一文で理解するTerraエコシステムの分散型取引所Astroportの製品メカニズムとトークンモデル

撰文：李科

Delphi Digital、IDEO CoLab Ventures と Terraform Labs によって共同孵化された Terra エコシステムの新世代 AMM 取引プラットフォーム Astroport は、最近より具体的なプロジェクト紹介を発表し、この注目の新プロジェクトを初めて探求する機会が得られました。

簡単に言えば、Astroport は Terra エコシステム下の新世代自動マーケットメイカー AMM プロジェクトであり、Delphi Digital、IDEO CoLab、Terraform Labs が共同で孵化しています。その目標は、Astroport を Terra DeFi エコシステムの取引流量の中心にすることです。

今年初め以来、Terra エコシステムのネイティブトークン LUNA は爆発的な成長を遂げ、Terra エコシステムはすでに規模を持ち、エコシステム内の分散型投資プラットフォーム Mirror や固定金利貸付プロジェクト Anchor は良好な発展を遂げています。

このエコシステム内で、Terraswap は既存の分散型取引プラットフォームです。Terraswap はすでに Mirror、Anchor、Terra エコシステムの分散型取引メカニズムとして機能していますが、Astroport は新たな挑戦者となることを望んでおり、その成功の鍵は以下のいくつかの点でより良い成果を上げることにあります：

• 流動性提供者 (LP) の資本効率を向上させ、取引スリッページを減少させること；
• 取引者、LP、コミュニティのニーズを満たすユーザーインターフェースとユーザーエクスペリエンス；
• Terra エコシステムの最初の流動性誘導プール (LBP) を導入し、プロジェクトが少ないシード資本でそのトークンに流動性を創出し、公平な公開（fair launch）を実現すること；
• Terraswap データフォーマットと互換性を持ち、既存の Terra エコシステムプロジェクトとの統合を実現すること。

三種類の取引プールタイプ

Astroport はユーザーに 3 種類の取引プールを提供する予定で、それぞれ異なるアルゴリズムを採用して異なるニーズに応えます：

• 現物取引プール
• ステーブルコイン取引プール
• 流動性誘導プール

現物取引プール。 現物取引プールは Bancor と Uniswap によって開発され、そのシンプルさと多機能性から分散型取引所で人気があります。しかし、現物取引プールには欠点もあり、LP は無常損失のリスクに直面します。そのため、LP は十分な手数料や他のインセンティブを得る必要があります。さらに、現物取引プールの大部分の流動性は取引を促進するために使用されないため、資本効率が低く、相対的に高いスリッページ（すなわち予想価格と実行価格の差）が生じます。

ステーブルコイン取引プール。 現物取引 AMM に流動性を追加することはスリッページを減少させるのに役立ちますが、特定の状況では、為替レートが 1:1 からほとんど逸脱しないトークンに対して単に流動性の量を提供するだけでは不十分です。米ドルに連動するステーブルコインがその一例です。あるステーブルコインを別のステーブルコインと交換する際、取引者は為替レートが 1:1 に近いことを期待します。なぜなら、これらのトークンは同じ価値（1 ドル）を表すことを目的としているからです。あるタイプのステーブルコインを別のタイプのステーブルコインに交換することは非常に一般的であり、これらのタイプの取引のスリッページを減少させることが重要です。

ステーブルコイン取引 AMM は最初に Curve によって導入され、取引式を修正することで、ステーブルコイン取引 AMM は 1:1 の為替レートの周りで流動性を「増幅」し、スリッページを大幅に減少させました。したがって、ステーブルコイン取引 AMM は現物取引よりも資本効率がはるかに高く、この増幅された流動性の大部分が取引を促進するために使用されます。

流動性誘導プール。 トークンに初期流動性を提供する際、流動性誘導プールはこれらの問題を解決する良い方法です。流動性誘導プールは Balancer によって生まれ、LBP はプール内の 2 つのトークンの「重み」を調整することで機能します。加重プールは高い初期価格を許可しますが、最小限の前期資本が必要です。時間の経過とともにこの重みをプログラム的に調整することで、価格は徐々に低下します------参加者が公平な価格で購入するのを待つ間、価格発見プロセスはより長い時間に分散されます。したがって、ボットや他の市場操縦者の先行行動は抑制され、全体のプロセスがより公平になります。

