Anthropic vẫn đang điên cuồng giành giật sức mạnh tính toán: cam kết 89,54 tỷ USD, ngay cả nhà máy điện than cũ cũng không tha

Giám đốc điều hành Anthropic, Dario Amodei. Hình ảnh được xử lý bằng AI

Tác giả｜Tô Dương

Biên tập｜Từ Thanh Dương

Các công ty AI đang trở thành những người mua hạ tầng lớn.

Con đường mở rộng của Anthropic đã từ việc đào tạo mô hình, cạnh tranh khách hàng doanh nghiệp, mở rộng sang xây dựng trung tâm dữ liệu, mua chip và phối hợp tài nguyên điện. Để có đủ khả năng tính toán, công ty này đã bắt đầu can thiệp trực tiếp vào công việc trước đây chủ yếu do các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và nhà điều hành hạ tầng đảm nhận.

Vào lúc 11 giờ sáng theo giờ địa phương Mỹ ngày 2 tháng 11, Anthropic đã nộp hồ sơ cập nhật cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Tài liệu bổ sung dữ liệu tài chính liên quan đến quý 3 năm 2026 và tiết lộ các thỏa thuận mua sắm và cho thuê dài hạn.

Tài liệu cho thấy, khả năng tính toán đã trở thành mục chi phí quan trọng nhất trong quá trình mở rộng của Anthropic. Để đáp ứng nhu cầu đào tạo mô hình Claude và nhu cầu gọi của khách hàng doanh nghiệp, công ty này không chỉ ký kết các thỏa thuận dài hạn với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây như Amazon, Google, Microsoft mà còn bắt đầu mua chip trực tiếp, tham gia xây dựng trung tâm dữ liệu và tìm kiếm tài nguyên điện và phòng máy từ các công ty khai thác tiền điện tử trước đây và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới.

01 Doanh thu tăng gấp 12 lần, tái xuất hiện thua lỗ hoạt động

Hồ sơ cập nhật cho thấy, doanh thu quý 3 của Anthropic đạt 16.96 tỷ USD, cao hơn so với 11.56 tỷ USD của quý 2, cũng cao hơn nhiều so với khoảng 1.38 tỷ USD cùng kỳ năm 2025.

Trong ba quý đầu năm nay, doanh thu tích lũy của Anthropic đạt 33.242 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm ngoái là 2.545 tỷ USD, tăng khoảng 12 lần.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng doanh thu không mang lại sự cải thiện đồng bộ về lợi nhuận hoạt động.

Trong quý 3, chi phí hoạt động của Anthropic đã tăng lên 17.5 tỷ USD, so với 10.6 tỷ USD của quý 2. Trong quý này, công ty ghi nhận thua lỗ hoạt động 567 triệu USD, trong khi quý 2 đã đạt lợi nhuận hoạt động 974 triệu USD. Chi phí tính toán và hạ tầng đạt khoảng 9.9 tỷ USD, gần gấp đôi so với khoảng 5.6 tỷ USD của quý 2.

Anthropic cho rằng việc chuyển từ lợi nhuận hoạt động sang thua lỗ chủ yếu là do việc mua sắm khả năng tính toán ngắn hạn. Do nhu cầu của khách hàng tăng vượt quá nguồn cung khả năng tính toán đã được khóa trước đó, Anthropic buộc phải mua thêm tài nguyên tính toán tạm thời trên thị trường, trong khi giá mua ngắn hạn rõ ràng cao hơn so với các thỏa thuận nhiều năm.

Trong quý 3, số tiền mua sắm khả năng tính toán ngắn hạn của Anthropic khoảng 5 tỷ USD. Ngoài ra, một khoản chi phí phi tiền mặt khoảng 2 tỷ USD liên quan đến kế hoạch quyên góp cho nhân viên cũng đã ảnh hưởng đến kết quả hoạt động trong quý này.

Sau khi loại trừ chi phí cổ phiếu và các khoản chi phí quyên góp trên, tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của Anthropic trong quý 3 khoảng 15%, thấp hơn so với 19% của quý 2. Sự giảm sút tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh phản ánh rằng trong quá trình mở rộng doanh thu, việc mua sắm khả năng tính toán và các chi phí hoạt động khác vẫn đang xâm lấn không gian lợi nhuận.

