美國建立比特幣戰略儲備、加密市場反而應聲大跌？

來源文章：話李話外

先來簡單回顧一下最近幾天的波瀾：

3 月 2 日（北京時間）特朗普在 Truth Social 上面發文宣布，美國將推進包括 BTC、ETH、XRP、SOL、ADA 等在內的加密戰略儲備，將確保美國成為世界加密之都。

在這條突如其來消息的加持下，市場開始快速上漲，比如，BTC 從 8.5 萬美元飆升至 9.5 萬美元，ETH 上漲了 18%，XRP 上漲了 38%，SOL 上漲了 29%，而 ADA 則直接飆升了 80%。

然而，這種暴漲並沒有持續多久，隨著 3 月 3 日美股市場的開盤，疊加關稅等消息的連帶影響，比特幣和各種山寨幣也重新開始出現快速下跌行情，僅僅又過了一天左右的時間，市場已經完全抹去了特朗普"戰略儲備"消息刺激帶來的全部漲幅。

因為 3 月 8 日（北京時間）還有一個白宮加密峰會的預期，因此這幾天行情也在持續震盪中度過。不過今天（北京時間3月7日）又有消息傳出，特朗普已經簽署了一項行政令，正式建立美國戰略比特幣儲備。如下圖所示。

但在這條消息迅速傳開後，市場反而重新開啟了快速下跌模式，比特幣半小時內的跌幅就達到了 6%。如下圖所示。

這裡，可能我們需要繼續思考幾個問題：

最近這些天市場的暴漲暴跌是假象嗎？還是鯨魚在刻意操縱市場並逢低買入？

美國將比特幣賦予了類似黃金的國家儲備地位，長期看肯定是增強了比特幣的合法性和價值支撐，但為什麼市場給出的反映是快速下跌呢？

接下來，我們在前幾天文章的基礎上，繼續展開來簡單聊聊這個話題：

1.關於比特幣的戰略儲備

其實說實話，在前幾年的時候，比特幣能夠被納入美國的戰略儲備，這種事情我是想都沒敢想，當初只是覺得如果比特幣能夠通過現貨 ETF 就是一個很大的里程碑事件了。

但從特朗普競選勝利開始，我們在之前相關的文章也提到過，美國的加密戰略儲備已經變成了一個時間上的問題，而不是一個否會能夠發生的問題。

從長期的角度來看，世界上最發達和有話語權的國家能夠將比特幣納入戰略儲備，相當於是將比特幣賦予了類似黃金的國家儲備地位（雖然當前美國的黃金儲備已經失去了原有的意義），肯定是增強了比特幣的合法性和價值支撐，同時也是有利於加密行業更良好發展的（而不是完全無監管的野蠻發展，當然，良好的發展從某種角度來看，也意味著留給普通人發財的機會將會越來越少、或者說是越來越難）。

當然了，你也可以將美國的比特幣戰略儲備看作是一場新的陰謀或者是騙局，這個我不反駁，每個人都可以有自己看待問題的不同視角。

但從短期的投機角度來看，今天傳出特朗普已經正式簽署行政令建立比特幣戰略儲備的消息，導致市場快速下跌可能的原因包括：

- 消息被市場解讀為靴子落地

投資領域裡面常見一種比較典型的說法，即利好落地即利空，今天的消息可以理解為是美國比特幣戰略儲備的一種落地，因此可能會帶來了一些投機人群的拋售。

- 預期與實際的政策存在落差

很多人預期的是一旦比特幣戰略儲備建立，那麼特朗普政府可能會動用財政資金去買入更多的比特幣，但從今天傳出的消息來看，特朗普已經簽署的行政令主要是提到了比特幣儲備資金來源限於沒收所得，不會增加納稅人負擔，這直接被人們解讀為特朗普政府不會直接投入新資金購買比特幣。

