P2Eプロジェクトの解読：トークンエコノミー、ガバナンスモデル、そして直面する課題

著者：Sherry Wang、ニューヨーク大学創投クラブ

この記事は論文 SoK (Summary of Knowledge): Play-to-Earn Projects の解釈です。この論文の英語版は、清華大学の博士課程の学生であるJingfan Yu、上海交通大学の博士課程の学生であるMengqian Zhang、ニューヨーク大学スティーンビジネススクールの教授であるXi Chen、そして清華大学の教授であるZhixuan Fangによって共同で作成されました。英語版はarXivに公開されています (https://arxiv.org/abs/2211.01000)。中国語版はニューヨーク大学のViolet Venture ClubのSherry Wangが執筆し、Essie Yangが校正を担当しました。

この記事では、経済、ガバナンス、実施の観点からPlay-to-Earnプロジェクトについて探討し、ブロックチェーン技術を活用してPlay-to-Earnプロジェクトがトークンの流通と分散型ガバナンスの恩恵を受ける方法を分析し、異なる程度の堅牢性と透明性に基づいてPlay-to-Earnプロジェクトの実施を分類し、最後に今後の研究において攻撃、トークン経済、ガバナンスなどの面で直面する可能性のある安全性と社会的課題についてさらに議論します。

記事の概要

01 トークン経済

02 ガバナンスモデル

03 実現方法

04 直面する課題

00 はじめに

ブロックチェーンの発展、特に同質トークン（Fungible Tokens、略称FTs）、非同質トークン（Non-Fungible Tokens、略称NFTs）、および分散型金融（DeFi）の出現は、GameFi市場の台頭を目撃しています。GameFiはGame Financeの略で、ゲーム化金融と訳され、ブロックチェーン上で運営され、ゲーム自体の楽しさと金融要素を組み合わせることを目的としています。基盤となるブロックチェーン技術に依存するGameFiプロジェクトは、従来のゲームとは異なり、システムの堅牢性、透明性の高さ、トークンの流通範囲の広さ、分散型ガバナンスの特徴を持っています。

Play-to-Earn（略称P2E）ゲームは典型的なGameFiプロジェクトです。名前の通り、P2Eゲームでは、プレイヤーは遊びながらトークン報酬を得ることができます。ゲーム内の資産（仮想土地、キャラクター、キャラクターのスキンなど）、通貨（宝石、ポイント、コインなど）はすべて暗号トークンの形で提供され、さまざまなDeFiプロジェクトがそれらの取引に二次市場を提供しています。これらのトークンの所有権情報、取引情報、およびゲーム自体のスマートコントラクトの実装はすべてブロックチェーン上に保存されており、ゲーム会社はEthereumのようなパブリックチェーンを直接使用することも、自分専用のプライベートチェーンを構築することもできます。

P2Eモデルは市場と投資家の大きな関心を引き付けています。2022年9月までに、90万以上のアクティブウォレットがP2Eゲームプロジェクトと相互作用し、2000万件以上の取引が行われました。Axie Infinityは現在最も人気のあるDeFiゲームの1つで、プレイヤーは「Axies」と呼ばれるデジタルペットを収集、飼育、繁殖、戦闘、取引し、その過程でトークン報酬を得ることができます。このゲームの総NFT取引量は20億ドルを超え、ピーク時には280万の月間アクティブユーザーに達しました。しかし一方で、P2Eゲームの高いリターンと高い参入コストは多くの批判の声を招いており、一部の人々はこれらのプロジェクトに経済バブルが存在すると考え、他の人々はこれらのプロジェクトを暗号のポンジスキームと呼んでいます。

この記事はP2Eプロジェクトに関する最初の体系的レビューとして、経済、ガバナンス、安全性の観点からP2Eゲームを解析し、その直面する課題について探討します。

01 トークン経済

前述のように、P2Eゲームには通常、複数のトークンがあります。たとえば、Axie Infinityは二重トークンモデルを採用しており、2つの主要トークン：AXSとSLPを使用しています。AXSはこのプラットフォームのネイティブガバナンストークンであり、その総発行量は限られていますが、SLPの総供給量は無限で、主にプレイヤーがゲーム内で使用します。

P2Eゲームのトークンには、資金調達（Funding）、支払い（Payment）、ガバナンス投票（Voting）、プレイヤーへのインセンティブ（Incentive for players）、投資家へのインセンティブ（Incentive for investors）、プレイヤーのオリジナルコンテンツの取引を容易にする（Tokenize UGC）、システムへの貢献を促す（Incentive for implementation）、コンセンサスのためのステーク証明（Stake proof for consensus）などの主な機能があります。

