịch vụ đặt cọc của các sàn giao dịch, buộc họ phải hoàn trả ETH đã đặt cọc cho các nhà đầu tư trên nền tảng của họ. Kraken đã đặt cọc khoảng 1,4 triệu ETH thông qua dịch vụ của họ, điều này có nghĩa là khoảng một nửa ETH vẫn đang trên chuỗi tín hiệu.

Sau một đợt rút gần đây, Coinbase hiện là thực thể rút lớn thứ hai, với lượng rút khoảng 344k ETH.

Mặc dù lượng rút hiện tại của Lido đứng thứ tư, nhưng tất cả các khoản rút đều đến từ phần thưởng đặt cọc, và những phần thưởng này sẽ được tự động xử lý trong mỗi lần quét xác thực viên. Tuy nhiên, hãy lưu ý rằng Lido V2 sẽ hỗ trợ rút đặt cọc và thiết lập nút không cần giấy phép, dự kiến sẽ được phát hành trên mạng chính vào giữa tháng 5.

Kraken đã đóng góp 26,3% ETH được rút từ chuỗi tín hiệu. Tuy nhiên, nếu chỉ xem xét số tiền vốn đã rút, tỷ lệ này sẽ lớn hơn nhiều, các sàn giao dịch chiếm 35,9% trong tổng số 1,44 triệu ETH vốn đã rút cho đến nay. Những người rút ETH chính đáng chú ý khác bao gồm Binance, Coinbase và các thợ đào giao dịch tư nhân: 0xffd, lần lượt chiếm 13,3%, 12,5% và 5,44% trong tổng số ETH đã rút.

Hoạt động rút tiền

Hàng đợi rút tiền

Phần lớn ETH đã đặt cọc trên chuỗi tín hiệu (99,22%) không có kế hoạch rút, trong khi chỉ có 150k ETH (0,78%) đang chờ rút từ 4.500 xác thực viên khác nhau. Các loại người rút ETH khác nhau được phân loại như sau:

Phần lớn ETH trong hàng đợi rút đến từ các xác thực viên hoàn toàn rút quyền lợi của họ (rút chủ động, có thể rút và rút không bị cắt), trong đó một số có thể là áp lực bán sắp tới. Mặt khác, ETH được rút từ các sàn giao dịch như Kraken (chiếm một phần lớn trong tổng số rút) có thể sẽ không được bán, vì các nhà đầu tư có thể muốn quay lại thông qua DeFi hoặc các giải pháp đặt cọc khác.

Thời gian chờ rút hiện tại

Rút một phần

Do mỗi lần quét xác thực viên tự động xử lý phần thưởng đặt cọc, các xác thực viên đủ điều kiện (có chứng chỉ 0x01) không cần thực hiện thêm bất kỳ hành động nào.

Quét xác thực viên là quá trình xác thực viên lên kế hoạch đề xuất khối tiếp theo. Các xác thực viên cũng chịu trách nhiệm xây dựng hàng đợi rút tiền tối đa chứa 16 khoản rút. Giả sử không có khe bị bỏ lỡ, mỗi ngày có thể xử lý tối đa 115.200 khoản rút. Do đó, đối với khoảng 600k xác thực viên đang hoạt động hiện tại, mỗi lần quét xác thực viên sẽ mất tối đa 4,3 ngày, trung bình cần 2,15 ngày để hoàn thành.

Rút hoàn toàn

Mặt khác, các xác thực viên muốn hoàn toàn rút quyền lợi của họ phải nộp đơn xin rút khỏi mạng, điều này có thời gian trì hoãn 4 epoch (khoảng 25 phút) trước khi họ vào hàng đợi rút. Giới hạn rút hiện tại là 1.800 rút mỗi ngày, thời gian chờ trong hàng đợi rút khoảng 1,16 ngày, tiếp theo là thời gian trì hoãn rút 256 epoch (khoảng 27 giờ), sau đó mới đủ điều kiện để rút trong lần quét xác thực viên tiếp theo. Do đó, theo thống kê mạng hiện tại, thời gian trung bình để rút vốn khoảng 3,31 ngày.

Các thực thể hàng đầu trong hàng đợi rút

Coinbase chiếm 40% tổng số ETH trong hàng đợi rút hiện tại, tiếp theo là Kraken, Binance và Coinbase Custody, lần lượt chiếm 7,42%, 5,36% và 5,15%.

Như bảng trên cho thấy, hầu hết các thực thể hiện đang giữ số dư còn lại của họ. Lido vẫn là thực thể sở hữu số lượng ETH lớn nhất và gần như chiếm một phần ba tổng số ETH đã đặt cọc trên chuỗi tín hiệu. Coinbase là thực thể lớn nhất trong hàng đợi rút, đang rút khoảng 2,58% ETH.

