弁護士が解釈する三矢キャピタル創業者の再起業：FTX債権の取引による「新しいFTX」とは？
三箭キャピタルの創業者Zhu SuとKyle Davis、そしてCoinFlexの2人の創業者が新プロジェクトGTXを立ち上げ、FTXなどの企業の債権者の債権に対して2500万ドルのシードファンドを調達しました。編纂：GaryMa，吴说区块链
三箭キャピタルの創業者Zhu SuとKyle Davis、CoinFlexの2人の創業者が新しいプロジェクトGTXを立ち上げ、FTXなどの企業の債権者の債権を取引するために2500万ドルのシードファンドを調達しています。Su ZhuはWu Blockchainにこのニュースを認めました：「はい、コメントは控えますが、構築に忙しいです」。
Deckは、この取引所プロジェクトが200億ドルの債権市場を解放し、FTXの撤退後の市場の空白を埋め、2兆ドルの株式証券貸出市場に参入し、2〜3ヶ月以内に立ち上げることを指摘しています。実行チームには、アリババ、テンセント、ファーウェイで働いていたCTOのKent Deng、元Amberの機関営業責任者であるCMOのLeslie Lambが含まれています。
CoinFlexはブログでこの件について次のように応えました：MarkとSudhuは留任し、Markは引き続きCEOを務めます。CoinFLEXと3ACが共同で設立した新しい取引プラットフォームはGTXという名前にはならず、GTXは単なるプレースホルダー名です。CoinFLEXの債権者/Bラウンドの資金調達は最大の株主カテゴリーとなり、他の利点についても議論しています。調達された資金は、会社とその株主（債権者を含む）の株式価値を増加させるために使用されます。
暗号通貨マーケットメーカーWintermuteの創業者兼CEOであるEvgeny Gaevoyは、三箭キャピタルとCoinFlexが提案する新しい暗号取引所には投資しないと述べました。彼はツイートで「もしあなたがcoinflex/3ac取引所に投資しているなら、将来的にWintermuteとの関係を築くのが少し難しくなるかもしれません。私たちはこれらの資本制限表に入るリスク投資にも参加しないので、創業者は注意が必要です」と述べました。
暗号弁護士@wassielawyerは、Zhu Suらが新プロジェクトGTXを立ち上げたことについてコメントし、以下のように整理しました：
人々はこれを「請求取引プラットフォーム」と呼びますが、実際にはそれに限定されず、実際にはFTXの新しいゴミコインをデフォルトで上場するもので、その新しいゴミコインがあなたのFTX請求です。あなたがFTXの請求を取得し、その取引所で新しいトークン（USDGなど）として表示されることを想像してください。あなたは現在、1/0.15の価格でUSDG/USDCを取引し、FTXの請求を退出することができます。または、USDGを保持してその価値が上がるのを待つこともできます。あるいは、GTXが望むように、あなたはUSDGで取引することができます。これはかなり優れた「再オープンカジノ」の概念であり、彼らはあなたに比例した株式を提供することで、あなたがUSDG（担保として使用できる）を持ってカジノに戻るように促しています。
GTXでは、基本的に債務を新しい債務+株式に変換するものであり、株式部分の条件は、あなたがカジノに戻って遊ぶことです。GTXは他の破産取引所のニーズにも応えられ、破産プラットフォームに対する債権を「トークン化」された債権に交換することができます。したがって、あなたはVUSD/USDC、CUSD/USDCなどを持ち、VoyagerやCelsiusをそれぞれ表し、これらの請求を簡単に取引できるようにしますが、より重要なのは、これらの請求を使ってカジノでギャンブルを続けることです。
私は本当に株式インセンティブ部分がこれらの人々にどのように作用するのか知りたいですが、実施するのは難しそうです。彼らはFTXの資産に入札するつもりなのか（したがってすべての顧客にデフォルト）、それとも選択的に参加するのか？推測するに、これはFTXの資産に対する入札でなければならないでしょう。選択的参加だと非常に混乱するでしょう。そして、3ACの人々は混乱した構造に慣れていないようです。彼らが自分のファンドでDeFianceやStarry Nightをどのように構築したかを見るとわかります。もしこれが選択的参加のプロセスであれば、あなたは彼らに偽の請求を売りつけてRugを引く方法を見つけるかもしれません。
