無担保ローンTrueFi、どのように現実世界とDeFi世界をつなぐのか？

出典：ブロックリズム

OKLinkのデータによると、DeFiの担保貸付の総額は253億ドルに達しており、この膨大な借入額の背後には、これをはるかに上回る担保があります。過剰担保貸付は、すでにDeFi貸付の一般的なパラダイムとなっています。Maker、AAVE、Compound……多様な過剰担保貸付プロトコルがさまざまな担保サービスを提供しており、担保率は最高で800%に達することもありますが、これによりユーザーには一つの疑問が生じます：もし私にお金があるなら、なぜまだ借りる必要があるのでしょうか？

オフチェーンの世界では、信用貸付が私たちが接触するより広範な貸付の形態です。担保貸付に比べて、信用貸付は担保が不要であり、資金を急募している人々の切実なニーズを真に解決することができます。しかし、DeFiの世界では、非信任、許可不要、KYCの欠如といった特徴により、DeFi開発者はオフチェーンの行動によって借り手を制約することが難しいです。TrueFiは、オンチェーンの世界とリアルな世界を結びつけることで、この問題を解決できるかもしれません。

TrueFiは、TrustTokenによって開発された無担保貸付プロトコルで、2020年11月にローンチされました。TrustTokenは以前に、法定通貨に裏付けられた5種類のステーブルコイン（米ドル、ポンド、豪ドル、カナダドル、香港ドル）を開発しています。8月5日、TrustTokenは1250万ドルの資金調達を行ったと発表し、このラウンドの資金調達はBlocktowerが主導し、a16zやAlamedaも参加しました。チームは、TrueFiを徐々に非中央集権化の道に進めており、最終的にはこのプロトコルがコミュニティに引き渡されると述べています。

オフチェーンの法的枠組みで保護されたオンチェーン金融活動

TrueFiでの貸付には、3つの利害関係者が関与します。出資者は、TrueFiの貸付プールにステーブルコインを貸し出し、貸付に資金を提供しながら利益を得ます。貸付利息に加えて、資金を貸し出す側はTRUトークンの報酬を得ることができます。資金貸出の過程では、資金の配分方法は完全に透明です。TRU保有者はプロトコルのガバナンスに参加でき、投票を通じて各貸付リクエストの承認を決定できます。

コミュニティが各貸付を承認し、さらにそれが信用貸付であることはリスクをもたらすでしょうか？はい、オンチェーンの世界では現実世界の借り手を審査することができないため、TrueFiはオフチェーンのメカニズムを導入しました。ほとんどの信任不要のDeFi貸付とは異なり、TrueFiの借り手はその貸付申請がオンチェーンに提出される前に審査を受ける必要があります。コミュニティが見るすべての貸付は、すでにTrueFiチームによって審査されています。コミュニティに提示された後、TRUロック保有者が借り手と個々の貸付申請の信用を共同で評価します。

現在、TrueFiは機関借り手のみを受け入れており、借り入れ前にKYC認証を完了する必要があります。その後、TrueFiが信用審査を行います。オフチェーンの信用審査では、借り手はソーシャルメディアのリンク、年収、資産、取引/投資戦略、資金の用途、経営歴など、さまざまな情報を提供する必要があります。信用審査が通過した後、初めてオンチェーンのプロセスに進むことができます。通常、プラットフォームは借り手の流動資産または利用可能な流動性が申請する貸付総額の10-15倍以上であることを要求します。

（TrueFi貸付リスト）

オンチェーンの段階に入ると、TRUをステーキングしているユーザーはガバナンスに参加し、貸付に投票できます。ステーキング者は貸付申請に賛成票または反対票を投じることができます。少なくとも1500万票が投票に参加し、80%の票が承認を選択した場合、貸付は承認されます。

（各貸付の詳細情報と信用スコアが確認可能）

ユーザーのガバナンス参加を促すために、TrueFiは投票インセンティブメカニズムも設計しています。投票に参加したすべてのユーザーは、TRU形式で報酬を受け取ることができ、借り手が貸付を引き出した後に報酬を受け取ります。その報酬メカニズムは以下の式に従います：

