Web3.0基礎設施Deeper Network推出的 “IPO-NFT”究竟有多大價值？

序

IPO-NFT是什麼？

Deeper團隊的產品Deeper Connect在傳統資本領域也備受關注，公司在股權融資環節進展順利同時產品銷售額節節高升。為了最大化與早期股權投資者和Token投資者共贏，結合兩種投資者的需求，Deeper團隊推出了未來IPO上市時可以兌換成公司Pre-IPO股份的NFT，也就是我們這裡所講的"IPO-NFT"。

它是指團隊還沒有上市之前，發行的一個股權認購協議，這個協議是以NFT的方式來發行的。團隊在確定上市之後，持有IPO-NFT的人可以在Pre-IPO的環節用這個NFT以公司IPO時的價格去認購公司的股份，讓早期的投資者繼續和公司發展共贏，實現幣權和股權的雙贏結果。

Deeper的IPO-NFT是人類歷史上第一個股權認購NFT，具備極高的收藏價值。每份IPO-NFT直接對應著Deeper上市前2000美元的股票認購權，因此也擁有著其他NFT產品不具備的直接經濟價值。這種獨特的設計使得IPO-NFT一經推出就備受關注，它打破了股權和幣權之間的壁壘，為區塊鏈經濟破圈提供了無窮的想像力。

背景

在數據隱私越來越重要的今天，網絡安全自然成為了隱私保護的重要構成部分，而談到網絡安全我們自然會想到網絡的硬體防護，這也是為什麼近年來防火牆設備越來越受歡迎的原因，尤其是企業網關設備，基本成了中大型企業的必備產品。

從規模上看，2019年全球網絡安全市場規模達1200 多億美金，隨著5G時代的到來，海量的數據會使數據存儲和數據傳輸設備以及網絡安全市場的規模出現一個指數級的增長。根據方正研究所的研究分析，到2024年，全球網絡安全市場將達到4000億美金左右，未來的網絡安全方向將在雲安全、網絡安全SaaS化，設備集成化、小型化等方面。

隨著5G技術的推廣，獨立組網成為主流，而獨立組網對安全設備的小型化和集成化要求更高，同時隨著物聯網和家庭智聯網的發展趨勢，以家庭為單位的私密網絡空間的數據安全、網絡安全也將成為主流需求，這也是今年獨立安全設備（VPN，Virtual Private Network）市場如此火爆的原因。

而談到具備網絡安全防護又兼具區塊鏈精神的項目，我們不得不提到近期在海外大熱的 Deeper Network，作為波卡生態乃至 Web3.0 世界的"去中心化網絡基礎設施"，Deeper 自誕生以來就備受關注。

Deeper 的願景是提供去中心化通信網絡的基礎設施，也提供通向 Web3.0 的入口。讓用戶能夠借助 Deeper 的設備入口，輕鬆使用 Web3.0 時代的 Dapp，將更多的 Web2.0 用戶帶入到 Web3.0 的生態中來。

Deeper背後的開發團隊更是矽谷的明星團隊，其創始團隊在網絡安全領域也享譽盛名，加之區塊鏈行業優秀人才的加入，以及一些傳統公司的高管參與，使得Deeper團隊具備了大部分區塊鏈公司不曾有的"豪華陣容"。

在Deeper產品持續迭代更新的同時，他們已經度過了初創期的高風險階段，並順利完成了 Pre-A 的股權融資，目前正在進行 A 輪股權融資，這在加密圈內也很少見，畢竟大部分項目都是衝著Token上交易所去的，但Deeper由於有優秀的硬體產品，同時在網絡傳輸和網絡安全層面又有獨特的剛需特性，使得他們在傳統資本市場同樣備受青睞。

因此，為了平衡早期股權投資者和Token投資者的關係，並讓兩者互通有無，Deeper團隊在反復推敲多時並結合傳統投資者的需求後，正式推出了股權認購協議"IPO-NFT"，這在行業內史無前例，因此一經推出就受到了眾多關注。

但在結合基本面消息的觀察後，我們發現大部分人依然不太明白什麼是IPO-NFT，以及背後又有什麼價值。

IPO-NFT，即股權認購通證，什麼意思呢？即類似於公司還沒有上市之前，發行的一個期權認購協議，這個協議用NFT的方式來進行計量。即公司在確定上市之後，可以用現在贈予的這個IPO-NFT 以公司IPO時的價格去認購公司的股份。

