野村首次覆蓋宇樹科技，給予 25 倍 2027 年市銷率估值

ChainCatcher 消息，野村證券首次覆蓋宇樹科技，給予 25 倍 2027 年市銷率估值，預計 2027/28 財年營收增速分別達 101% 和 144%，2026 至 2028 年營收複合年增長率約 122%。研報指出兩大投資邏輯：全棧機械設計與自研硬體賦予宇樹結構性成本優勢，外包零部件僅占總成本的 10% 至 20%，毛利率從 2022 財年的 44% 提升至 2025 財年的 60%；快速產品迭代使宇樹反覆領先同業進入新應用場景，26 個月內推出四款人形產品系列。

研報同時提示，2026 年 7 月 28 日美國 FCC 將其列入 Covered List，已獲授權在售機型仍可銷售，但新開發機型將受限制，構成結構性準入約束。目前 73.6% 的人形機器人收入仍來自科研機構，新終端市場增長催化劑仍然稀缺。野村建議關注"大腦"進展------WVLA2.0 商業化落地和 UnifoLM-X1-0 工業部署，這可能是解鎖新應用場景的關鍵。該研報觀點為野村證券研究分析，不構成投資建議。