いずれにせよ、このアイデアはFTXプラットフォームを再起動することが可能であるという点を再確認させます。GTXは明らかにFTXの被害者ユーザー群を捉え、デジェンズをカジノに留めようとしています。カジノ自体が非常に価値があるからです。
このアイデアの支持者は、これらすべてから株式利益を得ています（彼らは新しいFTX-Alamedaになることに非常に魅力を感じているかもしれません）が、問題は、彼らはそうする必要がないということです！現在のFTX請求者も、似たような、完全に同じではない計画を通じて株式利益を享受できます。
仮にFTXが破産法第11章の保護から脱却し、プラットフォームを即座に再起動した場合、債権者は1ドルごとに25セントを回収します。同様に、FTX内のドル請求を表すFUSDがあり、あなたは会社の流動資産から現金化できます。もし現金化すれば、あなたのFTXに対する債権は消滅します。現金化しなければ、プラットフォーム上の債権を保持し、触れないこともできますし、プラットフォーム上で取引することもできます。人々がそのプラットフォームを使い続けると、発生する手数料は財政庫に入り、その額を増やすことが期待されます。
各FUSD保有者は資金を回収できます。例えば、最初に100億ドルの債権と25億ドルの流動資産があった場合、どの債権者も25セントでFUSDを償還できます。もし20億ドルの価値の債権者が退出すれば、最終的に80億ドルの債権と20億ドルの流動資産が残ります。今、取引所が運営されていると仮定し、最初の年に1億ドルを稼いだとします。今、あなたは80億ドルの請求と21億ドルの流動資産を持っており、これは純粋に有機的な観点から金額を26.25セントに引き上げます。
しかし、これが一部の人々には遅すぎるかもしれません。確かに、これはあなたが分母を減らし、取引所の運営を通じて有機的に分子を増やす必要があることを意味します。これが私が「GTX」提案を好む部分です。もしあなたが人々を彼らの債権で取引するように促すなら、ディーラーは常に勝者であり、人々がディーラーと取引する際、最終的にはより少ない請求を得ることになります。これにより、あなたも80億ドルの請求数字を減らすことができます。仮に1年後に債務が75億ドルであれば、あなたのドルの価値は28セントになります。もちろん、まだ不満な人がいるかもしれません！はい、なぜなら私たちは流動資産だけを計算したからです。即時流動性のために支払う代償は、非流動資産（リスク投資ポートフォリオなど）から得られる価値を放棄することです。したがって、あなたのFUSDを現金化することは実際には誰の利益にもなりません。
あなたはただFUSD/USDCを取引する必要があり、これはあなたの現在の財政庫のシェア+あなたの潜在的な非流動性シェアによって価格が決まります。したがって、あなたは取引所の外の人々から即座に流動性を得ることができ、非流動資産ポートフォリオを投機したい人々から得ることができます！もちろん、あなたは非流動資産を担保にして何らかのローンを複雑にすることもできますが、私たちは事を非常にシンプルに保つことができます。今すぐ流動資産に対する請求権を私たちに渡し、それを他の人に売る（彼らも非流動資産で価格を設定します）か、保持することができます。
もし最も重量級のトレーダーが会社の株式を取得すれば、最終的にはデジェンズが所有するFTXを持つことになります。要するに、この概念（もし開発されれば）は恐ろしいものではありませんが、FTXの債権者は「ハゲタカ」（3ACを暗示）にこのカジノを運営させるべきではありません。すでにいくつかの提案があります。
FTXの債権者は、理性的で賢明な回復計画を通じてFTXプラットフォームを再起動できることを認識し、ユーザーが請求を回復する方法を選択できるようにすべきです。私はもう少し言いたいことがありますが、「階層的」回復システムがFTXユーザーに効果的かもしれないと思いますが、スペースが限られており、それは無料で聞けるものではありません。
まとめ：GTXはその創業チームのために嘲笑されるのは当然ですが、その背後にある概念はそれほど簡単に無視されるべきではありません。私はFTXの債権者（特に公式委員会と特設委員会）にこの計画や他の計画を見て、取引所を再起動し、具体的な閾値やメカニズムを設定することが、数年にわたって専門家に費用を無限に漏らすよりも回復に有利であることを認識するように促します。少なくとも、それは顧客にコントロールと選択の権利を与えました。注意してください、私は「GTX」提案（または3ACチーム）を支持しているわけではありませんが、いくつかのアイデアは良いものです。
