Ngân hàng đưa giao dịch tiền mã hóa vào ứng dụng của mình, sàn giao dịch đang rút lui về hậu trường của hệ thống tài chính

Người viết: Tiểu Bánh, TechFlow

Ngày 14 tháng 8, ngân hàng lớn nhất Israel, Bank Leumi, đã công bố hợp tác với Galaxy Digital, dự định cho 2,5 triệu khách hàng bán lẻ có thể trực tiếp mua bán và nắm giữ BTC, ETH và SOL trong ứng dụng Leumi Trade của ngân hàng. Galaxy cung cấp dịch vụ thực hiện giao dịch và lưu ký, dự kiến sẽ ra mắt vào đầu năm 2027.

Khi ngân hàng bắt đầu đưa giao dịch tiền điện tử vào ứng dụng của mình, các sàn giao dịch tiền điện tử bắt đầu từ "thương hiệu hướng tới người dùng" chuyển thành "đường ống ẩn sau ngân hàng".

Giao dịch diễn ra trong ứng dụng ngân hàng, nhưng ngân hàng không làm gì cả

Trước tiên, hãy xem phân công trong hợp tác này.

Bank Leumi chịu trách nhiệm về: quan hệ khách hàng, KYC, tuân thủ, tài khoản ngân hàng, nguồn vốn, và điều quan trọng nhất - thương hiệu. Khách hàng mở Leumi Trade, thấy logo của ngân hàng, tin tưởng vào tổ chức tài chính đã tồn tại 120 năm.

Galaxy chịu trách nhiệm về: ghép nối giao dịch (thông qua nền tảng GalaxyOne Institutional), lưu ký tài sản (thông qua công ty con GK8), truy cập thanh khoản. Mỗi giao dịch mua và bán của người dùng thực tế đều được thực hiện trong hệ thống của Galaxy.

Bank Leumi trong hợp tác này đóng vai trò gần giống như một kênh phân phối có giấy phép, chứ không phải là nhà cung cấp dịch vụ giao dịch. Ngân hàng không tự xây dựng động cơ giao dịch, không xây dựng hệ thống lưu ký, không kết nối với các hồ bơi thanh khoản. Những gì họ làm là gắn khả năng của Galaxy vào lớp vỏ của mình, đưa vào ứng dụng mà 2,5 triệu khách hàng mở mỗi ngày.

Đối với ngân hàng, đây là lựa chọn hợp lý nhất. Chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng giao dịch tiền điện tử cao, thời gian dài, rủi ro tuân thủ lớn. Kết nối với Galaxy tương đương với việc gọi một bộ khả năng giao dịch và lưu ký đã được kiểm soát thông qua API, ngân hàng chỉ cần chịu trách nhiệm về những gì họ làm tốt nhất: quản lý quan hệ khách hàng và kênh tài chính.

Galaxy năm 2026: từ công ty giao dịch đến đường ống tài chính

Bank Leumi không phải là tổ chức tài chính truyền thống duy nhất mà Galaxy ký hợp đồng trong năm nay.

Đầu tháng 8, Ngân hàng Mellon New York (BNY) công bố hợp tác với Galaxy để tích hợp cơ sở hạ tầng staking của Galaxy vào nền tảng lưu ký tài sản kỹ thuật số của BNY, cho phép khách hàng tổ chức tham gia staking mạng PoS mà không cần rời khỏi khung lưu ký của BNY. BNY quản lý 62,6 triệu tỷ USD tài sản lưu ký, là ngân hàng lưu ký lớn nhất thế giới.

Vào tháng 6, bộ phận quản lý tài sản của Morgan Stanley đã chọn Galaxy làm nhà cung cấp dịch vụ staking, cung cấp lợi suất staking BTC, ETH và SOL cho các khách hàng cao cấp đủ điều kiện. Galaxy cũng là nhà điều hành nút cho quỹ ETF staking Ethereum FETH của BlackRock.

Cùng với Bank Leumi, Galaxy đã liên tiếp giành được ba nút quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu vào mùa hè năm 2026: ngân hàng lưu ký lớn nhất, một trong những nền tảng quản lý tài sản lớn nhất, và toàn bộ hoạt động tiền điện tử bán lẻ của một ngân hàng khu vực hàng đầu. Quy mô hợp đồng tổ chức mà Galaxy tự công bố đạt 30 tỷ USD.

