トークン募金における「ポピュリズム」に警戒せよ、暗号VCはあなたが想像するほど悪ではない

著者：Cobie

元のタイトル：《（3，3）》

翻訳：麟奇，链捕手

過去一年以上、マーケットには「邪悪なVCが不公平な優位性を持ち、私たちにトークンを売りつけている」という圧倒的な感情が存在しています。この感情は非常に人気があり、暗号プロジェクトの効果的なマーケティングとコミュニティ構築のツールとなっています。

個人投資家がこのポピュリズムの言説に共鳴するのは難しくありません。まるでVCがチートコードを持っているかのように感じられます。まず第一に、もちろん、VCは最適なオファーにアクセスでき、彼らにとって利益を得ることは容易です。また、一部のVCは異なるチートコードを持っており、正しいタイミングで正しい場所に現れ、適切な厚かましさや勇気を伴っています。最後に、米SECはすべてのVCに最大のチートコードを与えました：彼らは起業家を恐れさせ、専門投資家にのみ資金調達を求めさせるのです。

一般の個人投資家は、実際の購入価格が高すぎるIDOや二次市場での購入にしか行けません。ほとんどの市場はこのようなものです。

十分なデータが示すように、個人投資家が勝つ機会はほぼゼロに近く、明らかにこの「ゲーム」システムのいくつかの側面が操作されています。

彼らはそれを隠そうともせず、自分のウェブサイトに自分のポートフォリオを誇らしげに貼り付け、あるトークンへの投資によって100倍の利益を得たと自慢しますが、データが下降線を描いていることに気づいていません。業界の人々こそが最終的な勝者です。

しかし、多くの点で、frog nationの個人トレーダーは暗号VCと同じ動機を持っており、後者は暗号YouTubeブロガーとも同じ動機を持っています：彼らはお金を稼ぎたいのです。彼らが購入する目的は、後で他の人に売却して利益を得ることです。暗号ベンチャーキャピタリスト、匿名者、frogの個人投資家など、彼らは対抗市場に存在する人々であり、同じインセンティブの影響を受けています。

ベンチャーキャピタル

暗号VCには2つの極端があります：1つは合法的な共同構築者であり、暗号ネイティブの長期的な思想家です。彼らは投資ポートフォリオのパートナーと共に構築を続け、ベアマーケットの中で構築者を活気づけます。

もう1つの極端は、バブルのあるブルマーケット条件下でのみ進出するスタートアップです。彼らには理論、ビジョン、信念がありません。短期的な投資プロジェクトに資金を提供し、ブルマーケットで迅速に転売して利益を得ることを目指しています。彼らは「Polkamon」のようなものに投資しています。彼らは技術的に不健全なプロジェクトに資金を提供し、重要な市場参加者との関係を購入します。

これは範囲の問題であり、したがって曖昧です。時にはファンドやVCがこの範囲内で一方または他方の方法で移動します。私の見解では、後者のタイプは反社会的な者で構成された悪魔的な存在です。前者のタイプは確かに非常に稀です。

ブロックチェーンの優れた透明性のおかげで、VCが保有するポジションの割合を見ることができます。例えば、多くの「評判の良い」VCは、彼らのL1レベルの競合トークンを早期に売却しました。一部の長期的なダイヤモンドVCは、数年前に構築された100%のポジションをまだ保有しており、この投資方法は価格とは無関係です。

もちろん、どのVCが技術的に価値がないプロジェクトに資金を提供したかも見ることができます。私の見解では、一部の著名なVCが資金提供したプロジェクトは、投資というよりもジョークのように見えます。なぜなら、彼らはこれらのプロジェクトがバイナンスに上場したときに必ず利益を得ることを知っているからです。他のVCは、長期的な価値があり、業界の進歩を促進できるプロジェクトにのみ投資することを選択します。

VCの2つの極端の主なインセンティブ構造の違いは投資期間です。

もしあなたが20年のタイムラインで最大のリターンを実現したいのであれば、今後少なくとも15年間、前1%の優良取引にアクセスできる必要があります。これは、創業者にとってあなたの地位が非常に重要であることを意味します。

誰もがリアルタイムでどのファンドが売却しているかを見ることができるため、VCの「信念」は個人投資家が測定できる指標となります。個人投資家も暗号プロトコルのコアユーザーであるため、VCの創業者に対する地位も個人投資家の考え方の影響を受けます。

もしVCが頻繁にトークンを売却することで知られているなら、個人投資家はこれらの投資者が支持するプロジェクトに疑念を抱くでしょう。

しかし、もしVCが2年以内にリターンを最大化したいのであれば、評判はそれほど重要ではなくなります。20年以内に前1%の優良取引を求める必要はなくなります。創業者の見解を気にする必要もなく、個人投資家があなたがトークンのロック解除後にすぐにそれを単一市場で投げ売りするかどうかを知っているかどうかを本当に気にする必要もありません。

したがって、遅れて入場するVCが後者のタイプに属することは驚くべきことではありません。これらの急速に富を得ようとするVCは、他の人が豊かなリターンを得ているのを見て、その鼓舞の中でこの市場に入ってきました。彼らはこの業界に対して長期的な信念を持っておらず、したがって長期的な評判も必要ありません。

詐欺の起源：資金調達

ブルマーケットでは、創業者は早期の支持者にのみ好意を持つ略奪的なトークン経済学を創造することで、VC投資者の利益を保証することがほぼ可能です。

先見の明と信念を持った投資者は、長期的なリスクを引き受ける意欲があります：彼らは長い投資回収期間を受け入れ、未来を形作るために重要だと考える創業者やプロジェクトに対して豊富な資金を提供します。これらの投資者の支持を得ることは通常困難です。

