Variational công bố quy định airdrop, điểm của bạn thực sự có giá trị bao nhiêu?

• tác giả: Azuma，Odaily Báo cáo Hành tinh *

Sau một thời gian dài chờ đợi, giao thức Perp DEX được chú ý Variational cuối cùng đã tiết lộ bí mật về kinh tế token và kế hoạch airdrop. Đối với những người tham gia tương tác với giao thức lâu dài và liên tục tích lũy điểm, câu hỏi lớn nhất không chỉ là "Khi nào phát hành token", mà còn là "Số điểm trong tay có thể đổi được bao nhiêu tiền thật".

Bài viết này sẽ kết hợp các quy định chính thức vừa được Variational công bố, giá trị ngụ ý của thị trường dự đoán Polymarket, cũng như bảng dữ liệu trên Dune để phân tích hệ thống giá trị tiềm năng của VAR và giá trị lý thuyết của từng điểm.

32% dùng cho airdrop, điểm vẫn tiếp tục phát đến TGE

Theo kinh tế token sơ bộ mà Variational công bố, tổng cung VAR sẽ được chia thành ba phần vào thời điểm TGE:

• Airdrop khởi đầu (Genesis Distribution) chiếm 32%: sẽ được airdrop theo tỷ lệ điểm của người dùng, và phần token này sẽ được mở khóa hoàn toàn vào TGE;
• Dự trữ sinh thái chiếm 18%: do Quỹ Variational nắm giữ, dùng cho sự phát triển sinh thái, phân bổ cụ thể do quỹ quyết định;
• Đội ngũ và nhà đầu tư chiếm 50%: sẽ bị khóa trong 12 tháng sau TGE, sau đó sẽ được mở khóa dần trong ít nhất 3 năm. Các thành viên trong đội ngũ cũng sẽ bị ràng buộc bởi các sắp xếp độc lập của riêng họ, tỷ lệ cụ thể giữa đội ngũ và nhà đầu tư sẽ được công bố trước TGE.

Ngoài ra, Variational cho biết, trong tương lai, 100% doanh thu hướng về kho bạc sẽ được dùng để mua lại và tiêu hủy VAR.

Đối với những người chơi điểm, điều đáng chú ý hơn là kế hoạch điểm dự kiến kết thúc vào quý 3 đã không kết thúc đúng hạn. Variational cho biết, do "hợp tác chiến lược lớn" đã định nghĩa lại con đường phát triển tiếp theo của dự án, thời gian TGE sẽ được lùi lại, và kế hoạch điểm sẽ tiếp tục đến TGE. Tiếp theo, mỗi tuần sẽ có thêm 150.000 điểm cho đến khi VAR hoàn thành TGE vào quý 4. Người dùng cần ít nhất 1 điểm để đủ điều kiện ký kết các điều khoản liên quan đến VAR và nhận airdrop khởi đầu, các token airdrop chưa nhận sẽ bị tiêu hủy.

Điều này có nghĩa là, tỷ lệ airdrop đã được xác định là 32%, nhưng cuối cùng mỗi điểm tương ứng với bao nhiêu token, hiện vẫn chưa có con số cụ thể ------ vì tổng số điểm vẫn sẽ tăng lên.

Trò chơi định giá: Câu trả lời ẩn trên Polymarket

Thị trường dự đoán thường là nhiệt kế nhạy cảm nhất phản ánh kỳ vọng về tiền thật. Trên Polymarket, đối với sự kiện dự đoán "FDV (giá trị định giá toàn bộ pha loãng) một ngày sau khi Variational ra mắt", phân bố xác suất của các khoảng đã hình thành một sự đồng thuận định giá nhất định.

Tính đến 11:35 giờ Bắc Kinh ngày 24 tháng 9, phân bố xác suất định giá về Variational trên Polymarket như trên. Thông qua việc thống kê mô hình phân bố xác suất của các bậc, chúng ta có thể thu hẹp dữ liệu thị trường phức tạp thành hai điểm neo cốt lõi.