Mặt giá cả cũng đã có sự thay đổi. Anthropic tiết lộ, từ quý 2 đến quý 3, sự gia tăng doanh thu do lượng sử dụng của khách hàng tăng đã bị một phần bù đắp bởi việc giảm giá của các phiên bản mô hình mới và các khoản giảm giá hợp đồng, ảnh hưởng khoảng 600 triệu USD.

Thua lỗ ròng của Anthropic trong quý 3 là 23.29 tỷ USD, thấp hơn so với 66.3 tỷ USD của quý 2. Tổng thua lỗ ròng trong ba quý đầu năm đạt 104.039 tỷ USD, nhưng trong số đó khoảng 94.3 tỷ USD liên quan đến sự thay đổi giá trị hợp lý của các công cụ tài chính như trái phiếu chuyển đổi và nợ phát sinh, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng định giá của công ty.

02 Cam kết 895.4 tỷ USD, gần một nửa sẽ được thực hiện trước năm 2030

Hồ sơ cho biết, tính đến cuối tháng 9, tổng cam kết chi tiêu của Anthropic thông qua các cam kết mua sắm và thỏa thuận cho thuê đã đạt 895.4 tỷ USD, phần lớn liên quan đến tài nguyên tính toán và hạ tầng.

Trong đó, khoảng 447.5 tỷ USD dự kiến sẽ được thực hiện trước ngày 31 tháng 12 năm 2030, phần còn lại kéo dài đến năm 2031 đến 2045. Các cam kết đến hạn trong 12 tháng tới khoảng 69.8 tỷ USD.

Số tiền này không tương đương với nợ có lãi đã hình thành và không đại diện cho việc Anthropic cần phải thanh toán toàn bộ số tiền ngay lập tức. Nó bao gồm các loại hợp đồng mua sắm khác nhau, cho thuê thiết bị và các thỏa thuận liên quan đến trung tâm dữ liệu, thời gian thanh toán trải dài trong nhiều năm tới. Tuy nhiên, một số hợp đồng có tính ràng buộc mạnh, ngay cả khi lượng sử dụng thực tế thấp hơn dự kiến, công ty vẫn có thể phải chịu trách nhiệm thanh toán tương ứng.

Xét về cấu trúc hợp đồng, cam kết cho thuê chưa bắt đầu khoảng 321.4 tỷ USD, cam kết mua sắm tối thiểu cố định khoảng 265.6 tỷ USD. Những thỏa thuận dài hạn này sẽ khóa trước chi phí mua sắm khả năng tính toán và sử dụng hạ tầng trong tương lai, đồng thời khiến công ty phải chịu trách nhiệm thanh toán trong thời gian dài.

Tính đến cuối tháng 9, Anthropic nắm giữ tiền mặt, tiền tương đương tiền và đầu tư ngắn hạn tổng cộng 131.845 tỷ USD. Nếu tính cả hạn mức tín dụng có sẵn, tổng thanh khoản của công ty khoảng 146.6 tỷ USD.

So với số tiền trên bảng, quy mô cam kết dài hạn rõ ràng lớn hơn nhiều. 895.4 tỷ USD khoảng 6.8 lần số tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của Anthropic; các cam kết đến hạn trong 12 tháng khoảng 69.8 tỷ USD tương đương với khoảng 53% số tiền mặt và đầu tư ngắn hạn hiện có.

Hồ sơ cũng rõ ràng chỉ ra các rủi ro hoạt động trong đó. Doanh thu của Anthropic chủ yếu đến từ các dịch vụ tiêu dùng tính phí theo mức sử dụng, phần lớn doanh thu không có hợp đồng dài hạn bảo đảm, trong khi chi tiêu cho khả năng tính toán và hạ tầng thường cần phải khóa trước nhiều năm. Công ty có thể ký kết các thỏa thuận dài hạn theo doanh thu dự kiến, nhưng doanh thu thực tế trong tương lai chưa chắc đạt được như mong đợi.