Các nhà đầu tư lớn nhất từ Shapella

Bảng trên cho thấy các thực thể gửi chính từ Shapella. Không có gì ngạc nhiên, các thực thể hàng đầu bao gồm các dự án LSD và dịch vụ đặt cọc, trong đó Lido dẫn đầu với gần 412.000 ETH gửi. Do Shapella là tích cực, Lido đã có sự gia tăng ETH trên chuỗi tín hiệu. Tại thời điểm viết bài, tổng số ETH có thể rút của Lido là 272.000 ETH, trong khi số tiền gửi là 412.000 ETH.

Nhà rút tiền làm gì với ETH của họ?

Biểu đồ trên cho thấy sự phân loại lần đầu tiên về nơi ETH đã rút được gửi đi, điều này giúp hiểu rõ hơn về những gì các nhà rút tiền làm với ETH của họ và giúp đo lường áp lực bán ngay lập tức hoặc trong ngắn hạn.

Cho đến nay, 72,9% ETH đã rút từ chuỗi tín hiệu đã được gửi đến CEX. Tuy nhiên, phần lớn trong số đó là CEX đã rút ETH cho chính họ. Điều này có nghĩa là phần lớn ETH gửi đến CEX chủ yếu không phải để bán, mà là để hoạt động nội bộ của sàn giao dịch. Ngược lại, số lượng ETH được gửi từ các nhà rút tiền đến DEX chỉ chiếm 1,23% tổng tỷ lệ. Theo Nansen, 19,2% ETH rút được phân loại là "thể loại khác", có nghĩa là nó được gửi đến tất cả các loại địa chỉ khác, không được đánh dấu là CEX, DEX, Staking hoặc DeFi, khoảng 6,05% ETH rút được gửi để tái đặt cọc.

Mặc dù việc phân chia ETH đã rút thành những người rút hoàn toàn (địa chỉ rút vốn ETH) và những người rút một phần (chỉ rút phần thưởng đặt cọc) đã vẽ ra một bức tranh hoàn toàn khác nhau.

Phần lớn ETH đến từ những người rút hoàn toàn (83,1%) được gửi trực tiếp đến CEX. Mặc dù 12,6% ETH được rút từ hàng đợi này được gửi đến các địa chỉ khác, nhưng chỉ có 2,64% ETH được tái đặt cọc.

Đối với những người rút một phần, ETH gửi đến các địa chỉ khác chiếm tỷ lệ lớn nhất trong phân bổ, với 50,8%, trong khi CEX và tái đặt cọc lần lượt là 23,7% và 22,6%. Nhóm này ít có khả năng chốt lời (và tổng thể ít bi quan hơn), vì họ vẫn đang vận hành các nút xác thực viên và phần thưởng đặt cọc được xử lý tự động. Do đó, một số ETH của những người rút một phần sẽ trở lại chuỗi tín hiệu để kiếm thêm lợi nhuận.

Những điều cần xem xét

Mặc dù phân tích này đưa ra ý tưởng về dòng chảy của ETH đã rút, nhưng truy vấn chỉ cho thấy "bước nhảy đầu tiên" từ địa chỉ rút ETH đến địa chỉ nhận ETH đã rút và chỉ theo dõi nhãn của địa chỉ nhận. Do đó, điều này có thể dẫn đến việc đánh giá quá cao và thấp về các loại khác nhau.

Như hình trên cho thấy, trong tất cả các giao dịch được phân loại là CEX, có 89% là CEX đang tái sắp xếp trong ví của họ, điều này củng cố tuyên bố rằng phần lớn ETH đã rút không phải để bán. Do đó, chỉ có 11% giao dịch CEX có thể được coi là áp lực bán tiềm năng.

Khi phân tích các giao dịch CEX thành rút hoàn toàn và rút một phần, đối với rút hoàn toàn, tỷ lệ giao dịch CEX tái sắp xếp lớn hơn nhiều so với rút một phần. Cụ thể, 89,8% trong số 83,1% giao dịch CEX đến từ rút hoàn toàn thực sự là CEX tái sắp xếp, trong khi chỉ có 24,1% trong số 23,7% giao dịch CEX đến từ rút một phần là CEX tái sắp xếp.

Ngược lại, việc đặt cọc có thể đã bị đánh giá thấp. Nếu Coinbase gửi một số ETH của họ đến một ví Coinbase khác để tái đặt cọc, thì bước nhảy đầu tiên chỉ phân loại giao dịch này là giao dịch CEX, chứ không phải tái đặt cọc. Hơn nữa, người nhận dịch vụ đặt cọc của Kraken cũng sẽ không xuất hiện ở đây, vì họ phải chuyển đến nơi khác trước.