表1は、いくつかの人気のP2Eゲームにおけるトークン設計をまとめています。各プロジェクトは、そのトークン設計によって特徴付けられることがわかります。たとえば、プレイヤーや投資家へのインセンティブとして異なるトークンを使用するか、ガバナンストークンをゲームを通じて取得できるか、ゲームを通じて取得できないトークンが存在するかなどです。ゲーム内では、1つのトークンが複数の目的を果たすことができ、複数のトークンに同じ機能を持たせることも可能であり、これによりゲーム開発者はさまざまな特性を持つトークンを組み合わせて、独自のプロジェクトを設計し、複雑なゲームエコシステムに対応することができます。

02 ガバナンスモデル

プロジェクトトークンを媒介として、P2Eゲームは通常、無から有へ、中央集権から分散型への進化プロセスを経ます。最初は、ゲーム会社が唯一のトークン保有者であり、初回トークン発行（Initial Coin Offering、略称ICO）段階で投資家にいくつかのゲームトークンを販売して資金を調達します。一般的に、投資家が参加する主な理由は、購入したトークンが将来的に価値が上がり、高いリターンをもたらすことを期待しているからです。一方で、これらのICOトークンが同時にそのプロジェクトのガバナンストークンである場合、投資家は将来的にそのゲームを管理する潜在的な権利も得ることになります。

ゲームの構築と運営が進むにつれて、さまざまなゲームトークンが生成され、参加者の手に分散されます。簡単に言えば、プレイヤーはゲーム内でNFTを鋳造し、市場で貸し出したり販売したりできます。投資家は自分のトークンをステーキングして利息を得ることができます。このプロセスでは、システムは関連する経済活動から一定の取引手数料を抽出し、公共アカウントに入れ、必要に応じてゲームエコシステム内の参加者に再配分します。ICOトークンの他に、NFTや他のプロジェクトトークンもガバナンストークンとして機能する可能性があります。したがって、第二段階では、プレイヤーもガバナンストークンを保有しますが、この時点ではプロジェクトは依然としてゲーム会社によって管理されています。

理想的には、システムは最終的に第三段階に進化し、プレイヤーや投資家を含むガバナンストークン保有者によって完全に管理され、ガバナンス権がコミュニティに委任されます。参加者は投票を通じてゲームの発展に関する決定を行います。たとえば、ゲームに新機能を追加するかどうか、どれだけの報酬を設定してその機能を実現するかを投票で決定します。したがって、この段階では、プレイヤーはゲームの実現に参加することで追加の収入を得ることができます。元のゲーム会社はガバナンストークン保有者として、プレイヤーや投資家の立場でプロジェクトのガバナンスに参加し、ゲームとの相互作用、トークンのステーキング、または貢献を通じてより多くのトークンを獲得します。

03 実現方法

P2Eプロジェクトには、ゲームプロトコル、プレイヤーの行動、ユーザー生成コンテンツ（User-Generated Content、略称UGC）、資産の所有権、さまざまな証明など、さまざまなタイプのデータを保存する必要があります。

P2Eプロジェクトは、中央集権的なサーバーを使用するかどうかに基づいて、完全に分散型の実現と、分散型と中央集権を組み合わせたハイブリッド実現に分けることができます。前者の場合、増加するゲームデータによるストレージコストを考慮し、通常はすべてのノードが共同で資産の所有権、UGCのハッシュ値などの重要なデータを維持することが求められ、他のデータは一部のノードのみが保存します。一方、後者では、中央集権的なサーバーを導入して一部のデータを保存および処理します。これにより、ゲーム会社はゲームデザインを継続的に改良しやすくなり、またハイブリッドアーキテクチャはネットワークのスループットとデータ処理速度の要件がはるかに低いため、より良いパフォーマンスとゲーム体験を提供できます。

さらに、原文では、プロジェクトがパブリックチェーンに依存しているかどうか、許可の有無、コンセンサス設計、サブシステム間の接続についても分類討論が行われ、表2に簡潔にまとめられています。異なる実現方法にはそれぞれ利点と欠点があり、プロジェクトの設計原則、たとえば分散型の程度、透明性、堅牢性、パフォーマンスなどの間のトレードオフを反映しています。

04 直面する課題

現在、P2Eゲームの設計と実現は多くの課題に直面しています。

安全性の課題

他のブロックチェーンプロジェクトと同様に、P2Eゲームも安全性の問題が発生する可能性があります。分散型の程度が低く、大量の資金を保管しているアカウント（たとえば、クロスチェーンブリッジやゲーム内の公共アカウント）はハッカーの攻撃を受けやすいです。典型的な例として、2022年3月29日にAxie Infinityが依存していたRoninチェーン（Ethereumのプライベートサイドチェーン）が攻撃され、過半数のコンセンサスノードの秘密鍵が解読され、攻撃者は大量の暗号通貨をクロスチェーンブリッジを通じてEthereumチェーンに移動させ、6.25億ドル以上の損失を引き起こしました。

