Báo cáo triển vọng thị trường chứng khoán tiền mã hóa Q4 năm 2026 (tháng 8 - tháng 10) | RootData Research

Tác giả: RootData Research

Tóm tắt

Từ tháng 8 đến tháng 10 năm 2026, khối lượng giao dịch của các sản phẩm phái sinh cổ phiếu trên các nền tảng chính đã giảm rồi lại tăng, trong khi đó, vị thế và độ sâu của bảng giá vẫn tiếp tục mở rộng. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày giảm từ 23.36 tỷ USD trong tháng 8 xuống còn 17.04 tỷ USD trong tháng 9, sau đó hồi phục lên 19.81 tỷ USD trong tháng 10, nhưng vẫn chưa trở lại mức của tháng 8.

Binance dẫn đầu về khối lượng giao dịch và quy mô vị thế, nhưng không thiết lập được lợi thế tuyệt đối về chất lượng giao dịch và các khía cạnh khác, trong khi lợi thế của các nền tảng giao dịch chính khác cũng có sự khác biệt: OKX đứng thứ hai về quy mô giao dịch và chênh lệch giá, Bitget có độ sâu ±2% đứng đầu. Cạnh tranh trên thị trường đang hình thành sự phân hóa xung quanh quy mô, phạm vi sản phẩm và tính thanh khoản.

Cổ phiếu token hóa có sự khác biệt rõ rệt về kênh giao dịch, xử lý cổ tức và công bố thông tin. Vị trí của năm nhà phát hành có sự nhấn mạnh khác nhau: Ondo, bStocks và xStocks dẫn đầu về quy mô tài sản, Reality có phạm vi sản phẩm rộng nhất và phương thức thực hiện đa dạng nhất. Cạnh tranh trong ngành đang chuyển từ việc mở rộng phạm vi sang việc duy trì và chuyển đổi liên tục giữa việc nắm giữ và giao dịch.

Phạm vi nghiên cứu và phương pháp thống kê: Mẫu sàn giao dịch bao gồm Binance, OKX, Bitget, Bybit, Gate, MEXC, KuCoin và HTX. Đối tượng nghiên cứu là các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu và ETF được định giá hoặc thanh toán bằng các stablecoin như USDT, USDC. Mẫu nhà phát hành token hóa bao gồm Ondo, xStocks, bStocks, Reality, Robinhood Stock Tokens.

I. Tình hình thị trường và cấu trúc nhu cầu

Trong quý 3 năm 2026, thị trường cổ phiếu toàn cầu đã điều chỉnh liên tục giữa tăng trưởng lợi nhuận và thắt chặt vĩ mô. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 3.75%--4.00% vào tháng 9, giữ nguyên lãi suất trong tháng 10, nhưng vẫn có dự đoán về việc tăng lãi suất vào tháng 12, con đường lãi suất là biến số chính trong quý 4. Ở cấp độ ngành, nhu cầu lưu trữ AI và việc tăng giá sản phẩm đã hỗ trợ cho thị trường của các tài sản lưu trữ như SNDK, MU; sau tháng 10, lo ngại về lợi tức chi tiêu vốn AI gia tăng, khiến cổ phiếu công nghệ biến động mạnh.

Nhìn về quý 4, cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ, IPO của Anthropic và sự trì hoãn niêm yết của Open AI đến năm 2027 có thể tiếp tục ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu công nghệ và điểm nóng giao dịch.

Trong bối cảnh này, cần thiết phải tổng hợp quy mô giao dịch của các sản phẩm phái sinh cổ phiếu trên nền tảng giao dịch tiền điện tử và cổ phiếu token hóa, cấu trúc cạnh tranh và tính thanh khoản, đánh giá khả năng của từng nền tảng trong việc tiếp nhận các tài sản mới và nhu cầu giao dịch theo sự kiện.

1. Thị trường sản phẩm phái sinh cổ phiếu

1.1 Quy mô và đỉnh điểm giao dịch

Từ tháng 8 đến tháng 10 năm 2026, khối lượng giao dịch của các sản phẩm phái sinh cổ phiếu trên tám nền tảng chính khoảng 1.79 nghìn tỷ USD, trung bình 20.11 tỷ USD mỗi ngày. Giao dịch chủ yếu tập trung vào các nền tảng hàng đầu, với tổng khối lượng giao dịch của Binance, OKX và Bitget đạt 83.99%.