TWAP 価格オラクルの採用

オンチェーン取引は、価格オラクルスマートコントラクトがリアルタイムの価格情報を提供することに依存しています。AMM はオラクルの価格情報の便利なソースであり、取引と準備金の価値がすでにオンチェーンに存在するためです。各トークンの準備金量を単純に計算することで、AMM から即時の価格情報を得ることができます。しかし、この瞬時の価格は操作されやすく、スマートコントラクトに脆弱性がある場合は攻撃される可能性が高いです。

これらの脆弱性に対抗するために、Astroport は Uniswap v2 のように、現物取引およびステーブルコイン取引プールに時間加重平均価格 (TWAP) 価格メカニズムを採用しています。時間加重平均価格は、リアルタイムに近い価格情報を効果的に提供し、潜在的な脆弱性利用者の操作コストを大幅に引き上げます。

分散型組織：Astral Assembly

Astroport は Astral Assembly によって管理されます。これは Astroport バージョンの「分散型自治組織（DAO）」です。Astral Assembly の目標は、Astroport をコミュニティガバナンスの DeFi プロジェクトとして運営、維持、開発、発展させることです。トークン xASTRO の保有者は、スマートコントラクトのパラメータ変更、スマートコントラクトのアップグレード、資金支出に関する提案を行い、拘束力のある投票を行う権利を持ちます。さらに、xASTRO は Astroport コミュニティに関連する他の事項に対して非拘束的/相談的投票を行うために使用できます。

ASTRO Generators 二重採掘メカニズム

Astroport は特別な代理スマートコントラクト「ASTRO Generators」を通じて流動性採掘の「二重採掘」を行う予定です。

ASTRO Generators を通じて、LP は ASTRO トークンを獲得できるだけでなく、他の DeFi プロジェクトが流動性採掘を通じて発行するトークンも獲得できます。

具体的には、LP は自分の Astroport LP トークンを ASTRO Generator に預け、代理スマートコントラクトを通じて、ASTRO Generator は LP トークンを関連する第三者のステーキングコントラクトに転送します。ユーザーが ASTRO Generator を通じて第三者コントラクトで流動性採掘を行うため、これらの第三者コントラクトと Astroport は同じ LP トークンを追跡でき、LP はこの方法で二重採掘による二重の利益を得ることができます。

収益分配メカニズム

Astroport 取引プールで行われるすべての取引には手数料がかかり、ASTRO トークンで支払われます。この手数料は Astroport スマートコントラクトに組み込まれ、Astral Assembly によって調整されます。

現物製品プールの場合、手数料は最初 0.3% で、そのうち関連プールの LP に 0.2% の手数料（総手数料の 2/3）が支払われ、Astral Assembly に 0.1% の手数料（総手数料の 1/3）が支払われ、ASTRO 流動性プールから自動的に ASTRO を購入するために使用されます。

ステーブルコイン取引プールの場合、手数料は最初 0.05% で、そのうち関連プールの LP に 0.025% の手数料（総手数料の 1/2）が支払われ、Astral Assembly に 0.025% の手数料（総手数料の 1/2）が支払われ、ASTRO 流動性プールから自動的に ASTRO を購入するために使用されます。

LBP プールは独立してデプロイされた Astroport コードとなるため、LBP プールの取引手数料はデプロイ者が独自に決定し、Astral Assembly は他のタイプの取引プールのようにその一部の手数料を徴収しません。

三種類のトークンとその役割

ASTRO

多くの DeFi プロトコルはガバナンス権を AMM 流動性提供者に分配します。同様に、Astroport はそのガバナンストークン ASTRO を流動性採掘を通じて LP に分配します。流動性採掘に使用される ASTRO は、Astral Assembly によってトークンエコノミクスに基づいて所定の速度でリリースされます。

