TradFi 永續不缺標的，平台開始爭奪真實持倉

2026年前五個月，TradFi永續成交量超過1.32萬億美元，是現貨RWA交易量的8倍以上。隨著標的數量快速增加，哪些合約能在市場熱度退去後繼續維持成交，開始比單純的上架數量更受關注。

CoinGecko數據顯示，2026年1月至5月，加密交易所處理的TradFi永續成交量已超過1.32萬億美元，而2025年全年約為1,042億美元。僅2026年5月，相關成交量就達到約3,472億美元。進入2026年後，TradFi永續的成交規模已經達到現貨RWA的8倍以上。

各交易所也在加快上線股票、指數、商品及其他RWA相關產品。CoinGecko統計的平台平均提供75個TradFi永續產品，單個平台上線的RWA現貨與永續產品合計最多達到358個。

用戶不會因為頁面裡多了幾十個交易代碼就直接下單。財報、上市、指數調整、產業變化和宏觀行情，往往會影響交易者關注哪些標的，以及願意在哪些合約中建立倉位。這些選擇最終會反映在成交量和持倉規模中。

真正活躍的標的集中在少數主題

股票永續是近期成交較活躍的板塊之一。2025年7月，其月度成交量約為8.31億美元；到2026年5月，這一數字已經達到340億美元，約為此前的40倍。CoinGecko還統計到，Micron相關永續合約在2026年5月錄得約131.6億美元成交量。

一個準備做多MU的交易者，需要判斷AI伺服器需求還能持續多久、內存價格是否繼續上漲，以及當前價格已經反映了多少市場預期。平台提供了股票價格的交易入口，真正影響開倉決定的，仍是背後的財報、存儲周期和數據中心投資。

SPCX則屬於事件密集型標的。SpaceX於6月12日在納斯達克開始交易，IPO發行價為135美元，募資約750億美元。公司隨後於7月7日加入納斯達克100，並計劃在8月4日美股收盤後發布上市以來的首份季度業績。上市、入指和首份財報集中在不到兩個月內，個股及相關指數合約都可能受到影響。

這也解釋了上架數量與成交活躍度不會始終同步。幾十個長期缺少市場關注的交易代碼，未必比一個正處於財報季、產業拐點或重大公司事件中的標的更能吸引交易。

日均持倉更能看出用戶是否願意留下倉位

成交量容易受到新品上線、財報發布和市場行情刺激，在短時間內快速放大。若要判斷某類TradFi永續是否形成了持續需求，還需要觀察交易者是否願意把倉位留在場內。相比某一時點的成交峰值，日均持倉同時反映倉位規模與持有時間，更接近用戶對相關合約的實際使用程度。

在部分活動設計中，持倉持續時間也開始被納入獎勵計算。OneBullEx於8月4日至8月19日推出的TradFi持倉增益計劃，就是其中一個案例。活動總獎池為40,000 USDT合約体验金，覆蓋科技股、指數、半導體產業鏈及黃金相關USDT本位永續合約。根據公開規則，個人獎勵按照日均持倉價值計算，適用檔位則由所有報名用戶的合計平均持倉規模決定。

這種計算方式削弱了短時間集中開倉對獎勵結果的影響。一筆較大的倉位如果很快平掉，對全天平均值的貢獻仍然有限。倉位維持的時間越長，計入獎勵的平均持倉價值通常越高。

從活動設計來看，觀察重點落在用戶能否持續持有科技股、指數和黃金相關合約。活動期間的持倉表現，可以作為判斷這些主題能否在階段性行情之外繼續吸引倉位的一個樣本。

活動數據本身會受到獎勵機制影響，不能單獨代表自然交易需求。它仍能提供一個關於持倉持續性的觀察窗口，補充單日成交量無法呈現的信息。

操作方式更接近加密合約，休市與跳空風險仍然存在

股票永續沿用了不少加密合約的操作方式，但基礎股票市場並不會全天運行。美股在非交易時段、週末和節假日休市，部分股票永續仍可能繼續交易。

美股現貨休市後，基礎股票不再產生新的場內成交價。仍開放交易的合約會繼續按照平台設定的指數和標記價格機制運行，價格源可能包括其他市場報價、相關衍生品或複合指數。此時交易深度可能下降，買賣價差也可能擴大。等到股票市場重新開盤，新的現貨價格可能已經與休市前明顯不同。

對週五收盤前仍持有高槓桿倉位的交易者來說，週一開盤後的首批現貨報價，可能已經與上週收盤價拉開較大距離。開盤跳空會迅速侵蝕保證金緩衝，嚴重時可能觸發強制平倉。

交易者除了判斷公司和行業走勢，還需要確認具體合約採用什麼指數、如何計算標記價格，以及基礎市場休市時平台如何處理異常波動。同一個股票代碼出現在不同合約中，交易時間、持倉成本和風險也可能存在明顯差異。

標的擴張之後，成交能否留下更重要

儘管增長迅速，CoinGecko統計的股票永續成交量仍不足傳統股票市場成交量的1%。用戶已經開始通過加密賬戶交易股票價格，但這一市場距離形成成熟、穩定的交易習慣仍有較大空間。

上市、財報、指數調整、產業周期和宏觀波動，都可能在短期內推高某個標的的成交量。熱度過去之後，相關合約是否仍有足夠的流動性，交易者是否願意繼續持倉或再次開倉，才更能說明需求有沒有真正留下來。

隨著標的覆蓋逐漸趨同，平台之間的差異會更多落在定價、流動性和跨市場倉位管理上。基礎市場休市時如何定價、行情劇烈波動時能否維持合理價差，以及用戶能否在一個賬戶裡同時管理科技股、指數和黃金倉位，都会影響長期交易體驗。

對交易者來說，少開一個賬戶、少切換一套操作界面，並能根據不同市場行情調整倉位，往往比貨架上再增加幾個代碼更直接。財報和市場熱點可以帶來一時成交，能否形成反覆交易和持續持倉，還取決於這些標的是否方便管理，以及平台在不同市場狀態下能否維持穩定體驗。

TradFi永續已經不缺標的。下一階段，標的數量仍會繼續增加，真正拉開差距的將是成交和倉位能否留下。能夠讓用戶在同一賬戶中持續管理多類資產價格敞口，並在休市、跳空和劇烈波動中保持可用性的交易平台，更有機會把階段性熱點轉化為長期需求。