Nếu doanh thu từ khách hàng không thể bù đắp cho các khoản thanh toán liên quan, hoặc công ty không thể tiếp tục huy động vốn với các điều kiện chấp nhận được, Anthropic có thể không thực hiện được một phần hợp đồng. Một số thỏa thuận thương mại vi phạm cũng có thể kích hoạt các điều khoản vi phạm chéo trong các thỏa thuận tín dụng và trái phiếu chuyển đổi, dẫn đến nợ đến hạn sớm, thậm chí khiến nhà cung cấp chấm dứt hợp tác.

Sự gia tăng chi phí đã được phản ánh trong dữ liệu tài chính. Trong ba quý đầu năm, chi phí tính toán và hạ tầng của Anthropic đã tăng 329% so với cùng kỳ năm trước, tăng khoảng 14.4 tỷ USD. Chi phí liên quan trong quý 3 khoảng 9.9 tỷ USD, chiếm khoảng 58% doanh thu trong quý này.

03 Từ nhà cung cấp dịch vụ đám mây đến công ty khai thác, Anthropic tìm kiếm khả năng tính toán toàn cầu

Theo các phương tiện truyền thông nước ngoài, vào cuối năm ngoái, ban lãnh đạo Anthropic đã nhận thức được sự không chắc chắn lớn trong dự đoán nhu cầu tính toán, sau đó đã ký kết hàng chục thỏa thuận về khả năng tính toán và hạ tầng, đối tác từ các công ty công nghệ lớn mở rộng đến các công ty khởi nghiệp trung tâm dữ liệu, nhà sản xuất chip, cũng như các công ty từng tham gia khai thác tiền điện tử.

Lần mua sắm này không còn giới hạn trong việc mua dịch vụ đám mây. Anthropic bắt đầu tuyển dụng các chuyên gia về xây dựng trung tâm dữ liệu và chuỗi cung ứng, mua trực tiếp thiết bị máy chủ và hệ thống làm mát, giúp các đối tác tăng tốc xây dựng phòng máy. Họ cũng đã tiếp xúc với nhiều nhà phát triển trung tâm dữ liệu ở các bang khác nhau, nghiên cứu việc kết nối lưới điện, cấp phép dự án, cũng như khả năng cải tạo các nhà máy điện than cũ và cơ sở công nghiệp thành trung tâm dữ liệu.

Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới và các công ty khai thác tiền điện tử trước đây do đó đã gia nhập hệ thống cung cấp của Anthropic. Các phương tiện truyền thông nước ngoài tổng hợp tài liệu công khai cho thấy, Fluidstack, Lambda và các công ty khác cung cấp tài nguyên tính toán, TeraWulf, Hut 8 và các doanh nghiệp khác tham gia xây dựng trung tâm dữ liệu.

Những đối tác này nắm giữ đất đai, tài nguyên kết nối điện hoặc cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu sẵn có. Đối với Anthropic, việc tận dụng các địa điểm và tài nguyên điện hiện có có thể giảm thời gian cần thiết để xây dựng các khu vực lớn từ đầu. Đối với một số công ty khai thác trước đây, việc chuyển sang trung tâm dữ liệu AI cũng cung cấp không gian tăng trưởng kinh doanh mới.

Tuy nhiên, địa điểm sẵn có không đồng nghĩa với việc có thể ngay lập tức cung cấp khả năng tính toán. Cung cấp điện, lắp đặt thiết bị và nhân công có thể làm chậm tiến độ dự án.

Anthropic ban đầu tìm kiếm các dự án trung tâm dữ liệu có quy mô ít nhất khoảng 200MW, sau đó bắt đầu chấp nhận các dự án có quy mô khoảng 50MW, và sau đó bổ sung điện thông qua các phương pháp như lưu trữ pin và phát điện bằng khí tự nhiên. Công ty cũng xem xét việc kết hợp nhiều dự án nhỏ lại với nhau để dần dần tăng khả năng tính toán.

Anthropic cũng bắt đầu tham gia trực tiếp vào thiết kế và mua sắm các dự án hạ tầng. Công ty mua chip, hệ thống làm mát và các thiết bị khác, sau đó giao cho các nhà điều hành hợp tác lắp đặt, nhằm rút ngắn thời gian từ xây dựng dự án đến khi khả năng tính toán được đưa vào hoạt động.

