Continue Capital：数十億ドルの土狗SafeMoonの背後にある投資ロジックを解析する

この記事はChainNewsからのもので、著者は：匹馬です。

事の発端はこの三界（ETH/BSC/HECO）の土狗王SafeMoonで、わずか55日で0.2ETHが6700万ドルに変わり、これだけではなく、他にも多くの操作があり、人々を無能狂怒させています：価値投資の春はどこに行ったのでしょうか？！

本題に戻りますが、最近の市場はDoge、Shiba、SafeMoonの影響を受けており、主流コインが調整に入る中で、氷火両様のパフォーマンスが多くの人々を不安にさせています。しかし、冗談はさておき、背後にある投資の流れを整理する必要があります。事前に申し上げておきますが、私は上記のいずれの銘柄も保有しておらず、個人的な基本的な投資フレームワークには特に合致しませんが、これは私たちが後で振り返り、そこからいくつかの隠れた投資ロジックを見つけ出す試みを妨げるものではありません。これは今後の投資の一つの視点として参考にするためのものであり、この記事の核心的な目的です。

大牛市は波乱万丈の踏み外しの歴史であり、様々な回想や悔しさの声を何度も目にしてきましたが、見慣れてしまえば理解できます。基本的なロジックを把握できない場合、結局は変わらない三つの難題に戻ります：あなたにプロジェクトを与えたら、あなたは買いますか？買ったら、あなたは重いポジションを持ちますか？重いポジションが調整されたら、あなたは持ち続けられますか？私は確信を持って言えますが、もしやり直すことができたとしても、やはり見極められず持ち続けられないでしょう。

Dogeに戻ると、基本的には一つの主な原因に帰着します：場外の新規参入者の大量流入です。エロンの強力な呼びかけやコミュニティの自主的なプロモーションに関わらず、核心は多くの新規参入者を呼び込むことにあります。そして、これらのプロジェクトは一般的に低単価です。なぜ牛市の中後期には低単価の銘柄が爆発することが多いのでしょうか？実際、市場が後期に進むにつれて、新規の個人投資家が増えていきます。他の株式市場などに参加したことがあるなら、どのような土壌があればどのような市場が生まれるかがわかるでしょう。個人投資家の土壌は、新人が基本的な面や投資の常識に欠けていることです。彼らを引きつけるのはただ一つの目的：暴富です。高単価は普通の人々を恐れさせます。米国株は単価が非常に高く、中国の株式市場では毎回の市場で3元株や5元株を排除するスローガンがあります。高単価の銘柄を買う人々は、相対的に自分が何を買っているのか、なぜ買うのか、いつが合理的な評価なのか、いつ泡沫が発生する可能性があるのかを理解しています。一手の茅台を買える人は、少なくとも資金に一定のハードルがあり、彼の富と認識には一定の蓄積があります。しかし、個人投資家は異なります。中には自分が何を買っているのかさえわからない人もいるため、通常、質の高い株は単価が相対的に高いのです。牛市は勢いを重視し、熊市は質を重視します。BTC/ETHは熊市の時に相対的に少ししか下がりません。新人の資金と低単価が核心です。これが新人がDogeを買う理由の一部です。

次に、なぜ彼らが暗号通貨の分野に来るのでしょうか？もしWSBが個人投資家によるウォール街への衝撃の一声なら、暗号通貨の世界はインターネットにおける個人投資家の楽園です。WallStreetBetsコミュニティの台頭は、個人投資家に大きな展望をもたらしました。まるで暗号通貨の初期のBitcoinTalkやRedditフォーラムのようです。分散化、コミュニティ化、オープンソースの包容性は、暴富の夢を抱く多くの人々に自然に適応しています。これは同時に新世代の人々の深い内巻を反映しています。社会の発展が安定するほど、階層が固定化され、普通の人々が飛躍する機会は減少します。新世代の富の蓄積は難易度が急増し、投資市場に足を踏み入れた新人は自分の投資レベルを過大評価し、個人投資家は直面する様々な不利な状況をヘッジするためにより多くのリスクを引き受けることを望みます。YOLOの意味は「あなたの人生は一度きりです。大胆に行動してください。」この世界は革新と冒険を報いるものであり、どの富の階層にいても、一定の割合、例えば1%/5%を取り分け、高いオッズの投資に参加する必要があります。前提として、基本をしっかりと整えることが必要です。暗号分野の基本はBTC/ETHです。これらが利益をもたらす限り、あなたは新しいプロジェクトを研究し、新しい技術を試す余裕と気持ちを持つことができます。「倉廪実而知礼節、衣食足而知荣辱」、ポジティブで安定した心態を保つことは、投資の核心要素の一つです。

したがって、下から上へのコミュニティは多くの個人投資家を集め、Dao組織の台頭（余談ですが、私たちはなぜ会社制度が存在するのか、またはなぜ会社制度が今のような形で存在するのかを考えることがほとんどありません。私の考えもあまり成熟していませんが、軽く触れます）やGithubなどのオープンソース環境の大爆発は、個人の自由と革新を大いに解放しました。新世代の富の蓄積の難しさが個人投資の台頭を促進し、Robinhood/Coinbase App/Cash Appなどの便利なインフラの台頭が、普通のユーザーが市場に参加することをますます簡単にしています。したがって、暗号通貨の分野の浸透率は今後も高まっていくでしょう。浸透率の発展については、「革新-拡散曲線」理論を参考にできます（アメリカの学者エヴェレット・ロジャースが1960年代に提唱した、メディアを通じて人々に新しい概念、新しい事物、新しい製品を受け入れさせるための古典的な理論）。現在、暗号通貨に参加している人数が1億人だと仮定すると、インターネットユーザーの発展の浸透速度を参考にすれば、10年以内に10億人の暗号通貨浸透は完全に実現可能です。

次にSafeMoonを分析する前に、まずBSCエコシステムについて話しましょう。

投資の天井は人にあり、市場にあります。あなたの製品がどれだけのユーザーにサービスを提供でき、どれだけのユーザーにどれだけの価値を創造できるかが、あなたの製品の価値を決定します。投資の究極は、自由キャッシュフローの割引を通じて、会社の最終的な価値を計算することです。サービスを提供する人々の数、市場の大きさに基づいて、会社の成長率、粗利益、資本支出などを設定し、キャッシュフローを時間で割引し、可能な成長率を加えて会社の終値を計算します。あなたが百万人にサービスを提供できれば、百万人に対応する評価があります。あなたが一億人にサービスを提供できれば、一億人に対応する評価があります。（余談ですが、私たちの長期的なビジョンは、暗号通貨の分野が世界の十億人にサービスを提供することです）かつて私たちがリードしたプロジェクトPi.Networkは、実際に百万ユーザーを持っていますが、なぜか国内に来ると完全に変わってしまい、他の価値については一言も触れられません。

私は社内でもBSCやHECOなどの他のエコシステムについての見解を共有したことがあります。中国のほぼすべての都市には工商銀行がありますが、三四線都市にはまだ大量の寧波銀行や仏山銀行などの都市商行があります。一線都市の人々には取引や貸し出しの需要があるからといって、四五線都市の人々にはその需要がないわけではありません。彼らにも同様の需要がありますが、市場には一定の時間差が存在します。したがって、Cake/Xvsを代表とするプロジェクトは、Binanceの新規ユーザーのDeFiに対する需要を満たしています。需要があれば、供給はどうでしょうか？それは開発環境です。なぜBinanceがBinanceチェーンを立ち上げても成功しなかったのか、逆にETHをフォークしたBinanceスマートチェーンBSCが急成長したのかというと、BSCがETHの開発環境を完璧にコピーしたからです。開発者が一度開発ツールのセットに慣れれば、他のスキルを学ぶことは容易ではありません。楽をすることができるなら、わざわざ苦労することはありません。BSCは瞬時に百万ユーザーを獲得し、開発エコシステムも徐々に発展しました。ユーザーの基本的なニーズが満たされることが、これらのプロジェクトの特定の価値です。しかし、なぜこれらのフォークプロジェクトのPEが一般的に低いのでしょうか？あなたはオリジナルではないのです。市場はあなたの創造性に対して割引を行います。もしあなたが毎日微小な革新を行い、寄せ集めて縫い合わせるだけなら、業界の構造に対する判断や技術面の深い探求が欠けてしまいます。あなたが行っていることは、専門的でない普通のユーザーにも一目瞭然であり、驚くべき製品や拍手を送るような創造性はありません。創造性がなければ効率もなく、高成長の期待も失われます。自然と市場はあなたに低評価を与えます。これらを気にする人はいるのでしょうか？価値投資をする人はいるのでしょうか？成長は代価の墓碑銘です。あなたが痛ましい損失を被ったとき、あなたも成長します。あなたが気にしなくても、誰かは気にするでしょう。これがなぜどの投資市場も徐々に専門化・機関化される運命にあるのかという理由です。なぜ株式市場でお金を稼ぐのが難しいのか、なぜインターネット起業が内巻化されるのか？それは、すでに利益の時期が過ぎ去ったからです。この業界は浸透率がまだ十分に高くないため、少なくとも成長の利益があります。暗号通貨の世界も将来的には徐々に固化し、暴騰と暴落は個人投資家を排除するものです。皆さんが今後、自分に合ったポジションを見つけられることを願っています。

最後に、Binanceエコシステムの王冠、三界の土狗王SafeMoonについて（再度注意しますが、これはあなたを参加させるものではありません）。以下は私たち内部の技術分析であり、公開して一瞥してみましょう。

過去一週間、Dogeは首富の影響を受けて前例のない熱気を持ち、価格も新高値を迎えました。同時に、国内外のコミュニティは次のDogeを探し始めました：新プロジェクトSafeMoonは「保有者に報酬を与え、売却者を罰する」というスローガンで急速に人々の視線を集め、飛躍的な勢いを見せています。

この記事執筆時点でのSafeMoonのデータは以下の通りです：

• 85億ドルの総時価総額、そのうち40.6%のトークンが燃焼済み、つまり流通時価総額は50.5億ドル
• 795330のアドレス
• 200万回以上の取引
• 上場54日9時間
• ……

SafeMoonはどのようにしてわずか50日で驚異的な50億ドルの流通時価総額を達成したのでしょうか？

市場や人為的要因を一切無視して、スマートコントラクトの技術的側面から簡単に分析してみましょう。SafeMoonのスマートコントラクトは別のプロジェクトPIGを完全にコピー＆ペーストしたものであるため、次にPIGのコントラクトコードを使って簡単に分析します。

BSCチェーン上では現在、毎日4桁の新しいトークンが追加されており、そのうち少なくとも50%がPIGタイプのコントラクトです。現在BSCチェーン上で流通時価総額が1000万ドルを超えるトークンのうち、半分以上もPIGタイプのコントラクトです。したがって、PIGやSafeMoonのようなトークンのコントラクトは「PIGコントラクト」と総称されます。完璧と言える理由は、以下の三つの特徴にあります。

保有即マイニング

SafeMoonの各取引には10%の手数料がかかり、そのうち5%が自動的にすべての保有者に分配されます。

各取引において、売買に関わらず、コントラクトは5%の手数料を保有者の保有割合に応じて自動的に分配します。これが「保有即マイニング」です。SafeMoonの場合、40%のトークンがすでに燃焼しているため、0.05*0.4=2%の手数料が燃焼し、残りの3%が保有者に自動的に配当として分配されます。注意：ここでは、各取引ごとに配当を受け取ることができるため、完璧です！

SafeMoonは新しいプロジェクトとして、ここまで来たのは「保有即マイニング」のおかげです------投資家に安定して保有し、売却しないように促すことができました。大まかに見積もると、1年の配当で新しいトークンが50-60%に達する可能性があります（取引頻度や数量によって変動します）。

しかし、これがSafeMoonが成功した最大の理由ではありません。第二の特徴「流動性の自己成長」が、SafeMoonがBSC、ETH、HECOの三大土狗王となる鍵です。

流動性の自己成長性

SafeMoonの各取引では10%の手数料がかかり、そのうち5%が直接流動性プールに追加されます。これにより「流動性の自己成長」が実現します。

https://BSCscan.com/address/0x8076c74c5e3f5852037f31ff0093eeb8c8add8d3#internaltx

