Bitget 首席執行官 Gracy 談 UEX 轉型、Pre-IPO 熱潮與未來三年布局

本期吳說播客由貓弟對話 Bitget CEO Gracy Chen，圍繞此前發生的安全事件、UEX（全景交易所）戰略、股票代幣化、傳統金融資產交易、機構業務及未來發展展開討論。

談及安全事件，Gracy 表示，Bitget 成立 8 年以來始終保持良好的安全運營記錄，此次事件源於第三方軟體的零日漏洞。Bitget 已修復相關漏洞、調整憑證管理機制，並重新審查第三方軟體的準入流程。她強調，交易所必須持續完善安全體系，不能因為過去的安全記錄而放鬆警惕。

對於行業未來，Gracy 認為，Crypto 交易所正在從單一加密資產交易平台向覆蓋股票、Pre-IPO、商品等多類資產的綜合交易平台發展。她表示，Bitget 的 Pre-IPO 產品認購需求超出預期，而股票代幣化、股票永續合約等產品仍處於發展初期，未來的競爭將取決於流動性、用戶體驗和監管環境。隨著機構資金成為重要增量，Bitget 也在加大機構業務投入。

嘉賓發言不代表吳說觀點，不構成任何投資建議，請嚴格遵循當地法律法規。

3.88 億美元安全事件：第三方零日漏洞暴露了哪些行業問題

貓弟：Bitget 成立八以來，第一次遭遇如此重大的安全事件。事件發生後，你們主要採取了哪些措施？

Gracy：這次事件源於第三方軟體的零日漏洞。首先，我們修復了漏洞、替換相關功能，收緊內部憑證和權限管理，並重新梳理安全架構。更重要的是，我們重新審查了公司使用的所有第三方軟體，制定了更嚴格的第三方產品準入流程。

過去我們認為自身安全體系建設得不錯，但這次問題出在外部軟體上，說明第三方風險同樣需要高度重視。未來半年，安全團隊、技術團隊和管理層都會投入大量時間完善安全體系。安全建設是長期工程。黑客對交易所的攻擊始終存在，整個團隊都需要保持警惕。

UEX 轉型：從加密資產走向全球金融市場

貓弟：Bitget 這八年經歷了多個牛熊周期。如果選出過去一兩年最重要的戰略決定，你會選擇什麼？

Gracy：我會選擇 UEX，也就是 Universal Exchange（全景交易所）戰略。我們大約一年前提出這個概念，並開始佈局代幣化股票、Pre-IPO 等傳統金融資產。現在看來，這個方向取得了不錯的效果。一些 Pre-IPO 產品具有稀缺性，吸引了此前不在 Bitget 交易的用戶。過去一年，代幣化美股的交易量和活躍度也比較高。

以前 Crypto 用戶如果想購買美股，需要先把加密資產兌換成法幣，再轉入傳統券商帳戶交易，涉及多次出入金、手續費和平台切換。現在用戶可以在 Bitget 交易加密貨幣、商品、股票，以及股票永續合約和期權，並繼續使用穩定幣作為主要資金工具。我認為這不是短期敘事，而是 Crypto 交易所的一次長期變革。

未來加密交易所與傳統證券經紀商、金融交易平台的產品邊界會越來越模糊，用戶可以在同一個帳戶中配置不同類型的資產。

貓弟：當時決定向 UEX 轉型時，你們已經確定這個方向能夠成功了嗎？

Gracy：其實並不確定。我們只是從自身的投資組合管理需求出發，認為在一個帳戶中交易不同資產是合理的。但當時既有監管方面的擔憂，也不確定 Crypto 用戶是否真正需要這些產品。

早期市場上的代幣化股票解決方案比較有限，例如 Ondo、xStocks。今年我們推出了自己的 Reality 產品，希望在流動性、股息處理等方面提供更好的體驗，讓產品更加接近真實的美股交易。

從目前的用戶數據和競爭對手的產品佈局來看，傳統金融資產確實正在成為 Crypto 交易所的重要發展方向。

Pre-IPO 需求超出預期，不同股票產品滿足不同用戶

貓弟：Bitget 推出 Pre-IPO 和股票代幣化產品後，市場需求是否超出了預期？

Gracy：整體上確實超出了預期。前兩期 Pre-IPO 產品的認購規模達到可供份額的三到五倍。我們的模式是通過底層 SPV 持有相應的 Pre-IPO 股票，再按照實際持有數量進行一比一代幣化。

