用 2 年追蹤 UNI 空投後續，我發現有效空投太難了

來源： Dune，

作者：jhackworth

編譯：Katie，Odaily 星球日報

在過去的幾年裡，空投熱潮吸引了加密社區的注意力。空投被視為 Web 3 的殺手級行銷策略，是一種圍繞項目進行宣傳、促進採用和冷啟動的好方法。

就在過去的幾個月裡，我們也看到了 Optimism 的 OP、Hop Protocol 的 HOP、Aptos 的 APT 等項目的高調空投及熱情反響。但這裡要打個問號：空投真的達到目的了嗎？

空投激勵還有效嗎？

這個問題很複雜，很大程度上取決於我們對"有效"的定義。為了進行研究，我們需要深入研究鏈上數據。

空投通常的目標：

• 獎勵忠實用戶，有些空投可以幫助項目獲利；

• 行銷------大肆宣傳，獲得關注，增加採用；

• 將平台"去中心化"，將治理權分配給社區。

我們將深入研究史上最大的空投之一------Uniswap 在 2020 年 9 月的 UNI 空投。這是行業歷史上規模最大、知名度最高的空投，並催生了無數的模仿者，重新點燃了人們對該模式的熱情，幫助 Uniswap 占據了市場主導地位，並演變為一個固定的模式。兩年過去了，Uniswap 似乎並沒有滿足人們的願望，讓我們來看看原因。

Uniswap 空投

2020 年 9 月 17 日，Uniswap 向此前與該協議進行過互動的 25 萬多個地址空投了 UNI。符合條件的地址在 2020 年 9 月 1 日之前與該平台進行了互動，並被授予至少 400 枚 UNI 代幣。

分佈是相當傾斜的。絕大多數地址（93.8%）收到的金額少於 412 枚 UNI。另一方面，超過 250 個地址收到了 25 萬枚 UNI。這些地址大多是高級用戶、大合夥人和 SOCKS 持有者。

大多數有資格的人都能獲得空投。90.8%的錢包在第一個月內領取到了代幣。

但並不是所有用戶都這麼快領到。整個 2022 年，大約有 70-100 個地址每週申領 UNI。此外，仍有 3 萬名用戶根本沒有領到代幣。兩年多過去了，還剩下 8400 多萬枚的 UNI。

收到 UNI 空投的早期用戶是否仍然堅守？

空投的目標之一是在用戶基礎中分發代幣，提高用戶留存率，並為其在治理和社區中的使用奠定基礎。

在 Uniswap 的案例中，雖然大多數錢包都聲稱收到了空投，但空投目標是否達到仍有爭議。只有收到空投的7%的錢包仍持有 UNI。

在剩下的約 7% 的用戶中，大多數人賣出了一些，只有 1%的錢包增加了他們的 UNI 頭寸。

絕大多數人直接拋售了代幣，只有3%的人沒有賣出代幣。協議中的治理權和代幣的潛在未來價值似乎比不上"免費的錢"（空投代幣）更有吸引力。

還有一些我們無法解釋的 UNI 鏈上行為，如用戶將其轉移到另一個錢包。空投後，超過75%的錢包在頭 7 天內拋售所有了 UNI。拋售比例在頭 30 天內達到80% ，在頭 90 天內達到85%。目前，93%的空投者已經賣掉了所有的 UNI。

當然，拋售空投代幣可能是一些用戶需要這筆錢，或者對其他投資更感興趣，或對平台缺乏信心，希望儘可能多地套現。

不過，通過正確的空投，繼續持有代幣可能會更有利。大多數 Uniswap 用戶在 UNI 價格為 2-4 美元的早期就將其套現。不過，或許他們會後悔，因為價格在 2021 年初飆升至 41 美元的峰值。平均空投最多值 12000 美元。那些保留最初空投的 UNI 的錢包仍然是盈利的。

根據數據，有許多用戶拋售了空投代幣。保留代幣的用戶是否如設想的那樣，後來成為 Uniswap 社區有影響力的支柱？

今天的排名前 5000 名的 UNI 錢包，只有10.5%是空投的。要進入這一行列，你需要持有至少 780 枚代幣，價值約 5000 美元，這是平均空投的兩倍。

超過 23 萬個錢包保留著 UNI，但前 5000 個錢包占了總供應量的56% 。空投巨鯨仍然占據榜首，但散戶沒有一席之地。

如果空投目標是將協議的股份和治理權力授予早期採用者，那麼 Uniswap 空投看起來似乎失敗了。

收到 UNI 空投的用戶目前活躍度如何？

收到空投的用戶仍持有他們的 UNI 的比例較少，小部分的人增加他們的頭寸。他們是否是平台本身的活躍用戶？------是，但比例不大。

在空投時，接收空投的用戶占據了平台活躍用戶群的很大一部分，約占每週交易量的40%，活躍交易者的60% 。這一數字在隨後的 6 個月內大幅下降，降至 10% 以下。大約在下跌一年後，這一比例降至 5%，並一直保持在這一水平。

由於爆炸式增長，原始用戶所占比例較小。在下跌後的幾周和幾個月裡，活躍的空投交易者數量下降，從 2020 年 9 月中旬的每週超過 6.2 萬的交易者下降到一年後的約 1 萬。

這種情況一直持續到 2022 年，到 9 月下降到只有 4 千。

經過進一步分析，這些錢包大多數在以太坊上是不活躍的，有50% 在過去 610 天沒有活躍過。

在過去的一年裡，只有 25% 接收 UNI 的空投者是活躍的。問題似乎不在於如何讓這些收到的空投的錢包投身到 Uniswap 中做貢獻，而在於如何讓這些錢包在以太坊上保持活躍。

