Cổ phiếu Yushu tăng mạnh trong ngày đầu tiên, đã bắt đầu phát hiện giá 19 ngày trước khi niêm yết

Công ty Yushun đã tăng khoảng 460% trong ngày đầu niêm yết. Khi việc thương mại hóa robot hình người vẫn đang ở giai đoạn đầu, thị trường vốn đã bắt đầu định giá cao cho sự tăng trưởng trong tương lai của nó, đồng thời cũng làm tăng thêm sự chú ý của thị trường đối với quá trình thương mại hóa trí tuệ thể chất và tài sản robot.

Tuy nhiên, việc tham gia vào đợt tăng giá này không hề dễ dàng. Có 9,784,600 hộ gia đình tham gia đăng ký trực tuyến cho Yushun, nhưng tỷ lệ trúng thầu cuối cùng chỉ là 0.01809759%, ngay cả khi trúng thầu, một phiếu cũng cần phải nộp 75,400 nhân dân tệ.

Nhưng trên thị trường hợp đồng, việc định giá cho Yushun thực sự đã bắt đầu 19 ngày trước khi niêm yết.

Vào ngày 31 tháng 7, MEXC đã tiên phong ra mắt hợp đồng vĩnh viễn UNITREE USDT Pre - IPO, với mức giá khởi điểm khoảng 50 USDT. Lúc đó, giá phát hành chính thức của Yushun vẫn chưa được xác định, việc đăng ký trực tuyến vẫn chưa bắt đầu, và thị trường cũng không có bất kỳ giá giao dịch thực tế nào.

Bybit, Gate và trade [ XYZ ] lần lượt ra mắt các thị trường liên quan vào ngày 3 tháng 8, 4 tháng 8 và 5 tháng 8. Đến giữa ngày 19 tháng 8 (15:20 UTC + 8), UNITREE USDT của MEXC đã tăng lên 120.54 USDT, tăng khoảng 141% so với giá khởi điểm.

Trong bối cảnh không có giá cổ phiếu thực tế làm điểm neo, thị trường đã định giá cho một công ty robot hình người chưa niêm yết bắt đầu từ 50 USDT như thế nào, và liên tục điều chỉnh giá này theo giá phát hành, kết quả đăng ký và thời điểm mở cửa chính thức?

Một, 50 USDT đến từ đâu khi không có giá phát hành?

Trong bản "Tài liệu chào bán cổ phiếu" của Yushun được phát hành vào ngày 31 tháng 7, mục giá phát hành chính thức vẫn để trống, nhưng đã công bố hai con số quan trọng:

• Số lượng cổ phiếu dự kiến phát hành: 40,446,434 cổ phiếu;
• Dự kiến đầu tư vào các dự án huy động vốn: khoảng 4.202 tỷ nhân dân tệ.

Chia hai con số này, ta có được một mức giá huy động vốn ngầm khoảng 103.88 nhân dân tệ. Cần lưu ý rằng, 103.88 nhân dân tệ không phải là giá phát hành chính thức của Yushun vào thời điểm đó, mà là mức tham khảo cơ bản được tính toán dựa trên kế hoạch huy động vốn công khai lúc bấy giờ.

Giá khoảng 50 USDT đầu tiên của MEXC, theo tỷ giá nhân dân tệ lúc đó, được quy đổi danh nghĩa khoảng 339 nhân dân tệ, tương ứng với khoảng 3.27 lần mức tham khảo cơ bản này. MEXC không công bố mô hình định giá ban đầu đầy đủ, vì vậy không thể khẳng định rằng 50 USDT được tính toán từ 103.88 nhân dân tệ nhân với 3.27. Nhưng từ dữ liệu bên ngoài, điều này ít nhất cung cấp một lời giải thích tự nhất quán: nền tảng có thể đã thiết lập một mức tham khảo cơ bản dựa trên quy mô huy động vốn và số lượng phát hành trong tài liệu chào bán, sau đó đưa vào mức giá chênh lệch niêm yết của cổ phiếu mới nổi, các trường hợp so sánh và các tham số làm thị trường vào giá khởi điểm.

