DeFi 2.0とは一体何か？私たちは5つの記事からこれらの見解とプロジェクトをまとめました。

整理：念青、胡韬

暗号市場が持続的に上昇する中、最近各大公链のDeFi総ロック資産（TVL）が最高で2400億ドルを突破し、歴史的な新高値を更新しました。519の大暴落前のピーク値に比べて約46%上昇し、DeFi市場は再び市場の注目の焦点となっています。

しかし、各大主流DeFiプロジェクトのロック量が新高値を記録する中、AaveやUniswapなどの主流プロジェクトのトークン価格は依然として新高値から一定の距離があります。この現象が反映している問題は、大部分の増加資金がイーサリアム以外の公链DeFiエコシステムやいわゆるDeFi 2.0プロジェクトに流入していることです。

10月12日、DeFi貸出プロトコルAlchemixの共同創設者が最初にDeFi 2.0プロジェクトを市場に紹介する記事を発表しました。その中でOlympus、Tokemak、Alchemix、Spell、Convexの5つのプロジェクトを指摘し、これらのDeFi 2.0プロトコルがDeFiをより資本効率的にし、トークン経済モデルもより完璧になることで、すべてのDeFiプロトコルが持続可能な発展を遂げることができると述べました。

その後、国内外の暗号市場の多くのKOLが自分の理解するDeFi 2.0について言及しましたが、現時点で業界内にはDeFi 2.0に対する普遍的に認められた統一定義は存在せず、「上がれば2.0、上がらなければ1.0」と冗談を言う人もいます。

DeFiエコシステムは本当に新たなイテレーションを開始したのでしょうか？それとも、単に既存のスマートコントラクトに基づくマイクロイノベーションに過ぎないのでしょうか？結局のところ、DeFi 2.0とは何か、次の大きなトレンドはどの方向に進むべきなのでしょうか？

これらの問題を巡って、いくつかの文章の核心的な見解を整理しました。皆様に新しい思考の角度を提供できればと思います。

一、DeFi 2.0具体的には何を指すのか？

1、《DeFi 2.0 より高く、より速く、より強く》（著者：片面 Crypto）

私が考えるDeFi 2.0の範囲は、既存のDeFiの基盤の上に、既存のDeFiプロトコルを利用した新しいプロトコルを含むべきです。これらのプロトコルは一般的に次の条件を満たします：より高い資金利用率、リスクの平滑化または移転、以前に満たされなかったニーズをより直接的に満たす、より合理的なコミュニティ組織形式、ガバナンス構造など。

DeFi 2.0の核心は、DeFiの真の魅力を発揮することにあります：レゴのようなゲーム。したがって、DeFi 2.0は他のプロトコルを利用する必要があり、既存のプロトコルに強く依存して機能します。

2、《DeFi 2.0 ：流動性マイニングを超えたインセンティブメカニズム》（著者：響指研究院）：

DeFiの発展は常に2つの方向に沿って展開されています：

• 信用の潜在能力を解放する。過剰担保から、収益証明書（Compoundの預金証明書cTokenなど）、LPトークン、合成資産（Synthetixの合成資産sTokenなど）へと、徐々に信用の潜在能力を解放しています。
• 資金利用効率を向上させる。デュレーション管理やリスク嗜好に基づいて異なるタイプの製品を提供し、階層金利や信用貸出を通じて担保率を低下させます。

DeFi 2.0はこの2つの方向から逸脱していません。例えば、DeFi 2.0の典型的なケースであるAbracadabra（ガバナンストークン$SPELL）やAlchemixはMakeDAOを参考にし、LPトークンの担保をサポートすることでロックされた資産に流動性を提供し、本質的にはLPトークンの信用価値を解放し、資金利用効率を向上させました。さらに、DeFi 2.0が注目を集める鍵は、より良いコンビナビリティとより暗号ネイティブな組織とガバナンス構造にあります。LPトークンの担保、固定金利、アルゴリズム安定コインといったモデルは常に存在していましたが、難しいのは絶妙なインセンティブモデルです。AMMモデルはすでに存在していましたが、流動性マイニングがDeFiを飛躍させる決定的な一手でした。

