DCG創業者からの株主への手紙全文：19の質問にすべて応える

著者：Barry Silbert、DCGの創設者兼CEO

編纂：Moni、Odaily 星球日报

最近のDCGに関する多くの疑問に対し、創設者兼CEOのBarry Silbertは本日「株主への手紙」を発表し、重要な問題に一つ一つ回答しました。Odaily星球日报はその全文を以下のように編纂しました：

新年あけましておめでとうございます。私は最近、過去一年、暗号業界の状況、そして未来の方向性について考えを巡らせています。

まず第一に、DCGが過去10年間にわたり開拓者として果たしてきた役割を非常に誇りに思っています。DCG設立以来、私たちは200社以上に投資し、暗号業界を発展させ、形成してきました。私たちは初の公開取引のBTCファンド、暗号分野で最大の資産管理会社（グレースケール）、最も影響力のある暗号メディアプラットフォーム（Coindesk）、世界初のビットコインマイニングプール、先進的な暗号大宗仲介業者、そして新興市場で主導的な暗号ウォレット/取引所を構築する手助けをしました。DCGはまた、多くの新興ファンド、暗号プロトコル、主要なブロックチェーンプロジェクトを支援してきました。

暗号業界の初期の頃には、多くの素晴らしい思い出があります。教育を助け、他の起業家や投資家と共に合法性を求めて戦ったことを思い出します。少数の人々と会議に参加したり、CNBCで嘲笑されたり、ほとんどの合法的な投資家に解雇されたりしたことは、私に力と動機を与えてくれました。

それに対して、昨年は私の人生で最も困難な年でした——個人的な視点でも職業的な視点でも。暗号分野の悪質な行為者や頻発する事件は、この業界に深刻な損害を与え、広範な連鎖反応を引き起こしました。DCG、子会社、そして多くのポートフォリオ企業も現在の混乱の影響を免れませんでしたが、10年間この会社とこの分野に全てを注いできた後、私の誠実さと善意が疑問視され、私は常に正しい方法で物事を進めることに集中してきました。

昨年11月に発表した前回の株主への手紙では、以下の見解を共有しました：DCGはより良い金融システムを構築するために努力し、業界のリーダーシップを維持することを望んでいます。新しい年の到来とともに、私たちは「精進」の心構えで根を下ろし、会社の長期的な成功を確保するために意義のある変化を遂げています。過去数ヶ月間、私たちは現在の市場状況に対処するためにコスト削減を積極的に行っており、運営費の削減、リストラなどを含み、2020年にDCGが孵化した資産管理子会社HQを閉鎖するという難しい決断を下しました。私たちはHQのコンセプトとその優れたリーダーシップチームを信じていますが、現在の低迷はこのビジネスの短期的な持続可能性には不利です。

2023年以降を見据えると、暗号業界は信頼と評判を再構築するためにさらに多くの困難な作業を行う必要があります。2023年は私たち全員にとって挑戦の年となるでしょうが、私は依然として楽観的です。この手紙と添付のQ&Aが、他の進展を説明し、DCGに対するいくつかの憶測——その中には合理的なものもあれば、全く根拠がなく誤ったものもある——を解決し、私たちの立場を明確にするのに役立つことを願っています。

私の戦友たちにとって、今こそ協力し合い、お互いの成功を祝福し、暗号業界を新たなレベルに引き上げる時です。共に成長し、他者を尊重し、楽しみを再び味わい、成果を上げましょう。私はDCGが確実にそうすることを約束でき、今年はDCGがかつてないほど強力な会社になることに疑いはありません。

1. DCGのビジネスモデルの構造はどのようになっていますか？

DCGは2015年に設立され、デジタル資産分野で購入および投資ビジネスサービスを提供する持株会社であり、その一部のポートフォリオは完全所有されていますが、大多数の企業ではDCGは少数株式を保有しています。現在、DCGは35か国以上にわたる200社以上のポートフォリオを持ち、50以上の暗号通貨ファンドや多数のデジタル通貨およびブロックチェーンプロジェクトに投資しています。

2. DCGと完全子会社の実際の関係は？

DCG設立以来、子会社は独立した会社として立ち上げられ、運営されており、それぞれの管理チーム、財務およびリスク管理プロトコル、法的およびコンプライアンス監視を持っています。各子会社は独自の文化、運営構造、インセンティブメカニズムを持っています。各子会社の日常業務のあらゆる側面は、それぞれのリーダーシップチームによって指導されています。

DCGは約50人のチームを持ち、投資、ポートフォリオ企業の支援、子会社への戦略的指導および一般的な監督を担当しています。具体的には、DCGはGenesisのビジネスに対して取引、融資、または借入の指導を行っていません。

