Cardanoの怪現象：エコシステムが乏しく、市場価値が高い

著者：カイル、ハニカムTech

2015年に誕生したプロジェクト、Cardano（ADA）は、暗号業界で数回の牛市と熊市を経験してきました。しかし、昨年9月まで、初めてスマートコントラクトの展開をサポートし、真の意味でのDAppプラットフォームとなりました。

過去半年間、Cardanoはチェーン上のエコシステムの初期段階にありました。3月23日のDeFiLlamaのデータによると、CardanoネットワークのDeFiアプリケーションの総ロック価値（TVL）は3億ドルを突破し、その大部分は2つのDEXによって提供されており、このネットワークがまだ比較的初期の発展段階にあることを示しています。

現在、Cardanoのチェーン上TVLはすべてのパブリックチェーンの中で24位ですが、そのネイティブトークンADAは暗号資産の時価総額ランキングで7位に位置しています。このランキングは過去に下がった結果でもあります。昨年8月末には、ADAは一時このランキングで3位に達しました。

トークンの時価総額とエコシステムの発展との間の大きなギャップは、ADAを常に議論の的にしています。業界関係者によれば、暗号資産市場の成長に伴い、ADAが高い時価総額を維持するためには、プロジェクト自体の価値を高め、チェーン上のエコシステムの構築を加速することが特に重要です。

しかし、現在のパブリックチェーンセクターは、かつてのETH、EOS、Tronなどの少数のパブリックチェーンだけの市場ではなく、Cardanoはその高い時価総額を追いかける中で、前例のない競争圧力に直面しています。

Cardanoチェーン上TVLが3億ドルを超え、DEXが主導

暗号資産業界において、ADAの資産コードはそれが依存するCardanoパブリックチェーンよりも有名です。Cardanoのチェーン上のネイティブトークンとして、その時価総額は常に暗号資産の時価総額ランキングの上位にあり、パブリックチェーンの戦いの中でCardanoのチェーン上のエコシステムアプリケーションは乏しいため、このギャップはそのフォロワーに強い印象を与えています。

ブロックチェーン分野において、Cardanoは実際に「老舗」として知られています。2015年に設立され、誕生以来、第三世代のブロックチェーンプラットフォームを自称し、チェーン上のスケーラビリティ、操作性、持続可能性に関する問題を重点的に解決しています。その核心創設者であるチャールズ・ホスキンソンは、暗号界でも有名で、イーサリアムの共同創設者であるだけでなく、EOSの創設者ダニエル・ラリマー（通称BM）と共に初代の分散型取引所BitSharesを設立しました。

このようなスターの光環を持つブロックチェーンは、チェーン上のアプリケーション構築において常に特に遅れを取っています。2021年、SolanaやAvalancheなどの新しいパブリックチェーンが波を起こしたとき、Cardanoはついに9月13日にAlonzoハードフォークアップグレードを通じて初めてスマートコントラクトの展開をサポートしました。当時の暗号市場はすでに牛から衰退に転じており、Cardanoの行動は外部から「早すぎた」と見なされました。

最近、Cardanoのチェーン上のエコシステムに若干の改善が見られました。3月23日のDeFiLlamaのデータによると、CardanoネットワークのDeFiアプリケーションの総ロック価値（TVL）は3億ドルを突破し、24時間で6.76%増加しました。

さらに、Messariのデータによると、Cardanoのチェーン上の取引額は23日に687.6億ドルに達し、ビットコイン（159億ドル）やイーサリアム（360億ドル）のネットワークを超えました。

Cardanoの1日のチェーン上取引額は687.6億ドルに達しました

チェーン上のエコシステムの活性化により、Cardanoは再び外部から注目を集めています。

DeFiLlamaに収録されたCardanoのチェーン上アプリケーションのデータによると、現在そのネットワークに主要なTVLを提供しているのは依然としてDEX類のプロトコルです。3月23日、Cardanoのチェーン上TVLの上位3つのアプリケーションはそれぞれMinswap、SundaeSwap、MuesliSwapで、TVLはそれぞれ1.94億ドル、1.12億ドル、167万ドルです。前者の2つのTVLはCardanoチェーン上で99%以上を占めています。

このデータは、Cardanoが依然として初期の発展段階にあることを示しており、そのTVL構成はほとんどのパブリックチェーンの初期発展と似ており、DEXが先行し、その後さまざまなトラックアプリケーションが続いています。

