Injective Protocol（INJ）の技術特性と経済モデルの簡析

この記事はChain Catcherのオリジナル記事で、著者はLoners Liuです。

暗号通貨の巨大な価格変動は投機家を引き寄せ、先物契約のレバレッジメカニズムは変動を増幅させ、富の効果に引き寄せられた多くのトレーダーが先物商品取引を好むようになりました。

昨年のDeFiの台頭に伴い、分散型取引の勢いは現物市場だけでなく、デリバティブ分野にもdYdX、Injective、Hegicなどのアプリケーションが登場しました。1月19日現在、dYdXは11の取引ペアを累計サポートし、ロックされた資金規模（TVL）は約1590万ドルです。そして、今日上場したHuobiの分散型デリバティブプロトコルInjective Protocolは、そのトークンが50%以上の上昇を記録しました。

Injective ProtocolのCEOであるEric Chenは、ニューヨーク大学のコンピュータサイエンスを卒業し、大学時代から暗号技術に興味を持ち、同じくブロックチェーンに興味を持つAlbert Chonと出会いました。Albertは後にInjective Protocolの共同創設者およびCTOとなり、スタンフォード大学のDan Bonehの下でコンピュータサイエンスを学び、アマゾンやOpen Zeppelinで重要な役職を務め、ERC-1178標準の創始者の一人です。

彼らは志を同じくする友人として、VDF（検証可能な遅延関数）の研究を共に行い、最終的にInjective Protocolに発展しました。昨年12月23日、Coinbase CustodyはINJの入金および出金をサポートしました。最近のニュースによると、Injective ProtocolはシカゴDeFiアライアンスの第3期アクセラレーター成長トラックに成功裏に選ばれました。

Binance Labsの第1期インキュベーションプロジェクトの8つのプロジェクトの一つとして、このプロジェクトは初期にBinance Labsインキュベーターからリード投資を受け、昨年7月にプライベートラウンドの資金調達を完了しましたが、具体的な金額は公開されていません。このラウンドの投資機関には、Pantera Capital、QCP Soteria、Axia8 Ventures、OKの戦略的投資機関K42、金氪資本などが含まれ、Compoundの戦略責任者Calvin Liu、FindoraのCEO Charles Lu、元DRWパートナーJosh Felkerなどの個人も投資しています。非小号のデータによると、現在INJの価格はシードラウンドの価格に対して100倍以上上昇しており、まさに国産の光と言えます。

DeFi分野では、注文書処理に関する多くの分散型取引プロトコルが誕生しましたが、Injectiveは唯一のレイヤー2のデリバティブDEXを実現しており、CosmosとEthereumネットワークに基づいて独自のパブリックチェーンInjective Chainを開発し、オンチェーン取引の効率問題を解決しています。

検証可能な遅延関数（VDF）を利用して公正な取引順序のコンセンサスを実行し、強制的な時間遅延を通じて取引の公正性の問題とEthereumに存在する高いマイナー手数料が優先的にパッケージされる問題を解決し、Cosmos IBCを利用してInjective DEXがクロスチェーン取引をサポートする一方で、分散型デリバティブ市場を占有し、Injective Derivatives Protocolを開発してユーザーが自由にデリバティブ市場を作成し取引できるようにします。

Injective Protocolは、デザイン理念、市場ニーズ、リスク管理、データリソース、さらには創造性に基づいてデリバティブの上場要件を評価し、協力するマーケットメーカーが十分な流動性を提供できるかどうかを検討します。今後はコミュニティガバナンスに徐々に移行し、投票によって取引市場の発行/上場を選定するなどの取り組みを行います。

流動性の面では、Injective Protocolは中央集権型取引所の成功事例を参考にし、最初は注文手数料の返還（Make Order Rebate）を採用し、注文を出す際に手数料を支払う必要がなく、さらに財団から割り当てられたトークンを受け取ることができます。また、特別なノードメカニズムにより、分散型の紹介者報酬（Referral Bonus）も許可されています。

ほとんどの中央集権型プラットフォームとは異なり、Injectiveプラットフォームの収益は100%が保有者に還元され、全過程がオンチェーンで行われ、全ユーザーの監視を受ける透明性があります。ほとんどの中央集権型取引所は通常、利益の20%から30%を自社株買いに回します。例えば、Huobiはプラットフォームの現物および先物収入の20%を使用してHTを自社買いし、OKExは未発行の70%のOKBを一度に焼却することを選択していますが、取引手数料の30%のみがOKBの自社買いに使用され、Binanceはプラットフォームの利益の20%をBNBの自社買いに使用しています。

実際、手数料の不透明性により、ユーザーは取引量と焼却金額のみを知らされ、監視者になることができず、取引所が本当に履行しているかどうかを監視することができません。

もちろん、Injective Protocolは革新に関しても多くの試みを行っており、Injective ProtocolはそのSolstice Proテストネットでテスラ株のデリバティブ取引（契約満了日は2021年3月26日）を開始し、現在はTwitter株のデリバティブ取引もサポートしており、今後数週間でInjectiveにさらに多くの株式デリバティブを追加する予定です。

デリバティブ市場の今後の変化について、業界関係者は、暗号通貨の他の概念と比較して、DeFiセクターは間違いなく需要が最も高く、実際の需要が最も高いアプリケーションの一つであると考えています。特にUniswapを代表とするDEXは非常に良く発展しています。「この期間中、DEXはデリバティブ市場に目を向けましたが、現時点では彼らのDeFiエコシステムにおける地位は非常に弱いようです。Coingeckoのデータによると、dYdXのBTC永久契約の取引量は100万ドル未満で、全体のデリバティブ市場のシェアは非常に低く、まだ初期の探索段階にあります。」