新しいパブリックチェーンの戦争：打破の道は上から下へ

要約

1. 新しいパブリックチェーンの拡張は、上から下への道である：上層アプリケーションから下層技術へ、エコシステムアプリケーションの繁栄がパブリックチェーンのユースケースの爆発を促進する道筋。
2. 総時価総額の変動は、ビットコインの原生的な物語と無数の新しいパブリックチェーンの物語の分岐を反映しており、また、群衆や機関の新しい資金が原理主義と新しいコンセンサスに投票していることを示している。
3. エコシステムが規模を持つと、外部にエコシステムを拡張する道筋が最後の命題となり、ユーザーの留保と開発者の友好性がエコシステムの持続的な更新の血液となり、これによりパブリックチェーン内生のプロトコル革新と差別化がエコシステムの長期的な発展の原動力となる。
4. 新しいパブリックチェーンの活発さは、ブロックチェーンの既存の構造の進化であり、原生システムの否定ではない。生産力の革新、生産関係の透明性、十分な競争の自由が暗号世界の発展の原動力である。

序論

私たちは一つの都市を想像してみましょう：道は広く、設備は整っているが、誰もいない。これが初期のパブリックチェーンの発展のぎこちない時期の景色であり、"不可能な三角形"のゲームに過度に注目した結果、またはTPSの軍拡競争に夢中になった結果、エコシステムアプリケーションの発展を助けることを無視してしまい、基盤が整っているが誰も住まない空の都市を構築してしまうのは避けられない。

FPSの父、技術の天才ジョン・カーマックもかつて言った：技術は常に製品のために生まれ、その後に他の用途が考慮される。技術のアーキテクチャや構想ではなく、実際の製品に重点を置くことが重要である。技術の普及性や長期的な計画を早く考えることは、実際には価値をもたらすことは少なく、むしろ後の発展を妨げる可能性がある。

各パブリックチェーン上のプロトコル数、データソース：Footprint Analytics

ジョン・カーマックの考えをブロックチェーン業界に持ち込むと、私たちは依然として次のことを発見できます：DeFiのパラダイムの進化は、イーサリアムのスマートコントラクトの価値発見とEIP-1559の燃焼を促進し、GameFiの活性化はBinance Smart Chain上のデータの繁栄を導き、CryptoKittiesの一時的な熱狂はイーサリアムの麻痺を引き起こし、Dapper LabsチームはFlowを特別に構築しました。また、チェーンゲームのリーダーAxieは、ヒット作を達成した後、自身のエコシステムに基づいてRoninパブリックチェーンを発行しました…

このように、新しいパブリックチェーンの拡張は上から下への道である：上層アプリケーションから下層技術へ、エコシステムアプリケーションの繁栄がパブリックチェーンのユースケースの爆発を促進する道筋です。

11月19日現在の各パブリックチェーンのTVL、データソース：Footprint Analytics

この記事では、新しいパブリックチェーンの突破口を探ります。以下の3つのセクションに分かれています：

• イーサリアムLayer2の拡張ソリューションとEVM互換のパブリックチェーンの代表として、Avalanche、Fantom、Polygonを例に挙げます；
• 新しいマルチチェーンエコシステムの代表として、Solana、Terraを例に挙げます；
• 機能が明確な新しいパブリックチェーンとして、Arweave、Mina、Shimmerを例に挙げます。

ソリューションとデータの証明を通じて、新しいパブリックチェーンの価値の潜在能力を推測します。同時に、新しいパブリックチェーンがアプリケーションから下層へと発展する論理を整理し、エコシステムと技術が相互に力を与える方法を説明します。

EVM拡張の歴史

すべてのパブリックチェーンのTVLの中で65%を占めるイーサリアムは、業界のトップの優位性を持っています。イーサリアムのエコシステムは、完全なスマートコントラクトのアーキテクチャ、大規模な開発者コミュニティ、そして常に先行する概念とアプリケーションの革新を含んでいます。