Xét về xu hướng hàng tháng, quy mô giao dịch trên thị trường đã phục hồi vào tháng 10 sau khi thu hẹp vào tháng 9, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng 10 tăng 16.24% so với tháng trước, nhưng vẫn thấp hơn mức của tháng 8. Về xu hướng tập trung, tổng khối lượng giao dịch của ba nền tảng hàng đầu đã tăng từ 81.59% lên 87.22%, cho thấy giao dịch ngày càng tập trung vào các nền tảng hàng đầu.

1.2 Quy mô vị thế, độ sâu ±2% và đỉnh điểm

Từ tháng 8 đến tháng 10, quy mô OI trung bình hàng ngày của tám nền tảng chính khoảng 7.84 tỷ USD, tổng quy mô độ sâu ±2% trung bình là 1.749 tỷ USD. So với xu hướng khối lượng giao dịch giảm rồi tăng, vị thế và độ sâu của bảng giá liên tục tăng, mở rộng một cách bền vững hơn.

Trong tháng 10, quy mô OI trung bình hàng ngày đạt 9.215 tỷ USD, tăng 38.66% so với tháng 8; quy mô độ sâu ±2% trung bình hàng ngày đạt 2.090 tỷ USD, tăng 45.99%. Trong thời gian khối lượng giao dịch giảm vào tháng 9, quy mô vị thế và lệnh treo vẫn tăng, cho thấy vốn không rút ra ồ ạt, các nhà giao dịch chuyển từ giao dịch ngắn hạn sang nắm giữ vị thế, cung cấp thanh khoản và lệnh treo cũng tiếp tục mở rộng, nền tảng thanh khoản không bị ảnh hưởng bởi sự thu hẹp giao dịch, điều này có thể đã hỗ trợ cho sự phục hồi giao dịch trong tháng 10.

1.3 Cổ phiếu và hợp đồng ETF phổ biến

Từ tháng 9 đến tháng 10, giao dịch cổ phiếu chủ yếu tập trung vào các cổ phiếu bán dẫn, lưu trữ và ETF đòn bẩy. SOXL, SNDK trên tám nền tảng mẫu có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày lần lượt khoảng 2.618 tỷ và 2.442 tỷ USD, đứng đầu danh sách, là các tài sản cổ phiếu phổ biến nhất.

2. Thị trường cổ phiếu token hóa

Từ tháng 8 đến tháng 10, năm nền tảng phát hành cổ phiếu token hóa chính có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 324 triệu USD, trong khi khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của các sản phẩm phái sinh cổ phiếu trên cùng nền tảng khoảng 19.947 tỷ USD, gấp khoảng 61.5 lần so với giao dịch cổ phiếu. Các sản phẩm phái sinh cổ phiếu vẫn là thị trường giao dịch chính.

Ngoài ra, độ tập trung giao dịch hợp đồng còn cao hơn. Ba nền tảng hàng đầu về giao dịch hợp đồng là Binance, OKX và Bitget chiếm tổng cộng 83.99%; ba nền tảng hàng đầu về giao dịch cổ phiếu là Binance, OKX và Gate chiếm tổng cộng 78.25%, phân bố giao dịch tương đối phân tán.

Tuy nhiên, trong tháng 10, khối lượng giao dịch cổ phiếu trung bình hàng ngày đạt 364 triệu USD, tăng 22.72% so với tháng trước, tốc độ phục hồi cao hơn so với thị trường hợp đồng, khoảng cách giữa quy mô giao dịch hợp đồng và cổ phiếu đã thu hẹp.

II. Cấu trúc cạnh tranh giữa các sàn giao dịch

1. Sản phẩm phái sinh cổ phiếu

Từ tháng 8 đến tháng 10, vị trí dẫn đầu của các nền tảng chính trên các khía cạnh khác nhau đã có sự phân hóa. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày và OI trung bình của Binance đều đứng đầu; Bitget đứng đầu về độ sâu ±2%; OKX giữ vị trí thứ hai về quy mô giao dịch và chênh lệch giá trọng số. MEXC đứng thứ hai về quy mô OI, có số lượng sản phẩm phái sinh cổ phiếu nhiều nhất.

