一文でわかるWombatプロトコル：どのように革新的なステーブルコイン交換体験を実現するか

自2020年DeFi Summer以来、ステーブルコインは爆発的な成長を遂げています。Coingeckoのデータによると、市場価値が上位10の暗号通貨の中に3つのステーブルコインプロジェクトがあり、それぞれUSDT（725億ドル）、USDC（536億ドル）、BUSD（179億ドル）です。これらのステーブルコインプロジェクトは、ここ2年で市場価値が5倍以上に増加しています。

画像は defillama からのものです

ステーブルコインはDeFiエコシステムにおいて不可欠な部分であり、その種類は主に法定通貨に担保されたステーブルコイン（USDT、USDCなど）、暗号通貨に担保されたステーブルコイン（DAIなど）、およびアルゴリズムステーブルコイン（最近失敗したUSTなど）を含みます。どのタイプのステーブルコインも、DeFiプレイヤーにとって代替不可能な価値を提供し、主に流動性マイニング、利益決済、クロスチェーン変換などの関連活動において重要です。したがって、ステーブルコインの交換はDeFiユーザーの必須のニーズであり、ステーブルコインの交換市場はますます大きくなるでしょう。

ステーブルコイン取引所の主なサービス対象はマーケットメーカーとトレーダーであり、そのコア競争力はスリッページと流動性プールの深さです。ステーブルコインの交換者にとって、取引の前提は流動性プール内のステーブルコイン価格が固定され、固定価格点での非常に低いスリッページの交換深度を持つことです。この2点を保証することで、ステーブルコイン取引所はユーザーの信頼を得ることができ、ステーブルコインがその後のシーンやユーザー拡張を行うための前提条件となります。

Curveはステーブルコイン取引の分野でのリーダープロトコルであり、低スリッページと優れた取引深度で知られています。そのロックされた資金量（TVL）は長期にわたりすべてのDeFiプロトコルの中で上位3位を維持しています。市場の新世代のステーブルコイン交換市場の大部分はCurveのフォーク版であり、さらなる革新や改善はありません。市場で増加するステーブルコイン交換の需要に直面して、これらのDEXは多くの課題に直面しています。例えば、複雑な流動性プール設計、資本効率の低さ、拡張性の制限などです。

Wombat Exchangeは新興のステーブルコイン交換プロトコルであり、ユーザーにより高い資本効率を提供してDeFiの発展を促進することを目指しています。この記事では、WombatとCurve、Ellipsis、Platypusなどのステーブルコイン取引所の違いを比較し、Wombatのメカニズム、データ、アルゴリズムなどの側面での利点と欠点を詳細に分析します。

Wombat の紹介

Wombat ExchangeはBNBChainに基づく安定した交換プロトコルであり、ステーブルコイン流動性プールの孤立効果を排除することで資本効率を向上させ、カバレッジを安定した交換メカニズムに導入して拡張性の問題を解決します。低スリッページ、単一LPのステーキング、マルチチェーン交換などの特徴があります。

ステーブルコイン取引所にとって、ロックされた資金量は交換時のスリッページに直接影響を与え、非常に重要な指標です。CurveのUSDステーブルコインのロック量は2.9億ドルに達し、流動性プールは29個あります。これは、Curveが最初にステーブルコイン交換に特化したプロトコルであるためであり、Curveのステーキングモデルとエコシステム拡張戦略も重要な要素です。

Ellipsis FinanceはCurveから許可を得たBNBChainのフォーク版であり、現在の主要なステーブルコイン交換プール3EPS、val3EPS（BUSD、USDC、BUSD-T）のTVLは約5800万ドルです。Avalancheに基づく交換プロトコルPlatypus Financeもステーブルコイン交換の挑戦者であり、2.68億ドルのステーブルコインロック量を吸収し、5つの片側流動性プールを持っています。

比較すると、Wombat Exchangeは現在DAI、USDC、BUSD、USDTの4つの片側流動性プールしかなく、ロック量は合計4000万ドルで、すでに他のBNBChain上のDEXプロジェクト（DodoやAcryptoSなど）を超えています。ロック量が爆発的に増加しない理由は、Wombatがベータ版テスト段階にあり、すでに預金上限に達しているためであり、後に完全にオープンになればロック量が大幅に増加する可能性があります。