我們都知道公司在上市時IPO的價格往往都是被低估的（這種低估的原因往往有很多種，一是監管的客觀性，二是市場需求，因為IPO價低於市場正常價，才會引起市場的熱捧，好的漲幅比上市就破發的走勢更容易引起市場的正向反應），以美股為例，大多數公司上市當天的收盤價普遍高於IPO價格的60%-100%左右以上。所以我們樂觀地推斷Deeper公司的IPO-NFT模式將可能成為區塊鏈公司資本市場之路的一種新的創新模式，為區塊鏈公司帶來了一次大膽的創新之舉。

為什麼看好Deeper的IPO-NFT

1、Deeper項目的剛需性

我們所處的網絡經過多年的發展，已經從最早的只讀型網絡Web1.0（也就是說我們只能閱讀網絡提供給我們的內容，比如搜索引擎），交互式網絡Web2.0（用戶可以上傳自己的內容，並與他人形成交互，比如微博），發展到當下正在探索的Web3.0了。Web3.0是新一代網絡，其特點是去中心化，並且每個人都能掌握自己的（數字）身份、資產和數據，所以，區塊鏈將會是Web3.0的重要基礎設施。

而對於區塊鏈來說，要做到去中心化，就必須要求支持它網絡的諸如存儲、計算、網絡傳輸等相關資源，不能被某些中心化主體所控制。Deeper所能提供的去中心化私密網絡（DPN，Decentralized Privacy Network），是一個完全由用戶所掌握並運營的去中心化通信基礎設施。

正如我們所知，傳統中心化網絡的基礎通信協議是TCP/IP, 然後在TCP/IP的基礎上開發了海量的互聯網應用，從而造就了現在繁榮的中心化互聯網生態。但是對於Web3.0下一代互聯網來說，如果它的所有應用還是建立在由運營商以及互聯網巨頭公司所控制的中心化通信協議和基礎設施上的話， 那麼就好比在沙灘上建立一個摩天大樓，它的基礎顯而易見是不牢固的。

而Deeper Network的去中心化私密網絡DPN可以防止數據在傳輸過程中被中心化主體卡脖子，它是Web3.0生態中的下一代TCP/IP，其剛需地位毋庸置疑。基於DPN這個去中心化通信基礎設施，開發者可以很容易將現有的互聯網傳統應用在DPN的網絡中重新實現，譬如去中心化的視頻共享平台，去中心化的社交媒體，去中心化的通信軟件等等。只有去中心化通信基礎設施這個基礎夯實，Web3.0的摩天大樓才能蓋的穩，蓋的高。

2、產品具有強大的競爭力

Deeper Network跟99%的區塊鏈項目不同的點在於，他們有自己的明星產品Deeper Connect。在海外最大的黑科技產品眾籌平台Indiegogo上，Deeper發布了新一代的產品Deeper Connect Mini，銷售成績成功擠進Indiegogo歷史前百（歷史上一共一百多萬個項目在該平台發布），Deeper Connect也是這前一百名的項目中唯一一個區塊鏈項目。

而且像Indiegogo這種傳統平台是不允許以挖礦收益有關的功能作為賣點的，Deeper Connect在Indiegogo的成功全部來自於其實用的功能和強大的性能。試問，現在市面上其他的礦機產品，如果它挖礦產生的Token價值歸零，還有人會花錢甚至是重金買入嗎？

因此Deeper的產品不僅僅在Web3.0生態圈裡具備自己獨特的價值，同時也具備強大的破圈能力，依靠其強大的功能和性能，它能夠吸引一大批傳統的Wb2.0用戶, 然後再把這些Web2.0用戶無縫地引流到Wb3.0中來。

那麼Deeper Connect作為一個Web3.0產品，如何才能夠做到吸引傳統的Web2.0用戶的呢？

這也是Deeper團隊一直在思考的問題，最終他們找到了答案。Deeper團隊認為，世界上依然有99%的Web2.0用戶對Web3.0一無所知，但是所有傳統互聯網用戶對安全，隱私以及公平的追求是並無二致的。

Deeper團隊將網絡安全技術，網絡共享技術和區塊鏈技術結合起來，首先對用戶的Web2.0訪問體驗進行了極大的增強，在用戶真實的感受到Deeper Connect強大的去中心化技術之後，Deeper Connect又給用戶打開了Web3.0的大門，讓他們進一步邁向一個全新的世界。

Deeper Connect是利用以下的核心技術來增強用戶使用體驗的：

(1)AtomOS網絡安全操作系統。AtomOS是世界上第一個無鎖的多核網絡操作系統，它能夠在民用的處理器上達到企業級硬體才能做到的網絡安全功能和性能。有了AtomOS，用戶家庭的所有設備無時不刻的會受到最全面的保護，同時網絡釣魚，第三方cookie，惡意網址，網絡廣告等互聯網上的各種蒼蠅和蚊子都會被過濾和殺死。