Giao dịch, vị thế, phạm vi sản phẩm và chất lượng giao dịch có cấu trúc cạnh tranh khác nhau. Dưới đây sẽ phân tích quy mô, tăng trưởng và hiệu suất thanh khoản của từng nền tảng dựa trên xếp hạng toàn thời gian và biến động hàng tháng.

1.1 Quy mô giao dịch

Khối lượng giao dịch và thị phần

Quy mô giao dịch thể hiện sự tập trung rõ rệt vào các nền tảng hàng đầu. Từ tháng 8 đến tháng 10, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Binance đạt 13.128 tỷ USD, chiếm 65.27%; OKX và Bitget lần lượt đứng thứ hai và thứ ba với 2.377 tỷ và 1.388 tỷ USD. MEXC, Gate và Bybit đứng từ thứ tư đến thứ sáu, trong khi thị phần của KuCoin và HTX cộng lại chưa đến 1%.

Tốc độ phục hồi của các nền tảng trong tháng 10 có sự khác biệt. Khối lượng giao dịch của Bitget tăng trưởng nhanh nhất, đạt 54.85%, MEXC và Bybit cũng có sự hồi phục. Binance tiếp tục giữ quy mô giao dịch lớn nhất, trong khi thị phần cũng tăng lên.

Quy mô vị thế và thị phần

Dữ liệu vị thế của sản phẩm phái sinh cổ phiếu chủ yếu do Binance dẫn đầu, từ tháng 8 đến tháng 10, OI trung bình của Binance đạt 4.157 tỷ USD, chiếm hơn một nửa. Thị phần OI của Bitget, Gate và MEXC tương đối gần nhau, đều trong khoảng 11%-12%; OKX là 7.61%, ở mức trung bình; thị phần OI của Bybit, KuCoin và HTX tương đối thấp, trong khoảng 0.1%--3%.

1.2 Chất lượng giao dịch

Độ sâu bảng giá

Từ tháng 8 đến tháng 10, trong khi khối lượng giao dịch và quy mô OI thấp hơn Binance, độ sâu ±2% trung bình của Bitget đạt 4.18 triệu USD, cao hơn 4.07 triệu USD của Binance, đứng đầu trong số tám nền tảng. Ngoài ra, thị phần độ sâu của Bitget là 23.90%, quy mô lệnh treo trong khoảng ±2% lớn hơn, cho thấy khả năng cạnh tranh mạnh mẽ trong việc cung cấp thanh khoản trên bảng giá.

Chênh lệch giá trọng số

Binance và OKX duy trì vị trí dẫn đầu về chênh lệch giá. Từ tháng 8 đến tháng 10, chênh lệch giá trung bình hàng ngày của hai nền tảng này đều là 0.0115%, Bitget đứng thứ ba với 0.018%, Bybit đứng thứ tư.

Trong tháng 10, chênh lệch giá của Bitget và Bybit lần lượt thu hẹp 16.59% và 18.58%, chi phí giao dịch trên nền tảng đã được cải thiện. Mặc dù chênh lệch giá của Binance và OKX đã mở rộng so với tháng 9, nhưng vẫn giữ mức chênh lệch giá nhỏ nhất. HTX có mức thu hẹp lớn nhất, nhưng chênh lệch giá tuyệt đối vẫn cao hơn rõ rệt so với các nền tảng khác.

2. Chứng khoán hóa tài sản

Trong các sản phẩm chứng khoán hóa, AUM (quy mô tài sản quản lý) phản ánh quy mô tài sản phát hành, số lượng sản phẩm phản ánh phạm vi bao phủ. Phần này dựa trên thông tin sản phẩm của Ondo, b Stocks, x Stocks, Reality và Robinhood Stocks để so sánh phạm vi bao phủ, quy mô tài sản, cơ chế giao dịch và cách xử lý của công ty.

Năm sản phẩm có những điểm nhấn khác nhau về quy mô tài sản và phạm vi bao phủ. Theo dữ liệu trong bảng, AUM của Ondo, bStocks và xStocks lần lượt là 1,3 tỷ, 1,2 tỷ và 1 tỷ USD, dẫn đầu về quy mô vốn; AUM của Reality và Robinhood lần lượt là 161 triệu và 157 triệu USD, quy mô theo sau. Trong đó, Reality có đặc điểm là phạm vi bao phủ rộng hơn, với hơn 3.200 tài sản được bao phủ, rõ ràng cao hơn bốn công ty còn lại; Robinhood chủ yếu dựa vào cơ sở người dùng của nền tảng của mình để phân phối.