Mô hình này đã mở rộng phạm vi tài nguyên mà Anthropic có thể tiếp cận, nhưng cũng làm tăng độ phức tạp trong quản lý dự án. Thời gian xây dựng, thông số thiết bị, điều kiện điện và thời gian giao hàng của các trung tâm dữ liệu khác nhau không đồng nhất. Ngay cả khi hợp đồng đã được ký kết, khả năng tính toán thực tế vẫn phải trải qua xây dựng, lắp đặt thiết bị, kết nối lưới điện và thử nghiệm mới có thể đưa vào sử dụng.

John Tough, đối tác quản lý của tổ chức đầu tư năng lượng Energize Capital, cho rằng Anthropic không nắm giữ toàn bộ chuỗi cung cấp khả năng tính toán, mà chỉ có thể tìm kiếm tài nguyên điện và hạ tầng trên toàn cầu từng cái một, sau đó ghép nối các dự án có quy mô khác nhau lại với nhau.

Anthropic trong hồ sơ đã gọi phần hạ tầng chuyên dụng này là Anthropic Direct. Công ty hy vọng thông qua việc khóa trước công suất chuyên dụng dài hạn, giảm sự phụ thuộc vào việc mua sắm khả năng tính toán ngắn hạn có giá cao hơn.

Các phương tiện truyền thông nước ngoài dẫn lời những người có thông tin cho biết, Anthropic dự kiến sẽ có hơn 3.5GW công suất tính toán vào năm 2026 và dự định sẽ mở rộng quy mô gấp đôi vào năm 2027.

Các hợp đồng khả năng tính toán dài hạn của Anthropic tập trung vào một số công ty công nghệ lớn và nhà cung cấp hạ tầng.

Theo hồ sơ và các thông tin liên quan, hợp đồng của Anthropic với Google có giá trị khoảng 121.3 tỷ USD, với Amazon khoảng 110 tỷ USD, với Microsoft khoảng 44.9 tỷ USD; các thỏa thuận liên quan với SpaceX có giá trị cao nhất khoảng 120.5 tỷ USD, thời hạn kéo dài đến năm 2036. Ngoài ra, công ty cũng đã ký kết các thỏa thuận liên quan với Fluidstack và Lambda.

Cam kết cho thuê thiết bị liên quan đến Broadcom khoảng 161.2 tỷ USD, cũng là một phần không thể bỏ qua trong cấu trúc chi tiêu khả năng tính toán lần này.

Ngoài ra, Anthropic còn dự định mua thêm khoảng 125 đến 150 tỷ USD chip của Google và dự kiến sẽ chi tiêu trên chip AMD vượt quá 20 tỷ USD. Những sắp xếp này không có giá trị hợp đồng cố định, do đó không được tính vào tổng cam kết 895.4 tỷ USD đã đề cập trước đó.

Kiến trúc đa chip là một sắp xếp khác của Anthropic nhằm giảm rủi ro cung cấp. Công ty trong hồ sơ cho biết, tài nguyên tính toán của họ đến từ AWS Trainium, Google TPU, NVIDIA GPU và AMD GPU, và sẽ đồng bộ hóa việc phân bổ tài nguyên từ các nguồn khác nhau dựa trên yêu cầu về giá cả và hiệu suất cho các nhiệm vụ khác nhau. Điều này giúp giảm sự phụ thuộc vào một nhà cung cấp chip duy nhất, nhưng cũng làm cho mối quan hệ giữa Anthropic và các đối tác trong chuỗi cung ứng trở nên phức tạp hơn.

Amazon và Google vừa là nhà đầu tư quan trọng của Anthropic, vừa là nhà cung cấp dịch vụ đám mây và tài nguyên chip. Microsoft cũng cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây. Broadcom tham gia vào việc cung cấp chip và thiết bị. Anthropic trả phí tính toán cho những doanh nghiệp này, đồng thời nhận được đầu tư hoặc hỗ trợ tài chính từ một số doanh nghiệp.

Nhà phân tích Mark Mahaney của Evercore ISI trước đây đã chỉ ra rằng mối quan hệ giữa Anthropic và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có nhiều thuộc tính: vừa là khách hàng, vừa là đối thủ cạnh tranh, kênh bán hàng và đối tượng đầu tư.