ゲームプロトコルはスマートコントラクトの形式で公開されているため、設計や実装の欠陥が参加者によって悪用されることもあります。たとえば、Cryptozoonでは、プレイヤーがゲーム内の「卵」を購入してランダムな希少性を持つZOAN NFTを孵化させることができます。理想的なNFTを得るために、攻撃者は孵化関数をトリガーする際に得られたZOANの希少性をチェックし、レベルが低すぎる場合はロールバックを行い、最も希少なZOANを得るまで繰り返します。ランダム性とロールバックを組み合わせることで、攻撃者はゲームの公平性を著しく損なうことになります。

上記の秘密鍵の漏洩やスマートコントラクトの欠陥に加えて、P2EプロジェクトにはICO詐欺やNFTコンテンツへのアクセス不能などのリスクも存在します。

経済的課題

ブロックチェーンの高い取引手数料や潜在的なユーザーのブロックチェーン技術への不慣れは、ゲームプレイヤーを引き付ける際の障壁となる可能性があります。この問題を解決するために、P2Eプロジェクトは公的チェーン、プライベートチェーン、中央集権的サーバーの両方にゲームを展開し、それらの間にクロスチェーンブリッジを構築して、プレイヤーが低コストでゲームに参加できるようにすることができます。

プレイヤーが増えるにつれて、参加者はますます多くのゲームトークンを獲得します。特に、ゲームを通じて簡単に取得でき、総発行量が無限のトークン（たとえば、Axie InfinityのSLPなど）は、トークンの価格が下がり続け、プレイヤーが集団でゲームを放棄する可能性があります。安定性を保つために、デザイナーは通常、ゲームデザインを調整してこれらのトークンの供給を減らすか、新しいアクティビティを導入してその消費を増やします。より根本的には、トークンモデルや交換メカニズムを慎重に設計することで、異なるリスク許容度の投資家や異なるプレイコストのプレイヤーを引き付け、より多くの資金とユーザーを誘致することができます。

ブロックチェーンでは、ユーザーは簡単にフラッシュローンを借りることができます。したがって、誰でも複数のアカウントを作成し、それらの間でトークンを移動させることができます。これらの仮想取引は膨大な取引量を生み出し、価格の歪みを引き起こす可能性があります。いくつかの統計サイト（CoinMarketCapなど）は取引量に基づいてP2Eプロジェクトをランキングしており、取引量が多いほどプロジェクトのランキングが上がり、潜在的な投資家や参加者の前での露出度が高まります。さらに、一連の類似NFTの価格はその販売価格の平均値に基づいて計算され、高価格の仮想取引がこれらのNFTの評価に影響を与えます。しかし、現在のところ、NFTの仮想取引に対処するための効果的なメカニズムは存在しません。

ガバナンスの課題

前述のように、P2Eプロジェクトは中央集権段階と分散型段階を経ます。完全に分散型のガバナンスを実現しているプロジェクトの割合は低く、いつ分散型に移行するか、分散型ガバナンスの効率と公平性などは今後の研究が必要です。

中央集権段階では、主にゲーム会社が意思決定を行いますが、P2Eプロジェクトにはプレイヤーのみが保有するトークン（たとえば、Axie InfinityのSLPなど）が存在し、ゲーム会社がこのようなトークンを保有していないため、これらのトークン保有者の利益を損なう決定を下す可能性があります。たとえば、ゲーム会社はゲームを更新し、これらのトークンの使用を制限したり、新しいトークンを発行して新しいプレイヤーを引き付ける一方で、既存のトークンの価値を下げる可能性があります。さらに、ほとんどのP2Eプロジェクトは、スマートコントラクトの中でいつ、どのように分散型段階に入るかを明示しておらず、ゲーム会社は分散型ガバナンスを宣伝しながら、権力の移譲を無限に遅らせる可能性があります。

分散型段階に入った後、P2Eプロジェクトは提案と多数決の方法を広く採用し、ゲームの世界の参加者は誰でも提案を行い、投票することができます。彼らの投票は保有するトークンに基づいて加重集計されます。このプロセスでは、投票の安全性とプライバシー、ガバナンスの効率と公平性、そして「コモンズの悲劇」を回避する方法などが、分散型段階で直面し解決すべき課題となります。たとえば、公共アカウント内のトークンを配分する際、大量のトークンを保有するプレイヤーは、自分に有利な決定を支持する動機があり、これにより富者がますます富むことになり、公平性に反します。

さらに、P2E市場を見渡すと、多くのプロジェクトがプレイヤーにゲームの世界でのデジタル資産を真に所有させることができると主張していますが、これらのプロジェクトの実現はさまざまであり、現在「所有権」に関する明確な定義はなく、プロジェクト設計の質を測る基準も存在しません。安全で経済的、かつガバナンス設計がより完璧なP2Eゲームを構築するために、明確な業界規範が必要です。

コラム著者紹介：

ニューヨーク大学創投クラブ（NYU Violet Venture Club）は、スティーンビジネススクールの終身教授であるXi Chenの指導の下、ブロックチェーンとWeb3の起業と投資に特化したクラブです。

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