Kênh giao dịch cũng là sự khác biệt quan trọng. Reality cung cấp ba phương thức thực hiện: DMA (truy cập thị trường trực tiếp, đơn hàng trực tiếp vào các địa điểm giao dịch tài chính truyền thống), RFQ (mô hình hỏi giá, nhà giao dịch nhận báo giá từ nhà tạo lập thị trường trước khi thực hiện giao dịch) và bể thanh khoản trên chuỗi, với nguồn thanh khoản bao phủ các địa điểm giao dịch tài chính truyền thống, Bitget CEX và trên chuỗi; Ondo và xStocks phân phối qua nhiều CEX và kênh trên chuỗi, trong khi bStocks và Robinhood lần lượt dựa vào nền tảng Binance, Robinhood và các kênh trên chuỗi. Nguồn thanh khoản của năm công ty từ "địa điểm giao dịch truyền thống + CEX + trên chuỗi" đến một nền tảng đơn lẻ, cấu trúc kênh ảnh hưởng trực tiếp đến phạm vi vốn có thể tiếp cận.

Về xử lý cổ tức, năm công ty hình thành hai trải nghiệm sở hữu "cổ tức tiền mặt" và "tái đầu tư tự động": Reality thanh toán cổ tức bằng stablecoin trực tiếp cho người nắm giữ, nhà đầu tư có thể tự do quản lý dòng tiền; bốn công ty còn lại tự động tái đầu tư cổ tức sau thuế, tiết kiệm thao tác thủ công nhưng không thể nhận phân phối tiền mặt trực tiếp, phương án trước thân thiện hơn với những nhà đầu tư cần phân phối tiền mặt.

Về thông tin công bố, Reality đã liệt kê chứng nhận dự trữ do CPA bên thứ ba độc lập cấp, độ minh bạch của dự trữ đã được xác minh bên ngoài; Ondo, xStocks và bStocks chủ yếu tự công bố, trong khi Robinhood không liệt kê sắp xếp chứng nhận dự trữ.

Về thời gian giao dịch, tất cả tài sản của xStocks, bStocks và Robinhood hỗ trợ giao dịch 24/7; tài sản chính của Reality và Ondo hỗ trợ giao dịch 7×24 giờ, các tài sản còn lại giao dịch 5 ngày trong tuần, 24 giờ mỗi ngày, thời gian giao dịch cần phân biệt theo từng tài sản cụ thể.

Tổng quan, không có sản phẩm nào trong năm sản phẩm vượt trội trên tất cả các khía cạnh, sự khác biệt chủ yếu là do sự khác nhau trong lộ trình sản phẩm: Ondo, bStocks và xStocks tập trung vào quy mô tài sản, lần lượt dựa vào nhiều CEX hoặc các kênh như Binance để làm sâu thêm lượng tồn kho; Reality chọn một lộ trình khác, tạo ra sự khác biệt trong phạm vi bao phủ và thiết kế cơ chế, với hơn 3.200 tài sản được bao phủ, DMA và RFQ song song, cổ tức được thanh toán bằng tiền mặt stablecoin và liệt kê chứng nhận CPA bên thứ ba độc lập. Đối với Reality, thông qua kênh sàn giao dịch Bitget đã tích lũy được thị phần ban đầu, đồng thời trải nghiệm giao dịch gần gũi hơn với thị trường chứng khoán Mỹ thực tế, tạo ra sự nhận diện riêng; nhưng liệu độ rộng sản phẩm cuối cùng có thể chuyển thành giao dịch và vị thế bền vững hay không, vẫn cần dữ liệu xác minh trong tương lai.

3. Triển vọng Q4 và sự phát triển cạnh tranh

Cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ là một điểm quan sát quan trọng cho kỳ vọng chính sách tiếp theo. Điều đáng theo dõi hơn là cách thức thuế, thương mại và quy định công nghệ được thúc đẩy sau bầu cử, cũng như liệu các doanh nghiệp có điều chỉnh đầu tư và hướng dẫn lợi nhuận hay không. Đối với các nền tảng chứng khoán tiền điện tử, khả năng duy trì báo giá và giữ chênh lệch hợp lý trong thời điểm sự kiện xảy ra sẽ có sự phân biệt hơn so với xếp hạng thanh khoản trong các giai đoạn yên tĩnh.