Nếu sử dụng phương pháp định giá trung vị (Median FDV), chúng ta cần tìm điểm phân chia mà xác suất tích lũy vượt qua 50%, tức là khoảng "1 tỷ USD - 2 tỷ USD". Quan sát phân bố xác suất hai bên của khoảng này, có thể thấy P(FDV > 1B) = 73%; P(FDV > 2B) = 30%; sau đó sử dụng phương pháp nội suy tuyến tính để tính toán (có thể giao cho AI), Median = 1B + (73%-50%)/(73%-30%) * (2B-1B) = 1B + 23/43 * 1B ≈ 1B + 0.5349 B ≈ 1.53 B. Nói cách khác, định giá trung vị khoảng 15.3 tỷ USD.

Nếu sử dụng phương pháp định giá kỳ vọng (Expected FDV), tức là nhân xác suất loại trừ của các khoảng với giá trị trung điểm của khoảng đó và thực hiện cộng dồn kỳ vọng, giá trị kỳ vọng trọng số của thị trường rơi vào khoảng 18.5 tỷ USD.

Tổng hợp lại, khoảng định giá cốt lõi mà thị trường dự đoán hiện tại khoảng 15.3 tỷ đến 18.5 tỷ USD.

Một điểm giá trị bao nhiêu? Chìa khóa là cuối cùng có bao nhiêu điểm

Có được khoảng FDV và tỷ lệ airdrop 32%, chúng ta có thể tiếp tục suy ra giá trị của từng điểm.

Theo dữ liệu từ Trình mô phỏng Airdrop Variational trên Dune, tính đến khi kết thúc quý 3, tổng số điểm của Variational dự kiến khoảng 9.15 triệu điểm. Nhưng do chính thức đã xác nhận kế hoạch điểm kéo dài đến TGE, và sau đó mỗi tuần vẫn sẽ có thêm 150.000 điểm, nên tổng số điểm cuối cùng có khả năng cao hơn con số này.

Nếu TGE diễn ra vào giai đoạn đầu của quý 4, tổng số điểm cuối cùng có thể ở khoảng 9.3 triệu đến 10 triệu; nếu kéo dài đến cuối quý 4, thì theo tốc độ phát 150.000 điểm mỗi tuần, tổng số điểm cuối cùng có thể gần 11 triệu.

Dựa trên điều này, giá trị lý thuyết của một điểm có thể được tính bằng một công thức đơn giản: Giá trị một điểm = Tổng cung × 32% ÷ Tổng số điểm cuối cùng × FDV. Nếu tính toán theo hai điểm neo định giá đã đoán trước (15.3 tỷ USD định giá trung vị và 18.5 tỷ USD định giá kỳ vọng), thì giá trị lý thuyết dưới các tổng số điểm khác nhau như sau.

Như vậy, nếu tổng số điểm cuối cùng nằm trong khoảng từ 10 triệu đến 11 triệu, thì theo định giá mà thị trường dự đoán hiện tại, giá trị lý thuyết của một điểm khoảng từ 44.5 đến 59.2 USD.

Tất nhiên, khoảng này không có nghĩa là sau khi điểm ra mắt sẽ nhất định tương ứng với một mức giá cố định nào đó. Thứ nhất, Polymarket chỉ đưa ra định giá hiện tại của thị trường, khi TGE đến gần, với việc tiết lộ thêm thông tin, kỳ vọng FDV vẫn có thể thay đổi; thứ hai, tổng số điểm càng lớn, thì tỷ lệ airdrop cố định 32% càng bị phân tán rõ rệt.

Tóm lại, đối với những người nắm giữ điểm, điều đáng chú ý nhất tiếp theo thực sự là hai biến số: FDV khi VAR ra mắt sẽ đạt được bao nhiêu, và cuối cùng sẽ phát ra bao nhiêu điểm trước TGE.