(2)即插即用，零配置。這是Deeper產品的另一個亮點，只需要一分鐘的操作，就可以完成所有的部署。Deeper獨創了IP復用技術，Deeper Connect自己完全不需要配置任何IP，只是復用網絡裡其他設備的IP既可以與外界通信。這樣做的好處是安裝使用極其簡單，而且不會對用戶的網絡拓撲結構造成任何更改。

(3)三叉戟協議。三叉戟協議是為去中心化通信網絡專門開發的通信協議，目前有很多去中心化通信項目復用以往的傳統互聯網通信協議，他們經常採用Webocket, openvpn, WebRTC等為中心化協議，但Deeper認為去中心化通信協議必須要滿足去中心化通信網絡的需求才行。而去中心化通信網絡對網絡協議的要求是非常嚴苛的，這是因為世界各地的互聯網基礎設施是不平衡的，公網IP數量以及網絡服務質量是參差不齊的，所以傳統的互聯網協議對這些問題根本無能為力。為了解決這些棘手的問題，Deeper從頭設計了三叉戟協議。三叉戟協議具備了強穿透，高性能和高可用的三個特點，可以將世界上的每一台Deeper Connect之間互聯起來，每個Deeper Connect設備既可以做客戶端也可以做伺服器，每個節點都是DPN網絡中的一塊基石，而這塊基石是牢牢的掌握在用戶手裡的。

(4)Deeper SoC。Deeper除了在軟體方面進行積極創新之外，還投入了大量資金進行自己的硬體研發，通過研發自己的SoC處理器，一方面可以大幅度的提高網絡安全和網絡共享處理的速度，同時也能夠極大的降低Deeper Connect的生產成本，為Deeper Connect走向全球數十億互聯網用戶的家中鋪平道路。

以上各種技術都是Deeper技術團隊數十年的積累所得，而且都是獨創技術，這絕對不是簡簡單單的通過修改某個開源項目就可以做到的，這樣的核心競爭力會讓Deeper在Web2.0和Web3.0這兩個世界都獨樹一幟，游刃有餘。

3、市场及运营情况优秀

(1)公司盈利能力

公司在三年前成立以來，已經逐步發展成了一個40-50人的全職團隊規模。過去一年公司實現一萬台以上的節點和設備的銷售佈局。2021年，公司在前兩季度獲得10萬台的訂單，並計劃於未來三年內實現100萬台節點的全球佈局。

(2)Deeper公司健全規範的運營狀況

作為其網絡生態的重要組成部分，Deeper硬體產品在經過2年多的努力後，不但成功在2020 CES大會上大放異彩，還在美國最知名的科技硬體眾籌平台 Indiegogo上進行第四代 Deeper 硬體產品的發售，這次眾籌中 Deeper Connect 並沒有宣傳其區塊鏈領域的投資價值，但依然受到了美國用戶的追捧，最終超額 2500% 完成眾籌目標，眾籌用戶來自120多個國家和地區，並長期在該平台近百萬個上線產品中傲居前百名的銷售成績。

4、IPO準備充分

一個區塊鏈應用型的公司要上市，這在整個區塊鏈行業都是新奇的事情，我們現在知道已經上市的真正區塊鏈行業公司，包括剛剛上市的區塊鏈交易所性質的Coinbase，還有之前在美上市的礦機生產和運營公司嘉楠耘智，以及後來同樣涉足區塊鏈挖礦的第九城市，但第九城市在做礦機之前就已經上市了。

所以嚴格來說，真正能夠從區塊鏈開始起步然後最終上市的公司，非常的稀缺。但我們相信隨著區塊鏈的大規模應用，越來越多真正可以出圈的區塊鏈應用級公司，將會走上上市之路。

而Deeper在項目開始之初，就已經制定了資本市場上市的戰略路徑。我們從Deeper目前的情況來剖析一下Deeper的資本市場之路如何。

(1)完全滿足上市要求

納斯達克股票市場分為三個層級，從高到低分別是The Nasdaq Global Select Market（NASDAQ-GS）、The Nasdaq Global Market（NASDAQ-GM）和The Nasdaq Capital Market（NASDAQ-CM），每個層級對應不同的上市條件，每個層級的上市條件又有3至4套標準，符合其中之一即可。

從公司最新財務數據看，已經滿足納斯達克的上市條件，公司爭取在未來可以採取符合最高標準條件上市。根據公司2020年披露的財報，公司銷售了12000台Deeper connect設備，實現銷售收入近300萬美金。