OlympusDAOは流動性マイニングを通じてプロトコルに流動性を引き寄せるのではなく、「プロトコル制御価値」（protocol controlled value）の概念と革新的なステーキングメカニズムを利用して、従来のDeFi流動性モデルを覆しました。OHMの価格が高くなるほど、ステーキング契約に入るDAIが増え、OHMステーキングによる報酬が増えます。これにより、OHMの市場価格は1 DAIを大きく上回り続けます。過剰発行により超高いステーキングAPYを生み出し、持続的なゲーム理論によってOHMの価格は国庫の総資産価値に近づいていきます。

したがって、プロジェクトは持続可能な流動性を確保するためにより良いシステムが必要であることに気づきました------流動性サービスプロトコルは、直接市場から流動性を購入するか、最も質の高い流動性を提供することを目的としたプロトコルから流動性を借りることができます。

3、《最後に残るのはデジタル王国》（著者：大硕）

私の見解では、もし本当にDeFi 2.0が存在するなら、それは豊富なシーンを持ち、垂直的なコンビナビリティを持つ必要があります。垂直的なコンビナビリティは、エコシステム内部のコンポーネントが相互に強化効果を生むことに依存しています。DeFiプロジェクトはもはや単独のプロトコルではなく、基盤となり、その上に第三者が自分の製品を構築し、利益を得ることになります。

従来のDeFiの仮定では、各プロトコルには独自の税収があり、これは製品の最大化採用率の要求に反します。この問題を解決するためには、プロトコルの価値捕獲と採用率の間の対立を解消する必要があります。グループ化の発展は必然です。Axie Infinityが独自のサイドチェーン、独自のDEX、独自のNFT市場を構築することは、Cryptoコミュニティがグループ化に向かう野心と必然性をよく反映しています。独自のDeFiサービスを構築することで、コミュニティの経済活動コストを削減でき、これは大規模な採用率の必要条件です。

すべての方向性と解決策は、実際には次の一言で要約できます：人と資金をより早く流動させること、つまりDAOを通じて個々のユーザーがプロジェクトに貢献することを促し、新しい重ね合わせ可能なプロトコルを通じて資金の利用率を十分に向上させることです。

4、《DeFi 2.0とは何か？アップグレード版はヒット商品になるのか？》（著者：Soomie）

現在、DeFi 1.0プロジェクトには、過剰な資金投入、流動性マイニングによるプロジェクトライフサイクルの短さ、TVL指数への過度な関心という3つの共通の問題があります。TVL指数はほぼ間接的な業界標準となっており、ユーザーはTVLにのみ注目し、プロジェクト側は投資とユーザーを引き付けるためにより多くの資金を投入しますが、これらのプール内の資金は実際には流動しておらず、ユーザーも活性化されず、意図せずプロトコルの発展に貢献しません。一旦APY（年利）が減少すると、ユーザーは資金を引き上げます。

資本効率に焦点を当てたプロジェクトは、DeFi市場に「新たな希望」をもたらす可能性があり、TVL指数を最適化することで資産を使用されるプロトコルに投入し、最大限の可能性を引き出すことができます。優れたプロジェクトはユーザーを引き付けるだけでなく、ユーザーを維持し、彼らがエコシステムに貢献することを奨励することで、キャッシュフローを生み出し、プロジェクトの寿命をより長く、より強くする良い方法です。

5、《DeFi 2.0新プロジェクトの流動性マイニングの代替案を実験する》（著者：Owen Fernau）

流動性マイニングは、ユーザーにトークンを報酬として提供することで資本預金を得ますが、これは通常一時的なものであり、ユーザーはプロジェクトの報酬を搾取した後、資産と報酬を持って去り、プロトコルを退屈にします。

DeFi 2.0は主にDAOが資本提供者とプロトコル自体との関係を変えることに関するものです。これは、プロジェクトがその金融アプリケーションをサポートするために資金を得る必要があり、流動性マイニングの報酬を通じてユーザーを引き付けて資金を掘り出すのではありません。

DeFi 2.0の革新は、プロトコルが自らの流動性を持つことを可能にすることにあります。これはDeFi 1.0とは対照的で、プロトコルは最適なユーザー体験を提供し、資金の流動性を高めることでTVLを獲得します。

6、匹馬ツイート
私は率直に言いますが、DeFi 2.0/3.0は存在しません。違いは、個人投資家が二次市場でお金を稼げるかどうかです。私は、どのような素晴らしいコミュニティも富を得るコミュニティでないことは見たことがありません。一定の期間ごとに、VCに対抗する動きが現れることに気づくでしょう。
最近のいわゆるDeFi 2.0は、多くがVCの関与なしにコミュニティによって少しずつ発展してきたものであり、結局のところ、こうしたプロジェクトはコミュニティが享受する利益が非常に大きく、基盤がしっかりしており、暗号圏の底から生まれた原生プロジェクトの勢いは非常に大きいです。もちろん、どのプロジェクトも一定の段階に達すると異なるボトルネックに直面します。この時が特に匿名チームの能力と本性を試す時です。