Hiện tại, trong ngành không có công thức định giá Pre - IPO thống nhất.

trade [ XYZ ] khi triển khai thị trường Pre - IPO của Longxin Technology CXMT trên Hyperliquid đã đặt giá tham khảo ban đầu là 5 USD. Tài liệu công khai không cho thấy giá này có liên quan trực tiếp đến giá phát hành, giá trị thị trường hay tổng số cổ phiếu. Ý tưởng của nó cũng là do bên triển khai đưa ra điểm khởi đầu, sau đó thông qua sổ lệnh, oracle và biên độ phát hiện giá, để thị trường dần dần điều chỉnh giá.

Do đó, logic định giá ban đầu của MEXC và trade [ XYZ ] về bản chất là giống nhau, đều là đưa ra một điểm khởi đầu mà thị trường có thể bắt đầu giao dịch, sau đó để hai bên mua bán liên tục điều chỉnh con số này.

Hai, tại sao Pre - IPO cần một mức giá khởi đầu?

Cổ phiếu đã niêm yết có giá giao dịch thực tế, các hợp đồng liên quan có thể tham khảo trực tiếp từ thị trường giao ngay. Các đối tượng Pre - IPO thì không có điều kiện này.

Nếu không có mức tham khảo ban đầu, các nhà tạo lập thị trường không biết nên đưa ra báo giá mua bán quanh mức nào, hệ thống giao dịch cũng khó thiết lập khoảng giá khởi đầu, đánh dấu giá, ký quỹ và các tham số quản lý rủi ro. Ngay cả khi người dùng có phán đoán rõ ràng, họ cũng khó có thể chuyển đổi thành vị thế thực tế.

Giá khởi đầu không cần phải hoàn toàn chính xác ngay từ ngày đầu tiên. Mục tiêu thực sự của nó là cung cấp một điểm khởi đầu chung, để những phán đoán phân tán trong thị trường trở thành đơn hàng, giao dịch và một đường cong giá liên tục.

Càng sớm ra mắt, thông tin có sẵn để tham khảo càng ít, độ khó trong việc định giá cũng càng cao. Vào ngày 31 tháng 7, giá phát hành của Yushun vẫn chưa được công bố, các thị trường Pre - IPO chính khác cũng chưa xuất hiện báo giá. MEXC phải thiết lập một điểm khởi đầu trong giai đoạn thông tin không đầy đủ nhất, và chấp nhận rủi ro rằng giá này có thể bị thị trường nhanh chóng điều chỉnh.

Khi Bybit vào thị trường vào ngày 3 tháng 8, Gate vào ngày 4 tháng 8, và trade [ XYZ ] vào ngày 5 tháng 8, họ đã có thể quan sát lịch sử giá và tình hình giao dịch mà MEXC đã hình thành. Điều này không có nghĩa là các nền tảng sau đó nhất định tham khảo MEXC, nhưng báo giá đã hình thành trước đó khách quan đã trở thành một trong những thông tin mà thị trường có thể quan sát.

Ba, sau khi các nền tảng khác ra mắt, thị trường làm thế nào để điều chỉnh lại giá khởi đầu?

Biểu đồ K của bốn nền tảng trong ngày đầu ra mắt cung cấp cửa sổ đầu tiên để quan sát cách giá khởi đầu được thị trường chấp nhận hoặc điều chỉnh.

Biên độ dao động trong ngày đầu của bốn thị trường rất khác nhau, MEXC và trade [ XYZ ] đều khoảng 8.5%, Bybit khoảng 17.6%, Gate đạt 110.8%. Trong đó, MEXC khởi động giao dịch với khoảng 50 USDT, giá trong ngày đầu dao động từ 49.70 đến 53.93 USDT, đóng cửa ở mức 51.08 USDT, tạo ra một khoảng giao dịch tương đối ổn định trong ngày đầu. Sau đó, các nền tảng khác lần lượt ra mắt, thị trường tiếp tục điều chỉnh báo giá dựa trên thông tin mới.

