Siloの簡易分析：7500ETHの資金調達、貸出協定が2.0時代に突入

BlockBeats

2021-12-13 16:04:30

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SiloはなぜETHGlobalハッカソンのChainlinkプール賞で1位を獲得したのか？

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作者：路畅

オンチェーン貸付という巨大で古い市場は、長い間新しい進展がありませんでした。DeFiLlamaのデータによると、AAVEのロック量は140億ドル、Compoundのロック量は100億ドルに達しており、二大巨頭は安全かつ安定して運営されています。一方、新しい貸付プロトコルはほとんどが「AAVEのような」または「Compoundのような」であり、この分野では市場に新しい革新が生まれていません。しかし、この長い静寂はSiloの誕生によって打破されるかもしれません。

Siloは2021年の「ETHGlobal」ハッカソンでChainlink Pool Prizeの第一位を獲得しました。

12月9日、非管理型貸付プロトコルSiloはGnosis Auctionプラットフォームでトークンオークションを完了したことを発表しました。今回のオークションでは1億枚のSILOが発行され、7500枚のETHを調達し、1枚のSILOの価格は約0.000075 ETHでした。Siloの未来がどこに向かうのかは不明ですが、市場の期待の高さは疑いようがありません。

同じ「担保貸付」でもリスクエクスポージャーは異なる

貸付プラットフォームのこの分野では、攻撃事件が頻繁に発生しています。2021年5月、貸付プラットフォームVenusが攻撃を受け、担保資産XVSの価格が攻撃者によって操作されたため、プロトコルは1億ドル以上の不良債権を生じ、多くのユーザーがさまざまな程度の損失を被りました。10月には、Cream Financeがフラッシュローン攻撃を受け、盗まれた資産は約1.3億ドルに達しました。盗まれた理由は、攻撃者がオラクルを通じてyUSDの価格を操作し、他のトークンの流動性を引き出すための十分な借入限度を作り出したからです。

担保の価格を操作し、他のより安定したトークンを過剰に貸し出す手法は、他の貸付プラットフォームの攻撃事件でもよく見られます。貸付プロトコルがリスクのあるトークンを担保として使用する場合、プロトコル全体の資金はそのトークンがもたらすリスクにさらされます。老舗の有名プロジェクトでさえ、このリスクから免れることは難しいです。

例えば、10月末にCreamが攻撃を受けた後、AAVEはxSUSHIの貸出をサポートしていたため、xSUSHIが操作されることによる安全リスクに直面しました。コミュニティはその後xSUSHIを無効にしましたが、AAVEは大規模な引き出しに直面しました。10月30日、数時間の間にユーザーはAAVEから数十億ドルの資産を引き出し、これによりAAVEプラットフォームのステーブルコイン金利が急上昇し、DAIの変動借入金利は一時66.65%に達しました。

ほとんどの貸付プロトコルの設計には、古典的な木桶効果が存在します：最も安全でない担保資産がプロトコル全体の安全性を決定します。したがって、プロトコルがサポートする担保資産のリストを拡大し続けると、プロトコル全体の安全性は低下します。

SushiSwapの貸付商品「Kashi」は、ある程度この問題を解決しました。

その単一金庫モデル「弁当箱（BentoBox）」により、各異なる貸付ペアが独立してリスクを負うことができ、ユーザーの異なる通貨の担保は異なる貸付プールで共有されません。これにより、単一トークンのリスクエクスポージャーがその資金プール内に制限され、特定のトークンで安全事故が発生しても、他の資金プールの安全性を脅かすことはありません。

AAVEやCompoundなどの有名プロジェクトが直面する木桶効果はKashiでは奇妙に消えました。もしトークンAの価格が脱ペッグした場合、Aを含む貸付ペアのみが影響を受け、プロトコルの他のペアは安定して運営を続けることができます。これにより、Kashiはより多くのロングテール資産を導入することができ、Kashiがサポートする貸付ペアは、主要な貸付プロジェクトの中でほぼ最多です。

しかし、これには新たな問題ももたらされました------流動性の不足です。担保を共有できないため、ユーザーの担保は効率的に利用できません。ユーザーは、ある資金プール内でAを担保にしてBやCを借りることができず、複数のトークンの価格動向に同時に注意を払わなければなりません。どのペアが最初に清算のリスクに直面するかは全く分からないのです。