因此，能夠發行的份額取決於底層實際持有的資產，不能無限增加。原本我們認為這些產品會有一定需求，但實際認購情況明顯好於預期。如果最初期待產品達到 60 分，那麼市場反饋可能達到了 80 分。

貓弟：Bitget 現在同時提供股票直連、代幣化股票、股票永續合約和期權。為什麼需要這麼多不同的產品？

Gracy：因為不同用戶的需求不一樣。Crypto 用戶習慣使用穩定幣交易鏈上資產，因此比較容易理解代幣化股票。他們可以像購買比特幣一樣購買英偉達等美股代幣。Reality 每天都會發布資產證明，底層資產由持牌機構托管，讓用戶了解相應的資產支持情況。但傳統券商用戶可能並不關心區塊鏈技術，也不想研究代幣化機制。他們更在意自己是否真正持有股票、是否擁有投票權，以及能否參加股東大會。

因此，我們增加了股票直連產品，滿足這部分用戶的需求。期權則主要面向更專業的交易者。他們不滿足於簡單買賣現貨或合約，希望使用更複雜的交易策略。比如段永平就是一位經常使用期權的投資者。所以這些產品並不是相互替代，而是服務不同類型的用戶。

股票永續合約：流動性集中與新的價格發現機制

貓弟：目前股票永續合約的交易量高度集中在少數熱門標的。這種情況未來會改變嗎？

Gracy：我認為馬太效應會一直存在。比如前十個標的可能佔據一半交易量，前三十個標的可能佔據八成。當然，這些只是舉例，實際比例可能變化，但頭部資產集中流動性的趨勢不會消失。股票永續合約本身還是非常新的產品，即使在美國市場也是如此。過去股票主要由 SEC 監管，永續合約作為衍生品則涉及 CFTC。現在兩者結合，監管職責應該如何劃分，仍然存在討論。

不過，我們已經看到一個很有意思的現象：部分股票永續合約開始具備價格發現功能，甚至可能比華爾街更早形成市場價格。尤其是一些尚未上市的 AI 公司，Crypto 永續合約市場已經能夠提前形成市場預期價格。這意味著加密交易基礎設施正在進入傳統金融領域，並開始發揮新的作用。

美國監管將如何影響股票永續合約的發展

貓弟：如果美國監管逐漸明確，傳統交易所也開始提供類似產品，Crypto 交易所還有多少時間窗口？

Gracy：我認為存在一個重要窗口，但持續多久取決於美國監管，以及傳統金融機構的推進速度。如果紐約證券交易所、納斯達克等傳統交易平台跟進股票永續合約的速度不快，那麼 Crypto 平台就有機會在一段時間內引領這個市場，甚至在部分資產上形成價格發現優勢。

但如果納斯達克等機構迅速推出類似產品，Crypto 交易所就需要重新思考自己的競爭力。至少目前來看，加密市場已經為部分 Pre-IPO 股票提供了新的定價場所。這種變化在今年一些 AI 公司上市前後已經開始出現，我認為值得繼續關注。

為什麼機構業務成為交易所新的增長重點

貓弟：Bitget 過去以散戶業務為主，為什麼現在越來越重視機構客戶？

Gracy：有兩個原因。首先，從整個市場來看，機構資金正在成為重要增量，未來機構在交易量和資金規模中的佔比可能繼續提高。其次，Bitget 過去在散戶市場做得比較好，但機構服務仍有很大的提升空間。

現在專職機構團隊已經超過三十人，也招聘了新的機構業務負責人。如果把管理層和其他部門參與機構客戶服務的人员計算在內，全公司可能有三百多人參與相關工作。這意味著我們正在從組織架構上加大對機構業務的投入。但散戶仍然非常重要。

散戶和機構之間存在相互促進的關係：沒有散戶，機構缺乏足夠的交易需求；沒有機構提供流動性，散戶的交易體驗也會受到影響。所以我們不會只服務機構，而是希望兩類客戶形成良性循環。

Bitget 未來三年展望

貓弟：如果展望未來三年，你希望 Bitget 成為什麼樣的平台？

Gracy：我們仍然希望專注交易，但交易產品會更加豐富，不再局限於加密資產，而是沿著 UEX 戰略覆蓋更多傳統金融市場。目前我們已經開始通過 UTA（統一交易帳戶）整合不同資產，讓用戶能夠跨產品共享保證金，提高資金使用效率。但這只是 UEX 戰略的第一步。

未來三年，我們希望有更多全球用戶使用這些產品，進一步完善整個交易體系。美國市場也是重要目標。我們正在逐步推進相關牌照，希望未來三年能夠獲得更多美國牌照，並正式進入美國市場。