复盘Cosmos生态Injective：为DeFi打造的交易基础设施

原文标题：《Injective: An Interoperable Exchange Infrastructure Protocol for DeFi Markets》
原文作者：Hasan Furkan Gk，Messari Hub

去年，加密行业见证了去中心化市场的快速扩张。每个团队都带着自己对构建差异化交易平台的愿景纷纷加入竞争，包括基础设施、覆盖的资产类别和产品、以及用户体验等多方面去进行竞争。即使是那些表面上看起来相似的设计，例如流动性管理、订单清算机制和治理方案，其内在也存在差异。

Injective 就是其中一个案例，其主网于 2021 年 11 月推出。Injective 协议提供了完全去中心化的订单簿交易基础设施，用于以零 Gas 费访问跨链的现货和衍生品市场，这要归功于其独特的技术架构。

具体来说，Injective 是一个使用 Cosmos SDK 构建的特定于应用程序的区块链，旨在成为可互操作的去中心化交易基础设施层。该架构不同于在以太坊、币安智能链、或其他 Layer-1 上运行的 DEX，因为该协议在其自己的执行层上提供交易服务，并允许第三方在 Injective 上无需许可地构建交易平台。

所有构建在 Injective 上的交易平台共享同一个订单簿，最大化资金利用率。底层 Tendermint Core 授予的快速出块时间和即时确定性，使协议能够同时处理大量交易需求，同时保持链上安全性。

全面的交易体验

在主网启动之前，Injective 在对各种产品进行试验。除了现有的 11 个永续合约和现货市场外，该平台还在 Solstice 测试网期间上线了合成股票、石油、天然气、黄金和外汇期货等传统资产市场的产品。社区希望在 2022 年再次引入其中一些市场，并引入订单簿模型的补充产品。

期权、合成资产、预测市场 DApps、或任何其他可以利用 Injective 匹配机制的工具都可以在其链上构建。由于该链渴望成为去中心化金融市场的完整工具箱，因此还可以接入许多其他的相关金融产品，如借贷服务和交易公会，以增强其协议的金融服务属性。

除了对去中心化的愿景外，无需许可的市场创建也是其运营的基本设计选择。这就是为什么在 Injective 链上，社区成员可以构建新颖的金融产品，为现有产品启动资金池，并在没有中心化机构监督的情况下开启交易新的市场。

新的市场提案仍需要治理批准才能上线至前端——然而，该协议也允许用户通过支付一定费用以快速上线一个市场，最近该费用从 1000 INJ 降至 100 INJ，从而使流程更快、更独立。

市场创建的无需许可状态、和对协议偿付能力的考虑促使 Injective 采用了每个市场独立的风险覆盖模型。由于 Injective 不希望一个市场的风险蔓延到其他市场，因此它要求每个新的衍生品交易对在被允许开始交易之前，需要先建立一个保险基金。

这样即使在市场极端波动的情况下，保险基金中的资金将会对潜在造成的损失做好应对。在承保人设立保险基金池后，用户可以用他们的抵押代币投入基金池，并从清算收益中获利。

为了防止抢先交易并提升用户体验，该协议使用频繁批量拍卖 (Frequent Batch Auctions) 作为其订单清算机制。在 FBA 中，提交到内存池 (Mempool) 的所有订单将在每个区块结束时执行 (每个区块出块时间大约为 1 秒)，直到竞价过程完成之后，才会发布在订单簿上。

通过实施延迟时间来掩盖信息，能提升交易者的交易体验，并允许做市商以更小的点差提供更深的流动性，而无需担心高频交易者会扰乱做市活动。

流动性和关注度是加密行业中最有价值的资源，Injective 在主网上线后推出了一个名为 Astro 的激励计划，旨在提高订单簿上的流动性、并吸引交易者加入该平台。该计划会分发 1000 万个 INJ 代币 (发布时约等值为 1.2 亿美元)。

其中 70% 分配给用户作为交易奖励，30% 分配给专业做市商 (DMM) 计划下的流动性提供者。Astro 激励计划是一项持续的活动，该协议今年也专注于招募更多做市商，为交易者建立更健康的订单深度。

自 Injective 协议启动其 Canonical Chain 主网以来，仅在两个月的时间内，协议累计交易量就超过了 30 亿美元，其中大部分交易量来自于衍生品市场。TVL 最高时曾达到 1.3 亿美元的峰值。但最近的市场趋势对协议造成了影响，就像其他 DeFi 平台一样，将 TVL 推低至 4200 万美元。截至 2 月 7 日，该协议的 TVL 为 1.1 亿美元。

零 Gas 费交易

由于其技术设计，该链的运行类似于引擎。它提供核心功能，但需要其他补充部分才能为用户访问。目前，在 Injective Chain 上的应用程序，通过扮演用户和节点之间的信息桥梁角色来处理交易。

尽管 Injective Chain 是使用 Cosmos SDK 构建的，但它使用自定义以太坊账户、及其应用程序生成的钱包，来解析 EIP-712 类型的数据。用户通过发送加密签名消息来提交他们的交互请求以访问 DApps (中继前端)。

然后，这些消息由交易型 DApps 广播到一个完整的 Injective Chain 节点，在那里它们被解包并添加到内存池中。节点检查交易并将其包含在一个区块中，同时根据其类别重要性对交易执行进行排序——清算和撤单请求优先。

Injective Chain 独特的交易处理方式非常有利于用户体验，用户通过与交易型 DApps 交互，免除了 Gas 费用的负担。由于交易平台将签名消息广播给 Injective Chain 节点，而不是交易者，因此与链交互相关的所有费用都由交易型 DApps 支付，交易者不用支付任何 Gas 费用。