Bốn, trong 19 ngày, thông tin mới đã thay đổi giá như thế nào?

Giá khởi đầu chỉ có trách nhiệm để thị trường bắt đầu hoạt động. Giá sau đó có hợp lệ hay không cần phải được kiểm tra từng bước bởi thông tin mới.

Cần lưu ý rằng, trong bảng có hai tiêu chí cho "giá đóng cửa": từ ngày 31 tháng 7 đến 18 tháng 8 là giá đóng cửa của cây nến cuối cùng trong ngày; ba thời điểm cụ thể vào ngày 19 tháng 8 là giá đóng cửa của cây nến một phút tương ứng.

Đối với các nhà giao dịch, giá xuất hiện trước đó trước tiên cung cấp một tiêu chuẩn so sánh. Vào ngày 6 tháng 8, giá phát hành chính thức của Yushun được xác định là 150.80 nhân dân tệ, cao hơn khoảng 45% so với mức tham chiếu huy động vốn ngầm 103.88 nhân dân tệ. Cùng ngày, UNITREE USDT của MEXC đóng cửa ở mức 78.50 USDT, tăng khoảng 54% so với giá đóng cửa ngày 31 tháng 7. Điều này có nghĩa là sau khi công bố giá phát hành chính thức, thị trường đã rõ ràng điều chỉnh tăng đánh giá về giá trị niêm yết của Yushun.

Nhưng việc thông báo không nhất thiết có nghĩa là giá sẽ tiếp tục tăng mạnh. Vào ngày 10 tháng 8, tỷ lệ trúng thầu giảm xuống còn 0.01809759%, độ nóng của việc đăng ký càng được xác nhận, nhưng giá đóng cửa của UNITREE USDT chỉ từ 78.50 USDT tăng lên 78.94 USDT. Đối với các nhà giao dịch, tình huống này ngược lại đáng chú ý, vì nó có nghĩa là kỳ vọng về việc đăng ký nóng có thể đã được giá tiêu hóa một phần trước đó.

Khi ngày niêm yết đến gần, giao dịch cũng rõ ràng trở nên sôi động hơn. Từ ngày 16 đến 18 tháng 8, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của UNITREE USDT trên MEXC tăng khoảng 136.6% so với từ ngày 9 đến 15 tháng 8. Có người tiếp tục đặt cược vào sự tăng giá sau niêm yết, cũng có người chọn hiện thực hóa lợi nhuận hoặc điều chỉnh vị thế trước khi mở cửa. Điều này có nghĩa là, các nhà giao dịch có thể điều chỉnh vị thế dựa trên giá phát hành, kết quả đăng ký và biến động giá trước khi niêm yết, mà không cần phải đợi đến khi cổ phiếu chính thức mở cửa mới quyết định.

Năm, sau khi giá cổ phiếu thực tế xuất hiện, giá Pre - IPO làm thế nào để được kiểm tra?

Vào ngày 18 tháng 8, giá của bốn thị trường hợp đồng đã tập trung vào khoảng 96.80 đến 100.09 USDT.

Bốn nền tảng đã hình thành một sự đồng thuận khá gần gũi trước khi niêm yết, nhưng đều thấp hơn khoảng 38% đến 40% so với giá mở cửa thị trường cổ phiếu 1,100 nhân dân tệ vào ngày hôm sau. Toàn bộ thị trường hợp đồng Pre - IPO không tính đến mức giá chênh lệch cực kỳ khan hiếm phản ánh từ đấu giá tập trung cuối cùng.

