BTC 波动率 ：一周回顾 2024年8月5日–8月12日

关键指标：（香港时间 8 月 5 日下午 4 点 -> 8 月 12 日下午 4 点）

• BTC/USD + 11% （$ 52, 700 -> $ 58, 500），ETH/USD + 8% （$ 2, 360 -> $ 2, 550）
• BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率下降 0.5% （62 -> 61.5）， 12 月 25 d RR 波动率上升 0.3% （3.3 -> 3.6）

• 全球风险逆转使得 BTC 价格迅速跌破 58–59 k 的关键支撑位，引起了止损单的触发，导致价格下探至 50 k 这一主要支撑位。
• 随后 BTC 价格回升至 54 k 以上，因此目前的交易区间价格预期在 54 k 至 64 k 之间。
• 短期支撑位预计在 57 k，阻力位在 63 k。

市场大事件

• 在经历波动率大幅上升进而导致传统金融市场触发止损单的低点后，市场开始逐步回归。由于全球资产的实际波动率最近有所上升，市场在后期表现出动荡，试图重新调整其头寸。
• 上周地缘政治相对平静，大部分周内波动似乎是由流动性较低的市场流动推动的，而不是由整体市场情绪的重大变化引发的。
• BTC 市场在 50 k 附近有强劲的买盘需求，这可能来自于 Accumulator 产品，这些产品在 50 k 价格以下的买入量是原来的两倍，进而增加了对 BTC 的需求。ETH 的过度持仓拖累了市场，导致其复苏速度不如比特币（按波动率计算，你会期望它上涨 15% 左右，而不是 8% ）。
• 加密货币市场的 Vega 在一周的大部分时间里表现出较强的买盘，因为交易员似乎在市场波动中被轻微误导，并且持有了空头波动率的头寸。然而，周四晚和周五的新一轮抛售似乎使他们完成了头寸的填补，导致 Vega 在周末前逐渐回落。由于现货和永续合约流动性依然稀缺，实际波动率仍然保持在较高水平。

ATM 隐含波动率：

• 在过去一周中，随着现货价格的变动，前端隐含波动率的峰值持续下降。但是总体波动率水平依然很高，直到周四周五的卖压才有所回落。
• 在传统金融市场，VIX 波动率指数周一飙升至 65 的高位，然后在余下的时间里回落到 22–28 的区间，最后收盘降至 20.6 。
• CPI 数据发布前，前端波动率从周末的低点有所回升；如果 CPI 数据发布平静，且市场维持在当前区间，我们预计前端波动率将回归至 7 月底的水平。在这种情况下，我们预期 belly FVAs 可能表现更佳。

偏斜/凸性：

• 市场在周一晚间经历了恐慌性买入后，随着现货价格的回升迅速回调。蝶式期权和风险逆转在一周内逐渐回落，现已回到长期走势区间中。周一早上，CPI 发布前的前端期限略有挤压，但在上午的交易时段中有所缓解。
• 现货-波动率的相关性在局部区域呈现显著的负相关；即，当现货价格从高位回落时，隐含波动率被迅速推高。由于情绪依然紧绷，一些叠加供应使得交易员在更高的现货价格下更愿意将波动率标记为较低水平。
• 市场对上方 Vega 的需求/买盘持续存在，而在现货价格较低的情况下，年底上方的供应可能会减少。

祝您本周交易顺利！