Siloはどのように実現しているのか？

安全性と資本効率の二者択一の中で、Siloはどのように実現しているのでしょうか？

Siloのメカニズムには二つの重要な概念があります：「サイロ」（siloの本来の意味）と「ブリッジ資産」です。

ブリッジ資産と特定のトークンが共同で一つのサイロを構成します。

（「サイロ」は従来のLPペアの概念に似ています）

Siloの資金プールは複数のサイロで構成されており、まるで一つ一つの孤島のようです。これにより、異なるトークンのリスクが隔離されます。そして、異なるサイロはブリッジ資産（例えばETH）を通じて接続されています。

（異なるサイロは同じブリッジ資産を使用しています）

ユーザーがAを担保にしてBを借りると、一つの貸付は二つのステップに分解されます：

ユーザーはAサイロにトークンAを担保として預け、Aサイロからブリッジ資産を借りる。
ブリッジ資産が借りられた後、Bサイロに預けられ、ブリッジ資産を担保にしてトークンBを借りる。

面白いことが起こります：ユーザーは実質的にブリッジ資産（つまりETH）を借りていますが、プロトコルはブリッジ資産を担保にしてユーザーにトークンBを提供します。

これにより、どのような利点があるのでしょうか？預金者にとって、貸し出すトークンBはサイロ内のブリッジ資産によって保証されており、リスクのあるトークンAではありません。借り手にとっては、ブリッジ資産のエクスポージャーを持たず、他の貸付プロトコルと同じようにスムーズな使用体験が得られます。そしてプロトコルにとっては、貸し出すのは単にサイロAのブリッジ資産だけです。

このようなシナリオを想像してみてください：もしトークンAに安全リスクが発生し、価格が人為的に操作された場合、ハッカーが大量のトークンAを預け、担保のトークンAの価格が著しく高騰します。従来の統一担保モデルでは、彼は同時にその高騰した担保に対応する貸付を借りることができます。

しかし、Siloのメカニズムでは、預け入れたトークンAの価格がどれほど高騰しても、彼が借りられる最大金額はサイロAのブリッジ資産全体だけです。

ブリッジ資産とサイロの参照を通じて、ユーザーに従来の貸付プロトコルと同じ高効率の統一担保を提供しつつ、異なるトークンのリスクを隔離し、リスクのあるトークンの参照によってプロトコル全体がリスクエクスポージャーにさらされることはありません。このようなメカニズムの設計は、資本効率を低下させることなく、リスク隔離を保証し、プロトコルの安全性を向上させるものであり、従来はあまり見られなかったものです。

このメカニズムの恩恵を受けて、誰でも許可なしにSiloで新しい市場を作り、流動性を提供することができるのも、一般的な貸付プロトコルとは異なる点です。

プロジェクト概要

SiloはDAOによってガバナンスを行い、$SILOはこのプロトコルのガバナンストークンです。Siloはガバナンス最小化モデルを採用するため、DAOが参加できる決定は限られており、主に以下のイベントを含みます：

プロトコルが管理する資産をプロトコルの成長に有利な場所に誘導すること；
DAOの収入メカニズムを開始または停止すること；
各サイロのLTVや清算閾値を調整すること；
重要な製品のマイルストーンを承認すること。

最近、Siloはシードラウンドの資金調達を完了しましたが、具体的な調達額は公表されていません。投資家は主にDeFi分野のエンジェル投資家のグループです。FEIプロトコルのJoey Santoro、FraxのSam Kazemian、Santiago R Santos、ReflexerのAmeen、BarnBridgeのTyler Ward、Regan BozmanのLattice、PSP SoteriaのSherwin LeeおよびKeith、0xVenturesのAiRTX、Don Ho、Quantstamp、XDEFIのEmile、ShapeShift DAOなどが含まれています。

12月9日、SiloはGnosis Auctionでトークンオークションを完了し、1億枚のSILOを発行し、7500枚のETHを調達しました。今回のオークションでは、Siloは総供給量の10%を販売しました。

SILOトークンの総供給量は10億枚で、今後4年間でリリースが完了します。具体的な配分方法は以下の通りです：