TradFi 永续不缺标的，平台开始争夺真实持仓

2026年前五个月，TradFi永续成交量超过1.32万亿美元，是现货RWA交易量的8倍以上。随着标的数量快速增加，哪些合约能在市场热度退去后继续维持成交，开始比单纯的上架数量更受关注。

CoinGecko数据显示，2026年1月至5月，加密交易所处理的TradFi永续成交量已超过1.32万亿美元，而2025年全年约为1,042亿美元。仅2026年5月，相关成交量就达到约3,472亿美元。进入2026年后，TradFi永续的成交规模已经达到现货RWA的8倍以上。

各交易所也在加快上线股票、指数、商品及其他RWA相关产品。CoinGecko统计的平台平均提供75个TradFi永续产品，单个平台上线的RWA现货与永续产品合计最多达到358个。

用户不会因为页面里多了几十个交易代码就直接下单。财报、上市、指数调整、产业变化和宏观行情，往往会影响交易者关注哪些标的，以及愿意在哪些合约中建立仓位。这些选择最终会反映在成交量和持仓规模中。

真正活跃的标的集中在少数主题

股票永续是近期成交较活跃的板块之一。2025年7月，其月度成交量约为8.31亿美元；到2026年5月，这一数字已经达到340亿美元，约为此前的40倍。CoinGecko还统计到，Micron相关永续合约在2026年5月录得约131.6亿美元成交量。

一个准备做多MU的交易者，需要判断AI服务器需求还能持续多久、内存价格是否继续上涨，以及当前价格已经反映了多少市场预期。平台提供了股票价格的交易入口，真正影响开仓决定的，仍是背后的财报、存储周期和数据中心投资。

SPCX则属于事件密集型标的。SpaceX于6月12日在纳斯达克开始交易，IPO发行价为135美元，募资约750亿美元。公司随后于7月7日加入纳斯达克100，并计划在8月4日美股收盘后发布上市以来的首份季度业绩。上市、入指和首份财报集中在不到两个月内，个股及相关指数合约都可能受到影响。

这也解释了上架数量与成交活跃度不会始终同步。几十个长期缺少市场关注的交易代码，未必比一个正处于财报季、产业拐点或重大公司事件中的标的更能吸引交易。

日均持仓更能看出用户是否愿意留下仓位

成交量容易受到新品上线、财报发布和市场行情刺激，在短时间内快速放大。若要判断某类TradFi永续是否形成了持续需求，还需要观察交易者是否愿意把仓位留在场内。相比某一时点的成交峰值，日均持仓同时反映仓位规模与持有时间，更接近用户对相关合约的实际使用程度。

在部分活动设计中，持仓持续时间也开始被纳入奖励计算。OneBullEx于8月4日至8月19日推出的TradFi持仓增益计划，就是其中一个案例。活动总奖池为40,000 USDT合约体验金，覆盖科技股、指数、半导体产业链及黄金相关USDT本位永续合约。根据公开规则，个人奖励按照日均持仓价值计算，适用档位则由所有报名用户的合计平均持仓规模决定。

这种计算方式削弱了短时间集中开仓对奖励结果的影响。一笔较大的仓位如果很快平掉，对全天平均值的贡献仍然有限。仓位维持的时间越长，计入奖励的平均持仓价值通常越高。

从活动设计来看，观察重点落在用户能否持续持有科技股、指数和黄金相关合约。活动期间的持仓表现，可以作为判断这些主题能否在阶段性行情之外继续吸引仓位的一个样本。

活动数据本身会受到奖励机制影响，不能单独代表自然交易需求。它仍能提供一个关于持仓持续性的观察窗口，补充单日成交量无法呈现的信息。

操作方式更接近加密合约，休市与跳空风险仍然存在

股票永续沿用了不少加密合约的操作方式，但基础股票市场并不会全天运行。美股在非交易时段、周末和节假日休市，部分股票永续仍可能继续交易。

美股现货休市后，基础股票不再产生新的场内成交价。仍开放交易的合约会继续按照平台设定的指数和标记价格机制运行，价格源可能包括其他市场报价、相关衍生品或复合指数。此时交易深度可能下降，买卖价差也可能扩大。等到股票市场重新开盘，新的现货价格可能已经与休市前明显不同。

对周五收盘前仍持有高杠杆仓位的交易者来说，周一开盘后的首批现货报价，可能已经与上周收盘价拉开较大距离。开盘跳空会迅速侵蚀保证金缓冲，严重时可能触发强制平仓。

交易者除了判断公司和行业走势，还需要确认具体合约采用什么指数、如何计算标记价格，以及基础市场休市时平台如何处理异常波动。同一个股票代码出现在不同合约中，交易时间、持仓成本和风险也可能存在明显差异。

标的扩张之后，成交能否留下更重要

尽管增长迅速，CoinGecko统计的股票永续成交量仍不足传统股票市场成交量的1%。用户已经开始通过加密账户交易股票价格，但这一市场距离形成成熟、稳定的交易习惯仍有较大空间。

上市、财报、指数调整、产业周期和宏观波动，都可能在短期内推高某个标的的成交量。热度过去之后，相关合约是否仍有足够的流动性，交易者是否愿意继续持仓或再次开仓，才更能说明需求有没有真正留下来。

随着标的覆盖逐渐趋同，平台之间的差异会更多落在定价、流动性和跨市场仓位管理上。基础市场休市时如何定价、行情剧烈波动时能否维持合理价差，以及用户能否在一个账户里同时管理科技股、指数和黄金仓位，都会影响长期交易体验。

对交易者来说，少开一个账户、少切换一套操作界面，并能根据不同市场行情调整仓位，往往比货架上再增加几个代码更直接。财报和市场热点可以带来一时成交，能否形成反复交易和持续持仓，还取决于这些标的是否方便管理，以及平台在不同市场状态下能否维持稳定体验。

TradFi永续已经不缺标的。下一阶段，标的数量仍会继续增加，真正拉开差距的将是成交和仓位能否留下。能够让用户在同一账户中持续管理多类资产价格敞口，并在休市、跳空和剧烈波动中保持可用性的交易平台，更有机会把阶段性热点转化为长期需求。