11月19日現在の各パブリックチェーンのTVLの割合、データソース：Footprint Analytics

ネットワークが混雑し、ブロックサイズが制限され、過剰なガスを背負って進む中、Layer1が信頼の問題を解決し、Layer2が性能の問題を解決することが、現在のイーサリアムエコシステムにとって最良の解決策のようです。11月21日、イーサリアムの創設者であるヴィタリックは、ArbitrumのコミュニティでイーサリアムLayer2の核心部分の発展に対する貢献に感謝の意を表しました。

そのため、多くの新しいパブリックチェーンは、イーサリアムのサイドチェーンまたはEVM互換の形式で接続することを選択し、迅速なモジュール呼び出しと開発者に優しい環境を通じて、イーサリアムの既存のエコシステムの利点を享受しています。

• Avalanche

Avalancheエコシステムの図、データソース：@avalancheavax

Avalancheは2018年にホワイトペーパーを発表し、a16z、Polychainなどの機関から600万ドルの資金調達を受け、2020年に1200万ドルのプライベートおよびパブリックな資金調達を完了し、9月にメインネットを立ち上げました。最近、優れた市場パフォーマンスにより、再び業界の注目を集めています。

AvalancheはPoSメカニズムに基づき、EVM互換のスマートコントラクトプラットフォームであり、独自のランダムサンプリングと準安定状態のコンセンサスプロトコルを採用しています。N個のノードの中から多数の人を比較するだけで、全ネットワークの検証を必要とせず、これにより秒単位の高性能な取引と清算を実現しています。

Avalancheの設計構造

構造設計において、Avalancheは革新的に三つのチェーンアーキテクチャを採用し、それぞれの機能分担を通じて横方向の拡張を実現し、ネットワーク性能を解放しています：Exchange-Xチェーンは資産の作成と取引を担当；Platform-Pチェーンはメタデータチェーンで、プラットフォームのガバナンス、ノード設定、サブネットの作成を担当し、現在1178のバリデーター/ノードを持っています；CチェーンはEVM互換のスマートコントラクト機能を担当します。

Avalancheの総供給量は7.2億枚で、現在の流通量は3.77億枚を超えています。11月21日、AVAXの価格は138ドルで、30日間の上昇率は124%であり、流通時価総額は300億ドルで、主流のデジタル資産の中で第10位にランクインしています。TVLに関しては、現在のチェーン上の資金は約129億ドルで、AVAXの価格上昇に伴い、TVLも継続的に上昇しており、日々の取引件数は約17万件に達しています。

Avalanche上の主要プロジェクトとTVLの状況、データソース：Footprint Analytics

AvalancheのTVLは、8月18日に"Avalanche Rush"計画が発表されて以来、顕著な飛躍を遂げました。これは、公式に総額1.8億ドルの流動性マイニングインセンティブプログラムを開始したものです。この計画が発表される前、AvalancheのTVLはわずか2.65億ドルでした。計画発表から1か月後、TVLは30億ドルに達しました。30日間でTVLは十数倍の増加を記録しました。

また、イーサリアムのクロスチェーンブリッジAvalanche Bridge（AB）の開通、Aave、Curve、SushiSwapなどの主流DeFiプロトコルがAvalancheに展開し、AVAXの価格が継続的に上昇していることが、TVLの成長に十分な動力を提供しています。現在、Avalanche上では72のプロトコルが稼働しており、TVLの上位10のプロトコルのうち6つはAvalancheエコシステムに独占されています。代表的なプロジェクトにはTrade Joe（DEX）、Benqi（貸付）、Wonderland（ステーキング）などがあります。

• Fantom

Fantomエコシステムの図、データソース：@FantomFDN

Fantomは、韓国の開発者Byung Ik Ahnによって2018年1月に設立され、DAG（有向非循環グラフ）に基づくスマートコントラクトプラットフォームであり、参加するノードが多いほどネットワークの拡張性と効率が高くなります。Fantomの発展のマイルストーンは、2019年末にイーサリアム仮想マシンEVMとの互換性を持ったことです。モジュール化された構成のおかげで、開発者はイーサリアムに基づくdAppをFantomのOperaメインネットに迅速に移植できます。

