五个月前还在重仓 Crypto，如今 a16z 为何将 Crypto 换成了 Frontier？

作者：Zhou，ChainCatcher

北京时间 10 月 23 日凌晨，a16z crypto 创始人 Chris Dixon 发文正式宣布，将新基金的投资范围从加密初创公司扩展至更广泛的前沿初创公司，a16z crypto 也随之更名为 a16z Frontier。

Dixon 强调，这是一次扩展，a16z 会继续投资加密及相关领域，并继续倡导合理的加密监管。

据 The Information 昨日透露，a16z crypto 的加密团队首位全职成员、普通合伙人 Ali Yahya 将离开 a16z 创业，报道称这是头部加密投资机构的一次象征性转变。

就在五个月前，a16z crypto 刚完成 22 亿美元的第五只基金募资，并对外承诺这只基金将 100% 投向加密创业者。

在头部加密 VC 纷纷转向 AI 的这一年，它一直被视为最坚定的守派，为什么也走到了这一步？

五个月前，它还在承诺 100% 投加密

今年 5 月 5 日，a16z crypto 宣布完成第五只加密基金 Fund 5 的募资，规模 22 亿美元。加上此前四只基金，a16z crypto 累计募资约 98 亿美元。

这次募资的背景并不轻松。加密一级市场在 2025 年持续降温，全年融资事件数量创下近五年新低，不少头部机构开始向加密以外寻找机会。

今年 2 月，Paradigm 被曝正为新基金募集最高 15 亿美元，投资范围扩展至 AI 和机器人。就在 a16z crypto 宣布募资的前一天，前 a16z crypto 普通合伙人 Katie Haun 创办的 Haun Ventures 也完成 10 亿美元新基金募资，同样把 AI 纳入投资方向。

当被问及是否会跟进 AI 时，a16z crypto 发言人对 Fortune 表示，Fund 5 将 100% 投向加密创业者。在当时的市场环境下，这个表态让 a16z crypto 成为头部加密 VC 里立场最鲜明的守派。

a16z 在 2013 年就投资了 Coinbase，此后又押中 Solana、Uniswap 等项目。据 Fortune 获取的 SEC 备案数据，a16z crypto 选择在 2025 年市场高点向 LP 分配收益，首期基金的净 DPI 达到 5.4 倍。

但 a16z crypto 的单只基金规模也从 2022 年的 45 亿美元回落至Fund 5 的 22 亿美元，旗下四只基金的管理规模在 2025 年下降近 40%，降至约 95 亿美元。

a16z crypto 对此表示，有意回到较小的基金规模，缩短募资周期，以便跟上加密行业的快速变化。

没想到五个月后，它跟上的却是加密以外的变化。

不过值得一提的是，按 Dixon 的表述，扩展的是新基金（“our new fund”）的投资范围，这只基金是承诺 100% 投加密的 Fund 5，还是 Fund 5 之外的又一只新基金，文中未作区分，市场普遍认为是前者。

投资名单早已走出加密原生

实际上，100%投向加密的承诺发出后不久，a16z crypto 就越过了加密的边界。

据 RootData 数据，Fund 5 宣布后，a16z crypto 共参与了 11 轮融资。按业务属性看，这些项目大致可以分为三类。

第一类是加密原生项目，包括 Circle 推出的公链 Arc、借贷协议 Morpho、Canton Network 开发商 Digital Asset 等。

第二类是开始采用稳定币的金融科技公司。比如，企业支付平台 Jeeves 成立于 2019 年，2022 年还由腾讯领投、估值 21 亿美元。Félix、OpenReserve、Catena Labs 也属于这一类，业务分别涉及跨境汇款、基于区块链的银行，以及面向 AI 代理的金融服务。

第三类是 Ornn 这样与区块链无关的公司。此外，Ornn、Catena Labs 以及面向预测市场的 AI 交易终端 Elastics 都与 AI 直接相关，也就是说，AI 早已进入a16z crypto的投资名单。

9 月 29 日，a16z crypto 发文称，区块链的核心价值之一是创造全新的市场，并预计链上市场将扩展至商品、外汇、股票，以及算力、音乐、体育等此前缺乏金融表达的风险资产。

10 月 20 日，Dixon 与 Circle CEO Jeremy Allaire 对谈，话题亦是围绕 AI 代理经济展开。

Dixon 指出，随着区块链被更广泛地使用，边界变得模糊，基础设施逐渐退到幕后，华尔街和金融科技公司经常推出基于区块链的产品，标签已经不那么重要，按公司做什么来定义它们更合理。

早期核心成员离场

今年 1 月，在 a16z crypto 任职六年的普通合伙人 Arianna Simpson 宣布离职，计划独立设立覆盖多个垂直领域的新基金。

如今离开的是 Ali Yahya。据 Dixon 2021 年宣布其升任普通合伙人时的介绍，Yahya 毕业于斯坦福大学计算机专业，先后在 GoogleX 从事机器人研究、在 Google Brain 担任 TensorFlow 核心开发者，2017 年加入 a16z，成为加密团队首位全职成员，参与了 Compound、Avalanche、Near 等早期投资。

如今，基金扩展至 AI 和自主机器之际，而这位兼具 AI 与机器人背景、被称为加密团队灵魂的合伙人选择离开。

新的领导团队由 Dixon 与 a16z 两位创始人 Marc Andreessen、Ben Horowitz，以及普通合伙人 Eddy Lazzarin、Guy Wuollet 共同领导，其中 Lazzarin 在 5 月由 CTO 升任普通合伙人。

在 a16z 的新叙事里，加密从目的地变成了基础设施

Dixon 在文中回顾了其加入 a16z 后专注的两个长期主题。一个是新型计算设备，代表投资包括 Oculus 和无人机公司 Skydio、Zipline；另一个才是加密。

过去十年，a16z crypto 一直把加密描述为下一代互联网。如今在 Dixon 的叙述里，加密被放进了押注未来技术这个更大的框架，成为其中一个案例。

展望未来时，他大篇幅讨论 AI 带来的原生应用、自主机器、生物医药和面向机器的网络，专门讨论区块链的只有一段，并且排在 AI 之后。

在这一段里，他给区块链的定位是为互联网提供快速、低成本、全球化、可编程的资金通道，帮助新网络获得原生的经济能力，实现机器之间的交易。

加密在 a16z 的新叙事里，从目的地变成了服务 AI 浪潮的基础设施。而这种转变应该被看作成熟，还是标签贬值，市场看法并不一致。

有观点认为，这是技术走向普及的自然结果。Web、移动、SaaS 都曾是基金名字里的热词，随着技术变得普遍，这些词也陆续从基金名字里消失。

6th Man Ventures 创始人 Mike Dudas 则表示，几乎每家加密 VC 即便没有公开，私下也都这样做过，加密已经和其他前沿技术深度交织，而这个词又总是和过去那些不严肃的人联系在一起。

如果说过去的 a16z crypto 代表着加密行业最坚定的长期信仰，那么 a16z Frontier 需要回答的，是当加密从故事的主角变成基础设施，它能否在更宽的技术版图里继续扮演定义者的角色。