TRU報酬 =（利息 * TRU配分係数 * 乗数）

利息 =（貸付年利率 * 日数 * 元本）/365

TRU配分係数 =（配分プールに残っているTRU）/（配分プールに配分されたTRUの総数）

貸付プールが貸付に資金を提供する前に、「最短投票期間」を経なければなりません。この最短投票期間は各貸付ごとに異なります。このメカニズムは、借り手が短期間で貸付を通じて資金を得ることを防ぎ、コミュニティの承認に十分な時間を確保します。貸付申請の投票には特定の締切はなく、投票が承認されるか、借り手が自発的にキャンセルするまで続きます。また、通票が承認される前に、ステーキング者は自分の投票を何度も修正またはキャンセルできます。

各貸付におけるユーザーのYESとNOの投票比率に基づいて、TrueFiは貸付プールの全体的なリスクを判断できます。このデータは、全体の貸付プールのリスク係数の参考にもなります。一度貸付申請がコミュニティの承認を得ると、借り手は貸付元本を受け取る前に別個の貸付契約に署名し、借り手を法的枠組みの下に拘束します。

TrueFiコミュニティのメンバーは、各貸付の承認に慎重でなければなりません。なぜなら、これは彼らの財産の安全に関わるからです。もし貸付が回収できない場合、すべての投票に参加したユーザーのステーキングTRUは清算のリスクにさらされます。プラットフォームは投票ユーザーの最大10%のTRU担保を清算し、債務者に対して法的訴訟を起こします。

この一連のプロセスが完了すると、借り手は彼らのステーブルコインを引き出すことができ、貸し手の資金も利息を生み出し、彼らにリターンをもたらします。

TRUの総供給量は14.5億枚で、TrueFiは増発を行わないことを約束しています。そのうち39%はマイニング報酬として配布され、28.5%はプライベートセールを通じて、18.5%はTrueFiチームに帰属し、9.5%は会社が所有し、4.5%は将来のチームのために留保されています。

TrueFiのリスク対応戦略

2020年11月から現在まで、TrueFiは56件の貸付を行い、総借入元本は4.2億ドル、平均APRは10%です。そのうち36件の貸付が返済され、平均借入期間は70日です。これらの貸付の総元本は1.8億ドルで、ユーザーに286万ドルの利息をもたらしました。これらの借入機関の中には、Amber GroupやAlameda Researchなどの有名な機関の名前が見られます。現在まで、債務不履行は発生していません。

TrueFiの最初の貸付はAlameda Researchによって行われ、そのCEOであるSam Bankman-Friedは次のように述べています：「TrueFiの最初の借り手として、Alamedaはチームと技術の背後にいる投資者であることを誇りに思います。私たちは、TrueFiの無担保貸付の成長が暗号分野を超えているのを見ており、このプロトコルの成長の各段階でパートナーおよびユーザーになることを計画しています。」

現在、TrueFiは審査を通過した借り手のホワイトリストを整備しており、将来的には新しい借り手がコミュニティによって定められた基準に基づいて、コミュニティガバナンスを通じてホワイトリストに追加される可能性があります。もし借り手が債務不履行を起こした場合、TrustToken, Inc.の子会社であるTrueTradingが法的追及を担当します。将来的にはTrueFiが徐々に非中央集権化されるにつれて、この機関は別の非営利団体に置き換えられる可能性があります。さらに、プロトコルが攻撃されるリスクを考慮し、TrueFiはNexus Mutualと提携してスマートコントラクト保険を導入し、貸し手の資金の安全を保障します。

疑う余地なく、担保貸付が広く採用されているDeFi市場において、無担保信用貸付は市場にいくつかの革新をもたらしました。これにより、DeFiの世界とリアルな世界のつながりがますます密接になり、DeFiと従来の金融が徐々に交錯しています。TrueFiが設計したオンチェーン資金調達------オフチェーン貸付------法的枠組みで債務を保護するこの一連のモデルにおいて、DeFiとTradFiの境界はますます曖昧になっています。このモデルがもたらす変化は、果たしてDeFiがオフチェーンのリアルな世界に入ったのか、それともTradFiが暗号資産を用いて決済を行ったのか、どちらなのでしょうか？