雖然公開消息裡面也提到了"財政和商務部門可制定不增加納稅人負擔的方案獲取更多比特幣"的說法，但依然無法阻止人們的失望情緒。期望越大失望就會越大。

當然，上面僅是比較直觀的一些原因，市場的下跌往往是由綜合因素決定的，比如我們之前文章中提到的敘事、經濟、政策三個核心方面，而短期的市場行情，更多是人們情緒受消息面影響而變化的一種直觀結果反映。

因為明天（北京時間3月8日）還有一個白宮加密峰會，目前我們不知道屆時還會出現什麼新的政策方面消息，這個對短期的行情影響也將是立竿見影的，因此繼續保持關注即可。

但如果我們把視角放長遠來看，隨著美國加密戰略儲備政策的落地和推進（推進也是需要時間的），可以預見的是，後面一些大鯨魚/機構勢必也會繼續去囤積更多的比特幣籌碼，甚至其他的一些國家也可能在今年或明年紛紛宣布推出加密戰略儲備計劃。

記得兩年前的文章中，我們也有分享過一句話：開始擁有比特幣最好的兩個時間節點，一是十年前、二是現在。這句話，我依然會選擇放到今天來說。

2.關於市場接下來的行情

在上一篇文章（3月5日）中，我們提到了全球的流動性問題，如下圖所示。

其實從去年開始，市場（市場的參與者）就一直在期待美國的量化緊縮 （QT)）結束，但從上次的 FOMC 會議結果來看，我們也許最早在今年的 6 月份才可能會看到一些這方面的可能機會，而在這個過程中，對於加密這樣高風險的資產類別而言無疑是最大的利空。

另據公開數據顯示，目前美國政府的債務已達到了 36 萬億美元的上限，這似乎也意味著（美國）政府在國會提高或暫停限額之前不能再借更多的錢了。雖然馬斯克帶領的效率部門自從特朗普上任以來一直在致力於縮減政府開支，但龐大的美國政府依然還需要花更多的錢才能維持運行，那麼，他們會怎麼辦呢？

這時候我們注意到了一個 TGA（Treasury General Account、國庫總賬戶）的數據，簡單來講，TGA 是美國財政部在美聯儲開設的支票賬戶（相當於是美國政府的支票賬戶）。截至撰寫本文時，TGA 中還有近 5,228 億美元。如下圖所示。

結合我們之前提到的一些數據來看，目前美國政府也許正在從 TGA 賬戶支出以維持運行，並以此來提供流動性支持。同時，最近我也發現網路上又開始有消息說，美國政府陷入停擺的風險正在加大，可能也是基於我們剛才的這些考量吧，但政府停擺這種事情我認為特朗普不會視而不見的，全面發生的概率不大。

任何市場的根本就是流動性，只要流動性在，機會就在。

而除了 TGA 這部分流動性繼續維持外，其實最近我們在針對加密領域的其他政策方面也看到了一些改變，這個我們在上一篇文章（3月5日）中已經有過一些描述，這裡就不贅述了。如下圖所示。

SEC 政策上的持續放寬，加上今年以來越來越多的山寨幣 ETF 提交申請或進入審核階段，和前些年的加密市場相比，我們似乎從來沒有遇到過"如此之好"的監管環境。這也是我在話李話外之前的文章中，一直堅持對今年的第一季度 --- 第二季度保持整體樂觀的原因之一（當然也不排除期間繼續會發生什麼新的黑天鵝事件，那就另當別論了）。

簡單而言，3 月 8 日的首次白宮加密貨幣峰會、3 月21 日的首次加密貨幣圓桌會議、今年第二季度可能會通過的更多山寨新 ETF……長遠來看，這個行業正在越來越好。而短期來看，人們則似乎越來越悲觀。這就是一種非常有趣的現象。

