DeFi研究者：注目すべき4つのオンチェーンインデックスプロトコルの簡単な分析

執筆：Ignas

編纂：深潮 TechFlow

先週、Alongside インデックスプロトコルは A16z が主導し、Coinbase が参加した 1100 万ドルのシードファイナンスを発表しました。

これは驚くべきことです。なぜなら、通常、DeFi プロジェクトの資金調達は 100 万ドルから 400 万ドルの間であり、すべての DeFi インデックスプロジェクトの資本化は非常に低いからです（100 万ドルから 1500 万ドルのインデックス）。

Alongside のことを知っている人は少なく、これは私の興味を引きました。リスクキャピタル会社は、数年間ロックされるため、先見の明が必要です。

ウォーレン・バフェットはかつて、インデックスファンドに定期的に投資することで、初心者投資家でもほとんどの投資専門家を上回ることができると言いました。伝統的な市場では、株式インデックスは一連の株式のパフォーマンスを追跡するために使用され、S&P 500 インデックスが最も有名な例です。

しかし、オンチェーンインデックスについては、今はまだ早すぎます。多くの暗号通貨のネイティブは、中央集権的な解決策よりも自分のポジションをより良く管理できると考えており、物語はここにはありません。

数字は示しています：株式インデックスは TradFi 株式市場の約 18% を占めているのに対し、オンチェーンインデックスは暗号通貨市場の 0.077% しか占めておらず、DeFi の TVL と比較すると 0.18% です。

インデックスのパフォーマンスは ETH と BTC を上回る

投資家はさまざまなトークンやプロジェクトのパフォーマンスを測るための基準が必要です。しばらくの間、イーサリアム（ETH）とビットコイン（BTC）は市場のベンチマークと見なされてきました。

したがって、オンチェーンインデックスはそれらのパフォーマンスを上回る必要があります。そうすることで、自らの価値を証明します。しかし、Index Coop が開発した最大の DeFi インデックス（DPI）は、常に ETH に遅れをとっています。

DeFi の発展を信じるなら、ETH を保有することは意味があります。なぜなら、それは DeFi エコシステムの基盤であり、ブルーチップ DeFi プロジェクトはそれに基づいて構築されているからです。

これは NFT エコシステムにも当てはまり、ETH は NFT の採用が増加するための代理トークンです。さらに、ETH は DeFi トークンのインフレに悩まされることはなく、暗号通貨の中で最も優れた担保と広く見なされています。

しかし、一部の個別の DeFi トークンのパフォーマンスは ETH を大きく上回っているため、慎重に設計されたインデックスは、より高い上昇の可能性をもたらしつつ、リスクを最小限に抑える必要があります。

例えば、DeFi サマーの間、DPI インデックスは非常に人気がありました。なぜなら、毎日新しい DeFi プロジェクトが登場し、この分野のすべての進展を追うのが難しかったからです。高額なガス料金も、小規模な投資家が複数の DeFi トークンに分散投資するのを妨げました。しかし、2021 年秋の市場調整により、投資家はこれらのインデックスのリスクが大きすぎると考え、撤退しました。

インデックスファイナンスのハッキング

2021 年 10 月、Indexed Finance の DEFI5 インデックスが 1800 万ドルの被害を受けました。攻撃者はインデックスプールを利用してフラッシュローン取引を通じてリバランスを行いました。

このハッキング事件とその物語は非常に魅力的で、映画を作る価値があります。実際、ブルームバーグはそれに関する詳細な記事を書きました。主人公は、18 歳の数学者 A. Medjedovic で、ハッカーの背後にいる人物です。

したがって、ETH または BTC を保有することは比較的安全です。なぜなら、暗号通貨の相関性は非常に高いからです。

インデックスの波が来る

大規模な採用と市場の成熟が進むにつれて、暗号通貨インデックスはより多くの注目を集めるでしょう。前回のブルマーケットの前には、DeFi、NFT、またはメタバースは存在しませんでした。

これらの新しいセクターはまだ若く、BTC/ETH に関連していますが、各セクターにはその高光の瞬間があります。したがって、業界が拡大し、より多くのセクターが登場するにつれて、インデックスは意味を持つでしょう。

A16Z が主導した最近の 1100 万ドルの資金調達は、このセクターが成長し始めていることを示しています。

Alongside Crypto Market Index（$AMKT）は、時価総額加重の 25 の資産を含む集中型ソリューションであり、資産は Coinbase によって保管されています。

伝統的な金融において、インデックスは大規模な資本配分者です。彼らは「メソドロジー」と呼ばれるルールセットに従い、通常は時価総額加重で、資産の時価総額に基づいて追加または削除されます。

S&P 500 インデックスが 500 社をサポートしているのに対し、AMKT は 25 社に制限されています。なぜなら、他の多くの資産は「流動性の深さがない」または「安全性に問題がある」、さらに「この分野の一部の資産は規制の審査を受けているため、AMKT はこれらの資産を含めることができない。コンプライアンスが必要だからです」。

AMKT は固定のトークン供給インフレ率を使用して手数料を取得します。

オンチェーンインデックスプロトコル

このセクターはまだ小さく、総時価総額は 9040 万ドルに過ぎません。

それでも、いくつかの主要なオンチェーンインデックス構築者がいます：

• Index Coop

• Phuture Finance

• Indexed Finance

• PieDAO。

Index Coop

Index Coop は時価総額最大のインデックスプロトコルで、6300 万ドルの TVL を持っています。

彼らは次のような製品のラインナップを持っています：

• DeFi Pulse Index (DPI)