Mike Novogratz đã thành lập Galaxy vào năm 2018 với định hướng là một công ty đầu tư tiền điện tử, mua coin, tạo thị trường, đầu tư dự án. Galaxy năm 2026 đang trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tiền điện tử hướng tới các tổ chức tài chính truyền thống. Giao dịch, lưu ký, staking, tuân thủ, được đóng gói và bán cho ngân hàng và công ty quản lý tài sản, bản thân Galaxy lùi về phía sau.

Chuyển đổi này có một logic thương mại rõ ràng: giao dịch tiền điện tử hướng tới người dùng bán lẻ là một biển đỏ, tỷ suất lợi nhuận bị Coinbase, Robinhood và các sàn giao dịch địa phương khác đẩy xuống rất thấp. Nhưng cơ sở hạ tầng hướng tới tổ chức là một biển xanh, ngân hàng sẵn sàng trả thêm cho khả năng tuân thủ, an toàn và tích hợp, và một khi đã kết nối, chi phí chuyển đổi rất cao.

Bài học từ ngành thanh toán

Con đường tiến hóa này không phải là lần đầu tiên xuất hiện trong lịch sử tài chính.

Thẻ tín dụng của bạn có in logo của Ngân hàng Thương mại hoặc Chase, nhưng mỗi giao dịch quẹt thẻ đều được Visa hoặc Mastercard thực hiện ở phía sau. Người tiêu dùng biết đến ngân hàng, nhưng không biết đến mạng lưới thanh toán. Ngân hàng sở hữu quan hệ khách hàng và tiền gửi, mạng lưới thanh toán sở hữu khả năng xử lý giao dịch và kết nối toàn cầu. Cả hai bên đều có lợi.

Giao dịch tiền điện tử đang hướng tới cấu trúc tương tự. Khách hàng của Bank Leumi mua Bitcoin trong Leumi Trade, không biết và cũng không cần biết về sự tồn tại của Galaxy. Giống như khi bạn dùng thẻ tín dụng của ngân hàng thương mại để mua cà phê, bạn sẽ không nghĩ đến Visa.

Nếu xu hướng này tiếp tục, việc phân phối giá trị trong ngành tiền điện tử sẽ xảy ra một sự tái cấu trúc cơ bản. Ngân hàng nắm giữ quan hệ người dùng và nguồn vốn sẽ lấy đi giá trị thương hiệu và lòng trung thành của khách hàng; các công ty cung cấp cơ sở hạ tầng (Galaxy, Coinbase Prime, Fireblocks, v.v.) sẽ kiếm được phí dịch vụ kỹ thuật, ổn định nhưng tỷ suất lợi nhuận bị hạn chế.

Người đứng đầu bộ phận kinh doanh tổ chức của Coinbase, John D'Agostino, đã nói một câu rất có thông tin vào tháng 4 năm nay: lựa chọn của ngân hàng đối với hoạt động tiền điện tử là "mua, xây dựng hoặc thuê" (buy, build, or rent). Ông đánh giá rằng hầu hết các ngân hàng sẽ chọn "thuê". Bởi vì quy mô thị trường tiền điện tử so với thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu vẫn chỉ khoảng 3%-5%, ngân hàng không có động lực để tự xây dựng một bộ cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh.

Dilemma của Coinbase

Xu hướng này tạo ra một tình huống tinh tế cho Coinbase.

Một mặt, Coinbase Prime đã trở thành nền tảng dịch vụ tiền điện tử lớn nhất thế giới, cung cấp dịch vụ giao dịch, lưu ký và tài trợ cho hơn 240 ngân hàng, công ty chứng khoán và công ty công nghệ tài chính, với tài sản lưu ký vượt quá 350 tỷ USD. Nó vừa là sàn giao dịch, vừa là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng.

Mặt khác, Coinbase cũng điều hành thương hiệu giao dịch tiền điện tử bán lẻ lớn nhất thế giới. Khi khách hàng ngân hàng có thể trực tiếp mua Bitcoin trong ứng dụng ngân hàng của họ, họ còn lý do gì để mở ứng dụng Coinbase?