當然，這種悲觀情緒也是非常能夠理解的，主要的問題包括：

- 流動性不足的情況下、又被嚴重稀釋

記得在 1 月 20 日的文章中，我們也提到過：這一輪牛市階段性的結束標誌，大概率可能會是名人紛紛下場發行 Memes 什麼的，只是我也沒想到的是，帶頭發幣的名人居然是美國總統。如下圖所示。

在市場流動性本身就不夠充足的情況下，本輪周期誕生了海量的新項目、大量 VC 項目持續的解鎖拋壓、再加上流動性源源不斷地被抽走，都加劇了行情的劇烈波動，這是導致人們悲觀情緒的問題之一。

- 經濟衰退的擔憂

最近幾周以來，我們持續能夠看到一些關於（美國）經濟衰退擔憂的報導和數據，比如上周（2月28日）時，亞特蘭大聯儲發布的一份最新預測報告（GDPNow模型）顯示：美國一季度經濟將萎縮 1.5%，如果這個事情成為現實，那麼這也將是自 2022 年第一季度以來，美國經濟首次出現季度下滑。

再比如，最近公布的美國製造業 PMI 數據也低於預期（2025年2月美國製造業PMI為50.3%，較上月下降0.6個百分點），同樣表明了美國的經濟正在放緩。

外加 CPI 和 PPI 數據綜合來看，美國目前似乎正在面臨著滯脹的問題。而也正是因為面臨滯脹的問題，理論上美聯儲就無法直接進行持續的降息，因為降息通常又會增加通脹的風險，當然也不能重新加息，因為加息又會導致經濟的進一步放緩。這看起來是一個兩難的局面，而這種局面留給市場的就是整體的動蕩不安。

本來宏觀經濟面就面臨著兩難的局面，但喜歡搞事情的特朗普上台後又重新搞起了關稅戰，這無疑也會導致通脹的風險繼續飆升，尤其是對於加密類的高風險資產而言，這無疑都是屬於讓人悲觀的基本面。

那麼，接下來的行情應該保持看多還是看空呢？

這個我不知道。其實我認為短期的行情，看多和看空都不重要，歸根結底還是看你自己的倉位和交易風格吧。

如果我們回過頭來看，從去年底到現在，比特幣經歷了 7 -10 萬美元區間的持續和反復震盪，理論上來講，市場應該也差不多已經消化掉了各種消息面的預期利好或利空影響，雖然很多山寨幣血流成河，但比特幣整體看起來依然是相對"健康"的，也許，比特幣接下來可能會繼續跌至 7 萬美元的位置，但我自己肯定會繼續拿好餅子看戲並保持不動的，繼續嚴格執行自己的交易紀律和既定目標。

市場其實很有趣，通常情況下，大多數人往往會在底部看跌，而在頂部看漲。就我自己而言，當人們普遍看到 7 萬美元甚至更低的比特幣時，我會重新選擇看到 10 萬美元甚至更高。因為我有足夠的時間和耐心，當越來越多的人因悲觀而將要選擇放棄的時候，反而我自己對市場接下來的可能表現是比較興奮的。

我平時之所以看消息、看新聞、看 K 線……主要是因為寫文章（自媒體）的需要，就交易角度（囤比特幣）而言，其實我可以幾個月都不去看新聞，K 線也僅僅是偶爾看一下周級別的線。當你把短期看起來複雜的事情，通過時間維度、量化維度去簡單化以後，其實這裡面的邏輯並不複雜，你甚至根本不需要去天天盯盤或者看新聞。

總之還是那句話，市場是不可把控的，我們唯一能把控好的其實就是自己的倉位。大部分的人只有賺慢錢的能力，但總是希望去賺到快錢，如果不能合理的認清自己，那麼最終的結局大概率就是虧損。接下來的市場短期看，我們依然會面臨著各種不確定性，但長期看，我們（至少是我自己）會繼續保持敬畏市場的同時，保持整體的樂觀。

文章的最後，我們再來回顧看一下目前各大機構、各國政府持有的比特幣數量吧。如下圖所示。