FantomのTVLの変化と主流プロジェクトの割合、データソース：Footprint Analytics

Fantomの総供給量は31.75億枚で、現在の流通量は25.4億枚です。11月21日の価格は2.04ドルで、30日間の上昇率は-8.4%であり、流通時価総額は51億ドルを超え、主流のデジタル資産の中で41位にランクインしています。現在、Fantom上の71のプロトコルは48億ドルのTVLをもたらしており、Anyswap、Geist Finance、Spookyswapがそれぞれ2.3億、1億、5400万ドルのTVLをもたらしています。FantomのTVLは半年間で70倍の成長を遂げました。DAGの構造に加え、EVMとの互換性を選択したことに加え、Fantomエコシステムの成長には2つの独自の理由があります：

Andre Cronje - yearn.financeの創設者、FantomのチーフDeFiアーキテクト

一つは、Fantomがより知られている背景は、その「チーフDeFiアーキテクト」であるAndre Cronjeです。彼はyearn.financeの創設者であり、個人的な支持をもってFantomを強化し、「AC系」プロジェクトを次々とFantomに統合しました。Keep3r、Cream、Sushiswap、Yearnなど、著名人の効果がFantomエコシステムの発展にかなりの流入と資金の偏りをもたらしました。

もう一つは、Fantom財団が8月30日に3.7億枚のFTMをエコシステムの発展を促進するために投入することを発表し、約2.6億ドルの資金がロックアップ量TVLが2億ドルを超えるエコシステムアプリケーションに対する報酬に使われることを示しています。この計画が発表された後、Fantomの時価総額とTVLは全面的に突破を始めました。

• Polygon

Polygonエコシステムの図、データソース：@0xPolygon

2017年、インドのブロックチェーン開発者3人が共同でMaticを設立し、サイドチェーンのオフチェーン計算を利用してイーサリアムの拡張性ソリューションを提供し、今年の2月10日にPolygonに改名しました。PolygonはイーサリアムEVMと互換性があり、イーサリアムの開発者が迅速に移行できるようにし、Plasmaチェーンのオフチェーン拡張とPoSメカニズムを使用して資産の安全性を確保し、「インド版」イーサリアムと呼ばれています。

Polygonがイーサリアムを中心に展開した技術構造

Polygonのメインネットは2020年5月に立ち上げられ、総供給量は100億個で、現在の流通量は68億枚を超えています。11月21日の価格は1.61ドルで、30日間の上昇率は7.4%であり、流通時価総額は110億ドルで、主流のデジタル資産の中で20位にランクインしています。Polygonのユニークアドレス数は1.14億個で、半年前の規模と比較して40倍の増加を記録しています。TVLに関しては、現在のチェーン上の資金は約46億ドルですが、最近3か月間は継続的に減少しています。

Polygon上のTVLランキング上位16のプロジェクトとその割合、データソース：Footprint Analytics

同時に、TVLの割合が上位10のプロジェクトのほとんどはDeFiの主流資産プロトコルであり、Polygon独占のものは3つだけです。さまざまな新しいパブリックチェーンの競合が次々と現れ、Polygonが独立したスタープロジェクトを欠いて差別化競争を実現できないことは、Polygonエコシステムの長期的かつ安定した発展の課題となっています。

新しいエコシステムのネットワーク効果

新しいパブリックチェーンの戦争は、半分はEVM拡張の歴史です。イーサリアムの巨大なエコシステムとマタイ効果の集積は、他の新興パブリックチェーンの発展に圧力をかけていますが、イーサリアムの混雑したネットワークと高いインタラクションコストは、彼らに突破の機会を提供しています。

メトカーフの法則はネットワークの価値に関する法則であり、ネットワークのユーザー数が多いほど、全体のネットワークの価値も大きくなると指摘しています。風は青い萍の末から起こり、Solana、Avalanche、Terraを代表とするマルチチェーンエコシステムは、それぞれのネットワーク効果を構築しています。このようなマルチチェーンの差別化は、業界全体の革新を進める原動力でもあります。

