分析：Wintermute 年化花費千萬美元搶跑交易，但其累計盈利與之關聯有限

ChainCatcher 消息，鏈上分析師 Psyche 發文表示，做市商 Wintermute 近 30 天在 Hyperliquid 的交易流優先權（Gossip Priority）拍賣中花費約 82.4 萬美元，按此計算年化支出約 1000 萬美元。

該機制於 2026 年 4 月上線，每 3 分鐘拍賣一次，共設 3 個優先席位，最高席位可比未獲得優先權的參與者提前約 60 毫秒接收尚未執行的交易數據。Wintermute 主要競購 0 號席位，10 月贏得約 74.7% 的相關拍賣輪次。鏈上數據顯示，Wintermute、Selini Capital 和另一家未具名做市商合計貢獻了約 99% 的拍賣支出。

然而，Wintermute 自 2024 年以來累計約 2.297 億美元的帳戶盈利，不能直接歸因於交易優先權。該拍賣機制直到 2026 年 4 月才上線，而 Wintermute 在此之前已累計盈利約 2.04 億美元；上線後約 7 個月，帳戶盈利約 2560 萬美元，同期席位拍賣支出約 358 萬美元。

相關帳戶還持有大量永續合約對沖倉位，因此累計盈虧包含多年做市、方向性交易及庫存對沖等多方面收益，交易優先權帶來的只是做市業務的潛在邊際改善。

值得注意的是，Wintermute 自 11 月 11 日起明顯減少競拍，日均支出從此前約 3 萬美元降至約 1 萬美元，並將出價集中在美股開盤後的幾個小時。Gossip Priority 的核心價值在於讓做市商更早看到待執行訂單，從而搶先撤單或調整報價，類似傳統金融市場中的 Last Look（最後看價）機制。

這意味著普通交易者的大額市價單可能面臨做市商之間的速度競爭，小型做市商也可能因缺乏優先權而處於劣勢。不過，相關錢包歸屬依賴第三方標籤，並非 Wintermute 官方披露。