Dự đoán rút hàng ngày

Để dự đoán áp lực bán, chúng tôi đã tính toán ước lượng hàng ngày như sau:

• Các xác thực viên hoàn toàn rút (có trạng thái Rút Chủ động, Rút Không bị cắt, Rút Bị cắt hoặc Có thể Rút) là những người chọn rút khỏi mạng (khởi tạo rút), trải qua thời gian trì hoãn rút 27 giờ và đang chờ lần quét tiếp theo hoặc ở giữa hai trạng thái này.

• Dấu thời gian ước lượng rút cho mỗi xác thực viên hoàn toàn rút là dấu thời gian epoch có thể rút đơn lẻ (dựa trên vị trí của chúng trong quy trình, xem xét thời gian hàng đợi rút) + khoảng thời gian ngẫu nhiên chờ lần quét tiếp theo (được phân phối ngẫu nhiên trong khoảng từ 0 đến thời gian quét tối đa hiện tại để mô phỏng thời gian chờ)

• Điều này đưa ra ước lượng số ETH chính sẽ được rút mỗi ngày dựa trên thống kê mạng hiện tại.

• Giả sử số lượng phần thưởng đặt cọc được rút mỗi ngày là không đổi. Điều này được tính toán bằng cách xem xét số lượng phần thưởng chưa hoàn thành hiện tại và thời gian cần thiết để dọn sạch tất cả phần thưởng. Chúng tôi ước tính phần thưởng trung bình mỗi epoch và giả định rằng đây là hằng số cho việc thanh toán phần thưởng.

• Kết hợp ước lượng số ETH chính sẽ được rút mỗi ngày với việc thanh toán phần thưởng, có thể đưa ra ước lượng gần đúng về tổng số ETH dự kiến sẽ rời khỏi chuỗi tín hiệu mỗi ngày.

Do đó, phân bố ETH được rút hàng ngày như hình trên cho thấy. Dựa trên thống kê mạng hiện tại, chúng tôi có thể dự đoán rằng hôm nay sẽ có khoảng 29k ETH rời khỏi chuỗi tín hiệu vào mạng chính, đạt đỉnh vào ngày 9 tháng 5 với khoảng 35k ETH, sau đó giảm xuống. Ước lượng hàng ngày này có thể được sử dụng làm giới hạn trên cho áp lực bán tiềm năng trong ngắn hạn. Như đã đánh giá trong phần trước, không phải tất cả ETH đã rút sẽ được bán ngay lập tức trên thị trường.

Xin lưu ý rằng đối với ngày hôm đó, áp lực bán ước lượng thường sẽ nhỏ hơn số lượng thực tế, vì mô hình này cho thấy các khoản rút trong tương lai. Ví dụ, nếu ngày hôm đó là "15 giờ trước", thì so với toàn bộ 24 giờ của ngày mai, số tiền có thể rút còn lại trong thời gian hôm nay có thể sẽ ít hơn.

Giới hạn của mô hình

Mô hình hiện tại chỉ xem xét các xác thực viên trong quy trình rút hiện tại, mà không dự đoán số lượng xác thực viên sẽ rút trong tương lai, và chỉ dựa trên thống kê hiện tại trên chuỗi để đánh giá. Hơn nữa, mô hình này không thể dự đoán số lượng ETH sẽ được bán trong một ngày cụ thể, vì các nhà rút tiền có thể không bán ngay lập tức, mà chỉ là ước lượng số lượng nhà rút tiền có thể bán mỗi ngày.

Kết luận

Dựa trên thống kê mạng hiện tại, chúng tôi có thể kết luận rằng áp lực bán ETH sau khi rút ở một mức độ nào đó là không tồn tại, vì số tiền gửi gần như tương ứng với số lượng ETH vào lưu thông. Điều này có nghĩa là cho đến nay, rủi ro không đặt cọc đã bù đắp áp lực bán do việc rút tiền mang lại. Hơn nữa, một phần lớn ETH đã rút có thể không phải để bán.

Ngoài ra, phần lớn các khoản rút đến từ các sàn giao dịch (khoảng 69,3%). Trong số đó có Kraken, công ty đã ngừng dịch vụ đặt cọc của mình (chiếm 26,3%) do đạt được thỏa thuận với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Các sàn giao dịch khác có thể đã rút do các sản phẩm không thanh khoản trước đó hoặc chỉ để tái sắp xếp mà không có ý định bán rõ ràng. Cuối cùng, việc rút tiền vẫn rất ít và cho đến nay vẫn tương ứng với dòng tiền vào, cho thấy sự tự tin tổng thể mạnh mẽ của các nhà đầu tư đối với mạng lưới và tài sản chính nó.

Truy cập bảng điều khiển ETH Shapella công khai của chúng tôi tại đây.