Thị trường sản phẩm phái sinh chứng khoán đã hình thành những lợi thế cạnh tranh khác nhau. Binance dẫn đầu về quy mô giao dịch và vị thế, OKX đứng thứ hai về cả giá trị giao dịch và chênh lệch giá. Bitget đứng đầu về độ sâu thị trường, trong hầu hết các chỉ số so sánh lần này đều nằm trong top ba, thể hiện sự cân bằng tương đối.

Các nền tảng mở rộng sản phẩm nhanh chóng cũng phải đối mặt với những thử thách khác nhau về chất lượng giao dịch. MEXC có số lượng hợp đồng nhiều nhất, OI đứng thứ hai, nhưng chênh lệch giá đứng thứ sáu; Gate có số lượng hợp đồng và OI lần lượt đứng thứ hai và thứ ba, giá trị giao dịch tháng 10 giảm. Bybit có số lượng hợp đồng tăng trưởng cao nhất trong thời gian này, nhưng giá trị giao dịch, OI và độ sâu vẫn đứng thứ sáu. Trong khi đó, KuCoin và HTX hiện có thị phần giao dịch tương đối nhỏ, chênh lệch giá thì tương đối lớn, có thể theo dõi sự thay đổi về phạm vi sản phẩm và độ hoạt động giao dịch trong tương lai.

Giai đoạn tiếp theo, trọng tâm cạnh tranh có thể chuyển từ số lượng sản phẩm mới sang khả năng duy trì giao dịch liên tục của các tài sản mới và khả năng báo giá trong thời điểm biến động thị trường. MEXC, Gate và Bybit cần theo dõi xem sự mở rộng sản phẩm có thể thúc đẩy tăng trưởng giao dịch và vị thế hay không; Bitget cần theo dõi xem lợi thế về độ sâu có thể chuyển đổi thành thị phần giao dịch cao hơn hay không; Binance và OKX cần chú ý xem có thể duy trì quy mô và lợi thế báo giá trong các thời điểm giao dịch chứng khoán nóng và không phải chứng khoán Mỹ hay không. Cần theo dõi chặt chẽ giao dịch của các tài sản mới, OI giữ lại, cũng như sự thay đổi về độ sâu và chênh lệch giá trong thời điểm sự kiện xảy ra.

Dữ liệu giải thích và tài liệu tham khảo

Dữ liệu bao phủ từ ngày 1 tháng 8 năm 2026 đến ngày 31 tháng 10, đến từ hợp đồng RootData, danh sách giao ngay và ảnh chụp lịch sử. Giá trị trung bình hàng tháng và toàn kỳ đều là tổng giá trị của các ngày hiệu lực trên mỗi nền tảng chia cho số ngày hiệu lực, không bổ sung số không cho các ngày thiếu; giá trị trung bình của thị trường và cổ phiếu trên nhiều nền tảng là tổng giá trị trung bình của các nền tảng. Giá trị giao dịch lấy giá trị 24 giờ liên tục hàng ngày, tháng 10 là giá trị trung bình trong tháng tính đến ngày 31, làm tròn có thể gây ra sai số cuối.

[ S1 ] Giải thích hoạt động và xác minh dự trữ của sản phẩm Ondo Stocks
[ S2 ] Giải thích câu hỏi thường gặp và hành động công ty của x Stocks
[ S3 ] Câu hỏi thường gặp chính thức của Binance bStocks
[ S4 ] Câu hỏi thường gặp về rToken của Bitget và giải thích thời gian giao dịch và hành động công ty
[ S5 ] Tài liệu sản phẩm và phát triển của Bitget Reality
[ S6 ] Tài liệu về Token Chứng khoán Chuỗi Robinhood và giải thích sản phẩm Classic
[ S6 a ] Giải thích sản phẩm Token Chứng khoán Classic của Robinhood
[ S7 ] Ngày bầu cử liên bang Mỹ năm 2026 của FEC

Báo cáo này chỉ dành cho nghiên cứu tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư.