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Ondo Finance：DeFiの収益リスクをコントロール可能にする

ブロックビーツ

2021-08-02 15:52:38

コレクション

従来の方法でDeFiの問題を解決する

在 2020 年初期，DeFi 合约的总锁仓量只有不到 10 亿美元，而在 2021 年巅峰时期总锁仓量达到了惊人的 900 亿美元。DeFi 协议的可组合性让资产可以无阻力穿梭在不同协议间，产生令人不可思议的资产回报收益。

在传统金融中，能做到 20% 的年化回报已经令人感到不可思议，但在 DeFi 领域，年化到达 100% 以上都是随处可见。这么高的收益都是从哪来的？

链上收益主要来源有两个：借贷利息以及交易手续费。

对于借贷利息来说，用户可将资产存入类似于 Compound 或者 Aave 等借贷协议中，借款人会向资产提供人支付相应的利息。而对于交易手续费来说，用户可向类似于 Uniswap 或者 SushiSwap 等去中心化交易所中的交易对提供流动性，交易者在进行交易时会向流动性提供者支付一定比例的交易手续费。

然而，虽然 DeFi 协议所提供的收益十分可观，但其风险也是很高的。尤其是由于加密资产价格高波动性所带来的无偿损失、以及在借贷协议中可能面临的混合风向（Commingled Risk）等等。这些风险对于习惯了传统金融风险观用户，以及风险厌恶型投资者来说是无法被接受的。所以，DeFi 的收益风险需要可控化。

リスク嗜好の異なる投資家に対する階層的なモデル

Ondo Finance は、リスク嗜好の異なる投資家のために、固定収益と変動収益の2つの異なる投資プランを設計しました。これは、伝統的な金融における滝の階層構造のように、すべての収益はまず固定収益投資家に分配され、その後残りのすべての収益は変動収益投資家に帰属します。

Ondo Finance は流動性提供者を細分化しており、DAI/ETH 取引ペアを例にとると、この取引ペアでは、固定収益投資家はDAIを預けて流動性を提供するだけで済み、変動収益提供者は価格変動資産であるETHを提供する責任があります。ストラテジストは固定収益側の最低収益率を設定します。

投資家は定められた期間内に申し込みを行い、指定された金庫契約に資産を預けます。申し込み期間が終了すると、ストラテジストは金庫内の資産を分散型取引所に流動性を提供するために投入します。投資の満期日には、ストラテジストが流動性を引き出し、まず固定収益投資家の元本と収益を支払い、残りの超過収益はすべて変動収益投資家に帰属します。

異なる資産取引ペアや流動性提供者の分割により、異なる投資家のリスク嗜好や収益ニーズを最大限に満たすことができます。

Ondo Finance が間もなく開始する申し込み製品

上の図から、Ondo Finance が 7 月 31 日に申し込みを開始する4つの製品があることがわかります。これら4つの製品の投資期間はすべて1ヶ月で、ETH/ALCX、USDC/ETH、USDT/ETH、DAI/ETH です。後の3つの製品は、以前の例と非常に似ており、固定収益投資家は安定したコインを預けるだけで済み、変動収益投資家はETHを預ける必要があります。

しかし、ETH/ALCX 取引ペアは少し異なります。固定収益投資家は価格変動が少なくリスクの低いETHを預ける必要があり、変動収益投資家はリスクの高いALCXを預ける必要があります。この製品は他の3つの製品に比べてリスクが高いため、ALCXの推定変動収益は509%に達する可能性があり、固定収益側のETHの収益も50%に達する可能性があります。

執筆時点で、Ondo Finance の第1期の総ロック量は約300万ドルに達しています。

最初は、プロトコルが攻撃された場合に投資家が受ける損失を減らすために、プロトコルは最初に各製品の投資上限を制限します。最初は、3つの安定コイン/ETH 取引ペアの投資上限は各100万ドルで、ETH/ALCXの上限は200万ドルです。将来的には、上限は徐々に上昇し、最終的には上限制限が解除される予定です。

同様に、Ondo の投資製品は将来的に投資期間を設定せず、永続的な製品となります。製品の種類に関しては、異なるストラテジストがより多くの資産に対して多様な戦略を設計します。