投資人必讀：Curve 穩定幣深度解析

原文作者：Leo Lau

CurveFinance，以其穩定幣兌換和多幣池設計而聞名的 DEX 協議最近宣布了其穩定幣設計。

其設計的 2 個最重要的支柱是 LLAMMA 和 PegKeeper。

LLAMMA 代表借貸清算 AMM 算法。這是一個自動清算/清算程序，參考了 Uniswap v3 的部分功能。

與 AaveAave 等其他借貸協議相比，清算程序是自動化的。當抵押品價格下跌時，AMM 將抵押品轉換為 Curve 的穩定幣（我們暫且稱之為 crvUSD），當價格上漲時將 crvUSD 轉換回抵押品。

由於這個特性，存在一個介於完全清算和完全去清算/抵押之間的中間狀態。更有趣的是，由於 Uniswap v3 的範圍訂單功能，用戶有可能取回他們的抵押品而不是永久清算。

但為什麼 Curve 不使用自己的內部 AMM，Curve v2？

首先，Curve v2 中沒有價格範圍的概念。它是全價格範圍（0 到 inf）的 AMM。其次，沒有解析解來計算每個"價格帶"的最終狀態。它的計算涉及求解三次方程。

crvUSD 白皮書將整個清算區間劃分為價格波段，每個波段的上限價和下限價分別用 Pup 和 Pdown 表示。

通過重新調整每個波段的流動性，與單一價格波段相比，多波段分步資產再平衡計算的優勢在於更好的滑點。

它表示基本價格與每個波段的上下價格之間關係的方式相當於 Uniswap v3 中的價格 tick。

在每個波段中，流動性是均勻分布的。因此，儘管作者使用數值計算得出了這些關係，但我們可以為白皮書中的等式（9）和（10）提供一個簡單的證明：

每個價格範圍內的同質化流動性也有利於多用戶清算。

由於資產再平衡，存在有常損失。如何選擇最佳參數 (A, n ) 似乎是一個具有挑戰性的问题。

有常損失、滑點和 gas 成本都需要考慮。

第二個最重要的支柱，crvUSD 的 PegKeeper，顧名思義，維持 crvUSD 的美元錨定。

這是通過根據 LLAMMA 中的預言機價格和瞬時價格之間的差異改變利率來實現的。

如果對 crvUSD 的需求增加，則降低利率以激勵借貸。如果需求減少，調高利率以激勵贖回和銷毀 crvUSD。

為什麼不選擇其他穩定幣來實現呢？

首先，原生穩定幣可以為 Curve 帶來收入。其次，目前沒有其他支持 LLAMMA 的穩定幣。

crvUSD 還可以利用其現有的穩定幣兌換基礎設施和相關流動性。

Curve 穩定幣白皮書：https://github.com/curvefi/curve-stablecoin/blob/master/doc/curve-stablecoin.pdf