Wombatは主に4つの革新を通じてユーザーを引き付けます：

資本の最大限の活用：Wombatのオープンな流動性プール設計は流動性を共有プールに集約し、カバレッジを通じて複雑なバランスを提供し、より高い資本効率を実現します。

スリッページ率の最小化：Wombatは資産負債モデルを使用し、より高い取引金額の前にスリッページを排除し、スリッページが発生した場合にはスリッページを減少させます。

拡張性の向上：Wombatの柔軟な流動性プールは単一トークンをステーキングすることを可能にし、複雑な操作なしで流動性の成長を促進します。

シンプルなUIデザイン：Wombatは直感的なUIを通じてユーザーがさまざまなブロックチェーン上でトークンを交換し、任意のステーブルコインの利息を得るのを助け、ユーザーにとってよりフレンドリーです。

コアメカニズム

Wombatは共有流動性プール、アルゴリズムの革新、カバレッジのバランスを設計することで革新的な機能を実現します。

1、共有流動性プール

流動性とスリッページは反比例の関係にあります。流動プールの深さが大きいほど、スリッページは低くなります。なぜなら、より大きな取引量でもプールがより均衡を保つことができるからです。この論理を考慮して、Wombatは共有流動性プールを設計しました。

人気のあるステーブル交換における流動性プールの構造：

CurveとEllipsisは設計上流動資金プールを隔離しており、同じステーブルコインUSDTが異なるプールで異なる流動性深度とスリッページ率を持つことを可能にしています。従来の銀行の外国為替業務と比較すると、銀行はドル、ユーロ、オーストラリアドルなどを分けることはありません。なぜなら、そうすることで資金が非常に非効率的になるからです。資金を集約することで最適なスリッページと流動性を得ることができます。このプロセスはWombatがステーブルコイン流動性プールを構築する方法と同じであり、Wombatの共有流動資金プールは設計上の取引深度が優れており、最終的にユーザーの取引スリッページを大幅に削減します。

流動性を隔離するだけでなく、CurveとEllipsisは各ステーブルコインの成分のバランスを効果的に維持することもできません。ステーブルコインの交換ごとに流動プールのバランスが崩れます。したがって、流動プールを任意の単一トークンペアの間に構築することは逆効果です。

2、カバレッジのバランス

カバレッジは伝統的な金融で一般的な概念であり、企業がその資産（資産÷負債）を利用して負債をカバーする能力を示します。Wombatを例にとると、各ステーブルコインは1つの企業であり、各トークンには独自のカバレッジがあります。カバレッジをWombat流動プールの健康指標と見なすことができます。カバレッジが高いほど、資産が負債よりも多く、デフォルトリスクが低いことを意味します。

例：BUSD流動プールには1000 BUSDの初期資産（すなわち1000ドルの資産と負債）があります。ユーザーが200 BUSDを預け入れ、その後400 BUSDをUSDTに交換します。

Wombatは200 BUSDの預金（資産）を受け取り、同時に預金者に200 BUSDを負っているため、BUSDの資産と負債は同じ金額で増加し、カバレッジは変わりません。

トークン交換を行うと、USDTの資産は400増加し、BUSDの資産は400減少し、USDTのカバレッジが増加し、BUSDのカバレッジが減少します。

流動プールのバランス状態を維持することはWombatのコア目標です。Wombatの資産負債管理設計にはまだ引き出しアービトラージの余地があるため、アービトラージャーが流動プールの資金を枯渇させないように、チームは追加の報酬制度を設計しました。ユーザーが流動プールのバランスを回復させると、預金収益を得ることができます。さらに、チームは引き出し手数料を追加し、引き出しアービトラージ事件の発生を最大限に防ぎます。このようにして、流動プールが深刻な不均衡に直面しない限り、プールの資産は影響を受けません。

Wombatはカバレッジのバランス（ECR）を通じてユーザーの資産を保護します。バランスカバレッジはすべての流動プールの総カバレッジであり、プロトコルの運用を監視し、リスク管理を行います（極端な状況では最初に積極的な措置を講じます）。もしブラックスワンイベントが発生した場合、システムは影響を受けたプールの運用のみを停止します。USDTの例を挙げると、もしペッグ危機が発生した場合、ユーザーは以前に預け入れたUSDTを引き出すことしかできず、USDTを他のトークンに交換することはできませんが、BUSD、USDC、DAIのプールは正常に運用され続けます。

