为什么你总是赚小钱，然后一把亏光？塔勒布二十年前就用“非对称杠杆”说透了

作者：UNICORN

为什么你总是赚小钱，然后一次大亏，把本金和前面那些小利润一起带走

这事塔勒布二十年前就写透了

他叫非对称杠杆，说的是同一笔钱，涨和跌两个方向上效果不一样

塔勒布，华尔街干了二十多年的期权交易员

《黑天鹅》《反脆弱》《非对称风险》都是他写的，2008 年金融危机靠尾部对冲翻倍以上

2020 年 3 月熔断那波，他顾问的基金单月涨了三千多个百分点

大部分人一辈子在凹性那边打转，还以为是运气不好

先看形状

凹性：你的收益曲线往下弯

赚的时候是一小口一小口，亏的时候没有底

波动越大你越惨，因为你左边的亏损是敞开的

凸性：曲线往上弯

亏的时候封顶，赚的时候不封顶

波动越大你越占便宜

同一场行情，落在两种结构上，结局是两个物种

为什么这种结构迟早会爆

1/ 概率骗了你

赚小钱的时候胜率很高，看着稳

但决定长期结果的是概率乘赔率

胜率 90%、赔率 1 比 10，长期是死的

那 10% 出现一次，就把前面 90 次全抹了

反复下注，尾部早晚会到

2/ 乘法世界里亏损不对称

赚 10% 再亏 10%，你剩 99%

亏 50% 要涨 100% 才回本

亏 100% 就是永久归零，涨十倍也没用

十次小赚堆起来的利润，一次大亏就能清零

3/ 这种玩法逼着你每次都猜对

亏损没有上限，你就必须预知哪一次是例外

塔勒布的原话是，脆弱的东西需要被预测

你一旦开始依赖预测，就已经输了

4/ 最阴的是它在奖励你

小钱一次次到账，曲线平稳向上，人会生出掌控感

于是仓位越加越大，直到某一笔把前面全部吃掉

这套结构专门先养自信，再一次性清算

常见的几个样子

卖期权收权利金

高息理财和资金盘

单票加杠杆，扛单不止损

靠胜率吃饭的短线，赚一点就跑，亏了就扛

塔勒布怎么解

1/ 把结构反过来，先问最坏情况

这笔钱归零，你还照常生活吗

能，才继续谈赔率

2/ 只买下跌有底、上涨不封顶的东西

下限靠现金流和共识撑着，上限是所有人的情绪

情绪没有上限

3/ 单笔损失先封死，再谈收益

亏损上限由你定，别交给行情和爆仓价

4/ 用杠铃，不要用折中

一头极度安全，一头极度激进

中间那块最脆，看着稳的资产加一点杠杆，出一次事就全没了

5/ 把赚小钱的渠道挪去当保费

现金流、内容、返 佣、小社区，这些收入稳定

它的用途不是让你发大财，是让你在最坏的时候还有子弹

6/ 留一部分现金

现金不赚钱，但它让你能在别人被迫卖出的时候出手

我自己就是从这个结构里爬出来的

在一开始做交易的时候

大保证金大仓位来赚一个小利润后就盈利出场，这就是持续的小利润，一波大亏损失惨重的结构

慢慢改变到变成了一个小仓位，小保证金，然后把持仓的时间周期和对应的持仓止盈都大幅提高，形成了以小本金博大利润的结构

把赚小钱亏大钱的结构反过来

以小博大