二、DeFi 2.0プロジェクトにはどのようなものがあるのか？

Olympus DAO (OHM)：債券メカニズムを利用して「流動性マイニング」の代替モデルを創出した最初のプロジェクトで、割引価格でそのネイティブトークンOHMを発行することで、Olympusは市場からLPポジションを購入し、「プロトコルが所有する流動性」を創出します。

Abracadabra (SPELL)：ユーザーが生息資産（xSUSHI、veCRVなど）を担保としてMIM安定コインを借りることを受け入れ、これによりその資産の流動性を解放し、ユーザーの収益を向上させます。

Tokemak (TOKE)：Tokemakは流動性供給のために設計されたプロトコルで、分散型マーケットメーカーの役割を果たします。TokemakのネイティブトークンTOKEはトークン化された流動性を表し、DeFi全体の流動性の方向に影響を与えます。プロトコルはTokemakエコシステムに流動性を「播種」することでTOKE報酬を得て、TOKEを担保することで流動性の方向に影響を与えることができます。流動性は最終的にTokemakによって制御され、Tokemakは制御された資産に関連する取引手数料を保持しますが、無常損失も負担します。（Chase Devens）

Alchemix（ALCCX）：合成資産トークンモデルを用いて、ユーザーが預金の将来の収益を取得するのを助けるDeFi貸出プロトコルで、ユーザーがDAIを契約に預けると、契約は定期的に得たお金を使ってユーザーの負債を返済し、すべての負債が返済されるまで続きます。2.0版は多担保、多戦略の資産をサポートし、担保負債ポジション機能をYearn、Pickle、Harvestなどの収益集約プロトコルに拡張します。

Fodl Finance（FODL）：0xb1の背後にいるチームが立ち上げた分散型デリバティブ取引プラットフォームで、Compound、Aaveなどの貸出アプリケーションの資産流動性を利用し、トレーダーが資金調達金利を支払うことなく低コストでレバレッジ取引を行い、同時にDeFi貸出アプリケーション内のトークン報酬を獲得できるようにします。

Ribbon Finance（RBN）：RibbonはOpynの基盤の上でオプションを売買します。そして、それを金融商品としてパッケージ化し、ユーザーはオプションに関する認識や操作を必要とせずに直接購入できます。Ribbonのすごいところは、そのV2が分散型の価格設定を実現し（部分的に人間の助けが必要かもしれません）、毎週のオプションの売買をスマートコントラクトに任せることができるため、この製品の規模効果を大きくすることができることです。（片面 Crypto）

Visor Finance（VISR）：Uniswap V3流動性管理プロトコルで、アクティブなマーケットメーカー戦略を通じてユーザーの資金を管理し、ユーザーの資金利用率を向上させます。（片面 Crypto）

Rari Capital（RGT）：長尾資産に特化した無許可の貸出プロトコルで、任意のユーザーがその利率プロトコルFuseを通じて、任意の資産の貸出資金プールを作成し、展開できます。隔離資産プールを導入し、各プール内の資産はそのプール内でのみリスクを分担し、プラットフォームの残りの部分とは分離されています。

Convex（CVX）：Curveコミュニティが提供するCRVステーキングと流動性マイニングのワンストッププラットフォームで、CVXトークンを利用して、シンプルで使いやすいインターフェースを通じてCurveとCRVのロック、ステーキングのプロセスを簡素化し、CRV保有者や流動性提供者の報酬を向上させ、CRVエコシステムの発展を促進します。

Ondo Finance（未発行）：Fei Protocolとの提携を通じて、このプロトコルは特定の時間内にユーザーのネイティブトークンをOndo流動性金庫に預け入れ、新たに鋳造されたFEIと預金をペアリングし、その後そのトークンペアがAMMに送信され、流動性供給が行われます。

さらに、さまざまな記事ではDeFi 2.0に該当するプロジェクトとしてInverse Finance（INV）、saffron.finance（SFI）、88mph（MPH）、Pendle（PENDLE）、APwine（APW）なども挙げられています。

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