貸付

チェーン上のアナリスト余烬の監視によると、循環貸付の巨鯨 (0xc79b...12be) が9時間前に77458ドルの価格で200枚のcbBTCを売却し、1549万枚のUSDCに交換しました。これらのcbBTCは、今年の2月から7月にかけて平均価格68750ドルで購入されたもので、今回の取引で174万ドルの利益を得ました。

DeFi貸出プラットフォームTydroは、以前の予防的な凍結を解除し、関連市場は運営を再開しましたが、新しい借入機能はまだ停止中です。The Defiantの報道によると、凍結期間中も返済、引き出し、清算操作は常に利用可能でした。Tydroのダッシュボードデータによると、プラットフォームの現在の未返済借入規模は6236万ドルです。

ビットコイン貸出プロトコル Zest Protocol は、慎重な考慮から、バイナンス攻撃事件後に新しい貸出操作を一時停止したとツイートしました。このプロトコルは、この措置がユーザーを保護することを目的としており、すぐにエコシステム全体と同期して貸出業務を再開すると述べています。Zest Protocol の製品はバイナンスに対してエクスポージャーを持っていません。

去中心化貸出プロトコルAaveは、ソーシャルメディアで、バイナンス関連のウォレットが事件の影響を受ける可能性があるという報道を認識していると発表しました。Aaveの契約は影響を受けておらず、ポジションは依然として過剰担保されています。予防措置として、V3およびV4のすべてのDAO運営のマーケットは凍結されました。この凍結により、新しい預金と借入が一時停止され、ユーザーは既存のポジションを引き出し、返済することができます。Aaveは、事件の進展を引き続き注視し、できるだけ早く正常な運営を再開することを表明しました。

Aaveの公式声明によると、Binance関連のウォレットに関する潜在的な事件の報告を受け取ったとのことです。Aaveの契約は影響を受けておらず、ポジションは依然として過剰担保のままです。予防措置として、DAOが運営するV3およびV4のすべての市場が凍結されました。この凍結により、新しい預金と借入が一時停止されますが、ユーザーは引き続き資金を引き出し、既存のポジションを返済することができます。以前、Binanceは大規模な異常な出金に直面している疑いがあり、オンチェーンの監視によると、関与した規模は数十億ドルに達し、一部のステーブルコインは発行者によって凍結されました。CZは実際の損失は10億ドルを少し超える可能性があり、全額を補償すると述べています。

フランス財務省、金融市場管理局（AMF）、フランス中央銀行および慎重監視・処分局（ACPR）は、特定の条件を満たす場合に、暗号プラットフォームなどの第三者がステーブルコインの保有者に報酬を提供することをEU委員会に提案しました。4つの機関は、このような報酬は規制の対象とすべきであり、一律に禁止されるべきではないと考えています。4つの機関は、プラットフォームが保有者に報酬情報を開示し、収益を保証することを約束してはならず、報酬を貯蓄商品として宣伝してはならないと提案しました。また、規制当局は報酬が銀行預金に与える影響を監視すべきです。フランス側は、ステーブルコイン発行者による利息の支払いを禁止することを支持していますが、禁止をステーキングや貸出活動にまで拡大することには反対しています。欧州中央銀行およびEU加盟国の中央銀行は、ステーブルコインの利息禁止を維持し、報酬、手数料免除などの間接的な優遇措置や貸出、ステーキングなどの活動を制限の対象に含めるべきだと主張しています。EU委員会は、2027年6月30日までにEU立法機関に対して「暗号資産市場規制」（MiCA）の審査報告書を提出し、修正提案を行うことができます。

去中心化貸出プロトコル Morphは、Robinhoodが発行した株式トークンをそのステーブルコイン貸出市場に組み込み、ユーザーはこれらのトークンを担保にしてステーブルコインを借りることができます。公開された情報によると、最初に立ち上げられた市場にはNVDAとSPCXが含まれ、両者の清算閾値は62.5%です；SPYの清算閾値は77%です。上記の市場の借入資産はステーブルコインUSDGです。

彭博社の報道によると、予測市場プラットフォームのKalshiは、暗号資産の保管機関であるBitGoと新たな取り決めを結び、一部の顧客が保管された暗号資産を担保に借入を行い、その貸付資金をKalshi取引所のレバレッジ永久先物取引のマージンに使用できるようにします。この取り決めは、Kalshiが運営するアメリカに登録された先物ブローカーKalshi Primeの顧客を対象としており、三者担保管理構造を採用しています。貸付はその関連貸付会社Kalshi Katalystが提供し、担保資産はBitGo Bank & Trustに保管されます。適格な担保資産にはビットコイン、イーサリアム、および「GENIUS法」に準拠していると見なされるステーブルコインが含まれ、今後他の保管機関も接続される予定です。Kalshi PrimeのCEOであるJeff Bandmanは、この取り決めは顧客が暗号資産の保有を手放すことなく取引に参加できるようにすることを目的としており、暗号ネイティブの取引機関や大量のデジタル資産を保有するクジラを引き付ける可能性があると述べています。

