Viện nghiên cứu Pháp OAK: Doanh thu từ stablecoin chưa quay trở lại chuỗi công khai
Cơ quan tình báo thị trường tiền điện tử Pháp OAK Research đã phát hành báo cáo vào ngày 30 tháng 10, với tiêu đề "Stablecoin tạo ra doanh thu khổng lồ nhưng không chảy vào chuỗi công khai", tác giả là Lilian Aliaga. Báo cáo cho biết, giá trị thị trường của stablecoin đã tăng từ 4 tỷ USD vào tháng 1 năm 2020 lên khoảng 298 tỷ USD hiện nay, đã từng đạt 310 tỷ USD vào cuối tháng 4 năm nay, quy mô vượt quá gấp ba lần tổng giá trị khóa của tất cả DeFi. Vào quý 3 năm 2026, doanh thu của Tether và Circle tổng cộng khoảng 2.1 tỷ USD, trong khi phí của 13 chuỗi công khai mà cơ quan này theo dõi trong cùng thời gian chỉ đạt 285 triệu USD.Báo cáo đã so sánh riêng nguồn doanh thu của hai bên. Các nhà phát hành chủ yếu thu phí lãi suất từ tài sản dự trữ: Trong tổng doanh thu 701.3 triệu USD của Circle trong quý 2 năm 2026, doanh thu từ dự trữ chiếm 95%, đạt 667.7 triệu USD, chỉ tăng 5% so với năm trước; trong cùng thời gian, khối lượng giao dịch trên chuỗi USDC tăng 151% lên 14.8 triệu tỷ USD, lượng cung trung bình tăng 25%, trong khi tỷ suất lợi nhuận từ dự trữ giảm 66 điểm cơ bản xuống còn 3.49%. Lượng cung trung bình của Tether tăng 10.6% so với năm trước, DefiLlama ước tính doanh thu quý của nó vẫn khoảng 1.5 tỷ USD. Chuỗi công khai chỉ thu phí theo giao dịch, quy mô quản lý bản thân không tạo ra doanh thu.Về dữ liệu cụ thể, vào quý 3 năm 2026, Ethereum trung bình quản lý stablecoin 146 tỷ USD, phí chỉ 34.6 triệu USD; Solana quản lý chưa đến 16 tỷ USD, phí 62.9 triệu USD, trong đó chỉ 6.7 triệu USD ở lại phía giao thức. Vào quý 1 năm 2024, phí của Ethereum là 1.17 tỷ USD, cao hơn khoảng 730 triệu USD doanh thu của nhà phát hành tương ứng với stablecoin mà nó quản lý; đến quý 3 năm 2026, doanh thu của nhà phát hành khoảng 986 triệu USD, phí của Ethereum là 34.6 triệu USD. Báo cáo cũng cho biết, stablecoin hiện chiếm khoảng 28% tiền gửi của Aave, 37% của Morpho, và 84% của Hyperliquid.