• Solana

Solanaエコシステムプロジェクトの図、データソース：@SolanaProject

Solanaは2017年に設立され、創設者であり元クアルコムのエンジニアであるアナトリー・ヤコヴェンコは、2020年3月の株式市場の崩壊後の市場の底でSolanaのメインネットを立ち上げました。「それは面白い時期でした、なぜならそれは誰の予想よりも低かったからです」。Solanaは今年6月にa16zとPolychainが主導する3.14億ドルの資金調達を発表した後、エコシステムはさらなる飛躍を遂げ、現在Solanaに基づいて構築されたプロジェクトは500近くに達し、DeFi、Web3アプリケーション、ゲーム、NFTを含んでいます。

Solanaは、分散化、高性能、拡張性のあるパブリックチェーンを構築することを目指しています。コア技術の革新は、PoH歴史証明メカニズムを採用し、分散化された時間の時計を使用してノードのブロードキャストによるタイムスタンプの要求を免除し、平均ブロック時間を500ミリ秒に制御します。全ネットワークには1207のバリデーターノードがあり、高い拡張性により、開発者とユーザーの取引コストは0.01ドル未満です。現在、送金は400億件を超えています。

Solanaの総供給量は5億枚で、現在の流通量は3億枚を超えています。11月21日、SOLの価格は213ドルで、30日間の上昇率は13%であり、流通時価総額は640億ドルで、主流のデジタル資産の中で第5位にランクインしています。TVLに関しては、現在のチェーン上の資金は約150億ドルで、継続的に上昇しています。

Solana上のTVLランキング上位10のプロジェクトとその割合、データソース：Footprint Analytics

他の新しいパブリックチェーンエコシステムと比較して、Solanaの独自性と差別化は明らかであり、エコシステムは独自の体系を持っています。SerumとRaydium（DEX）、Saber（AMM）、Marinade（ステーキング）を代表とし、チェーン上のTVLランキング上位10のプロジェクトはすべてSolanaエコシステムに独占されています。FTXの支持とリソースの支援は、Solanaの発展の重要な原動力であり、FTX傘下の投資機関Alameda ResearchおよびSolana財団は、Solanaエコシステムプロジェクトの主要な投資者です。同時に、SBFの個人的な影響力とSolanaが開催するハッカソンは、多くの優秀な開発者を引き寄せ、エコシステムに新鮮な血液を注入しています。

• Terra

Terraエコシステムプロジェクトの図、データソース：@Terrians_

Terraは2018年に開始され、同年8月にBinance、Polychainなどの機関から3200万ドルの投資を受けました。TerraはCosmos SDKフレームワークに基づいて開発され、価格が安定し広く採用されるアルゴリズム安定コインシステムを提供することを目指しています。Terraには2つの主要な内生資産があります：Lunaはガバナンスとステーキングを担当し、TerraUSD（UST）は米ドルにペッグされたアルゴリズム安定コインであり、他にもバスケット通貨にペッグされたものがあります。1ドル相当のUSTを生成するためには、1ドル相当のLunaを焼却する必要があり、アービトラージメカニズムによる動的バランスにより、USTと米ドルが等価にペッグされます。

安定コインUSTの使用シーンは、オンチェーンとオフチェーンに分かれています：オフチェーンでは、Terraはモバイル決済アプリChaiを通じて暗号世界とオフライン決済の接続を実現し、韓国政府の監督を受けており、現在Chaiの総ユーザーは250万人で韓国の総人口の5%を占め、日々の取引額は6800万ウォンに達しています。似たようなアプリにはKash、MemePay、PayWithTerra、BuzLinkなどがあります。オンチェーンでは、Terraエコシステムの発展を支えるプロトコルアプリケーションが増えており、Anchor（貸付）、Mirror（合成株）、Terra（DEX）などは、原生安定コインであるUSTなしでは成り立ちません。安定コインUSTの使用需要の上昇は、Lunaの消費を直接増加させ、USTの時価総額の増加に伴いLunaの価格も上昇します。