3. DCGおよびその完全子会社は現金を混合していますか？

いいえ。各DCF完全子会社は独自の銀行口座、証券口座、暗号口座を持ち、個別の帳簿および記録を維持しています。

4. DCGは他のポートフォリオ企業とどのように相互作用していますか？

DCFチームはポートフォリオ企業と密接な関係を維持し、ビジネスリーダーに直接的な戦略および運営のアドバイスを提供し、広範なリソース、プログラム、付加価値パートナーを得ています。このようにして、DCGはブロックチェーンおよび暗号空間で最も協力的で活力のある企業コミュニティの一つを育成しています。

5. DCGの本社はどこにありますか？

DCGはアメリカの会社で、コネチカット州スタンフォードに本社を置いています。

6. DCGはその非関連会社からどれだけの債務資本を調達しましたか？いつ調達しましたか？

DCGは2021年11月にEldridgeが主導する融資団から3.5億ドルの外部優先担保定期債務を調達しました。

7. DCGは現在Genesis Capitalにどれだけの借金がありますか？

数百の他の機関投資家と同様に、DCGはGenesisの融資部門であるGenesis Capitalから資金を借り入れました。しかし、これらの融資は常に公正な原則に基づいて構築され、現行市場金利で価格設定されています。以下の質問14で議論される約束手形を除いて、DCGは現在Genesis Capitalに対して以下の金額を負っています：

• 4.475億ドル

• 4,550 BTC（約7800万ドル）

これらの支払いは2023年5月に満期を迎えます。

DCGは2022年1月から2022年5月の間に10%-12%の金利で5億ドルを借り入れました。

DCGの投資主体は2021年および2022年の間に3.85%の加重平均金利でBTCを借り入れ、その中には以前に借り入れたがGenesis Capitalに返済された金額が含まれ、現在の貸付残高は4,550 BTCです。

これらの貸付は2022年初頭に発行されたもので、DCGの株式価値は約100億ドルであり、DCGの過去12ヶ月のEBITDAは10億ドルを超え、Genesis Capitalの貸付帳面総額は120-150億ドルでした。この期間中、ビットコインの価格は約3万ドルから4.7万ドルの範囲でした。

BTCの貸付に加えて、DCGの投資主体は2020年末に14,048 BCHトークン（約150万ドル相当）を借り入れ、現在9%の利息を支払っています。

2022年5月以降、DCGはGenesis Capitalから資金を借りておらず、利息の滞納もなく、すべての未返済の貸付は最新の状態です。

注*：上記の数字はすべて相殺された金額を示しています。

8. DCGはGenesis Capitalから借りたドルローンをどのように利用していますか？

DCGが借りた金額は最初に金庫に現金として保管され、機会が訪れたときに使用されます。最終的に、私たちは最初のベンチャーキャピタリストからDCGの株式を買い戻すこと、流動トークンおよび公共株式への投資を決定しました。

9. DCGの投資主体はGenesis Capitalから借りたBTCをどのように使用していますか？

DCGの投資主体は、Genesis Capitalから借りたBTCを使用してGBTCのロングポジションをヘッジし、そのようなポジションで市場中立を維持しています。DCGが公開市場でGBTCを購入するのは、GBTCの取引価格がNAVに対して明らかに割引されているときであり、すべての他の投資と同様に、これらの決定は可能なリターンに対するリスクの評価に基づいています。私たちの公開市場でのGBTC購入は、米国証券取引法第10b-18条に準拠しており、文書およびプレスリリースで透明に開示されます。

10. DCGとFTXの関係は？

2021年7月、DCGはFTXのBラウンドファイナンスに25万ドルの小規模な株式投資を行いました。これは、私たちが世界中で取引所に投資する継続的な戦略の一環です——DCGはこれまでに約24件の取引に投資しています。DCGはFTXに取引口座を持っていますが、そのプラットフォームでの取引量はDCG全体の取引量の1%未満です。

BarryはSam Bankman-Friedとの個人的または専門的な関係はありません。2022年夏の一度の会話と当時の数通のメールを除いて、Barryは彼と会ったり、話したり、その他の方法でプライベートに交流したことを覚えていません。

11. DCGとAlamedaの関係は？

DCGはAlamedaとの関係を持ったことはありません。GenesisはAlamedaとの取引および融資関係を持っています。

12. Sam Bankman-FriedはGenesisの取締役会に在籍していましたか？

いいえ。

13. DCGとThree Arrows Capitalの関係は？

DCGはThree Arrows Capitalとの関係を持ったことはありません。2020年にその共同創設者の一人との紹介電話会議を除いて、BarryはThree Arrows Capitalの責任者と会ったり、話したり、その他の方法でプライベートに交流したことを覚えていません。DCGはThree Arrows CapitalとGBTCやその他の投資の購入または販売を調整したことはありません。

GenesisはThree Arrows Capitalとの取引および融資関係を持っており、Three Arrows CapitalはGenesisに対して融資を滞納しています。また、Three Arrows Capitalはさまざまなグレースケール製品の投資家です。