Điều này cũng cho thấy các hợp đồng Pre - IPO tập hợp thông tin mà thị trường có thể có và phán đoán của người tham gia vào thời điểm đó, không phải là dự đoán chính xác về giá mở cửa.

Sự kiểm tra thực sự bắt đầu từ 9:25 ngày 19 tháng 8.

Yushun mở cửa ở mức 1,100 nhân dân tệ, theo tỷ giá ngày hôm đó tương đương khoảng 162.11 USD, MEXC trong phút đó đóng cửa ở mức 123.64 USDT, chênh lệch giá danh nghĩa khoảng 23.7%.

Sau đó, giá cổ phiếu nhanh chóng giảm từ mức cao trong đấu giá tập trung, giá của MEXC cũng điều chỉnh đồng bộ, và chênh lệch giữa hai bên cũng thu hẹp lại.

Trong vòng sáu phút, chênh lệch giá danh nghĩa từ 23.7% giảm xuống còn 7.4%, đến 09:45 tiếp tục thu hẹp xuống còn 4.4%, buổi chiều có lúc giảm xuống khoảng 1.8%.

Quá trình này cho thấy sự thay đổi trong logic định giá hợp đồng Pre - IPO, trước khi niêm yết, nó giao dịch dựa trên kỳ vọng về định giá tương lai và hiệu suất mở cửa; sau khi giá cổ phiếu thực tế xuất hiện, hợp đồng bắt đầu định giá lại dựa trên thông tin bên ngoài mới.

Đối với những người dùng đã thiết lập vị thế trên MEXC trước đó, chu kỳ giao dịch cũng không bị gián đoạn vào ngày niêm yết. Cùng một hợp đồng chuyển từ giao dịch kỳ vọng trước niêm yết sang theo dõi giá sau niêm yết, vị thế ban đầu có thể tiếp tục điều chỉnh và quản lý.

Trong khi đó, UNITREE USDT chuyển sang hợp đồng vĩnh viễn tiêu chuẩn, MEXC hỗ trợ tối đa 25 lần đòn bẩy và khởi động hoạt động không phí cho UNITREE USDT. Cụ thể về tỷ lệ phí, thời gian hoạt động và khu vực áp dụng sẽ theo thông báo của nền tảng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, đòn bẩy có thể nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, nhưng cũng sẽ đồng thời khuếch đại rủi ro thua lỗ do biến động giá.

Kết luận:

Nhìn lại 19 ngày này, khi giá phát hành của Yushun vẫn chưa được xác định và việc đăng ký vẫn chưa bắt đầu, thị trường đã bắt đầu thông qua hợp đồng, dùng tiền thật để trả lời cổ phiếu dẫn đầu trí tuệ thể chất này thực sự đáng giá bao nhiêu.

Khi ngày càng nhiều công ty AI và robot nổi bật tăng tốc tiến vào thị trường vốn, thời gian tham gia vào việc hình thành giá của nhà đầu tư cũng đang dần dần tiến lên, giao dịch kỳ vọng trước niêm yết đang trở thành cửa sổ tham gia mới.

Cảnh báo rủi ro

1. Hợp đồng vĩnh viễn UNITREE USDT Pre - IPO được thanh toán bằng USDT, không đại diện cho việc sở hữu cổ phiếu của Yushun Technology, không cấp quyền lợi cổ đông, không có cơ chế đăng ký, giao hàng hoặc đổi một đổi một với cổ phiếu trên thị trường chứng khoán.
2. Sự khác biệt giữa giá hợp đồng và giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng của tính thanh khoản, tỷ lệ phí vốn, cơ chế đánh dấu giá, đòn bẩy và thời gian giao dịch, không cấu thành cơ hội chênh lệch không rủi ro.
3. Giá và biên độ tăng giảm được đề cập trong bài viết chỉ là kết quả lịch sử của sự kiện cụ thể này của Yushun, không cấu thành dự đoán hoặc lời khuyên đầu tư cho các đối tượng Pre - IPO khác.