しかし、唯利を追求する投資者から資金を調達する方がはるかに簡単です。プロジェクトには複数の利用可能なレバレッジがあります。もし創業者が500万ドルを調達したい場合、翌日にはプラットフォームさえあれば、他の準備は必要ありません。

こう考えてみてください。

あなたが2.5億ドルの評価を持つプロジェクトに投資する機会があると想像してください。そして、あなたのトークンは4年間ロックされています。彼らは大規模なエアドロップを行うため、大量の供給が無料で配布され、最初の10年間はインセンティブとして使用されます。プロジェクトの評価と比較すると、あなたの投資は20倍のリターンがあるかもしれません。しかし、あなたは大きなリスクを負う必要があります：4年後の市場の状態は誰にもわからず、チームが成果を出せるかどうかもわかりません。エアドロップの受取者はそれを売却するだけかもしれませんし、2.5億ドルの評価は製品の初期計画に対してはかなり高いです。

次に、あなたが1000万ドルの評価を持つプロジェクトに投資する機会があると想像してください。あなたのほとんどのトークンは3ヶ月間ロックされていますが、初日にその20%を取得します。それに対して、1000万ドルの時価総額は本当に小さいです。実際、初日に5000万ドルの完全希薄化評価を得るだけで、あなたはその20%のトークンを売却して初期投資額を回収できます。

さらに、そのプロジェクトは人気のYouTubeブロガーのローンチパッドで20倍の価格でIDOを行います。これはかなり良い取引です。言うまでもなく、このプロジェクトは別の人気のYouTubeチャンネルの広告動画にもなり、3人の最も影響力のある人物もシードラウンドに参加しています！これはリスクが低いです。なぜなら、3ヶ月後の市場状況は4年後の市場状況よりも想像しやすいからですし、市場にそのトークンを持っているすべての人はあなたよりも高いコスト基盤を持っています。

前の例では、あなたはこのチームがその使命を実行できると確信する必要がありますし、彼らの製品が非常に重要である必要があります。

一方、後の例では、「天からの恵み」のように感じられます。あなたが必要とするのは、あなたの20%をリスクなしで売却するための十分な流動性を望むことだけであり、何かを深く信じる必要はありません。

創業者は投資者にこれらの「無リスクの利益」を提供することで、資金を調達できることを保証します。チームとプロジェクトの質が市場に提供する情報はゼロです。投資者は単純な数学を用いて、自分の勝算が十分に大きいと認定します。

普通の人々

したがって、ポピュリズムの言説が市場参加者と結びつくのは驚くべきことではありません。今やプロジェクトは幻想が崩れた市場参加者を引き寄せ、効果的にコミュニティを構築することができます。さあ、私たちに参加してください。弁護士、VC、銀行、取引所なんてくそくらえ、システム全体が操作されています。私たちと一緒にお金を稼ぎましょう。

コミュニティ、ユーザー、注意は、暗号プロジェクトを構築する上で最も重要な部分です。創業者は自分たちのチートコードを見つけました。

しかし、インセンティブが同じであるため、以前のVCの極端な心理モデルを他の市場参加者にも適用できます。彼らは皆、異なる周期目標でお金を稼ごうとしている人々です。

反VCの言説をコミュニティ成長のメカニズムとして使用するプロジェクトは、市場の対抗的なインセンティブ構造の影響を免れることはできません。あなたのお気に入りの匿名のTwitter著者が「スーツを着た奴ら」を非難したとき、あなたは驚かないでしょう。

もちろん、あなたが好きなYouTubeブロガーがあなたの最大の利益を心に留めていないときも驚くべきことではありません。彼らは当然、彼らがあなたに売り込んだトークンに対して対称的なリスクを負うことはありません。それは無料です：あなたが製品なのです。

インセンティブ構造

金融商品や複雑な暗号スキームの背後にあるインセンティブ構造を説明することは、個人投資家が多く、トークン経済学がますます曖昧な市場において、深謀遠慮のあるスーパー・パワーです。

「あなたのインセンティブを示してくれれば、あなたは相応の結果を得ることができる」------チャーリー・マンガー

ほとんどの暗号通貨プロジェクトは、その業界やマーケティングスタイルに関係なく、市場で有用な変数を選択することに簡略化できます。もしあなたが市場の他の参加者を理解し、彼らのインセンティブを理解すれば、驚くことはありません。

しかし、暗号市場の参加者は、かなり（3,3）の心態を内包しているようです。これは、資産を売却する権利を行使する唯一の金融市場であり、コミュニティへの裏切りと見なされます。

おそらくそれは「wagmi」や「hodl」と同じ場所から来ているのかもしれません。あるいは、それは私たちが最終的にこれらの市場に入る理由に根ざしているのかもしれません：すべての人がその中にいて、私たちを束縛する古い権力構造の暴政から逃れようとしているのです。

それは悪行者がこれらの理想を悪用できるようにします。なぜなら、彼らはTwitterで「wagmi」と言いながら、「彼らにケーキを食べさせる」トークンのシードラウンドの資金を提供しているからです。彼らは実際にはそれを信じていませんが、彼らが知っているのは、そのトークン経済学がどうであれ、彼らに利益をもたらすということです。

「信じるな、検証せよ」がビットコインの流行語になったのには理由があります。私は、多くの市場参加者がこの心態から利益を得ると考えています。

もしあなたが決定を下すときに、あなたと同じ領域にいる投資者の経済的インセンティブを理解していないのであれば、あなたが下す賭けがあなたの許容範囲を超えないことを願っています。