14. なぜDCGはThree Arrows Capitalの破産請求を引き継ぎ、DCGはGenesis Capitalから11億ドルの約束手形を受け取ったのですか？

2022年夏まで、Genesis Capitalは世界的にトップクラスの暗号貸付会社でした。Three Arrows Capitalが2022年6月にGenesis Capitalおよび多くの他の貸し手に対して融資を滞納したとき、市場は明らかに蔓延の懸念を抱き、暗号業界全体を破壊する恐れがあり、これもDCGがGenesis Capitalを支援することを考慮した理由の一つです。

さらに、DCGは暗号通貨市場が安定すれば、機関向けの大宗仲介サービスに対する大きな需要が引き続き存在すると確信しています。Genesisは比類のない専門知識と世界最高の機関顧客群を持ち、2013年には最初の機関向け暗号通貨取引プラットフォームを設立し、2018年にはGenesis Capitalを立ち上げました。したがって、DCGはGenesis（取引部門および融資部門を含む）を保護する価値があると考えています。

DCGおよびその取締役会は、Genesisおよびその貸し手、DCGの最大の利益に合致する形でGenesisを支援する努力が必要であると考えています。DCGの財務および法務顧問は、会計士の意見および提案に基づいて、DCGがThree Arrows Capitalの請求を引き受け、Genesisの満期の約束手形で代替するメカニズムを設けました。

この11億ドルの約束手形は2032年に満期を迎え、DCGがGenesisが2022年6月にデフォルトしたことによって生じたThree Arrows Capitalの負債を引き受けることを示しています。DCGはGenesisからThree Arrows Capitalに対する11億ドルの無担保融資を譲渡および交換することに同意しましたが、注意すべきは、Three Arrows CapitalがDCGの約束手形を使用しており、その回収には高い不確実性があることです。DCGは現金、暗号通貨、またはその他の形態の約束手形の支払いを受け取っていません。これは、DCGが実際にGenesisのThree Arrows Capitalへの貸付の損失リスクを引き受けていることを意味しますが、私たちにはその義務はありません。

重要なのは、この11億ドルの約束手形は償還不可能であり、償還可能な債券の他の類似の特徴を含まないことです。さらに、GenesisはそのThree Arrows Capitalに対する請求をDCGに譲渡し、取引の一環として、DCGがThree Arrows Capitalの清算から受け取るいかなる回収も11億ドルの約束手形の支払いに直接充てることに同意しました。

注目すべきは、Three Arrows Capitalがデフォルトしたこの期間中に、DCGはGenesisの実体に約3.4億ドルの新たな株式を投入し、追加の資本を提供したことです。

15. DCGはGenesis Capitalの再編過程でどのような役割を果たしていますか？

独立したユニークな運営子会社として、Genesisは独自の取締役会と管理チームを持っています。Genesisの取締役会は、数十年の財務、法務、再編の専門知識を持つ独立した取締役2名で構成される特別委員会を設立し、Genesis Capitalの再編過程および関連する他の事務を監督しています。Genesis Capitalは、Cleary Gottlieb、Moelis、Alvarez & Marsalなどの独立した外部顧問を雇い、再編過程を主導しています。

DCGおよびその独立した外部顧問、Goodwin Procter、Weil Gotshal、Ducera Partnersなどの企業は、再編に関してGenesisおよびその顧問、特定のGenesis債権者およびその顧問からなる臨時グループとの間で生産的な接触を行っています。

しかし、DCGはGenesis Capitalに対して未返済の融資および約束手形があるため、Genesisの取締役会メンバーを含むDCGの幹部はGenesis Capitalに関連する再編に関する決定権を持っていません。

16. DCGはニューヨーク東区裁判所の融資調査の対象ですか？

DCGは、ニューヨーク東区裁判所がDCGを調査しているという理由も知識もありません。

私たちの日常業務の一環として、DCGは定期的に規制当局とコミュニケーションを取っています。もし規制当局や調査官が私たちに連絡してきた場合、私たちはこれまで通りオープンに関与し、質問に答え、必要な情報を提供します。

17. DCGとTerra Lunaの関係はありますか？

DCGはTerraステーブルコインを購入、販売、ショート、またはその他の方法で取引しておらず、これらのトークンの発行者とも関係がありません。

DCGは2021年末/2022年初頭に約60,000枚のLUNAトークンを購入し、完全子会社Foundryがステーキングノードを作成するのを支援しました。DCGはLunaトークンの購入、販売、ショート、または取引を投資戦略の一部としていません。

18. DCGとCelsiusの関係は？

DCGはCelsiusトークンを購入、販売、ショート、またはその他の方法で取引しておらず、Celsiusとは関係がありません。

19. DCGは自社のトークンを発行していますか？

DCGは自社のトークンを発行したことはありません。