Terra上のTVLランキング上位10のプロジェクトとその割合、データソース：Footprint Analytics

Lunaの総供給量は8.7億枚で、現在の流通量は3.9億枚を超えています。11月22日、Lunaの価格は42.3ドルで、30日間の上昇率は5.9%であり、流通時価総額は173億ドルで、主流のデジタル資産の中で14位にランクインしています。TVLに関しては、現在のチェーン上の資金は約100億ドルで、継続的に上昇しています。また、Terraが発行した安定コインTerraUSD（UST）は、現在の時価総額が71億ドル以上で、安定コインセクターの中で第5位にランクインしています。

Terra公式は7月7日に1.5億ドルのエコシステムファンドを発表し、Terraエコシステム上のプロジェクトを支援することを目的としています。現在、TerraエコシステムのTVL占有率上位10のプロジェクトのうち、8つはTerraエコシステムに独占されており、合成株プロトコルMirrorや高金利貸付プロトコルAnchorなどの特徴的なDeFiプロジェクトがUSTの使用シーンを拡大しています。Chaiなどの決済アプリが現実生活のチャネルを開通させ、USTエコシステムの防御線を徐々に構築しています。USTの異なるチェーンでの採用も、Terraエコシステムを外部に拡張しています。

アプリケーションのために生まれた

すでに規模を持つイーサリアムLayer2や新しいマルチチェーンエコシステムに加え、膨大なTVLや近百のプロトコル数が彼らの特徴ですが、他にも機能アプリケーションにおいて特性が明確な新しいパブリックチェーンがいくつか存在し、それぞれのアプリケーション分野で暗号世界に貢献しています。

• Mina：プライバシーと軽量化

Minaは軽量なブロックチェーンになることを目指し、Zk-Snarksゼロ知識証明技術を基盤として使用し、ノードのサイズを常に22 KBに保ちますが、他のブロックチェーンのサイズは通常20GB程度です。この軽量化により、複雑なコンピュータハードウェアを必要とせず、誰でも簡単にノードを運営し、ネットワークの安全性を維持できます。

Minaの総供給量は8.7億枚で、現在の流通量は3億枚を超えています。11月22日、Minaの価格は4.4ドルで、30日間の上昇率は5.5%であり、流通時価総額は13億ドルで、主流のデジタル資産の中で105位にランクインしています。

軽量化されたノード設計により、Minaは最大限に分散化を実現できます。また、アプリケーションプラグインとして、ブリッジやミドルウェアを介して他のパブリックチェーンとプライバシーアプリケーションで協力することができます。来年、開発者ツールキットSDKがリリースされる予定で、開発者はSnappsを展開し、Minaのエコシステム構築を開始できるようになります。

現在、Minaはイーサリアム財団、Polygon、Teller Financeとプライバシー保護アプリケーションでの協力を発表しています。Mina財団の委員であるテス・リネアーソンも、Twitterで構築された暗号技術チームを率いています。

• Arweave：永久保存

Arweaveエコシステムプロジェクトの図、データソース：@joselitommutuc

Arweaveは2017年に立ち上げられ、2018年6月にメインネットが立ち上がり、2019年と2020年にそれぞれa16zから500万ドルと830万ドルの資金調達を受けました。Arweaveのコア特性は、分散化された永久保存であり、保存コストが年々低下する特性に基づいて、ユーザーに永久保存の一回限りの前払い料金を請求し、ランダムアクセスの簡潔な証明SPoRAを使用してノードにデータを永久保存するように促します。

ARの総供給量は6600万枚で、現在の流通量は5000万枚を超えています。11月22日、ARの価格は60.8ドルで、30日間の上昇率は11%であり、流通時価総額は30億ドルで、主流のデジタル資産の中で63位にランクインしています。

