简析Injective Protocol（INJ）的技术特性与经济模型

本文系链捕手原创文章，作者为Loners Liu。

加密货币巨大的价格变动吸引着投机者，期货合约这种自带的杠杆机制放大了波动的倍数，受财富效应吸引了不少交易者更青睐交易期货产品。

随着去年DeFi的兴起，去中心化交易的来势汹汹不只体现在现货市场上，衍生品领域也出现了dYdX、Injective、Hegic等应用。截止1月19日，dYdX累计支持11个交易对，锁仓资金规模（TVL）约1590万美元。而今天上线火币的去中心化衍生品协议Injective Protocol，其代币更是达到了50%以上的涨幅。

据了解，Injective Protocol的CEO Eric Chen毕业于纽约大学的计算机系，在大学期间他就对加密技术感兴趣，认识了同样对区块链感兴趣的Albert Chon。Albert 后面成为了 Injective Protocol 的联合创始人及CTO，他曾在斯坦福大学的 Dan Boneh 门下学习计算机科学，后在亚马逊和 Open Zeppelin 担任要职，是 ERC-1178 标准的开创者之一。

他们作为志同道合的朋友，一起开展了对VDF（可验证延迟函数）的研究，最后发展成了Injective Protocol。去年12月23日，Coinbase Custody已经支持INJ的存币与提币行为。最近的消息显示，Injective Protocol还成功入选了芝加哥 DeFi 联盟第三期加速器成长赛道。

作为币安Labs第一期孵化的八个项目之一，该项目早期获得币安 Labs 孵化器领投，去年 7 月完成了私募轮融资，具体金额未公开。本轮投资机构包括 Pantera Capital、QCP Soteria、Axia8 Ventures、OK 战略合作投资机构 K42、金氪资本等，Compound 战略负责人 Calvin Liu、Findora CEO Charles Lu、前 DRW 合伙人 Josh Felker 等个人参投。根据非小号的数据显示，目前INJ的价格相比种子轮价格已经上涨了100多倍，可谓是国产之光。

DeFi 领域已经诞生了大量围绕订单簿处理的去中心交易协议，但相比而言Injective是唯一一个实现layer2的衍生品DEX，并且有基于 Cosmos 和以太坊网络研发自有公链 Injective Chain ，以解决链上交易效率问题。

利用可验证的延迟函数 (VDF) 来执行公平的交易排序共识，通过强制时间延迟，解决交易中公平的问题和以太坊中存在的高矿工费会被优先打包的问题，同时借助 Cosmos IBC，让 Injective DEX 支持跨链交易；另一方面，占领去中心化衍生品赛道，开发Injective Derivatives Protocol，让用户自由创建和交易衍生品市场。

Injective Protocol会从设计理念、市场需求、风险可控性、数据资源、到甚至是创意性来评估一个衍生品的上架要求以及考虑合作的做市商研究是否能做到足够的流动性等。后期会逐步的转向社区治理，比如投票筛选交易市场的发行/上线等。

流动性方面，Injective Protocol借鉴了中心化交易平台的成功案例，一开始会采取挂单手续费返还 (Make Order Rebate)，挂单不但不需要付费，还可以拿到从基金会中划拨的代币。而且因为特殊节点机制，也允许去中心化的推荐人激励 (Referral Bonus)。

与绝大多数中心化平台不同的是，Injective平台的收入则将100%回归到持有者手中，且全过程在链上进行，透明化接受全体用户的监督。大部分中心化交易所通常将利润的20%至30%进行回购销毁，例如，火币将平台现货和合约收入的20%用于回购销毁HT，OKEx选择一次性销毁未发行的70%OKB，但仅币币交易手续费30%用于继续回购销毁OKB，币安则是将平台利润20%用于回购销毁BNB。

实际上，由于手续费的不透明，用户只能被告知交易量和销毁金额，却当不了监督员，无法监督交易所是否真实履约。

当然，Injective Protocol在创新方面也做了很多尝试，Injective Protocol 已经在其 Solstice Pro 测试网上启动特斯拉股票衍生品交易（交割合约到期日为 2021 年 3 月 26 日），目前还支持推特股票衍生品交易，计划未来几周在 Injective 上添加更多的的股票衍生品。

对于衍生品市场未来的变化，有行业人士认为，相较于币圈其他概念，DeFi版块无疑是需求量最大、真实需求最高的应用之一，尤其是以Uniswap为代表的DEX发展的很好，「这期间也有DEX将目光投向了衍生品市场，不过目前来看，他们在DeFi生态中的地位显得很弱势，根据Coingecko的数据显示，dYdX的BTC永续合约交易量不到100万美元，占整个衍生品市场份额极低，还处于初级探索阶段。」