Đây là xung đột kênh điển hình. Nếu Coinbase hỗ trợ ngân hàng xây dựng khả năng giao dịch tiền điện tử, họ đang giúp ngân hàng xâm phạm cơ sở người dùng bán lẻ của chính mình. Nếu họ hạn chế việc cung cấp công nghệ cho ngân hàng, Galaxy, Fireblocks, BitGo và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thuần túy khác sẽ lấp đầy khoảng trống.

Câu trả lời của D'Agostino là: thị trường tiền điện tử vẫn đang ở giai đoạn đầu, tổng bánh vẫn đang mở rộng, kinh doanh tổ chức và kinh doanh bán lẻ có thể cùng phát triển. Câu nói này đúng trong giai đoạn mở rộng thị trường. Nhưng khi tỷ lệ thâm nhập đạt một mức độ nhất định và tăng trưởng chậm lại, cạnh tranh giữa kênh ngân hàng và bán lẻ tự vận hành sẽ trở nên không thể tránh khỏi.

Galaxy không có gánh nặng này. Họ đã ra mắt nền tảng GalaxyOne dành cho nhà đầu tư cá nhân vào cuối năm 2025, nhưng quy mô nhỏ hơn nhiều so với hoạt động bán lẻ của Coinbase. Doanh thu cốt lõi của Galaxy ngày càng phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng tổ chức, họ có thể phục vụ ngân hàng mà không lo ngại, vì thành công của ngân hàng chính là thành công của họ.

Một ngành công nghiệp tiền điện tử yên tĩnh hơn

Trong thông báo của Bank Leumi có một chi tiết: giao dịch tiền điện tử sẽ diễn ra trong một "khu vực an toàn chuyên dụng" trong ứng dụng Leumi Trade.

Lựa chọn thiết kế sản phẩm này tiết lộ nhiều thông tin. Đối với ngân hàng, tiền điện tử chỉ là một món ăn mới trong thực đơn dịch vụ thị trường vốn. Nó đứng ngang hàng với cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, chịu sự ràng buộc của cùng một khung tuân thủ, và được thanh toán bằng cùng một hệ thống tài khoản. Không có từ khóa nhớ, không có phí Gas, không có tương tác trên chuỗi.

Nếu trong năm năm tới có nhiều ngân hàng đi theo con đường của Bank Leumi, sử dụng nền tảng của Galaxy hoặc Coinbase để cung cấp giao dịch tiền điện tử trong ứng dụng của họ, thì diện mạo của ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ xảy ra một sự thay đổi ngược lại: nó sẽ trở nên yên tĩnh hơn.

Không còn cần phải giáo dục người dùng về ví, khóa riêng, xác nhận trên chuỗi là gì. Ngân hàng đã xử lý tất cả những điều đó cho bạn. Người dùng thậm chí không cần biết Bitcoin mà họ mua được lưu ký qua ví lạnh GK8 của Galaxy. Họ chỉ cần biết rằng đây là dịch vụ do ngân hàng cung cấp, được bảo vệ bởi quy định, và đơn giản như mua quỹ.

Đối với những người làm trong ngành, đây vừa là chiến thắng vừa là mất mát.

Chiến thắng nằm ở chỗ, tài sản tiền điện tử cuối cùng đã được nhúng vào mao mạch tài chính chính thống, tiếp cận những người gửi tiền bình thường sẽ không bao giờ tải xuống Coinbase hoặc Binance. Mất mát là sự nhận diện thương hiệu và câu chuyện quyền sở hữu người dùng mà ngành tiền điện tử tự hào, khi Bitcoin trở thành một nút trong ứng dụng ngân hàng, tầm nhìn "không cần tin tưởng vào trung gian" trong sách trắng của Satoshi Nakamoto ngày càng xa rời thực tế.

Nhưng thị trường không bao giờ đi theo kịch bản lý tưởng. Tiền chảy vào những kênh có ít trở ngại nhất. Đối với 2,5 triệu khách hàng của Bank Leumi, việc nhấn vào nút mua Bitcoin trong ứng dụng ngân hàng mà họ đã tin tưởng là kênh có ít trở ngại nhất.

Galaxy và các đồng nghiệp của họ đang xây dựng chính là đường ống ngầm cho kênh này.