NFT業界の繁栄の下、Web2.0のストレージプロバイダーは脆弱性を持ち、NFTがネットワークから消失する状況があるため、多くの人気NFTプロジェクトはArweaveをストレージ層として選択し、永久保存を実現しようとしています。また、市場はArweaveが未来のメタバースの基盤ストレージ層になると見込んでおり、大量のストレージ需要がArweaveのプロトコル収入と市場価格の急増を直接促進しています。

• Shimmer：IoT + Web3.0

11月17日、IoTパブリックチェーンIOTAは、完全な分散化とシャーディングの効用最適化を進めるために先行テストネットShimmerを発表しました。ユーザーはIOTAをステーキングすることで新しいトークン経済を立ち上げ、Shimmerネットワークとアプリケーションから報酬を得ることができます。

IOTAはDAGに基づく公共の分散台帳であり、そのTangleアーキテクチャはスマートシティのために設計されており、IoT上での小額決済や機械間の価値移転を実現し、取引手数料のないサービスを通じて都市のIoTに基盤を提供します。

IOTAの公式であり、インセンティブを受けた先行テストチェーンであるShimmerは、EVM互換とLayer2上での組み合わせ可能なスマートコントラクトを通じて、開発者が柔軟にdAppを構築できるようにし、IOTAの既存のエコシステムとIoT技術の基盤を活用して、未来のプログラム可能なIoTとWeb3.0のパブリックチェーンの基盤発展の道筋を探ります。

まとめ

主流パブリックチェーンの性能比較、データソース：@rareliquid

新しいパブリックチェーンの発展のパラダイムをまとめると、上から下へ、上層アプリケーションから下層技術へ、エコシステムアプリケーションの繁栄がパブリックチェーンのユースケースの爆発を促進する発展の道筋を説明するだけでなく、以下の結論も得られます：

• ビットコインの時価総額の変動は原理主義と新しいパブリックチェーンの物語の分岐を反映している： ビットコインが初期の荒野から脱出する際、総時価総額の割合は最初の100%から現在の42%にまで減少しました。その理由は、イーサリアムなどの新しいパブリックチェーンとそのプロトコルが、暗号世界のエコシステムの地図を外に拡張し、また内部で技術的な優位性とエコシステムの価値の鉄の玉座を競争しているからです。総時価総額の変動は、ビットコインの原生的な物語と新しいパブリックチェーンの物語の分岐を反映しており、また群衆や機関の新しい資金が原理主義と新しいコンセンサスに投票していることを示しています。

• 新しいパブリックチェーンエコシステムの内循環が徐々に整備され、資産のデカップリングの傾向が初めて現れる： 新しいパブリックチェーンや多くの概念セクターとビットコインの資産のデカップリングはますます明確になっており、エコシステムの成熟とユーザー層の独立性により、彼らはビットコインの価格変動との強い関連を突破しました。しかし、新しいパブリックチェーンの活発さは、ブロックチェーンの既存の構造の進化であり、原生システムの否定ではありません。生産力の革新、生産関係の透明性、十分な競争の自由が暗号世界の発展の原動力です。

• 新しいパブリックチェーンエコシステム全体の向上に関する方法論の推論： まず、暗号世界の機関の支持と著名人の効果が初期のパブリックチェーンエコシステムに業界の注目とリソースの偏りをもたらします；次に、高額なエコシステムインセンティブ政策がパブリックチェーンエコシステム全体のTVLの迅速な立ち上げを促進し、しばしば報酬金額の数倍のTVL資金の留保と時価総額の向上をもたらします。この時、パブリックチェーン自身の資産の蓄積と活性化能力が試されます；エコシステムが規模を持つと、エコシステムとプロトコルを外部（他のパブリックチェーンや現実世界）に拡張し、出力する道筋が最後の命題となります。ユーザーの留保と開発者の友好性がエコシステムの持続的な更新の血液となり、これによりもたらされるパブリックチェーン内生のプロトコル革新と差別化がエコシステムの長期的な発展の原動力となります。

【参考資料】

ジョン・カーマックのConnect会議での基調講演。

データソース：Defillama、Footprint、Coingecko。