Restaking 持續升溫，七個維度解析九大協議特點與選擇依據

撰文：南枳，Odaily 星球日報

上週，加密再質押服務提供商 EigenLayer 宣布完成 1 億美元融資，a16z 參投。而 Binance Labs 也宣布參投了兩個 Restaking 協議 Puffer Finance 和 Renzo。另一方面，二月初據鏈上分析師監測，孫宇晨的三個地址已投入 271, 328 枚 stETH 參與 ReStaking，當前價值達 8.8 億美元。

Restaking 熱度愈發高漲。

Odaily 星球日報將於本文彙總各主流 Restaking 協議，多維度比較其差異和亮點，下圖為以 TVL 降序的協議列表。

協議對比

融資

融資方面，目前已公開宣布融資情況的協議尚不多，時間集中於 23 年年末和 24 年年初（Swell 的融資主要面向當時的 LSD 業務），金額均為百萬美元。

另一方面，各協議的參投機構重疊度不高，TVL 第一的 ether.fi 領投機構為 North Island Ventures 和 Chapter One，Puffer Finance 領投機構為 Lemniscap 和 Faction 等。其中影響最大的融資事件為 Binance Labs 宣布參投 Puffer Finance 和 Renzo，市場認為這一消息預示著代幣有著較高的上線幣安交易所的可能，隨著參投新聞的披露， TVL 隨著快速上升。

Pendle 固定利率

Pendle 將生息類代幣封裝成 SY（標準收益代幣），SY 再被拆分為本金和收益兩個組成部分，分別為 PT（本金代幣）和 YT（收益代幣）。持有 PT 代幣的用戶，能夠在到期後兌換等額本金，而期間所有的利率歸 YT 所有。PT 當前價格與到期價格的差值即為固定收益。

Pendle 為 LRT 推出了專有導航界面如下圖所示，各協議的到期固定收益約在 30% ~ 40% 的區間內，到期日分別為 120 天和 57 天。值得注意的是，只持有 PT 意味只獲得固定收益，放棄了積分和質押收益。

而購入 YT 則相當於使用了槓桿獲取 EigenLayer 積分和項目積分，Odaily 星球日報對部分 YT 產品截圖如下，幾個協議的 YT 相當於以十倍槓桿獲取 EigenLayer 積分，並附有不同倍數的槓桿積分。

EigenLayer 積分

目前僅有四個協議公布了 EigenLayer 積分，其中最多的為 ether.fi 的 3.08 億分，最少的為 Bedrock 的 1330 萬分。

此外，根據積分交易市場 Whales Market 數據顯示，當前 EigenLayer 的積分地板價約為 0.15 USDT/ 分，對於 ether.fi 的質押者相當於共計持有了 4620 萬美元的積分資產，占 TVL 約 3% 。讀者同理可計算已披露的其他協議的 EigenLayer 積分價值，或者按照 TVL 換算其他協議的積分資產。

此外 Whales Market 還上線了 ether.fi 的項目積分，當前市場深度較差，若基於地板價 0.00074/Point 計算，當前協議的 Loyalty Points 為 221 億，約等於 1642 萬美元。其他協議積分暫無可參考的公開價格。

資產退出

當前大部分的 Restaking 協議暫未實現提款邏輯，只能通過各類 DEX 以資產兌換的形式退出，存在一定磨損。而 ether.fi 為唯一能直接退出的協議，並且 ether.fi 還準備了流動性儲備資金，以滿足用戶的即刻提款需求。

但同時 ether.fi 也遇到了「偷分」的質疑，社群用戶指出，以其他協議的 TVL 和 EigenLayer 積分為基礎，ether.fi 實際獲得的積分顯著小於換算應得的分數。ether.fi 對此回應，積分相對較少的原因是因為存入的時間差，以及為用戶即刻提款準備的資金池所導致，以將全部 EigenLayer 積分轉移給用戶。

結論

各個 Restaking 協議具備不同的特點，用戶可根據自身需求選擇：

對於流動性要求高的用戶，可選擇在 ether.fi 質押，以獲得隨時退出參與其他協議的機會；

對於追求穩定收益的用戶，可以選擇購入 Renzo 的 PT。

對於風險偏好中等的用戶，可選擇 Puffer，因其具備較高的上線幣安預期且大戶較多，如孫宇晨為 Puffer 排名第一的質押者。

此外還有 Zircuit、Eigenpie 等獎勵類型豐富的協議，適用於希望提高資金利用效率，平衡收益預期的用戶。