• メタバースインデックス (MVI)

• Bankless BED Index （BED）------ビットコイン、イーサリアム、DPI の比率が同じ

彼らは ETH ステーキングサービスを優先しているようで、TVL の大部分は ETH の流動的なステーキング派生商品です。

Phuture Finance

Phuture Finance は Alongside とは異なり、彼らは非保管型のオンチェーンで収益を生む製品を提供しています。

これらの製品には次のものが含まれます：

• Phuture DeFi インデックス (PDI)。

• Colony Avalanche Index (CAI) - Avax エコシステム（JOE、sAVAX、AVAX、QI）を追跡します。

• USDC Savings Vault (USV) - 3-6 か月の債券ポートフォリオを管理して利息を生み出します。USV は Notional（固定金利貸出のための DeFi プロトコル）によって駆動されています。

Phuture の PDI は Yearn と統合されており、AAVE、SNX、SUSHI などの特定の資産が収益を生むことを可能にしています。

Indexed Finance

Indexed Finance はまだハッキング攻撃から回復しておらず、彼らの Twitter での最後の投稿は 6 か月前です。

ガバナンストークン NDX は 98.4% 下落し、時価総額はわずか 13.2 万ドルで、取引量はありません。現在、ハッキングによって残された金額は引き出すことができます。

驚くべきことに、彼らのスマートコントラクトにはまだ 130 万ドルがあります。

PieDAO

PieDAO はインデックスの初期採用者であり、最近、受動的管理から能動的管理に移行することを発表しました。「保有者が管理する DAO が所有するファンドを通じて収益を生み出す」ことを目指しています。

トークンのパフォーマンス

DOUGH（PieDAO）を除いて、インデックスガバナンストークンのパフォーマンスは ETH を上回っていません。

もしあなたが以前からそれらを保有していたなら、これは悪いニュースですが、同時に良いニュースでもあります。なぜなら、インデックスの物語はまだ始まっていないからです。

彼らのトークンの時価総額、取引量は、私たちがオンチェーンインデックスの初期段階にいることを証明しています。Index Coop の INDEX を除いて、すべて小規模なトークンで、取引量は非常に低いです。

トークンエコノミクスの概要とオンチェーンデータ

Alongside はまだトークンを持っていませんが、AMKT インデックスを保有することは、将来的にエアドロップの可能性を意味するかもしれません。

Index Coop - INDEX

$INDEX の供給上限は 10,000,000 で、3 年間にわたって段階的に帰属します。総供給量の 70% はコミュニティ、流動性提供者、および「メソドロジスト」に予約されています。

$INDEX はガバナンストークンであり、プロトコルの改善、財政支出、および $DPI と将来のインデックス製品に関連するガバナン提案に対して投票するために使用されます。

Nansen のスマートマネーデータによれば、現在オンチェーンでの増持の兆候はありません。Wintermute は INDEX のマーケットメーカーですが、彼らは増持を選択していません。

Phuture Finance

PHTR は Phuture がガバナンス、ユーザーへの報酬、活動の奨励、および資金調達のために使用するトークンです。

主な機能は 2 つあります：

• ステーキング、利息を ePHTR で得る；

• 流動性奨励、PHTR は Phuture のインデックスファンドに流動性を追加するユーザーに配分されます。

ePHTR の APY は 4.7% です。

同様に、スマートマネーは流入していません。30 日の取引量データは、プライベート投資家が解放され、ePHTR から引き出していることを示していますが、これらの流出は他の EVM チェーンで活発な個人投資家によって吸収されています。

PieDAO - DOUGH

DOUGH を少なくとも 6 か月間ステーキングすると、ユーザーは PieDAO の新しいガバナンストークン veDOUGH を受け取ります。これにより、彼らは提案を提案し、投票することができ、その約束と努力に対して報酬を得ることができます。

その目的は、収益を生み出し再分配することです。

PieDAO はその 60% の収益を、保有する veDOUGH の数量に応じてアクティブなコミュニティメンバーに再分配します。

オンチェーンデータは、現在スマートマネーの関心があまりないことを示しています。供給の 29% がステーキングアドレスにロックされています。供給の 29% が焼却され、4% が買い戻しに使用されています。

まとめ

オンチェーンインデックスの主な欠点の一つは、管理できる資産の量が限られているため、その潜在能力が制限されることです。S&P 500 インデックスには 500 の異なる資産がありますが、現在のソリューションは約 30 のトークンしかサポートしていません。

それでも、多様化された特定の業界のインデックスは、暗号投資の未来であり、投資家が時間をかけて注目できない新しい成長する暗号業界にアクセスできるようにします。

個人的には、DeFi のようなインデックスは私にとって魅力的ではないかもしれません。なぜなら、私は自分でトークンを選ぶことを好むからです。しかし、メタバース、AI、または NFT のような他のインデックスには、私はもっと選ぶことを好みます。

オンチェーンインデックスが市場を上回るためには、より新しく、高成長の可能性を持つ資産を含め、BTC または ETH とは無関係である必要があります。それを安全に行うことは簡単ではありません。

全体として、オンチェーンインデックスはまだ初期段階にあります。しかし、市場が成熟し、暗号通貨が大規模に採用されるにつれて、彼らは暗号通貨投資の未来になるかもしれません。