ASTRO の価値は xASTRO と vxASTRO を通じて実現されます：xASTRO トークンは Astroport エコシステムにおける（相対的に適度な短期の）貢献を表し、（相対的に適度な）ガバナンス権と手数料共有権を表します。一方、vxASTRO トークンはより高い貢献を表し、したがってより高いレベルのガバナンス能力と手数料共有を表します。

xASTRO

手数料共有：xASTRO は移転可能なトークンであり、既存の xASTRO 数量に応じて Astral Assembly の一部取引手数料から自動的に追加の ASTRO を獲得します。Astral Assembly の取引手数料の半分は xASTRO 保有者に帰属します。

ガバナンス：xASTRO 保有者は Astroport ガバナンスに投票し、インセンティブ配分投票を含む提案を提出することができます。

vxASTRO

vxASTRO は、ユーザーが xASTRO を利用して Astroport エコシステム内で追加の利益を得るためのポイントとして見ることができます。その役割には以下が含まれます：

• より高いガバナンス能力：vxASTRO 保有者は Astroport エコシステム内でより高い投票権を持ちます。
• さらなる取引手数料共有：Astral Assembly の取引手数料のもう一方の半分は、当時存在する vxASTRO 数量に応じてすべての vxASTRO 保有者に比例配分されます。

三種類のトークンの論理関係

ASTRO 保有者は二つの方法で Astroport をガバナンスします：

ステーキング：xASTRO プールに ASTRO をステーキングする：ASTRO 保有者は自分の ASTRO を xASTRO プールにステーキングして xASTRO トークンを受け取り、ガバナンス権を有効化し、取引手数料の一部を生成します（Astral Assembly の取引手数料の半分が資金提供されます）。xASTRO のインスピレーションは SushiSwap の xSUSHI トークン / xSUSHI プールから来ています。

ロック：xASTRO を vxASTRO プールにロックする：xASTRO 保有者は自分の xASTRO を vxASTRO プールにロックして vxASTRO ポイントを獲得し、ガバナンス権を増幅し、追加の取引手数料のシェア（Astral Assembly のもう一方の取引手数料のシェアが資金提供されます）や流動性採掘報酬の増加などの他の利益を得ることができます。vxASTRO のインスピレーションは Curve の革新的な veCRV モデルから来ています。

Astral Assembly の vxASTRO プールに参加するには、ユーザーは xASTRO を保有している必要があります。この xASTRO は vxASTRO プールにロックされ、最長 2 年間保持できます。ロック期間が長いほど、ユーザーが獲得する vxASTRO の数量は増加します。vxASTRO は移転不可であるため、これらは一般的な「トークン」ではなく、ガバナンス権に類似した「ポイント」や信用として見ることができます。ユーザーが保有する vxASTRO が多いほど、ASTRO に基づくガバナンスプロセスにおける発言権が大きくなります。

三者の具体的な論理関係は以下の図を参照してください：

ASTRO トークン配分

ASTRO トークンは合計 10 億枚で、以下の図に示すように配分されます：

55% の ASTRO は ASTRO Generator を通じて流動性提供者 (LP) に提供され、そのうち ASTRO の総量の 11% は最初の 12 ヶ月でリリースされます。ASTRO の年間リリース率は 20% 減少し、最終的には ASTRO Generator を通じてこれ以上の ASTRO はリリースされなくなります。

10% の ASTRO はその DAO 組織 Astral Assembly に「コミュニティ準備金」として供給され、Astroport エコシステムを促進するために使用されます。例えば、Astroport スマートコントラクトインターフェースの開発者への資金提供、Astroport コードのアップグレードや修正、Astroport を他のブロックチェーンにフォークすることなどです。

5% の ASTRO は他の Terra エコシステム参加者に供給されます。ほとんどの場合、これらの受取人は Terra 上の特定のタイプの活動の参加者であり、協調的な第三者スマートコントラクトシステムを使用します。

30% の ASTRO は寄付の形で Astroport 共同基金メンバーに供給される予定です。現在、共同基金メンバーに一部の ASTRO を分配する計画があります。この寄付された ASTRO には一定のロック期間があり、受贈者が Astroport エコシステムの構築に長期的に参加しない場合（例えば、Astral Assembly の会議に積極的に参加することなど）、これらの寄付の全額または一部が返還されることが求められます。