このリンクを通じて、各取引が自動的に流動性プールに追加される様子を見ることができます。Moonの時価総額が高いため、各取引での流動性追加額は驚異的な3600BNBに達しました。

コントラクトを通じて、Moonはコントラクトアドレス内のトークン数が500000000000を超えると流動性を追加することがわかります：250000000000トークン、つまり50%を売却し、売却によって得られたBNBと残りの50%のトークンを1：1でペアリングしてMoonの流動性プールに追加します。

ご存知の通り、新しいプロジェクトは一般的に初期の流動性不足の問題に直面します。投資家が自発的に流動性をプールに追加しない限り、単にトークン価格の上昇だけではプールの深さを引き上げるのは非常に難しいです。そのため、流動性の自己増加機能を持たないプロジェクトは、プールの深さが著しく不足する問題に直面し、プロジェクトのさらなる発展を大きく妨げます。

上の図からわかるように、Moonの流動性プールにはすでに2.3億ドルが存在しています。流動性の自己増加機能がなければ、現在のトークン価格では、外部からの流動性注入がない限り、プールの深さは4000万ドルを超えることはないでしょう。この差は非常に大きく、驚くべきものです。Moonの現在のプールの深さは、すべての土狗プレイヤーを驚かせるものであり、これは流動性の自己増加の完璧なコントラクト機能のおかげです。

燃焼とデフレ

Moonは40%のトークンを燃焼させており、5%の配当機能により、実際には2%の手数料が直接燃焼します。これにより、Moonは常に燃焼とデフレを続けることになります。

以上の三つのコントラクトの特徴の巧妙な設計が、SafeMoonが三つのチェーンで第一の土狗王となる根本的な理由です。

余談ですが、かつてUniのPIGモデルがBSCほど目立たなかったのは、ガス代が高く、Uniの取引頻度が低いため、手数料が低く、配当や流動性の追加が少なかったからです。コントラクトの威力があまり明確ではありませんでしたが、BSCでは取引頻度が10倍以上になり、PIGモデルの利点が無限に拡大され、指数関数的に爆発しました。これにより、私たちはUniswapのL2展開やV3の到来に期待を寄せています。結局、これらのスムーズなプロジェクトの予熱は、L2 Uniswapの前菜かもしれません。

PIGコントラクト

PIGはBSCチェーン全体で最初に上場したこの「完璧な土狗コントラクト」のトークンであり、SafeMoonは完全にPIGのコントラクトコードをコピー＆ペーストしたものですが、後発の方が時価総額で前のものやオリジナルを大きく上回っています。
私はすべてのFork PIGコントラクトのトークンを「PIGモデル」と総称しています。

「PIGモデル」はBSCチェーンの日々の新規上場トークンの50-60%を占めています。

BSCチェーンで流通時価総額が1億ドル以上の最近50日以内に発行されたトークンのうち、「PIGモデル」は60%以上を占めています。

BSCチェーンで流通時価総額が1000万ドル以上の最近50日以内に発行されたトークンのうち、「PIGモデル」は40-50%以上を占めています。

BSCチェーンで流通時価総額が100万ドルから1000万ドルの最近50日以内に発行されたトークンのうち、「PIGモデル」は70%以上を占めています。

HECOチェーンで最近活発な100%の土狗はすべて「PIGモデル」です。

これで、Doge/SafeMoonのこの一連のホットトピックの流れを整理しました。Moonのデータを見たとき、私は驚愕しました。人々にあまり知られていない隅っこで、百億ドルの時価総額を持つ大樹が静かに育っているのを見て、暗号通貨の富の神話に感慨を覚えます。同時に、暗号通貨の予測不可能な創造力がどれほど魅力的であるかに驚かされます。さらに興奮するのは、これは暗号通貨の分野の氷山の一角に過ぎず、無数の新しい大陸がすべての人々の探求を待っていることです。土壌のすべての一寸に播かれたすべての種子が巨大な森に成長する可能性があり、あなたが耕すのは一つの時代です。