Alkimiya Protocol：ブロックスペースのための資本市場を構築する
マイニング競争が激化する中、マイニングの各段階でリスクを管理するために、算力生産者にサービスを提供する資本市場が必要です。出典：Alkimiya ブログ
元のタイトル：《Alkimiya プロトコルの紹介》
翻訳：ビスケット、チェーンキャッチャー
背景
マイニング業界は10年間の指数関数的成長を経て、岐路に立っています。
マイニング業界の産業化が進む中、参入の難易度が増しています。資金力のある機関が業界に参入し、世界中でマイニングハードウェアの調達競争が激化しています。一方で、ブロックスペース経済の発展に伴い、マイニングコストがブロック報酬の割合を占めるようになっています。EthereumのMEVは、ゲームのルールを変える新しくてより複雑な行動を示唆しています。
マイニングのリターンはもはや単純な線形計算ではありません。
従来のコモディティ生産者は、大規模なデリバティブ市場に参入してリスクを軽減することができますが、マイナーとその投資家は大部分のリスクを負っています。現物のハッシュレートを取引する唯一の方法は、機械を売買することです。しかし、ハードウェアが移動しにくいため、機械市場の効率は非常に低いです。
マイニング競争が激化する中、マイニングサイクルの異なる段階を通じてリスクを管理するために、算力生産者にサービスを提供する資本市場が必要です。
長年にわたり、マイナーのためにヘッジツールを作成することを目的としたクラウドマイニング、マシントークン、OTCハッシュレートスワップ、FTXハッシュレートインデックスなどの中央集権的な実体が発行したハッシュレートトークンは、意味のある取引量を確立することができませんでした。
供給側と需要側の両方に問題があります。
供給の面では、マイナーはクラウドマイニングプラットフォームやハッシュレートトークン発行者を通じてハッシュレートを販売したいと考えていますが、特定の場所に機械を輸送する必要があり、マイナーは売り手として、参加コストが高すぎます。
ほとんどのクラウドマイニング/ハッシュレートトークンプロジェクトは、発行された契約/トークンを保護するために自ら機械を購入することを選択し、市場がベアマーケットに転じると大部分の損失を被ります。なぜなら、人々は牛市の時にのみこれらの製品を購入する傾向があるからです。
需要の面では、誰がハッシュレートツールの必需品の購入者なのかという数十億ドルの価値のある質問に答えられるプロジェクトはありません。
ユーザーの成長に対するハッシュレートツールの課題は、価格の固定メカニズムです。機械の出力価値はさまざまな物理的属性の影響を受けやすく、その理論的価格は多様な要因を反映しており、基本パラメータは毎秒変化しています。BTCまたはETHの価格先物/オプションを使用したヘッジでは、デルタ財務バランスを実現できません。
これは、プロジェクト側がハッシュレートの公正価値を価格設定するのが難しいことを意味します。したがって、既存のハッシュレートツールは設計上粗雑すぎて、同時に評価が難しすぎます。
マイナーに実用的なツールを提供するためには、持続可能で合意の強い投機市場を作成する必要があります。
ハッシュレートツールに必需品の購入者がいないため、大規模な需要がなく、マイナーが参加して流動性市場でハッシュレートを販売することを引き付けることができません。
Alkimiya プロトコルの概要
解決策は、ハッシュレートを異なるものに変換することです。
抽象的に言えば、単位時間あたりに生成される報酬は、単なるキャッシュフローです。これらのキャッシュフローは、トレーダーや投資家がすでに慣れ親しんでいる他の形式のキャッシュフロー資産に解体し再構成することができます。
Alkimiyaチームは、このプロセスを促進するプロトコルを開発しており、2つの部分に分かれています。
第一部は、マイナーが双方向契約を通じてハッシュレートを販売できる許可不要の非管理型プロトコルです。
第二部は、ユーザーが双方向契約を他の形式のキャッシュフローに基づく資産（例えば、固定収益債券、転換社債、永続契約、DAO支払い）に再構成できる構造的製品エンジンです。
ほとんどのトークン担保の収益製品とは異なり、これらの資産のキャッシュフローは基盤となるハッシュレートによって保護されており、これはチェーン上で生成された経済的価値を表しています。
ハッシュレート契約
マイナーは、一定期間ハッシュレートの前払いをロックするためにハッシュレートを販売するか、リターンを向上させるためにコールオプションを販売することができます。
ベアマーケットでは、マイナーは前期の利益をロックすることで毎月の運営費用を支払い、下方リスクをヘッジできます。ブルマーケットでは、現物ハッシュレートの需要が非常に高く、マイナーは高いプレミアムを利用して利益をロックできます。
マイナーは、稼働中のマイニングプールを通じてAlkimiyaと相互作用できます。Alkimiyaは物理的なハッシュレートではなく報酬アドレスを再指向するだけで、マイナーはソフトウェアをインストールしたり、機械を移動させたりすることなく市場に参加できます。
マイナーはいつでも市場に参加したり離れたりできます。どのマイナーも、マイニングと市場でのハッシュレートの販売を簡単に切り替えることができます。
Alkimiyaは、マイナーと購入者の経済的インセンティブをバランスさせることでこれを実現します。詳細なメカニズムについては公式ドキュメントをご覧ください。
ハッシュレート構造的製品
トークン（Silica）は契約の所有権を表し、デフォルトまたは償還時に焼却されます。これらのトークンは分割可能で、二次市場で取引されます。トークンを保有する者は、契約の満期時にマイニング報酬を受け取ることができます。
マイニングのリターンをトークン形式のキャッシュフローモジュールに変換することで、ユーザーはそれを使用して異なるスタイルのキャッシュフロー資産を作成できます。
例えば、異なる期間に異なるハッシュレート報酬を提供するハッシュレートスワップ契約を束ね、新しい製品として再発行することができます：5%の固定収益債券 + 継続的に再投資されるチェーン上のDAO新契約の報酬、これらの新製品の支出はマイニング報酬の組み合わせから来ます。
Alkimiyaは、ユーザーがこれらの「構造化製品エンジン」を自由に設計し、開始できるようにします。ハッシュレートを担保とした固定収益債券、マイニング収益を基にした転換社債。ハッシュレート永続契約は、ブロック補助金とMEV収益を分離し、DAOファンドが運営するチェーン上のマイニングの構造的製品です。
すべてが可能です。
これらの資産はDEXで取引され、より広範なDeFiエコシステムと統合されます。キャッシュフローの収益は、担保の価値の変動や借入金利ではなく、ブロックチェーンネットワークを維持する経済活動から得られます。
これにより、閉ループが形成され、DeFiの世界に新しい「強化」ツールが導入されます。
ユーザーがハッシュレート契約資産の需要を増加させると、基盤となるハッシュレートの需要も刺激され、これがユーザーの成長の方法です。
今後の作業と研究
分散型オラクル： Alkimiyaオラクルは、マイニングプールからハッシュレートと報酬データを抽出するノードアライアンスネットワークです。私たちはデータの粒度を向上させる方法と、マイニングプールへの信頼を低下させる可能性のある方法を探しています。
BTCネイティブソリューション： Alkimiyaプロトコルは、概念実証としてEthereum上に構築されています。私たちの主な目標は、ビットコインマイナーのために有用なものを作成することです。私たちはBTCネイティブソリューションを積極的に研究しており、システムを移植し、ビットコインマイナーに直接サービスを提供できるようにしています。
PoWを超えて： 構造的製品エンジンは、キャッシュフローを生成するものを解体し再構成できます。対象契約は必ずしもマイニング収益に基づく必要はありません。私たちは、ステーキングデリバティブを統合する方法も探しています。
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