彭博社の報道によると、予測市場プラットフォームのKalshiは、暗号資産の保管機関であるBitGoと新たな契約を結び、一部の顧客が保管された暗号資産を担保に借入を行い、その貸付資金をKalshi取引所のレバレッジ永久先物取引の証拠金に使用できるようにします。この取り決めは、Kalshiが米国に登録した先物ブローカーKalshi Primeの顧客を対象としており、三者担保管理構造を採用しています。貸付はその関連貸付会社Kalshi Katalystが提供し、担保資産はBitGo Bank & Trustに保管されます。適格な担保資産にはビットコイン、イーサリアム、そして「GENIUS法」に準拠していると見なされるステーブルコインが含まれ、今後他の保管機関も接続される予定です。Kalshi PrimeのCEOであるJeff Bandmanは、この取り決めは顧客が暗号資産のポジションを手放すことなく取引に参加できるようにすることを目的としており、暗号ネイティブの取引機関や大量のデジタル資産を保有するクジラを引き付ける可能性があると述べています。

Lido の貢献者が提案した貸出協定 Lido Lend プランは、Fallback Exits と呼ばれる引き出しメカニズムを導入します。市場に十分な貸出資産の流動性がない場合、貸し手は借り手の担保を利用して引き出しリクエストを補充でき、関連する借り手の債務は相応に減少します。この協定は 10 月 7 日に Morpho Blue の修正版フォークとして導入され、隔離市場を中心に構築されています。提案によれば、借り手の担保は最高のポジションリスク順に自動的に使用されます。つまり、清算貸出価値比（LLTV）に最も近いポジションが優先され、非常に健全なポジションの借り手は影響を受ける可能性が低くなります。ETH/wstETH 市場の例を挙げると、貸し手は ETH を提供し、借り手は wstETH を担保に ETH を借ります。担保を通じて退出する場合、貸し手は ETH を得る前に担保トークンにさらされます。提案では、健全な貸出の資格基準や貸し手が ETH を取得する経路は明確にされていません。貢献者の Izzy は 10 月 16 日の投稿で、技術仕様と市場パラメータは今後 2 週間以内に発表されると述べ、メインネットの立ち上げ前にガバナンスプロセスと公開監査を完了する必要があるとしています。決済評価、債務相殺の公式、手数料および限度額などの詳細はまだ確定していません。

Aave公式発表、Circle傘下のLayer1ブロックチェーンArcに展開されたAave V4のアクティブローン規模が1億ドルを突破しました。このデータはArc単一ネットワーク上の未返済ローン規模であり、Aave V4全ネットワークの預金または累積貸出金額ではありません。

The Defiant の報道によると、Sentora 旗下の OUSD 借貸金庫は Tempo ネットワーク上に 4250 万ドルの資産を保有しています。この金庫は Morpho プロトコルに基づいて構築されており、ユーザーは cbBTC を担保として借貸を行うことができます。金庫の規模はかなりのものですが、報道によればその大部分の資産は現在休眠状態にあり、実際の貸付業務には展開されていません。これは、この金庫の資金利用率が低く、借貸機能が十分に発揮されていないことを意味します。

Financial Times の報道によると、暗号借貸金庫の預金規模は 100 億ドルを突破し、昨年初めの 40 億ドルから大幅に増加しており、投資家のデジタル資産収益戦略に対する需要が引き続き高まっていることを反映しています。この種の金庫は、分散型金融プラットフォーム上のスマートコントラクトを通じて運営されており、各金庫には「キュレーター」が設置されており、実際には投資マネージャーの役割を果たし、借貸戦略の選択、リスク限度の設定、手数料の徴収を担当しています。その収益率は通常 3% から 10% の間であり、リスクの高い戦略では収益率が 20% 以上に達することもあります。収益の魅力は顕著なリスクを伴います。貸付は流動性の低いトークン、暗号資産に裏付けられたステーブルコイン、またはトークン化されたプライベートクレジットを担保として行われる可能性があり、担保が減価したり売却が困難になった場合、預金者は損失を被ることになります。自動清算は市場の下落を悪化させる可能性があり、ハッキング、コードのエラー、価格設定メカニズムの欠陥も追加の脆弱性をもたらします。公開アクセス可能なスマートコントラクトは透明性を提供しますが、投資家は表面的な収益率にのみ注目し、その基盤となるリスクエクスポージャーを無視する可能性があります。現在の主要な預金者にはフィンテック企業、デジタル資産財庫企業、ヘッジファンドが含まれています。ビットコイン借貸機関の Two Prime は、最近この市場に参入した企業の一つです。同社は 9 月に Pareto プラットフォームでビットコイン借貸金庫を立ち上げ、機関投資家向けの借貸で 1.5% から 2% の年率収益を目指しています。この金庫は、パッケージ化されたビットコインを受け入れ、最低預金は 5 枚の WBTC で、初期損失を吸収するために約 1000 万ドルの自己資金を投入しています。規制面では、米国証券取引委員会は金庫が証券を保有する問題について疑問を呈し、欧州の規制当局は DeFi へのアクセスを提供する仲介機関に対する規制を提案しています。

