USDT 面臨嚴重拋壓，是做市商們在退出嗎？

原文作者：Jaleel，Leo

編輯：Jack，BlockBeats

根據數據顯示，在過去的 24 小時內，共有 9900 萬枚 USDT 在 Curve 的 3pool 中售出，淨流出達到 6440 萬美元。而在過去的 3 天內，共有 2.05 億枚 USDT 在 3pool 中被售出，淨流出金額則達到了 1.3 億美元。同時根據 Curve 官方的最新數據顯示，截至撰稿時，3pool 中 USDT 的占比已經達到了 74%，共計 301,753,409 枚。而 DAI 和 USDC 的占比分別為 12.91% 和 12.74%。

而在過去最近 48 小時裡，Curve 3pool 中的 USDT 集中度上升至了 50%，又在僅僅一個小時內又從 50% 急劇上升到了 74%。這引發了社區的擔憂，大家似乎都對 USDT 突如其來的拋壓有些摸不著頭腦。難道是有人提前知道了一些關鍵信息？畢竟上一次 Curve 3pool 中的 USDT 集中度超過 50%，是在 2022 年 11 月 FTX 崩盤之時，自那之後 USDT 集中度就再未達到如此高的程度了。

做市商們在退出？

今日 USDT 的拋壓不禁讓我們聯想起近一個月來市場流動性的迅速枯竭。近期，市場的表現很差，似乎進入了流動性匱乏的局面。尤其是 6 月 10 日的「15 分鐘暴跌」事件，山寨幣普遍跌幅超 20%，主流幣種也出現相應幅度下跌。值得注意的是，彼時市場還沒有遭到 SEC 監管出擊的影響。而關於「15 分鐘暴跌」原因的猜測，市場上也出現了 Jump Trading 和與 DWF 正在撤走流動性並退市的傳言。

實際上，這種猜測並非空穴來風。今日，DWF Labs 管理合夥人 Andrei Grachev 發推稱，目前市場 24 小時現貨交易額已降至 230 億美元，創下自 2019 年冬季以來的最低值。他透露，交易平台開始對項目的交易額和流動性等進行要求，否則將會將其下架。散戶活動也相對較低，但對於那些想要投機、賺錢或者賠錢的人來說，他們仍然需要一些東西來滿足需求。即使是市值較大的幣種，在 24 小時內也可能出現 20-30% 的價格波動。

此外，Grachev 解釋道，IDO、IEO 和直接上市都已不再受歡迎，許多人正在等待新的事物出現，其中包括幣安 Launchpad 項目，因為它總能促進零售活動。如果某個項目取得成功，很多人將會嘗試效仿。「項目、交易平台、做市商和其他市場參與者正在幕後努力修復市場，雖然並沒有 100% 的解決方案，但這些努力肯定會給市場帶來一些好處。我們目前處於市場活動的低谷期，但價格的未來仍不確定。在幾個月內，我們的市場活動有望增加並促使價格上漲，這也取決於我們的幸運程度。」

而 Andrei Grachev 的說法在曾經閃耀行業的 Move 新星 Sui 身上有明顯的體現。此前強勢上線 OKX、Kucoin 等交易平台 IEO 的 Sui，Token 價格在短時沖高後就一直萎靡不振。儘管 OKX 多次支持 Sui 生態的新生項目，但其 Token SUI 的價格表現還是非常低迷，一路陰跌。據機構知情人士向 BlockBeats 透露，因流動性的枯竭和 IEO 的巨大拋壓，許多機構與做市商都不願意為 SUI 提供流動性。一個曾經的明星公鏈，似乎又在向著「天亡項目」的邊緣滑落。

而作為做市商們最常使用的虛擬資產，大部分機構都會持有 USDT。在種種信息的暗示下，我們不禁聯想，今天 Curve 3Pool 池的嚴重傾斜，是否也與機構退場有關？

USDT 會脫鉤嗎？

隨著 USDT 的 FUD 再現，市場上也有人躍躍欲試，準備做空 USDT（BlockBeats 注：參考「跟著機構走，如何在鏈上做 USDT 空頭對沖？」）。那 USDT 會再次出現嚴重脫鉤嗎？

一些來自社區的聲音對此表示質疑。推特名為 Spreek（@spreekaway）的用戶表示，Curve 的資金池現在的流動性很小，不再是重要的流動性來源，整體市場流動性下降，Curve 似乎已經失去了定價權。

Spreek 指出，值得注意的是，在上一次 Tether 的脫鉤事件中，Curve 的資金池規模比現在大了大約 6 倍。還有人認為，在贖回之前，通常會首先消耗次級流動性，這是因為贖回費用為 10 個基點。這一次，次級流動性的耗尽所需的資金流出比上次要少。通過觀察當價格達到贖回價格時的交易量，可以了解人們對此的關注程度。如果有很多交易量低於贖回價格進行交易，那就表示人們更加關注。

當一個穩定幣的流動性過於集中時，一旦出現該穩定幣的供應或流動性受到威脅或波動，可能會對整個 Curve 平台和用戶產生較大的影響。這可能會導致市場的不穩定性和不確定性。集中度過高可能導致流動性的不均衡，一些穩定幣的流動性過剩的同時，使得其他穩定幣的流動性不足，這可能會影響交易的效率和成本，並對價格形成產生一定的影響。

「USDT 會再次出現嚴重脫鉤嗎？」面對這個問題，Tether CTO Paolo Ardoino 在推特上表示，如今市場動蕩不安，因此攻擊者很容易利用這種普遍情緒，「但 Tether 一如既往地準備就緒，讓他們來，我們已準備好贖回任何數量的資金。」