3、アルゴリズムの革新

ブロックチェーン分野はAMMに新しい応用シーンを提供し、この種のAMMを「定数関数マーケットメーカー」（CFMM）と呼ぶことができます。Uniswapと比較して、Curveはステーブルコインの交換に偏っているため、不変量アルゴリズムを導入し、そのCFMMアルゴリズムは直線に近づくように設計されており、より大きな価格範囲内でより低いスリッページを保証し、流動プールの良好な流動性を維持します。

したがって、ステーブルコイン取引所を構築する際、多くのDEXはCurveアルゴリズムを引用しています。Platypusは単変数関数を採用しており、すでに元のCurveアルゴリズムに革新を加えていますが、いくつかの制限があります。WombatはPlatypusの利点を統合しており、現在のニーズを満たすだけでなく、将来のマルチチェーン拡張の道を開くことを目指しています。

ステーブルコイン交換時の精度を考慮すると、単変数関数はユーザーがどれだけのステーブルコインを預け入れる必要があるかを正確に計算することができません。これは、ユーザーがドルを89ポンドに交換したいが、取引所がユーザーが支払うべきドルの正確な金額を示すことができないのと同じです。

Wombatはより正確な数値を提供し、ステーブル交換の予測の近似値の偏差を避け、革新アルゴリズムを通じてこの正確性を提供します。Wombatの不変関数は効率的で拡張可能な閉じた二次解法を使用します：

CSMMのバランス[K] --- 拡大因子 * (Δ? + Δ?) = 不変量のバランス[D]

Wombatは拡大因子を使用することで、不変量公式におけるトークンxとトークンyの流動性レベルの変化を最小化し、より正確な不変量アルゴリズムにより、Wombatはさまざまなパブリックチェーンに適応し、Curve Financeの潜在的な挑戦者となることができます。Wombatの不変量アルゴリズムの予測効果は下の図で緑色で描かれており、他のステーブルコイン取引所と比較されています。

さらに、WombatはカバレッジをCSMMと不変量アルゴリズムに導入することで、競合他社に対してスリッページ損失を40%削減できます。下の図のx軸はユーザーの交換金額を、y軸はスリッページのパーセンテージを示しており、Wombatが高い交換金額でのスリッページの変化を観察できるようになっています。下の図の青色とオレンジ色の2本の線がx軸からの逸脱を拡大すると、Wombatの耐スリッページ性がより明確になります。

トークンエコノミクス

WombatのネイティブトークンはBNBChainに基づいて発行されたWOMで、発行総量は10億枚であり、以下の用途があります：

• ガバナンス：WOMトークン保有者は意思決定ガバナンスに参加し、投票権を持ちます。
• 流動性報酬：流動性をプールに提供することでWOMトークンを報酬として獲得します。
• 収益加速：ユーザーはWOMトークンを直接ロックしてveWOMを取得し、ステーブルコインのステーキング報酬を増加させます。

Curveのveトークンモデルに似て、WombatはveWOMを投票管理トークンとして導入し、ステーブルコインのステーキング報酬を増加させることができます：

• ユーザーはWOMトークンをロックし、7日から4年の期間のveWOMを発行できます。
• ユーザーは資金プールの位置やロック期間など、複数のWOMロック条件を設定できます。最大で10000の異なるロック位置をサポートします。
• veWOMは移転または取引できません。
• ロック期間が終了した後、ユーザーはWOMを回収でき、その際に対応するveWOMは破棄されます。

チームは近日中により具体的なトークン配分計画を発表する予定であり、具体的な日付については公式チャネルをフォローしてください。

チームと資金調達状況

Wombatの創設チームは、深いブロックチェーンと金融業界のバックグラウンドを持っています：

• 創設者のAlex Leeは量的取引者であり、ブロックチェーンエンジニアで、暗号通貨、プロジェクト管理、ポートフォリオ管理に豊富な経験を持っています。
• CTOのDaniel Chanは暗号通貨の初期支持者であり、ブロックチェーンエンジニアで、DeFi、銀行、社会企業の起業経験を持っています。
• CMOのRaymond Wongは暗号通貨と伝統的金融分野での多年の経験を持つマーケティング専門家で、プロジェクトの運営と拡張に精通しています。
• さらに、Platypus Financeの創設者であるMr Duckbillがこのプロジェクトの顧問を務めています。