注目すべきは、現在Metamaskなどの主流の暗号資産ウォレットがCardanoをサポートしていないため、ユーザーがこのパブリックチェーンにアクセスするには一定の操作のハードルがあることです。また、Cardano上のDEXを体験したユーザーによると、取引中にカクつくことがあり、使用体験はまだ最適化の余地があります。

ADAのロック資金が集中、ノードのステーキング率は71.64%

いずれにせよ、Cardanoにとって、スマートコントラクトの上线とチェーン上アプリケーションの初期構築は良いスタートです。最近の発展の勢いを借りて、Cardanoは現在パブリックチェーンTVLランキングで24位に位置し、KusamaやEOSを超えました。

Cardanoのチェーン上TVLはパブリックチェーンで24位にランクイン

公式ブログの発表によると、Cardanoは今年の夏に取引スループットを向上させる予定です。これは主にスマートコントラクトの導入によりユーザー活動が著しく増加したためであり、また、コードを持つスクリプト取引により平均取引規模が増加しています。この一方で、このチェーンにはチェーン上の相互作用の需要が存在し、需要の増加はチェーン自体の満足能力不足を露呈しており、これがユーザーがCardanoチェーン上のアプリケーションでカクつくとフィードバックする理由です。

このパブリックチェーンの研究者たちは、今後さらに多くのアプリケーションがCardano上に構築されると予測しており、この高まる需要に応えるためには、システムの現在の取引スループットを増加させる必要があります。

おそらく、チェーン上の採用量の増加の影響を受けて、ADAの市場価格も最近上昇しました。3月16日から23日までの1週間で、ADAは0.8ドルから0.97ドルに上昇し、上昇率は21.25%に達しました。

ただし、注意が必要なのは、スマートコントラクトの上线前と比較して、ADAの時価総額ランキングが下がっていることです。現在、ADAは暗号資産の時価総額ランキングで7位に位置し、流通時価総額は326.65億ドルです。昨年8月末には、ADAの時価総額は一時的に3位に達し、BTCとETHに次ぐものでした。

ADAのフォロワーたちによれば、ADAの時価総額ランキングの下落は、一方ではスマートコントラクトの上线の好材料がすでに実現し、市場の投機的な感情が衰退したためであり、もう一方では、暗号資産市場が下落期間中に一度洗牌されたため、現在のADAの位置は市場の理性的な期待に近づいていると考えられています。

実際、ADAは長い間暗号資産の時価総額ランキングの上位に位置していますが、多くの業界関係者にとって、それは常に「奇妙な」資産と見なされています。これは主に、ADAの高い時価総額の価値支援を見つけることが難しいためです。

7年にわたる開発プロセスの中で、ブロックチェーン3.0を自称するCardanoは昨年までスマートコントラクトを上线せず、投資家の目には不合格な表れと見なされていました。そして、たとえそれがチェーン上のエコシステムを構築し始めたとしても、現在の規模で暗号資産の時価総額ランキングで7位に位置することは、十分に驚くべきことです。

コミュニティには、時価総額とプロジェクトの発展との間に大きなギャップがある現象は、ADAトークンの集中化や大口投資家の支配に関連しているという声が常に存在しています。

Staking Rewardsのデータによると、現在238億ドル相当のADAがCardanoネットワークにステーキングされており、この部分のステーキングは主にこのPoSネットワークの検証ノードとして機能しており、そのネットワークのステーキング率は71.64%に達しており、多くのパブリックチェーンをリードしています。また、ADAは集中ロック資金を行い、一定程度市場の流通量をコントロールしています。

業界関係者によれば、暗号資産市場の成長に伴い、ADAが高い時価総額を維持するためには、ロック資金は長期的な解決策ではなく、チェーン上のエコシステムの構築を加速することがより重要であり、エコシステムの繁栄を促進するためにはADAの市場供給が必要です。

以前にCardanoコミュニティが発表した将来のエコシステムの地図によれば、貸付、ローンチパッド、オラクル、ステーブルコイン、ウォレット、ゲーム、NFTなどの複数のセクターでプロジェクトが展開されています。その中でもNFTセクターが最も人気があり、CNFT、BitBunny、PunksterArtなど数十のチームがCardanoでプロジェクト開発を計画またはすでに行っています。

しかし、遅れてきたCardanoは、市場における複数の新興パブリックチェーンの競争圧力に直面せざるを得ません。結局のところ、現在の市場は、かつてのETH、EOS、Tronなどの少数のパブリックチェーンだけの市場ではありません。Cardanoはその高い時価総額に見合うために、まだ多くの不確実性に直面しています。