如果這些錢包中的大多數是不活躍的，只有 5%的活躍交易者，它們的交易量占了多少呢？

令人驚訝的是，空投錢包進行了一些大規模的交易，在不到 10% 的用戶中占據了15-40% 的週交易量。但在 2022 年 8 月，情況發生了變化，獲得空投的用戶的總量現在不到4%。

最有可能的原因是揮金如土的巨鯨活動減少了。這些錢包停止活動的確切原因尚不清楚，但根據時間，可能與合併有關。雖然空投似乎並沒有達到用戶的高留存率，但確實與一些早期用戶建立了聯繫，並給予了他們獎勵，這些用戶直到今天仍然是核心平台用戶。

通過空投就一定能得到這樣結果嗎？

非空投錢包持有 UNI 的情況如何？

大多數獲得空投但用戶者既沒有持有他們的 UNI，也沒有堅持使用協議。他們隨心所欲地拋售。那些接盤的人又是如何與協議互動的？

82.5 萬多個沒有收到空投的錢包在某個時間點上持有 UNI。隨著 UNI 的價格開始攀升，新錢包開始瘋狂購買。在 2021 年 5 月的高峰期， 293 萬個新錢包購買了 UNI。

然而，隨著價格開始下跌，持有代幣的新錢包的數量也在下降。UNI 的價格從未反彈。在 2022 年，每週只有 1500-3000 個錢包首次購買 UNI。

因此，隨著價格下跌，大量加密用戶開始失去興趣。在二級市場上購買 UNI 的錢包會繼續持有他們的 UNI 嗎？對大多數人來說，並沒有。

74%的人賣掉了所有的 UNI。有趣的是， 26% 的人保留了他們的代幣。

這比空投錢包本身的比例要高得多（約7%）。這可能是因為二級買家將 UNI 視為投資，而獲得空投者則將其視為"天上掉下的餡餅"。很多二級買家的投資可能已經浮虧，不願賣出，希望能堅持到 DeFi "藍籌股"的下一輪牛市。

獲得 UNI 空投的用戶參與項目治理的情況

這些代幣的價值到底是什麼？有些人將它們稱為"效用代幣"，在本例中，效用是 UNI 持有者參與協議治理的能力。空投的意圖之一是將協議去中心化，並允許社區建立 DEX。讓早期採用者對協議的未來發展方向有一定的把握。

通過空投治理的目的成功了嗎？根據數據，近98% 的獲得空投的用戶根本沒有參與治理過程。很可能是由於早期已拋售和普遍缺乏興趣。

儘管如此，一些獲得空投者仍然參與其中，有時甚至占到總票數的 25%。所以一些空投巨鯨中的許多人直接參與了這個項目，散戶則寥寥無幾。

那些沒有收到空投的錢包也表現出相似的參與率。即使是前 5000 個錢包，也只有15%參與了治理過程。

因此，在這種情況下，空投似乎沒有成功地通過鼓勵廣泛的用戶參與治理來"去中心化"協議。然而，它確實將權力分配給了早期傑出用戶，這些用戶被鼓勵參與項目未來的發展。 最終不是 UNI 可以為協議做什麼，而是協議代幣可以為用戶做什麼。

其他項目的空投情況如何？

只有7%接收空投的用戶目前持有 UNI 確實糟糕，但其他項目的空投情況也是如此嗎？

在與 UNI 類似時間段內的空投，似乎也出現類似的結果。例如，只有7.9%的 1Inch 空投錢包仍然持有代幣。

就最近的三次空投而言，情況似乎有所好轉。例如，在 HOP 空投之後，38.7%的用戶仍然持有代幣。

其次是 ENS，23.9% 的 ENS 空投仍被持有。因為 HOP 是最近的空投，所以持有比例更高。

LOOKS 提供了高調的質押激勵，最終卻仍出現 85%的拋售情況。

雖然其中一些空投方式有所改進，但用戶拋售空投的趨勢仍在繼續。如果在相同的時間軸上進行比較，這些項目的空投用戶留存率實際上可能比 Uniswap 要低。目前還沒有大量獲得空投的用戶仍持有代幣的例子。

這是因為用戶不重視代幣的效用，認為空投只是"免費的錢"嗎？

空投系統的缺陷

目前的空投系統是有缺陷的。從行銷的角度來看，空投確實有助於讓更多的用戶使用該協議並在空投後交易代幣。它幫助 Uniswap 在幾年前打響知名度。當涉及到去中心化，通過分發治理代幣來實現協議的民主化時，似乎根本不起作用。

對於 UNI 和其他大多數用戶，最終選擇出售代幣，根本不參與治理過程。他們在空投後迅速拋售，從收益角度來看，這是一個糟糕的決定。

項目方對空投的期望太高了嗎？Uniswap 空投是否證明了這一點------大多數人可能只是想要一個工具。

一小部分空投錢包仍然在協議治理中發揮著巨大的作用。他們在 DEX 上積極進行大量交易，在治理方面具有影響力，並代表了代幣的一些最大持有者。但這些玩家大多是巨鯨玩家，他們在所有領域都具有巨大的影響力。

如果真正的目標是去中心化治理，那麼我們不能將空投稱之為成功。UNI 是第一批也是規模最大的空投項目之一，其他空投項目的情況也好不到哪裡去。瘋狂的 farming 和無處不在的女巫攻擊進一步削弱了空投的聲譽，並增加了拋售壓力。

每一次空投都為下一次空投提供了寶貴的經驗教訓。隨著鏈上數據的空前透明，這些經驗可供整個社區借鑒。促進協議在當前模式上迭代和改進。不僅幫助項目本身，而且更好地激勵社區參與去中心化和民主治理。