2021年11月、WombatはBinance Labsからの投資を受けてシードラウンドの資金調達を完了し、2022年3月には7000万ドルの評価でAnimoca BrandsおよびHailstone Venturesから525万ドルの資金調達を完了し、続いて4月にはShima Capitalが主導し、Jump CryptoおよびWormholeが参加する戦略的ラウンドの資金調達を完了しました。

発展の歴史

Wombatは2021年11月にBinanceのインキュベーションプログラムに参加し、Wombatが高級DeFiレゴブロックカテゴリーに属するため、Binanceチェーンの最も価値のあるビルダー計画MVB IVに選ばれ、2022年1月にはプロジェクトの星（MVB月星）を受賞しました。

3月21日、Wombatはテストネットを立ち上げ、バグ報奨金プログラムを開始し、スマートコントラクトの脆弱性を報告したユーザーに最大10万ドルの報酬を提供しました。特に、Wombatはプロトコルの安全性を非常に重視しており、その後Immunefiバグ報奨金プログラムを導入し、最高報酬は50万ドルに達します。現在、WombatはHacken、Zokyo、Peckshieldなどの安全監査報告を受けています。

Wombatは流動プールの預金を段階的にオープンする計画を採用し、プロトコル内の資金の安全性を保証します。4月25日、Wombatはベータ版を立ち上げ、2000万ドルの流動性預金限度を設定し、30分以内に流動プールは上限に達しました。5月19日、チームはベータ版の預金上限を4000万ドルに引き上げました。

さらに、Wombatは貢献者プログラムを導入し、アートコンペティション、ミームコンペティションなどの多くのコミュニティイベントを開催しました。

まとめ

この記事では、市場で有名なステーブルコイン取引所と比較することで、Wombatが運営モデル、資金ロック量、取引アルゴリズムなどの面で優れたパフォーマンスを発揮していることがわかります。

Wombatのオープンな流動性プールは理論的にステーブルコイン流動プールの深さを大幅に向上させ、資金利用率の効率を高めることができますが、現在流動プールの構成トークンは公式の審査を通じてのみ決定されており、コミュニティ投票のDAO組織形式は形成されていません。この観点から見ると、このプロトコルは完全な分散化には達していません。

安全性の観点から、オープンな流動性プールはすべての資金を共有状態に置くため、全体の資金プールのリスクが増加します。この問題を解決するために、WombatはECRを使用してプールのバランスを管理し、預金収益/引き出し手数料のメカニズムを持ってユーザーに資金プールの安全を保護するよう促します。リスクが高いトークン（アルゴリズムステーブルコインなど）については、チームはリスクを分離するためにサブプールを作成し、主プールにはBUSD、USDC、USDT、DAIのみが存在します。要するに、Wombatは資金プールが常に安全で制御可能な状態にあるように、三重の保護措置を設定しています。

さらに、取引スリッページを減少させることはすべての取引所のコア目標です。現在、Wombatの資金ロック量は4000万ドルの上限に制限されており、完全に制限が解除されるまでWombatの革新アルゴリズムがステーブルコイン交換時の取引スリッページに与える影響を検証することはできません。

将来を見据えて、Wombatのインキュベーションプログラムは他のプロジェクト（ステーキングプロトコル、貸出プロトコルなど）がWombatの上に独自のエコシステムを構築することを奨励しています。開発者にとって、Wombatはプロトコルの資本効率を向上させ、TVLを増加させるのに役立ちます。veWOMを保有するユーザーにとっては、新しいプロジェクトのエアドロップ、ホワイトリスト、優先参加権、さらにはインキュベーションプロジェクトの初期機会を得るチャンスがあります。

いずれにせよ、WombatはBinance LabsとAnimoca Brandsからの資金調達を受けて、製品の各詳細を磨いており、各種チェーン上の機能、ユーザーコミュニティ、メディア記事などの面で進めています。Animoca Brandsの共同創設者Yat Siuは、Wombat ExchangeがDeFiの成長を促進するステーブルコイン交換プロトコルを開発するために、堅実で経験豊富なチームを結成したと述べています。私たちはWombatがBNBチェーンおよびそのマルチチェーン世界での採用に対して意義のある貢献をすることを期待しています。