分析機関Sentoraは、過去1年間においてイーサリアム貸出プラットフォームで約16.3億ドルの清算が行われ、その89%が原子経路（Atomic paths）を通じて決済されたと発表しました。原子清算はDEX流動性に依存しています。流動性プールが薄く、ホワイトリスト転送制限のあるRWA担保は、清算がより多くオフチェーンのマーケットメーカー、RFQおよびソルバー経路にシフトすることを促進します。原子経路とは、清算が同一のチェーン上の取引内で担保の現金化と債務の返済を完了することを指し、一般的な方法にはフラッシュローン、自社資金の立て替え、または契約の直接呼び出しが含まれます。それに対して、RWAはDEX上で即時に清算することが難しいことが多く、清算はより多くの規制に準拠したオフチェーンのマーケットメーカーが見積もり取引を通じて担保を引き受けた後にポジションを解消する形になります。

Aave V4 の Arc Markets は、米ドルとユーロの貸付を共有流動性に接続します。この展開は 9 月 16 日に開始され、4 種類の準備資産が含まれています。その中で Forex 市場は借り手が EURC を担保として預けることを許可しますが、EURC は Arc の Main 市場では適格担保の資格を持っていません。この二つの市場は同じ流動性源を共有しています。

Sui 借貸協定 Scallop は、ブラウザウォレット Scallop Wallet のリリースを発表しました。このウォレットは自己管理型の製品で、現在 Chrome アプリストアで利用可能です。公式の紹介によると、ユーザーはこのウォレットを通じて資産を管理し、暗号資産を交換または購入し、Sui エコシステム内の借貸金利を比較し、Scallop 内のポジションを追跡することができ、関連機能は同じウォレット内で完了できます。

Jeonbuk Bankは、企業に対してビットコインを担保としたウォン建ての融資を開始したとされており、韓国の地元メディアはこれを韓国の商業銀行による初の試みと報じています。ビットコインは第三者の保管機関によって保有されています；発効した執行ルールの変更により、同銀行は裁判所の決定を通じて担保を売却し、実際にビットコインを受け取ることなく回収を行うことが可能になりました。融資の規模、金利、融資価値比はまだ公開されていません。Jeonbuk Bankの代表者はChosunに対し、すでに1件の融資が行われたと述べました。

Baseの公式ウェブサイトおよび公式Xアカウントによると、イーサリアムL2ネットワークBaseはEarn & Borrowプランを開始し、プラットフォームにエンドツーエンドの技術スタックを提供します。これにより、Baseのインフラストラクチャおよび第三者の貸出市場に基づいて、条件を満たすユーザーに対して浮動金利のステーブルコインの収益および暗号資産の担保ローンを提供します。ユーザーがUSDCなどのステーブルコインを預け入れることで得られる収益は、主に借り手が支払う過剰担保ローンの利息から来ており、Morpho、Aaveなどの貸出プロトコルに接続できます。公式ウェブサイトによると、Baseの貸出市場における米ドルステーブルコインの平均収益率は4.45%（インセンティブを含まない）です。

機関暗号取引プラットフォーム FalconX は、合成ドルプロトコル Ethena と共同で、規模 10 億ドルの担保貸付アレンジメントを運営しており、資金はステーブルコイン USDe の準備資産から来ています。関連する貸付は過剰担保を採用しており、Ethena は第一優先担保権を保有しています。FalconX の累計取引量は 2.5 兆ドルを超えています。このアレンジメントは市場情報アカウント msbintel によって公開され、Ethena の公式アカウントが言及されています。

ビットコインの担保貸付は、取引や投資を主とした暗号金融のシーンから、学費、生活費、企業運転資金、不動産などの現実的な信用需要に徐々に拡大しており、市場の用途に明らかな変化が見られます。SALT LendingやLednなどの機関は、ますます多くの借り手がBTCを担保に流動性を得ることを選択しており、保有を売却するのではなくなっています。Lednは2018年の設立以来、累計で110億ドル以上の貸付を行っており、今後数年でその規模が1兆ドルに達することを予測しています。顧客には運転資金を求める起業家や機関投資家だけでなく、子供の教育費、不動産投資、短期的な生活費を借りる個人も含まれています。この傾向は、BTCの金融属性が「取引可能な資産」から「担保可能な資産」へとさらに拡大していることを意味しています。借り手は、BTCを売却することなくその価値を解放し、同時に潜在的な上昇のエクスポージャーを保持したいと考えています。一方で、SALTなどの機関は固定金利、長期の製品を推進しており、暗号担保ローンが伝統的な住宅ローンなどの信用モデルにさらに近づいています。Coinbaseも最近、Morphoを通じて固定金利のBTC担保ローンを発表しました。Lednはさらに、今後このようなモデルがBTCから金などの伝統的なハード資産に拡大する可能性があると予測しており、担保資産貸付市場の境界が広がっています。