按照公司現在的規劃，2021年的銷售數量10萬台，以目前市場價格推算，銷售收入在3000萬美金左右；2023年銷售總量達到100萬台，會有3億美金的銷售收入。完全滿足Nasdaq（CM-GM）的上市標準，是否滿足和實現最高的GS上市標準，還需要看公司的實際運營情況，也就是說公司的上市可能性是非常高的，能成功上市基本屬於確定性條件。

(2)保薦機構實力強

Deeper團隊目前已經與包括摩根大通在內的華爾街知名投資銀行就公司股權融資、上市展開接觸，相關的資本市場服務合作計劃正在進行中。

(3)當前準備充分

據公司目前披露的公告情況，公司公開發行上市的準備工作非常細致，已經制定了詳盡的資本市場上市計劃。針對具體上市時間制定了相應的細致內部指標指引，上述指標包含技術指標、市場指標、財務指標以及引進知名投資人指標等。

IPO-NFT估值可以到多少？

分析完Deeper的上市可能性之後，我們來分析一下Deeper的IPO-NFT的價值情況。Deeper本身產品既有功能性作用（防火牆、DPN，DWeb，DCDN），又有未來網絡基礎設施作用（基礎設施礦機），所以對IPO-NFT的評估，應該是兩個價值相結合。

1、Deeper未來的資本價值

要分析Deeper未來的資本市場價值，有兩種分析方式是市場公認有效性最可靠的：一種是市銷率估值法，即PS估值法；另外一種即行業評估對比方法；在這裡我們為什麼沒有採用正常的PE估值方法，其核心在於我們並不清楚Deeper項目的實際利潤情況，且我們不能保證公司為了上市不會在自己的財務報表上面做一些粉飾的可能性。所以我們採取更可靠，更透明的估值方法來對其未來的估值可能做一個相對可靠的分析。

根據Deeper現在的發展規劃看，公司在2023年將實現100萬台設備的銷售和部署，按照目前市場299美金/台的價格進行估算，公司在2023年實現的銷售收入是3億美金左右；如果公司上市成功，其取到的PS倍數將對標到Fortinet Inc的33.5（對應銷售收入2.46美金），Zscaler Inc45.92（對應銷售收入4.31億美金），所以我們保守估計市場的情況取PS=15-20倍的取值，公司的估值大概在45-60億美金的市值規模。

45-60億美金的估值僅是在硬體設備端的表現情況，而我們知道Deeper核心的價值並不是設備的市場價值，而是以設備為入口建立起來的Web3.0網絡平台，這樣的市場前景我們還沒有找到一個可靠的市場對標公司可以進行對比。但是我們都清楚C端產品和互聯網平台公司的價值往往普遍高於普通B/G端的公司，因為它產生的網絡效應將遠超過B/G型的公司，為此資本市場將給出更高的估值。

如果按照Deeper公司的計劃，上市之後未來5-10年實現1億台網絡設備的鋪設，那麼其鏈接起來的網絡效應將孕育出一個無比龐大的網絡生態平台。我們可以想像1億台設備，即便一台設備只賣50美金，也是50億美金的營收，按照網絡生態平台的估值，其PS取值30是一個完全保守的估值思路，那麼公司未來將極有可能跻身千億市值俱樂部的陣營。

這也是我們看好Deeper未來價值的核心原因，正是基於對Deeper未來的價值估算，我們才對Deeper推出的IPO-NFT如此看好，同時也期待其未來給我們帶來豐厚的資本回報。

2、從未來網絡基礎設施的角度看，IPO-NFT的價值幾何？

(1)未來網絡的基礎設施基本情況

自從2013年的稜鏡門事件後，我們越來越意識到網絡去中心化的重要性，Web3.0概念正是在這樣的背景下誕生的，而擁有去中心化特點的區塊鏈，必然會是Web3.0的重要基礎設施。如今，發展了十幾年的區塊鏈技術，也逐漸讓更多的人了解到它並參與其中，我們可以回顧一下現有的區塊鏈的發展，來展望未來。

現在，最如日中天的兩個加密貨幣，分別是比特幣和以太坊，比特幣代表著最大共識的記帳網絡，以太坊代表著最大的計算網絡，都是當前最不可或缺的兩個基礎設施，但是從技術的層面來看，它們更多的是依靠巨大的共識為核心。

