美股上鏈敘事拆解

在前天的市場展望裡我提到了一句：「美股上鏈是我比較看好的一个年度敘事」。

今天展開聊聊我的想法。

重新關注到這一敘事領域是因為 @BackedFi 。之前市場上也出現過也有過這些東西，只不過因為監管的問題最後不了了之。在 Trump 上台後，監管政策的一系列變化，美股上鏈這件事又變得可行了起來。

看好美股上鏈這個敘事的核心原因只有一點

加密市場的炒作無非就是故事和模式。像 AI、AI Agent 和 RWA 就是故事，DeFi、GameFi、礦機 就是（Ponzi）模式。故事講的是注意力 mindshare，也就是講一些能夠吸引市場買盤的故事。這其中 Web2 Attention 的故事最多，比如 AI 元宇宙。模式就不多贅述，基本上就是 Ponzi 盤子。本質上都是前浪割後浪。

美股上鏈是前者。我私以為這是可以讓一個市場心甘情願買單的故事 --- --- 這也是我看好這個敘事的原因，並且這個敘事在發展過程中必定會整合 DeFi 和 RWA，為這些老敘事帶來新增量。

在 Mint Ventures @xuxiaopengmint 的《WEB3 MINT TO BE》欄目中，民道老師提到，美股上鏈的好處可以總結為以下四點：

1、金融效率提升：傳統金融清算系統低效，而區塊鏈可大幅提升資金結算速度，降低成本，且全天候交易。

2、用戶"賦能"新用途：代幣化股票不只是股權憑證，還可具備使用功能（如抵扣手續費、參與質押、兌換服務等）。

3、突破屬地監管限制：代幣化股票可流通至全球，為美股提供更大資金池。

4、增強與 DeFi 的融合：股票代幣作為新的可交易資產，天然適配 DeFi 的基礎設施（DEX、借貸協議等）。

當然，當這個敘事做大之後，免不了會引來監管。走到終局，也就兩個字，「合規」。目前的核心問題也是監管的不確定性。

其他都無關終局。

目前來看，除了監管，對於 Crypto 而言，沒有任何阻礙，包括 DEX、抵押借貸、跨鏈等基礎設施，基本都能找到現成的。

比如 @injective ，現在支持美股指數、英偉達、麥當勞和特斯拉的期貨交易。交易的發生地點在其鏈上交易所 Helix 上（Injective 不是真正的美股上鏈，但是支持美股相關 ticker 的期貨交易）。

它這一產品的核心架構是 iAssets。在交易端，用戶和用戶、用戶和做市商之間互為對手盤，並使用訂單簿來撮合交易。在 DeFi 端，得益於 iAssets 可編程的屬性，它可用於借貸抵押、收益策略、槓桿頭寸、結構化產品、再抵押等等場景。

說白了，iAssets 就是把靜態的 RWA 資產變成了動態的可用於 DeFi 的資產。

就目前而言，Injective 還不需要太考慮監管的事情，但它確實在做美股上鏈這個敘事的佈局。未來這部分的佈局可能會成為 $INJ 的增長點。

而 Backed 是在 Base 上，背靠 Coinbase 這棵大樹（Coinbase Ventures 投資），它是真的在把美股資產上鏈。比如說，在這個月，Backed 在 Base 上推出了代幣化 Coinbase 股票 wbCOIN。它直接使用了 Aerodrome 作為 wbCOIN 的流動性兌換場所。它發行的資產都是由現實資產1:1完全抵押的。

它所面臨的監管風險就會更高一些（它利用歐洲的 MiFID II 框架和瑞士 DLT 法規來實現無需許可的代幣化股票，至少在歐洲它是合規的）。

我對其的態度是，能參與就參與一下（做 LP），一是趁現在還不卷，二是為了未來的空投，或許在美國監管明確後，其原生協議代幣上 Coinbase 也不是不可能。但這個屬於「虛無縹緲的預測」，所以投入資金也不能太多，可以小額做做多號。