这允许用户在他们的账户中没有 INJ 的情况下也能进行交易。另外，Injective 还分配了 10 万美元的奖励池，来支付用户首次从以太坊转移资金时的 Gas 成本，从而更加用户友好。

完全的去中心化是 Injective 社区的首要任务。这就是为什么共识机制、后端基础设施、治理、和交易型 DApps 均为去中心化的重点。尽管大多数协议都在瞄准前端的去中心化，但用户还是最熟悉后端和治理的去中心化。一些协议没有使用替代前端与协议进行交互，这部分导致了前端的中心化。

作为一个为去中心化金融构建的 Layer-1 协议，Injective 允许任何人在协议之上构建定制化的交易型 DApps，为用户创建多个门户。各交易门户通过收取由其前端引入的交易手续费的 40%，作为处理交易的回报。Injective 生态欢迎更多的节点来充当这种类似于中间人的角色。

目前，在 Injective Chain 之上已经建立了五个交易型 DApps：Picasso Exchange、MarsX、Unlimited Exchange、Lunatics Exchange、以及由 Injective Labs 核心团队提供的 Injective Pro。

所有这些交易平台都通过共享同一个订单簿连接到相同的市场，但它们为用户提供不同程度和形式的访问权限。例如，与 Injective Pro 相比，Picasso 交易平台为其现货市场提供了 Swap 交易机制，其 UI 类似于 AMM DEX。

MarsX 选择允许用户访问其中两个永续合约市场，而其他交易平台则显示所有已上线的合约市场。基于 Injective 构建的交易平台具有不同的前端接入点，分别提供专业化的价值产品，从而改善用户体验，为不同地区的用户量身定制产品。

除了通过 DApps 前端下单交易，交易者也可以选择通过 API 与链进行交互。对于协议而言，为交易者提供流畅的 API 服务同样重要，这是大型参与者与链交互的最便捷的方式，因为它是为做市商和机构而构建的。

API 交易活动的增长实际上增强了去中心化程度，因为这些 API 使用者实际上成为了区块的独立广播员。由于使用 API，而不是使用交易型 DApp 前端去广播他们的交易，所以 API 交易者需要支付极少数量的 Gas 费。

但同时一个好处是，他们只需要支付交易手续费的 60%（免去了由前端收取的 40% 交易手续费），使得 API 交易成为高频交易者更有利可图的选择。

Injective 的核心互操作性

Injective 协议旨在通过跨链将其他多条链上的流动性引入，因此该链允许交易者通过其 IBC 与其他启用 IBC 的链进行通信，以及通过 Injective 跨链桥和以太坊主网进行互通。

这种连通性使平台能够通过无缝的双向通信来积累流动性，并支持源自不同生态的代币的跨链交易。该链已经允许与 Terra、Cosmos Hub、和以太坊网络之间进行传输，并且随着预计今年引入 EVM 兼容性，Injective 正在争取进一步开发和建设执行层上的用户生态。

INJ 通证经济模型

原生代币 INJ 最初以 ERC-20 的形式发布，之后迁移到了自己的链上。INJ 是一种多用途代币，其功能类似于复杂发动机最关键区域的螺栓：

1. 链的安全性取决于 INJ：由于 Injective 的 Tendermint 共识基于委托权益证明 (dPoS)，因此区块生产者需要质押 INJ 以验证区块，并获得 INJ 作为贡献奖励。目前，成为验证者所需的最低金额为 1 INJ。

2. 交易平台的治理即链的治理：INJ 持有者可以对交易平台改进、参数更改、新功能实现、以及链更新和通胀奖励机制进行投票。

由于链保持其安全性和治理效率至关重要，Injective Protocol 通过提供交易费用折扣来激励 Staking。通过 Injective VIP 计划，质押的 INJ 数量越多，交易费用折扣越大。

3. 用于交易手续费竞拍：将 40% 的交易手续费分配给引入该交易的 DApps 之后，剩余的 60% 交易手续费收入将会被进行拍卖销毁。该协议每周进行一次竞拍，参与者通过 INJ 竞标该周的交易费用。最终的中标者能获得一篮子代币和套利利润，其支付的 INJ 将被销毁。

INJ 的最大供应量最初设定为 1 亿枚。然而，由于区块奖励是通过铸造新代币来补偿的，这个数字存在通胀压力，将其变成软上限和所需供应量的锚定值。

理论上，INJ 的总供应量可以超过锚定值。但每周的销毁会产生通缩效应，并在一定程度上抵消了代币铸造形成的供应量增加。

更准确地说，1300 万个质押的 INJ 的 5% 年通货膨胀率相当于一年新铸造 650,000 个 INJ，而仅八周内的总销毁量为 204,000 个，每年净销毁约 1,326,000 个 INJ，占总供应量的 1.325%。

未来计划

凭借扎实出色的执行力，Injective 可以在其社区的助力下进一步扩大影响力，增加 Cosmos 生态的采用率，以及促进去中心化交易平台的持续增长。未来保险 DApps 、和交易公会等新产品的引入能进一步增强用户体验，使 Injective 成为更全面的去中心化金融工具箱。

有人可能会争辩说，作为一个基于特有应用的区块链，也许不容易获取当下流行的 Layer-1 的流动性及其原生工具，但凭借其与以太坊和支持 IBC 的跨链桥、以及即将实现的 EVM 兼容性，Injective Protocol 能够克服这一阻碍。

如果 Injective 成为去中心化链开发的热点，该协议就有可能成为跨链交易服务的公认基础设施，并为未来的去中心化市场提供动力。