對於未來的Web3.0來說，比特幣和以太坊在功能上還很難提供足夠的幫助，對Web3.0更重要的是在硬體層面上的去中心化網絡基礎設施，主要涉及到數據存儲、網絡傳輸、數據計算等。Filecoin作為分佈式存儲正在承載Web3.0在去中心化存儲方面的需求，而Deeper Network則是作為去中心化的專用網絡承載了Web3.0在去中心化網絡傳輸方面的需求。

（2）這些基礎設施會帶來怎樣的效益

比特幣作為最大共識的記帳網絡，其巨大的價值也孕育出了眾多上市公司和巨頭企業，這其中主要有兩種類型，一種是礦機生產方，一種是挖礦方。

比特大陸、嘉楠耘智、億邦國際便是以礦機生產為核心的企業，而參與挖礦的巨頭就更多了，加拿大的上市礦業公司HiveBlockchain，全球老牌礦業巨頭美國的CoreScientific，英國上市礦企Argo Blockchain，納斯達克上市礦企Riot Blockchain，德國上市礦企 Northern Data這些企業都或早或晚的入局加密貨幣挖礦產業。可見在虛擬的去中心化網絡背後，一定會孕育出在現實中的圍繞著硬體賺取紅利的大型企業。

同樣的，作為可以比肩Filecoin的重要去中心化網絡基礎設施的Deeper Network，除了本身的通證可以產生巨大的價值以外，它還將賦能於製作Deeper硬體的公司。

得益於運行機制上的不同Deeper的硬體可能會比想像中更稀缺，因為Deeper的硬體可以出圈，除了挖礦功能，它還相當於是一個企業級的防火牆硬體，硬體錢包等，也就是說，即使不挖礦，這些功能對應這個價格都極具市場競爭力。

所以，像Deeper硬體這樣既有用又能挖礦的產品，一定會在加密貨幣的圈內圈外都成為暢銷品，並迅速地構建起去中心化的專用網絡，進而產生網絡效應，為Deeper Network背後的硬體公司進一步賦能。

3、根據Black Scholes Pricing(B-S模型)計算權證價格

鑑於Deeper公司有望成為比肩谷歌、特斯拉、蘋果的偉大公司，我們根據公司具備的創新性、網絡安全、算力分散等特點特意選取騰訊、特斯拉、哔哩哔哩、海康威視等可比上市公司，對比其IPO時市值和目前市值。

據統計：騰訊和特斯拉漲幅較高IPO市值和目前市值之比平均為1:678；哔哩哔哩和海康威視IPO市值和目前市值之比平均為1:13.66。

假定持有公司權證，在公司IPO之日即刻行權，股票當前市場價格為假設比肩上述參考公司市值價格，行權價格為IPO時價格，權證持有時間分別為3年和5年時，權證市場價格計算公式如下

採用Black Scholes Option Pricing（簡稱B-S模型）計算權證價格，即：

若比肩騰訊和特斯拉則每一份權證（可以認購2000美元）價值約為：12,762,352.00美元。

若比肩哔哩哔哩和海康威視則每一份權證（可以認購2000美元）價值約為：257,669.00美元。

Deeper近期動態和未來展望

1、Deeper SoC的研發順利進行中，計劃年底流片，明年初量產

Deeper SoC作為專門為Web3.0去中心化基礎設施設計的芯片，具備高性能，低功耗，低成本的優勢。Deeper未來的目標是再全球部署數十億個節點，為Web3.0提供數量足夠多，性能足夠強大的基礎設施，Deeper SoC是這一宏偉目標的關鍵一環。

2、Deeper Connect WiFi原型機開發順利進行中，預計第三季度完成所有開發工作。

Deeper Connect最初的設計是有線模式，通過與家庭路由器進行有線連接來進入用戶的網絡。引入無線功能之後，Deeper的升級版產品Deeper Connect WiFi具有重大的里程碑意義：

（1）WiFi功能的引入極大的豐富了Deeper Connect的應用場景，不僅僅是用戶家裡，任何有WiFi的地方用戶都可以直接使用Deeper Connect來進行網絡衝浪和遠程辦公。

（2）WiFi功能的引入，使得Deeper Connect在原來的網絡安全，DPN以及挖礦功能的基礎上擁有了家庭路由器的功能，因此Deeper Connect能夠直接對家庭路由器市場進行降維打擊。這就好比蘋果在發布iPhone之前，先發布了iPod Touch，然後等到iPod Touch成熟之後，直接加上3G功能，從而搖身一變就成了iPhone，從此開啟了對手機市場的降維打擊。

綜上所述，Deeper Network公司推出的"區塊鏈行業首個股權認購IPO-NFT產品"值得我們關注，同時，作為佔據網絡安全和Web3.0這一重要入口的產品，Deeper Network本身的發展更值得我們留意。