加密资产债权代币化模式难以可持续？背后是 Web3 的债务问题难解

作者：DeMan

OPNX，前身为GTX，是由三箭资本的创始人Su Zhu、Kyle Davies和CoinFLEX的联合创始人Mark Lamb共同推出的一家新型交易所，其核心创新在于支持破产债权的Token化。通过这种方式，OPNX旨在简化理赔流程，为破产债权的交易创造一个公共市场，同时也促进了被困资本的释放。

尽管起初遭遇挑战，如2022年CoinFLEX暂停提款导致Flex代币暴跌，OPNX仍然在市场中找到了自己的立足点。2023年初，随着GTX的融资消息，Flex代币迎来了复苏，价格一度上涨至2.8美元。然而，在OPNX 2023年4月初正式上线时，业务数据并不理想，首日仅有两笔交易，并且Flex代币价格大跌。

2023年6月，随着OX的上线和FLEX的协同效应，OPNX开始逐渐回暖，并在市场中逐渐占据一席之地。6月以来，其交易量和市值都有显著增长，总市值在去年6月已达近7亿美元，超过多个知名交易所。

总体来看，OPNX的崛起展现了加密市场的动态变化和创新的重要性。尽管面临起步阶段的挑战，OPNX凭借其独特的业务模式，在加密货币交易领域逐渐确立了自己的地位。下文大致介绍一下这个项目及其玩法。

背负着CoinFLEX的遗留问题，OPNX出师不利又坎坷不断

OPNX，在加密货币市场中，经历了一系列的挑战和应对措施。起初作为GTX的一部分，后来更名为OPNX，这个平台旨在创新加密货币交易方式，但其历程并非一帆风顺。因为这家交易所有CoinFLEX的基因，后者的众多历史遗留问题也被OPNX无奈接盘，所以其发展历程注定坎坷不断。

CoinFLEX的流动性危机和随后的赔偿计划标志着行业的一次重要转折，特别是rvUSD的发行，虽然旨在缓解危机，但其在市场上的表现并未达到预期，截至2022年8月，rvUSD在OPNX上的显示价格仅为0.15美元，且没有任何成交量，这明显给OPNX项目拖了后腿。 

CoinFLEX的重组计划得到了债权人的广泛支持，这表明了市场对CoinFLEX未来的一定程度上的信心。重组后，债权人获得了公司65%的股份，CoinFLEX团队被分配15%的股份。

出售股份之后，CoinFLEX团队有了喘息之机，便开始投资2023年，1 月 16 日Su Zhu 和 Kyle Davies 联合 CoinFLEX计划为新的加密货币交易所GTX（也就是OPNX）融资2500万美元，但是OPNX在市场上的表现与预期有所差异。2023年4月，OPNX正式上线时，首日仅完成了两笔交易，总交易量仅1.26美元。

为此，OPNX推出的做市商计划旨在提高市场活跃度，但在投资者关系方面面临挑战。2023年4月，OPNX声称拥有多家知名机构的投资，但随后一些机构否认了对OPNX的投资。这可能影响了市场对OPNX的信心。

尽管面临挑战，OPNX继续探索新的市场策略。例如，与Heimdall的合作、治理代币OX的引入、债权交易功能的上线，以及Justice Token的推出。特别是Justice Token，虽被定义为meme代币，但展现了OPNX在产品设计上的多样性。

OPNX推出的oUSD和Launchpad项目，如无抵押信贷市场Raiser和Gameplan，旨在增加用户参与度和市场影响力。然而，这些项目的市场接受度和成效还有待观察。

综合来看，OPNX的发展历程展现了加密货币市场的不确定性和复杂性。从CoinFLEX的危机到OPNX的推出，再到市场策略的调整，OPNX的历程体现了在动态市场环境中的挑战和应对策略。尽管其未来发展仍有不确定性，OPNX的努力在为加密货币行业的发展提供了新的视角和参考。

OPNX虽然漏洞不断，但不妨碍投资者读懂其通证经济模型

 在探究OPNX平台的运作和影响力时，其平台代币$OX扮演着关键角色。$OX的供应量和效用机制对理解平台的运作至关重要。

$OX的总供应量与$FLEX紧密相关，通过以下公式确定：

总供应量 = （$FLEX 总供应量 - 已销毁的$FLEX数量）* 100。以目前数据为例，9.86亿$OX的供应量是基于1亿$FLEX减去约140万$FLEX的销毁量，再乘以100计算得出。

这种计算方式直接将$OX的供应量与$FLEX的市场表现挂钩。下面具体介绍一下$OX的机制。

1. 交易费用返还机制：用户通过质押$OX可以减免交易费用。当用户的$OX质押量与其OPNX交易量比例相等或更高时，可享受100%的交易费返还；质押量超过交易量的部分提供50%的交易费返还；所有返还以$OX形式支付。

2. 交易费折扣：即使用户未质押$OX，他们依然能享受最高50%的交易费折扣。

3. 额外奖励和激励：质押$OX还能获得OPNX Launchpad和Justice Tokens的空投奖励；$OX还可以作为期货交易的抵押品，降低与实物资产代币化相关的费用。

4. $FLEX与$OX的转换机制：$FLEX可以以1:100的比例转换为$OX。若在转换时选择锁仓三个月，用户可享受1:125的优惠兑换比例，直至2023年8月28日。目前约35%的$FLEX已转换为$OX。由于这是单向兑换机制，理论上FLEX与OX的价格比应为100:1。当FLEX价格低于此比例时，兑换成OX成为一种调节机制，有助于稳定价格。相反，当FLEX价格高于此比例时，由于无法将OX兑换回FLEX，因而限制了套利空间。

总体来看，$OX代币在OPNX平台上的设计不仅影响着交易者的行为，也对平台的流动性和市场定位产生重大影响。通过这些机制，OPNX试图创造一个互惠的生态系统，旨在促进交易活动，同时维持代币之间的价值平衡。

尽管OPNX前途难料，但是其创新玩法可为行业提供有价值的参考

OPNX的发展之路反映出在加密货币领域，理想与现实之间的巨大落差。作为一个在理论上颇具创新的平台，其在债权交易领域的完整性和全面性无疑是市场上的一个亮点。然而，当这些理念与市场的实际需求和反应相遇时，OPNX面临了诸多挑战。

代币化债权的低交易量和对重大举措如FTX债权的冷响应揭示了一个更深层次的问题：市场对此类创新的接受程度有限。这不仅仅是一个关于流动性或市场认知的问题，而是更广泛地涉及到投资者信心和市场成熟度。此外，虽然OPNX努力通过频繁的新功能推出和正面消息来激励市场，但其launchpad项目的质量问题及市场的批评性反馈，进一步凸显了其在产品开发和市场定位上的挑战。

伴随着这些实际运营的困境，OX代币的高溢价则映射出市场对OPNX未来潜力的一种乐观预期。这种预期虽有其正面意义，但也可能带来风险，特别是在当前的市场环境下，任何未能实现的期望都可能导致对其价值的重新评估。

OPNX作为一个加密货币交易平台，其面临的挑战是多方面的，包括市场接受度、产品质量、以及估值的合理性。在未来，OPNX如何应对这些挑战，调整其策略以更好地适应市场，将是关键。